물리적 AI TAM 문제: 컨퍼런스에서 사용되는 전문 용어와 공장 현장의 실제 상황이 충돌한다

그것은어보이징스 어드밴스드 오토메이션 협회는 9월 23일부터 24일까지 산타클라라에서 ‘Advanced Vision & AI Conference’를 개최한다고 발표했으며, 다양한 연사들이 참여할 예정입니다.이것은 인공지능 관련 기업들의 목록과 같습니다: 웨이모, 엔비디아, 테슬라, 인텔, GE 베르노바, 코그넷, 인스트인트릭스. 이 컨퍼런스의 주제는 실제 세계에서 시각 기술과 인공지능이 어떻게 결합되는지를 다루는 것입니다. “물리적 인공지능”이라는 개념은 공장 현장 검사부터 자율주행에 이르기까지 모든 것을 포함하는 용어입니다.

별들처럼 화려한 연사 명단이 있는 컨퍼런스 공지들은 마케팅 자산일 뿐, 정보 자산은 아닙니다. 중요한 것은 누가 발표를 할지가 아니라, 이러한 행사에서 제시되는 “물리적 AI”라는 개념이 실제로 투자자들이 지불할 의향이 있는 가치 평가를 유지할 수 있는 범위인지 여부입니다.

물리적 AI TAM 문제.

머신 비전 시장 – 이 컨퍼런스에서 논의되고 있는 핵심 기술의 실제적인, 구체적인 시장입니다.2025년에는 145억 달러의 가치를 지니고 있었으며, 2035년까지는 연평균 9.2%의 성장률로 성장할 것으로 예상됩니다.그것은 진정한 성장입니다. 산업 자동화 분야에서의 실질적인 성장이죠. 클라우드 AI 거래를 정당화하는 그런 초고성장 전략과는 전혀 다릅니다.

한편, “물리적 AI 시장”에 대한 추정치는…연구 기관에 따라 2025년에는 52억 달러에서 816억 달러까지 다양합니다.,와 함께2035년까지 32%에서 42%의 CAGR을 기대함. 한 보고서에 따르면, 더 넓은 ‘물리적 AI 산업’의 규모는 4조7천억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.같은 시장이 기준연도에 50억 달러, 810억 달러, 4.7조 달러로 표현될 때, 그 숫자들은 측정값이 아니라, 단지 상황을 나타내는 표현일 뿐입니다. 물리적 AI 분야에서 성공하려는 어떤 회사든, 실제로 무엇이 판매되고, 누구에게 판매되며, 얼마의 가격으로 판매되는지를 명확히 하기 전까지는 TAM 범위도 결정되지 않습니다.

그 다음으로는 코그넥스입니다. 이미 이런 방식을 사용하고 있으며, 그로 인한 수익성도 입증된 회사입니다.

메가캡 기업들이 컨퍼런스에서 실제 AI 기술을 선보이고 있는 반면, 코그네ックス는 약 100억 달러 규모의 회사로, 이미 전 세계 공장에 AI 기반의 머신 비전 시스템을 공급하고 있습니다. 2026년 2분기 실적은 그러한 포지셔닝과는 다릅니다.291백만 달러의 수익을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 17% 증가한 수치입니다. 또한 운영 이익률도 17.4%에서 29.4%로 증가했습니다.이는 8개 분기 연속으로 이익이 증가한 상황입니다. 운영 비용은 3% 감소했으며, 매출은 17% 증가했습니다. 즉, 이는 더 많은 지출을 하여 성장하는 것이 아니라, AI 기술 덕분에 각 시스템을 구축하는 데 필요한 공정이 줄어들면서 얻어지는 운영 효율화의 결과입니다.

코그넥스는 AI 기반 머신 비전 기술을 활용한 플랫폼인 OneVision의 일반적인 사용이 가능하다고 발표했습니다. 이미 수백 개의 고객들이 이 제품을 사용하고 있습니다. 이는 진정한 혁신입니다. AI를 활용한 비전 기술은 규칙 기반 검사를 넘어서 결함 식별 및 다양한 제품의 인식에도 적용될 수 있기 때문에, 코그넥스는 동일한 하드웨어를 더 많은 용도로 판매할 수 있게 됩니다.

시장은 이미 그 사실을 알고 있어요. 그게 지금의 문제입니다.

코그넥스 주식은 2026년에 85% 상승했습니다.. 그전문가들이 제시한 P/E 비율은 약 42배이며, 하드웨어 산업의 평균치는 약 24배입니다.시장은 연간 매출이 15억 5000만 달러인 시장에서 매출이 약 10억 달러에 달하는 기업에 대해 실질적인 AI 관련 가치를 고려하고 있습니다.

