펜타곤의 베네수엘라 석유 투기: 정부의 참여, 민간 기업의 위험

펜타곤의 전략적 자본 담당 부서는 민간 기업의 지분을 인수하지 않는다고 밝혔습니다. 하지만 같은 펜타곤이 관련 활동을 수행하고 있다고 합니다.한 곳에 35%의 지분을 가지고 있음.

이 모순은 트럼프 행정부가 베네수엘라에서 취한 최근 조치의 핵심입니다. 8월 29일 월스트리트저널에 처음 보도된 이 계획에 따르면, 미국 정부에…북미 블루에너지 파트너스에서 수동적 35%의 지분을 소유함이 회사는 베네수엘라의 사업가 알레한드로 베탄코르트가 운영하는 사유 석유 기업입니다. 펜타곤 대변인 셰인 파넬은 신문과의 인터뷰에서 전략적 자본부의 권한은 대출, 대출 보증, 기술 지원에 국한된다고 말했습니다. 백악관은 업무 시간 외에는 아무런 발표도 하지 않았습니다.

장비가 의도적으로 수행해야 할 기능과 실제로 수행되는 기능 사이의 불일치는 투자자가 반드시 주목해야 할 첫 번째 문제입니다. 또한, 이 거래가 왜 중요한지, 그리고 왜 그 약속된 성과를 내지 못할 수도 있는지를 이해하는 데에도 유용한 출발점이 됩니다.

그 메커니즘은 ‘펜니 워너스’ 방식입니다. 미국은 실질적인 자본 투자를 하지 않고도 회사의 지분을 소유하게 됩니다. 그 대가로 워싱턴은 회사의 생산물 중 20%를 비용 부담 없이 구매할 수 있는 우대권을 얻습니다. 보고된 바에 따르면, 미국은 그러한 조건 하에서…17개의 석유 시설에 걸쳐 수 세기 동안 계속되는 임대계약베네수엘라의 주요 석유 매장지를 아우르며, 오리노코 중질유 지역부터 마라카이보 호수까지에 해당합니다. 이 광상들에는 약 650억 배럴의 증명된 매장량이 있는데, 이는 베네수엘라 전체 매장량의 약 5분의 1에 해당합니다.3000억 배럴은 세계에서 가장 많은 양입니다..

이 모든 것은 명백히 상업적인 목적과는 거리가 멉니다. 정부가 저렴한 가격으로 외국 석유회사의 지분을 구입하고, 그 회사의 생산권을 비용만큼 받는 것은 투자라는 이름을 쓴 정치적 수단에 불과합니다. 이 거래의 본질은 현금 흐름이 아니라, 통제권입니다.

이는 셰브론(NYSE: CVX)과 같이 공개적으로 거래되는 석유 회사들에게 어떤 의미가 있는지 고려하기 전에 반드시 이해해야 하는 사항입니다.

베탄쿠르의 이 조직 내 위치는 두 번째 문제입니다. 그는 노스아메리카 블루에너지 파트너스를 이끌고 있습니다. 이 회사는 체브론에 이어 베네수엘라에서 두 번째로 큰 민간 석유 생산업체이며, 현재 석유를 생산하고 있습니다.하루에 약 20만 배럴 정도입니다.그는 베네수엘라의 임시 대통령인 델시 로드리게스와 긴 친밀한 관계를 맺고 있습니다.1월에 니콜라스 마두로가 체포된 이후그는 스페인과 스위스에서 돈세탁 혐의로 형사 조사를 받았지만, 공식적인 기소는 이루어지지 않았습니다. 워싱턴 포스트의 보도에 따르면, 그가 받은 조치들은 저널에 실린 기사와 함께 발표되었습니다.미국 고위 관리들은 스위스에서 체포 명령이 내려진 베탄쿠르에 대한 국제적 형사 조사에 개입했습니다..

다시 말해, 정부는 권력 있는 정치적 인맥을 가진 중간자를 선택했으며, 법적 기록도 불분명했고, 경쟁적인 입찰이 없어서 거래를 성사시키는 능력도 없었습니다. 베탄쿠르의 이전 사업 파트너인 해리 서전트 III는 플로리다의 석유 재벌입니다.8월 초에 그는 압력 캠페인 속에서 3억 달러를 받고 자신의 지분을 매각했습니다.잠시 후, 재무부는 사전트의 해외 자산들을 차단했습니다. 누가 이 거래에 참여할 수 있고, 누가 배제되는지의 차이 자체가 바로 이 과정이 어떻게 작동하는지를 보여주는 신호입니다.

