펨엑스는 82개의 토큰을 검토했으며, 하루 후에 13개의 토큰을 제거했습니다.

8월 31일, 암호화폐 거래소 Phemex는…82 USDT 현물 쌍 거래가 “특별 처리”로 불리는 조건 하에 이루어집니다.사용자가 이 중 어떤 것을 거래할 수 있기 전에, 반드시 ‘위험 인식 테스트’를 통과해야 합니다. 이는 자신이 무엇을 구매하는지 제대로 이해하고 있는지를 확인하기 위한 간단한 테스트입니다. 마치 교환업체가 사용자의 안전을 위해 주의를 기울이는 것과 같습니다. 하루 후에 다시 보면 다른 모습이 나타납니다. 9월 1일에는 Phemex가 있습니다.13개의 거래 쌍이 제외된다고 발표했습니다.그 13명 중 모두가 전날에 경고 목록에 올랐습니다.

그 순서는 반드시 이해해야 할 중요한 요소입니다. 암호화폐 분야에서 교환 회사의 경고는 단순한 경고 메시기가 아닙니다. 그것은 종종 토큰이 거래 시장에서 퇴출되는 과정의 첫 단계일 뿐입니다. 그리고 그로 인해 그 토큰의 가치도 함께 사라집니다. 80여 개의 쌍은 이야기의 전체 내용을 구성하는 요소이며, 투자자에게 실제로 필요한 것은 바로 그 메커니즘입니다.

“특별 처리”이란 무엇인가? (그리고 무엇이 아닌가?)

페믹스는 명확하게 말했습니다. 이는 거래가 금지되는 것이 아니라, 단순히 모니터링 목록에 올라 있는 것일 뿐입니다. 해당 거래소는 세 가지 이유 중 하나 이상으로 각 통화 쌍을 신고했습니다. 그 이유는 계속해서 낮은 거래량과 유동성, 운영 관련 업데이트 요청에 응답하지 않는 팀들, 또는 설명 없이 웹팩 마일스톤을 지키지 못하는 경우 등입니다.

세부 조항을 보면, 어떤 이유들이 그 자산의 유동성 수준을 결정하는지 알 수 있습니다. 특정 자산이 낮은 유동성 자산으로 분류되려면, 네 가지 기준 중 세 가지를 충족해야 합니다.3개월 연속으로 하루 평균 거래량이 30,000 USDT 미만인 경우3개월 동안 시장 가치가 300만 USDT 이하인 경우, 입찰-매도 가격 차이가 0.5% 이상인 경우, 또는 120분 연속으로 거래가 이루어지지 않는 경우도 있습니다. 또한 “잠재적 위험” 조건도 존재합니다. 이 경우는 증권의 보안 문제나 규제 문제, 법적 문제와 같은 하나의 조건만 충족하면 됩니다. Phemex은 어떤 조건이 어떤 토큰에 적용되는지 명시하지 않았기 때문에, 이 부분은 실제로 불투명합니다. 즉, 기준은 명확하지 않고, 완전한 설명도 제공되지 않습니다.

발견된 세부 정보는 누가 이 토큰을 사용하는지입니다. 마이크로캡과 잘 알려지지 않은 토큰들 외에도, 대부분의 암호화폐 사용자들이 알고 있는 토큰들도 포함되어 있습니다. 예를 들어 ETC, XTZ, SNX, YFI, NEXO, AXS와 같은 토큰들입니다. “이 토큰에 대해 들어본 적이 있어요”라는 말은 보호막이 되지 않습니다. 왜냐하면 이 테스트는 평판보다는 거래량에 초점을 맞추고 있기 때문입니다. 아무도 그 토큰을 거래하지 않는다면, 심지어 유명한 회사라 할지라도 유동성 테스트에서 실패할 수 있습니다.

Watchlist에서 제외하기

다음 날, 워치리스트에 올라 있는 코인들이 무엇인지가 드러났습니다. 9월 1일, 페멕스는 GNS, API3, YFI, MEME, CFX, ID, REZ, ACT, ZK, MAGIC, CYBER, MASK, HMSTR 등 13개 코인을 워치리스트에서 제외시킬 것이라고 발표했습니다. 이 코인들은 모두 특별 처리 목록에 올랐던 코인들이었습니다.

탈출 과정이 어떻게 진행되는지 지켜보세요. 왜냐하면 그 순서가 바로 메커니즘이기 때문입니다. 거래소는 토큰을 한 번에 빼내지는 않습니다. 먼저 9월 1일에는 마진 레일을 중단시킵니다. 새로운 차입도 하지 않고, 새로운 마진 포지션도 열지 않고, 단지 현재 가지고 있는 것을 정리하는 것만 합니다. 그 다음 9월 9일에는…남은 것들은 자동으로 결제되고, 열린 주문들은 취소됩니다.현재는 스팟 트레이딩이 계속 진행되고 있으며, 별도의 제외 일정이 따릅니다. 투자자는 짧은 기간 내에 포지션을 청산하고 대출한 금액을 그 날짜까지 반환해야 합니다. 그렇지 않으면 거래소가 그 금액을 처리해주며, 손실에 대한 책임은 없습니다.

