필리 페드가 뜨거웠어요. 그래서 주식들이 싸졌죠.

필라델피아 연방준비은행은 오늘 아침, 58년 역사상 가장 강력한 제조업 지표를 발표했고, 그로 인해 주식시장도 하락했습니다. 어떻게 생각하든 상관없지만, 이는 시장이 혼란스러운 것이 아닙니다. 이는 시장이 현재처럼 모든 것을 그 의미에 따라 판단하는 것입니다. 즉, 연방준비은행의 정책에 대한 의미를 따르는 것이지, 몇 백 개의 공장에 관한 정보를 전달하는 것이 아닙니다.

8월의 헤드라인은 이랬습니다.47.4로, 7월에는 41.4에서 증가했습니다.1968년부터 계산된 장기 평균 약 9에 비해, 7월의 41.4는 이미…2021년 11월 이후 가장 높은 수치입니다.그리고 이 지수의 역대 최고치는 58.5입니다. 이 수치는 1973년 3월에 기록된 것입니다. 아침 뉴스에서는 이 조사 결과를 긍정적으로 평가했으며, 미래에 대한 낙관적인 전망도 있었습니다. 바로 그 낙관주의가 문제입니다.

이것은 ‘좋은 소식이 나쁜 소식’이라는 체제입니다. 7월 이후 이 시장이 어떻게 가격을 결정하는지에 대해 제가 이해한 바를 고려하면, 그 메커니즘은 매우 명확합니다. 7월 29일 회의에서 위원회는 금리를 3.50%-3.75%로 유지하기로 9대 3의 표결을 했습니다. 반대 의견을 가진 사람들의 표결로 인해 9월에 금리 인상이 필요하다는 압력이 생겼습니다.인플레이션이 4%를 초과하고 계속되고 있습니다.이것은 금리를 인상하기 직전에 있는 위원회가 아닙니다. 이는 세 표차로만 금리 인상에 대해 논의할 수 있었던 위원회입니다.

간간이 열리는 모임들이 바로 전체 이야기입니다. 지난 8월 중순에는 금융시장에서 연준이 9월 회의에서 그대로 방침을 유지할 가능성이 66%라고 예상되었습니다.하이킹과 휴식 사이에는 거의 균등한 확률이 있어요.일주일 전에였다. 그러자 온건한 생산자 가격 보고서가 나와서 지난주 S&P 500 지수가 새로운 기록적인 수준으로 마감되었다.산디스크와 다른 주요 기술 기업들의 발전가장 힘든 작업들을 수행하는 것은, 불과 2주 전에 나스닥 주가가 10% 이상 하락한 직후에 일어난 것이기 때문에 더욱 놀랍습니다. 그 순서를 다시 한 번 읽어보세요. 기록적인 높이로 회복된 것은 더 빠른 수익으로 인해 이루어진 것이 아닙니다. 그건 연방준비위원회가 침착한 태도를 유지할 것이라는 전망 때문입니다. 필라델피아 연방준비위원회가 1973년처럼 돈을 찍어내는 것은 무역 관계자들이 듣고 싶지 않은 소식입니다. 왜냐하면 그렇게 되면 위원회가 공격적인 태도를 유지하게 되기 때문입니다.

실제 판매는 서술이 아니라 배관 관련 업체가 담당했습니다.곡선 전체에서 수익이 증가했습니다.오늘 아침에, 달러가 강세를 보이면서 금도 하락했습니다. 일반적으로 이 부분에서는 예비 자산과 SOFR을 먼저 다루겠지만, 이번 경우에는 명확한 재무제표를 얻을 수 없었습니다. 하지만 금리 구조는 중요한 요소이며, 이는 연방준비제도가 말하고자 하는 바와 같습니다. 연방준비제도의 7월 성명서에서도 그렇게 언급되었습니다.시장 기반 금리 상승으로 인해 재정적 상황이 조금 더 엄격해집니다.수익률이란 돈의 가격입니다. 과열된 상황에서 그 가격이 높아지면, 모든 자산의 가치도 재평가되어야 합니다.

