파인그로브의 15억 달러 규모의 “과잉 지원된” 펀드는 누가 먼저 보상을 받는지 알려줍니다.

9월 10일, 샌프란시스코에 있는 회사인 파인그로브 벤처 파트너스는 거래가 성공적으로 완료되었다고 발표했습니다.12번째 전략적 투자자 펀드로서 15억 달러가 투입되었습니다.“상당히 많은 자금이 유입된”이라는 표현은 오해를 불러일으킬 수 있습니다. “상당히 많은 자금이 유입된”이라는 단어는 벤처 자금이 곧 수익을 창출할 것이라는 의미처럼 들립니다. 15억 달러라는 숫자를 신뢰하기 전에, 그 돈이 누구의 자금인지, 무엇을 구매하는 것인지, 그리고 그 중 일부가 당신의 것이 될 수 있는지 먼저 확인해야 합니다. 솔직한 답변은 “아니오”입니다. 그리고 그것이 바로 가장 중요한 점입니다.

기금이 무엇인지부터 시작하세요.스트래티지 인베이더 펀드 XII는 펀드의 집합체이며, 스타트업에 자금을 지원하는 기관이 아닙니다.1.5억 달러라는 금액은 그 돈을 투자한 유한책임파트너들, 기관들, 연금기관들이 가진 자산입니다. 파인그로브의 역할은 그 돈을 두 가지 방식으로 다른 벤처 매니저들에게 전달하는 것입니다.초기 단계의 관리자들을 위한 전략과, 확장 단계의 펀드들을 위한 규모화 전략, 그리고 선택적인 공동 투자도 포함됩니다.AI, 인프라, 기업 소프트웨어, 헬스케어, 생명과학, 방위 분야 등에 걸쳐 확산되고 있습니다.

안커드 유한 파트너는 많은 것을 말해줍니다. 펀드도 마찬가지입니다.플로리다 주 행정위원회의 승인을 받았습니다.즉, 플로리다 연금 시스템의 퇴직금 저축을 투자하는 기관입니다. 이는 공공 퇴직 자금으로서, 벤처 캐피털 시장의 기반을 마련하는 것입니다. 이는 소비자들이 인기 있는 자산 클래스를 추구하는 것과는 다른 개념입니다.

또한 그 아래에는 부활에 관한 이야기도 있습니다. 실리콘밸리 은행의 벤처 부문인 SVB Capital은 2023년에 모회사가 파산한 후 파인그로브에 인수되었습니다.매각 계약은 2024년 5월에 체결되었습니다.그렇기 때문에 이런 가까운 거리에서의 기금 모금은 단순한 일이 아닙니다.재건된 회사가 이전에 SVB Capital이었던 자산을 인수한 이후 처음으로 마감된 펀드입니다., 그리고이 프로그램에 참여한 기업들은 약 12억 달러의 수익을 창출했습니다.– 이 새로운 기금의 규모를 약 4분의 1 정도 늘리는 것입니다.

이제 헤드라인과 실제로 얻는 수익을 일치시켜야 합니다. 펀드 오브 펀드는 자체적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 운영 자산이 없습니다. 그들의 수익은 보유한 자산에 대해 부과하는 관리 수수료입니다. 그리고 펀드 오브 펀드의 경우, 각 기반 투자 펀드도 자신만의 관리 수수료와 이익을 받습니다. 이는 “수수료에 대한 수수료”라고 할 수 있습니다. 제한된 파트너는 투자 위험을 감수하지만, 매니저는 보유한 자산에 대해 15억 달러를 받으며 수익을 얻습니다. “과도한 자금 지원”은 매니저의 수수료가 늘어나는 좋은 신호입니다. 이는 이러한 기관들이 특별한 수익을 얻게 될 것이라는 예측이 아닙니다.

그렇다면 ‘과도한 가입’이 실제로 무엇을 측정하는 것일까요? 그것은 접근 가능성에 대한 공급과 수요를 의미합니다. 기관들은 장기적인 성공적인 실적을 가진 프로젝트에 대한 다양한 기회를 원하기 때문에 그 프로젝트에 참여합니다. 부족한 자원을 얻기 위해 경쟁하는 것이 가치 있는 일입니다. 수요가 공급을 초과할 때, 펀드는 “과도하게 가입된” 상태가 됩니다. 이는 대규모 투자자들이 위험을 어디에 두고 있는지를 보여줍니다. 이번 주기에서는 인공지능, 방위, 생명과학 분야에 많은 투자가 이루어지고 있습니다. 이것은 단순한 상황의 반영일 뿐, 실제 결과는 아닙니다.

소매 투자자에게는 두 가지 문제가 있습니다. 첫째, 들어갈 수 없습니다. 이러한 관계는 자신만의 투자를 할 수 있는 기회가 아닙니다. 이러한 펀드를 구성하는 연금 자금은 장기적인 전망과 분산된 위험, 그리고 전문가들이 수수료를 책정하는 방식을 가집니다. “AI가 성장하고 있다”는 희망을 추구하는 소매 투자자는 이러한 다양화 요소나 인내심 있는 자본 없이, 단지 소매 수수료만으로 투자를 합니다. 이는 장점을 증가시키는 것이 아니라 오히려 역효과를 낳습니다.

둘째, 더 확실한 방법은 이렇습니다. “과잉 할당된 펀드”라는 문구를 볼 때마다, 누가 먼저 보상받는지 확인해야 합니다. 펀드의 펀드인 경우, 그 보상을 받는 사람은 항상 관리자입니다. 자금이 계속 사용되는 동안, 그리고 기초 자산의 가치가 하락하는 동안에도 그렇습니다. 기관들은 이러한 구조를 받아들입니다. 왜냐하면 이 구조를 통해 접근성과 다양화를 얻을 수 있기 때문입니다. 또한, 그러한 비용이 가치 있는지 판단할 수 있습니다. 하지만 소비자 투자자들은 그 전략을 따라하기 어렵습니다.

이것은 진정한 모금 성과입니다. SVB의 파산으로 인해 재건된 이 프랜차이즈는 이전보다 더 많은 연금 자금을 확보하고 있습니다. 이러한 점을 고려하면, 이는 기관자본이 어디로 가고 있는지, 그리고 왜 그런지에 대한 유용한 정보가 됩니다. 하지만 혁신적인 투자가 누군가를 부자가 만들어줄 것이라는 증거로 받아들인다면, 그건 잘못된 해석입니다. 15억 달러라는 금액은 실제로 존재합니다. 하지만 그 뒤에 따르는 수익은 당신의 것이 아닙니다. 또한, 그 수익을 약속한 사람도 아무도 없습니다.