그런 분배 방식은 고려할 만합니다. 파생상품이 먼저 처리되는 이유는, 유동성이 부족해지면 그 상품을 취급하는 것이 가장 위험하기 때문입니다. 인덱스는 거래를 통해 가격이 결정되며, 유동성이 적으면 트레이더와 거래소 모두에게 위험이 됩니다. 따라서 차입금이 줄어들고, 그 다음으로 현물 거래가 이루어지며, 유동성도 점진적으로 줄어듭니다. 하지만 실제로는 출구가 점점 줄어드는 것과 같습니다.

이 이야기의 주제

회의론자들은 이를 단순히 책을 정리하는 행위라고 할 수 있겠죠. 그저 하루 동안만 그렇게 하는 것일 뿐입니다. 하지만 Phemex는 혼자서 그러는 것이 아닙니다. Binance도 이미 그렇게 하고 있습니다.2026년에 4번의 제외 절차가 있었으며, 21개 자산이 삭제되었습니다., 그리고크라켄은 5월에 20개 이상의 토큰을 매입했습니다.거래소들은 점점 더, 단순히 인기가 있는 자산이 아니라, 규정에 부합하고 유동성이 높은 자산을 우선적으로 취급하고 있습니다. “우리의 거래 서비스를 최적화하자”라는 발표문의 문법은 제품 관리와 같은 느낌이지만, 그背後의 동력은 규제와 구조적 요인입니다.

시장 상황을 보면 이는 단순한 단계가 아니라 압박이 가해지는 상황입니다. 비트코인의 지배력은 약 60%에 달하며, 알타코인 시장도 비트코인에게 유리한 상황입니다. 전체 크립토 시장의 시가총액은 약 2.6조 달러에 달합니다. 자본은 가장 큰 규제를 받는 거래소와 유동성이 높은 자산들로 집중되고 있습니다. 반면, 작은 토큰들은 점점 줄어드는 유동성 공간에서 경쟁해야 합니다. 규제도 이러한 상황을 악화시키고 있습니다. 유럽의 MiCA 규정과 미국의 증권 규제는 불확실한 상장을 위험으로 만들며, 거래소는 그러한 위험을 감수하고 싶지 않습니다. 활발하지 않거나 법적 문제가 있는 토큰은 더 이상 시장에 존재할 수 없습니다. 그런 토큰은 무의미한 자산이 되고, 거래소는 그걸 받아들이는 대신 위험을 감수해야 합니다.

이것이 이러한 토큰을 보유한 사람에게 어떤 의미일까요?

불편한 사실은, 거래 정보가 기재된 목록이 영구적인 장소가 아니라는 점입니다. 그건 일시적인 특권에 불과하며, 그 특권도 계속해서 검토받게 됩니다. 만약 당신이 소유한 토큰의 실제 유동성이 단 한 곳에만 존재한다면, 그 곳의 watchlist는 당신에게 중요한 경고 신호가 될 것입니다. 하지만 동시에 그 순간이 바로 카운트다운이 시작되는 시점이기도 합니다.

실용적인 질문들은 간단합니다. 당신이 보유한 자산에 있어서 가장 높은 레버리지를 제공하는 교환소를 알고 있나요? 그 교환소가 위험 태그를 증가시키거나 유지하고 있는지 확인했나요? 또한, 해당 교환소의 거래량이 상정된 기준을 충족하는 수준인지도 확인해야 합니다. 만약 이러한 질문들에 대한 답이 불편하다면, 태그가 나타나기 전에 손절매를 고려해야 합니다. 마진 범위가 줄어든 후가 아니라 말입니다.

두 가지 한계가 있습니다. 첫째, 이 82개의 토큰들이 모두 파산할 것이라고는 말할 수 없습니다. 특별 처리 방식은 반복될 수 있으며, Phemex도 상황이 개선된다면 그 태그를 제거할 수 있다고 말했습니다. 일부 토큰들은 살아남을 가능성이 있습니다. 둘째, 구매하거나 숏 포지션을 취할 수 있는 주식은 없습니다. Phemex는 사설 회사입니다. 투자 결과는 자산과 시장 구조와 관련이 있으며, 거래 가능한 주식과는 관련이 없습니다.

더 깊은 의미는 헤드라인보다 훨씬 간단합니다. 지난 2년 동안 암호화폐의 가장 중요한 문제는 단일적인 붕괴나 토큰의 문제가 아니라, 거래가 허용되는 장소가 어떻게 조정되는지에 관한 것입니다. 모든 디스링은 거래소가 하나씩, 어떤 토큰이 시장에 참여할 자격이 있는지를 결정하는 과정입니다. 그리고 그 기준은 점점 더 높아지고 있습니다. 장기적으로 보면, 문제는 “그 프로젝트가 좋은가?”가 아니라 “누가 그 토큰을 거래하는가? 그리고 거래소가 그 토큰을 호스팅하는 것을 감당할 수 있는가?”가 됩니다. 보유자들은 이러한 변화를 무시하게 됩니다.