그 다음으로는 시장의 어느 부분이 실제로 매도되고 있는지 확인해야 합니다. Ainvest의 일일 데이터에 따르면, S&P 500 지수인 SPY는 지난 5일 동안 약 1.8% 하락했으며, 오늘은 약 0.7% 하락했습니다. QQQ 지수는 약 3% 하락했고, 동등권 지수인 RSP는 1% 미만으로 하락했습니다. 이러한 상황은 양방향으로 나타납니다. 과거에는 캡중심 지수를 상승시킨 주요 기술 기업들이 이제는 지수를 하락시키고 있습니다. 몇몇 회사들이 큰 영향을 미치는 경우, 그 회사들이 문제가 생기면 아무것도 그 영향을 따라잡을 수 없습니다. 비록 동등권 지수가 올해 들어 캡중심 지수보다 약 3포인트 더 높은 수치를 기록했지만 말입니다.

이제 월페이퍼 옵션을 추가해 보겠습니다. SPY의 변동성은 12%를 약간 초과하며, 풋/콜 거래량의 비율은 2.6에 가깝습니다. 즉, 가격 아래에는 풋 옵션들이 많이 존재합니다. 그러므로 시장이 하락할 때는 이러한 풋 옵션들을 판매한 매도자들은 주식을 구입해야 합니다. 이러한 전략 덕분에 모든 하락세가 완화되었고, 실제 변동성이 낮게 유지되었습니다. 12%의 변동성은 시장이 인플레이션이 4% 이상이고 이란 관련 뉴스로 인해 원유 가격이 급등하는 상황에서도 저렴한 보호막 역할을 합니다. 하지만 그 보호막이 무너질 때까지는 계속해서 저렴한 상태가 유지될 것입니다.

그리고 그 데이터는 결코 헤드라인에서 보이는 것처럼 순수한 신호가 아니었습니다. 필리 Fed의 샘플도 마찬가지였죠.델라웨어, 뉴저지 남부, 펜실베이니아 동부 및 중부 지역이는 세 가지 온도를 나타내는 것이지, 경제 상황과는 관련이 없습니다. 같은 아침에, 국내 최대 소매업체가 매출과 이익에서 좋은 성과를 거두었으며 연간 전망도 긍정적으로 바뀌었습니다. 하지만 주식 가치는 약 9% 하락했습니다.미국의 동일 매장에서의 매출이 감소했습니다.초기 신청 건수는 예상보다 낮았지만, 지속적인 신청 건수는 예상을 초과했습니다. 두 개의 경제체는 각각 다른 상황을 보여주었으며, 시장은 정책이 강화되는 쪽을 선호했습니다.

이제 조건이 명확해졌습니다. 만약 ‘يور’가 하락하고, ‘풀 월’이 지속된다면, 시장은 여전히 최고점보다 몇 퍼센트 낮은 수준에서 유지될 것입니다. SPY는 764에 머물고, 50일 평균치는 751입니다. 그러면 반응적인 매수가 다시 시작됩니다. 하지만 상황을 주의 깊게 지켜보세요. SPY는 3개월 동안 약 23십억 달러의 자금이 유입되었고, 지난달에는 48십억 달러가 더 유입되었습니다. 하지만 최근에는 약 15십억 달러의 자금이 유출되고 있습니다. 기관과 대형 투자자들은 매도하고, 소비자들은 매수합니다. 돈은 등가중량 펀드로 흘러가며, 이 펀드는 3개월 동안 약 54십억 달러의 자금을 받았습니다. 만약 그 자금이 역전되고 9월 회의가 시작된다면, 시장은 최고점보다 약 2% 낮은 수준에서 현재 상태를 유지할 것입니다. 언제 그런 일이 일어날지는 메커니즘이 알려줄 것입니다. 50일 평균치보다 낮은 수준에서 마감되는 첫날이 바로 그 순간입니다. 그때부터는 당신의 결정이 필요합니다.

여기서 표현된 의견은 저자의 개인적인 견해이며, 투자 조언을 의미하지 않습니다.