테슬라, 애플, 엔비디아가 위험에 처했다.

크립토시장을 장악한 이 계약은 현재 세계에서 가장 큰 주식들에 진입하려고 하고 있습니다. 예측 시장 플랫폼이자 파생상품 거래소인 칼시는 테슬라, 애플, 엔비디아와 같은 회사들뿐만 아니라 다른 단일 주식 및 인기 있는 ETF도 상장시키기 위해 규제 당국의 승인을 받으려고 합니다. 그들이 원하는 조건 중 하나는 시장 가치가 최소 1000억 달러 이상인 회사들입니다.

지난 5년 동안 암호화폐를 거래해 본 사람이라면, 그 위험성을 이미 알고 있을 것입니다. 그렇지 않다면, 간단히 설명하자면, ‘페르토리얼’이란 만기일이 없는 선물 계약입니다. 당신은 주식이나 코인을 소유하지 않습니다. 대신 마진을 지불하고, 시장의 움직임에 베팅하며, 레버리지를 이용하여 이익과 손실을 증폭시킵니다. 만기일이 없으므로, 8시간마다 계약이 종료되고, 숏포지션의 경우 서로 작은 ‘펀딩’ 비용을 지불하게 되는데, 이로 인해 계약 가격이 실제 시세와 일치합니다. 만기일을 없애면, 포지션을 연장할 필요도 없고, 계약이 만기되어서 행동해야 하는 상황도 사라집니다. 하루나 10년 동안 그 관점을 유지할 수 있습니다.

그러한 구조적 변화, 즉 만기 제한이 없는 점 때문에, 암호화폐 시장에서 경쟁하는 유효 기간이 정해진 선물보다 더 좋은 선택이 되었으며, 이런 거래가 이루어지는 해외 시장도 수직적인 형태로 발전했습니다. 전 세계적인 영구 계약 거래량은 대략…2023년에는 28조 달러였고, 2025년에는 약 90조 달러가 될 예정입니다.마찰을 줄이는 원초적인 방법이 승리하는데, 만료되는 계약도 바로 마찰의 원인이 됩니다. 시간이 지나고 레버리지가 가득한 상황에서는 항상 마찰이 적은 도구가 유리합니다.

칼시는 그 서비스를 미국의 규제 기관에 의해 해외에서 운영되는 서비스로 전환한 첫 번째 기업입니다. 2026년 5월 29일, 칼시는 암호화폐 상품을 시작했습니다. 이는 미국 역사상 최초로 CFTC의 규제 하에 운영되는 영구 선물 상품이었습니다.일주일 만에 10억 달러 규모의 거래가 이루어졌습니다.단일 주식에 대한 추세는 그 사다리의 다음 단계입니다. 하지만 이곳이 바로 사다리가 모양이 변하는 지점입니다. 왜냐하면 주식은 암호화폐가 아니기 때문입니다.

규제 기관의 영역이야말로 진짜 관문입니다.

이것이 중요한 버전의 배관 설비입니다. S&P 스타일의 “US500” 지수와 관련된 상품들은 CFTC의 관할 구역에 속합니다. 왜냐하면…다양한 종목들이 포함된 포트폴리오는 증권이 아닌 상품 지수로 간주됩니다.SEC의 승인이 없습니다. 단일 주식과 관련된 사람은 다릅니다. 법적으로는 이를 “시장화된 미래가치”라고 할 수 있습니다.보안 선물은 SEC와 CFTC의 승인이 필요합니다.그게 바로 그 문입니다. 그래서 발표문에는 “승인을 받기 위한 계획”이라고 되어 있고, “실제로 사용되는 것”이라고는 쓰지 않았습니다. 또한, 이 특정한 문제는 두 규제 기관 간의 분쟁과 제품 출시와 같은 것이기도 합니다.

“터프”가 바로 핵심적인 단어입니다. 6월에, 오랫동안 미국 시장의 움직임을 예측하는 주요 거래소였던 CME 그룹은 CFTC를 상대로 소송을 제기했습니다. 그들은 해당 계약들이 선물이 아니라 스왑에 해당하며, 규제 기관이 권한을 넘어섰다고 주장했습니다. CFTC는…소송은 무의미한 것입니다.그래서 그 사건을 기각하는 것이죠. 그 소송에서 누가 승자인지 선택할 필요는 없습니다. 이미 확립된 체계는 더 적은 장애물을 만들어내려고 합니다. 혼란을 일으키는 자들이 규제된 경계를 넘을 때마다, 기존의 체계들은 규제 기관들을 활용합니다. 이러한 현상은 결코 원시적인 방식으로 승리하는 것을 막지 못했습니다.