이것이 바로 실제 평가 문제입니다. 회의에서 사용되는 화려한 표현들은 제거된 상태입니다. 코그넥스는 145억 달러 규모의 시장에서 29% 이상의 운영 이익률과 15% 이상의 매출 성장을 유지할 수 있을까요? 현재의 실행 방식으로 보면 그렇습니다. 비용 관리, OneVision 플랫폼, AI 애플리케이션에 대한 전환 등이 그러합니다. 하지만 시장의 한계도 분명합니다. 9.2%의 시장 성장률을 고려할 때, 코그넥스는 시장보다 훨씬 빠르게 성장해야 합니다. 즉, 점유율을 늘려야 합니다. 그건 가능합니다. 코그넥스는 수십 년 동안 머신 비전 분야에서 유일하거나 두세 개 안 되는 기업 중 하나였습니다. 하지만 그렇다고 해서 42배의 P/E 비율이 시장 확장에 의존하는 것이 아니라, 점유율 증가에 의존한다는 뜻입니다.

엔비디아의 물리적 AI는 실제로 존재합니다. 단지 3%에 불과하죠.

엔비디아의 2026 회계년도 총 매출은 2159억 달러였습니다.. 물리적 AI – 로봇공학, 산업용 AI, 아이작 및 옴뷰어스 플랫폼에서 작동하는 모든 것들 –는 그 총량의 3% 미만을 차지합니다.이는 약 60억 달러에 해당하는 금액으로, 올해의 클라우드 데이터 센터 사업에서 예상되는 1700억~1900억 달러와 비교하면 그렇습니다. NVIDIA가 이 컨퍼런스에서 제시한 전략인 ‘품질 모델을 위한 합성 데이터’, ‘제조 분야를 위한 엣지 AI’는 진정한 전략입니다.이 회사는 110명의 로봇 머신러닝 전문가들로 구성된 생태계를 구축했습니다.산업 자동화 분야의 선도 기업들과의 파트너십, 그리고 자사의 칩이 물리적 AI R&D 분야에서 표준적인 선택이 되도록 하는 소프트웨어 스택도 갖추고 있습니다.

하지만 3% 미만의 수치만을 기억해야 합니다. NVIDIA는 현재 실제 AI 제품을 판매하지 않습니다. 그저 생태계를 구축하는 것일 뿐입니다. 그래서 실제 AI가 성장할 때, 로봇이나 검사 장비에 사용되는 칩들이 NVIDIA의 제품이 되게 하는 것입니다. 이는 데이터 센터 분야에서 게임 분야에서도 했던 전략과 같습니다. 하지만 다음 회계 보고서나 그 다음 보고서에서는 그런 내용이 나타나지 않을 것입니다.

이는 독자에게 어떤 의미를 가집니까?

물리적 AI 분야의 전망은 실제로 존재합니다. 그 이유는 컨퍼런스 발표자 명단 때문이 아니라, 코그네크스가 현재 수익성 향상을 보이고 있으며, 나소프트는 5년 동안 인프라를 구축하고 있다는 점 때문입니다. 문제는 이러한 전망 속도와 시장 규모 사이의 격차입니다.

Cognex의 경우는 특히 그렇습니다. 8분기 연속적인 이익 증가, OneVision과의 실질적인 제품 차별화, 그리고 AI 활용 분야로 확장되는 고객 기반이 있습니다. 2026년에는 주가가 85% 상승했으며, 하드웨어 산업의 전망 P/E 수치보다 거의 두 배에 달합니다. 이러한 프리미엄은 Cognex가 145억 달러 규모의 시장에서 점유율을 계속 확대하고 이익률을 높이면서 얻어낼 수 있습니다. 하지만 기계 비전 분야의 전체 시장 규모가 한정되거나, NVIDIA나 Intel과 같은 대형 기업들의 경쟁으로 인해 비용 우위가 약화된다면 그 프리미엄은 무의미해집니다. 주목해야 할 변수는 간단합니다: Cognex가 영업비용을 유지하거나 감소시키면서 수익이 증가할 수 있을까요? 아니면 AI 기술의 도입으로 인해 더 많은 매출과 엔지니어링 인력이 필요해져서 이익률이 낮아질까요?

NVIDIA의 경우, 물리적 AI는 실제적인 사업 모델이지, 수익원이 아닙니다. 컨퍼런스에서 물리적 AI를 강조하는 것은 생태계 개발의 일부일 뿐, 단기적인 성장 동력은 아닙니다. 로봇 및 산업용 AI가 대규모로 칩을 구매하기 시작될 때까지는 물리적 AI가 NVIDIA의 투자자들에게 큰 영향을 미치지 못할 것입니다. 그리고 그 과정은 몇 개월이 아니라 몇 년이 걸리는 시간이 됩니다.

물리적 AI 산업은 거품이 아닙니다. 그건 실제 시장 문제입니다. 해결 가능한 시장 규모는 충분히 크기 때문에 성과를 인정받을 수 있지만, 규모가 너무 작아서 평가가 어렵습니다. 코그넥스는 이 점을 증명해냈습니다.