우리는 이전에도 이런 것을 시도해봤어요.

이것이 미국의 거래소들이 단일 주식 선물 거래를 시도한 첫 번째 사례는 아닙니다. 이 시스템은 2002년 ‘OneChicago’라는 거래소에서 미국에서 처음 시작되었지만 실패로 끝났습니다.그들 중 마지막 사람은 2020년에 그곳에서 거래를 했습니다.그들은 평범한 이유로 죽었습니다. 그들은 만료가 가까워지는 계약을 가지고 있었고, 더 저렴하고 편리하게 거래될 수 있는 옵션 및 레버리지 ETF들과 경쟁해야 했습니다. 그러한 갈등이 그들을 파멸시켰습니다. 범죄자의 존재의 전부는 바로 그 갈등을 없애는 것이었습니다.

하지만 이 세대가 계속 유지될 가능성이 높은 증거는 해외에 있습니다. 그곳에서는 이미 수요가 확인된 상태입니다. ‘히페리풀리드’라는 규제되지 않은 플랫폼에서도 단일 주식 거래량이 많습니다.1년 초의 40억 달러에서 약 2120억 달러로 증가했습니다.소매업자들은 허가를 기다리지 않았습니다. 그들은 해외 시장에서 테슬라와 엔비디아 주식을 거래하고 있죠. 경쟁사들도 움직이고 있습니다. 코인베이스는 자체 주식 거래를 허용받을 수 있는 서류를 제출했으며…폴리마켓은 9월에 최대 20배 레버리지를 제공하는 제품을 출시했습니다.많은 이름들이 그렇습니다. 칼시가 규제기관들에게 요구하는 바는, 현재 해외에서 규제 없이 자원이 거래되고 있으므로, 책임 있는 조치란 그런 행위가 온로드에서 이루어지도록 하는 것입니다. 그래야만 그 행위를 감독할 수 있습니다.

당신에게는 어떤 변화가 있나요?

이것은 일반 투자자에게 있어서 솔직한 내용입니다. 왜냐하면 이것이 바로 여러분에게 실제로 변화를 가져오는 것이기 때문입니다. 이 모든 것들은 테슬라, 애플, 넵튠이 더 좋은 투자처가 되거나 나쁜 투자처가 되는 것을 의미하지 않습니다. 새로운 차량 구조가 자동차 자체를 바꾸지는 않습니다. 변하는 것은, 이미 알고 있는 주식에 대한 일주일 내내 진행되는 방향성 베팅 기회이며, 그 비용도 계속 발생합니다.

세 가지 비용을 고려해야 합니다. 첫째, 자금 조달 비용입니다. 8시간마다 한 번씩 포지션을 정리해야 하므로, 반대편의 시장과 충돌하는 포지션을 유지하는 것은 작은 금액으로 계속 손실이 발생합니다. 둘째, 청산 비용입니다. 레버리지를 사용하기 때문에 불리한 상황이 발생하면 자동으로 포지션이 청산됩니다. 마진은 담보물이기 때문에 점점 줄어들고, 기다릴 수 없습니다. 셋째, 24시간 내내 운영되는 시스템의 문제입니다. 암호화폐 트레이더는 끊임없이 움직이는 현금 시장에 종속됩니다. 주식 트레이더는 밤 4시에 닫히는 거래소에 종속됩니다. 따라서 새벽 3시에 ‘스팟’이 무엇을 의미하는지, 그리고 참조 가격이 결정될 때 누가 청산을 결정하는지가 중요합니다. 칼시의 암호화폐 트레이더의 레버리지 한도는 그다지 높지 않습니다.비트코인에서는 6배, 에테르에서는 4.5배입니다.하지만 낮은 레버리지는 여전히 레버리지입니다. 주말 동안 레버리지된 포지션을 유지한다면, 월요일이 되면 그 포지션은 더 이상 당신의 것이 아닙니다.

마지막 부분이 바로 기억해야 할 중요한 점입니다. 범죄자는 여러 층으로 구성된 복잡한 제품처럼 복잡하지 않습니다. 그것은 단순히 칼로 자금을 빌리는 방식에 불과합니다. 그 힘과 위험점은, 단순히 보유할 수 있는 주식을, 자신이 설정한 시간에 결정되는 결과를 가져오는 위치로 전환시키는 것입니다. 원시적인 방식으로는 항상 이익을 얻을 수 있습니다. 즉, 낮은 마찰이 존재하는 시장에서는 누군가가 항상 반대편에서 돈을 받고 있기 때문입니다.