셰브론 문제는 투자자들에게 가장 직접적인 영향을 미치는 문제입니다. 셰브론은 현재 베네수엘라에서 대규모로 사업을 운영하고 있는 유일한 미국의 석유 회사입니다. 이 회사는 국영 석유 회사인 PDVSA와 세 개의 합작회사를 운영하고 있습니다.보스칸 유전의 39.2%의 지분, 페트로인덴디엔시아 합작회사에서 49%의 지분을 소유함오리노코 벨트 지역의 초중질유를 공급하는 사업을 진행하고 있으며, 페트로피아르사에서 30%의 지분을 보유하고 있습니다. 페트로피아르사는 초중질유를 가볍고 합성된 석유로 전환하는 기술을 갖추고 있습니다. 4월에 셰브론은 자산 교환을 통해 자신의 입지를 강화했으며, 해양 가스 허가권을 포기하면서 더 큰 중질유 지분을 얻었습니다. 8월 28일자 보고서에 따르면 셰브론은 더 많은 중질유 생산 시설을 확장하기 위한 협상을 진행 중이며, 며칠 내로 발표될 가능성이 있다고 합니다.

문제는 셰브론이 이제 미국의 지원을 받는 경쟁자와 같은 자원을 놓고 경쟁해야 한다는 점입니다. 업계 임원들은 정부가 지원하는 민간 기업과 경쟁하는 것은 “도전적”이라고 말했습니다. 만약 펜타곤이 지원하는 기업이 유리한 지역들을 차지한다면, 미국에 대한 생산 비용과 장기 임대 계약 등의 조건으로 인해 상업적 기업들이 따라올 수 없는 재정적 기준을 설정하게 됩니다. 셰브론의 확장이 진행될 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있습니다. 어쨌든, 정부가 지원하는 경쟁자가 같은 지역에 존재한다는 사실은 미국 석유 회사들의 경쟁 구도를 바꾸게 됩니다.

경쟁적인 문제 아래에는 더 깊은 문제가 있습니다. 바로 베네수엘라의 석유 경제 문제입니다. 현재 이 나라는 하루에 약 110만 배럴의 석유를 생산하고 있습니다. 이는 북부 다코타주의 생산량과 비슷한 수준입니다.1990년대 후반의 최고 생산량은 하루에 350만 배럴이 넘었습니다.투자 부족, 관리 실패, 제재 등으로 인해 생산량은 3분의 2 이상 감소했습니다. 리스타드 에너지는 인프라를 복구하고 재건하는 데만 650억 달러가 필요할 것으로 추정합니다. 하루에 300만 배럴의 생산을 회복하려면 15년 동안 1830억 달러의 자본 투자가 필요합니다. 2040년까지 현재의 생산량을 유지하기 위해서는 530억 달러의 투자가 필요합니다. 2020년부터 2024년까지 이 나라는 평균 16억 달러를 매년 지출했습니다.

650억 배럴에 달하는 추정 저장량과 110만 배럴에 불과한 실제 생산량 사이의 차이는 지질학적 문제가 아닙니다. 그것은 자본, 관리 체계, 시간 측면에서의 차이입니다. 그 저장량 중 일부를 활용할 수 있는 권리를 가진 회사의 지분은, 그 저장량을 채굴하기 위해 필요한 자본, 그 자본을 사용하기 위해 필요한 관리 체계, 그리고 수익을 얻기까지 걸리는 시간에 대해서는 아무것도 말해주지 않습니다. 종이상의 저장량은 현금 흐름이 아닙니다. 결코 그렇지 않았으며, 여기서도 다른 곳보다 그렇습니다.

베네수엘라의 원유 사용은 문제를 더욱 복잡하게 만든다.생산량의 거의 70%는 API 중력이 22도 미만인 중질 또는 초중질 원유입니다.1990년대의 경우 30-40%에 불과했던 반면, 현재는 8-10 API 수준입니다. 오리노코 벨트 지역의 과도한 원유는 파이프라인을 통과하기 위해 희석제와 혼합되어야 하며, 시장에 판매할 수 있는 석유를 생산하기 위해서는 특수한 처리 과정이 필요합니다. 희석제 공급 자체도 심각한 문제로, 베네수엘라는 러시아에서 가져오는 나프타와 허가된 물류를 의존하고 있습니다. 생산량을 회복하는 것은 단순히 밸브를 열는 것만으로는 불가능하며, 전체 처리 체계를 재건해야 합니다.

법적 및 정치적 위험도 운영상의 위험만큼이나 크다. 베네수엘라의 1999년 헌법에 따르면, 석유 자원은 국가 소유이며 판매될 수 없다. 하버드 대학의 경제학자이자 전 베네수엘라 계획부 장관인 리카르도 하우스만은 이 계약을 불합헌이라고 지적했다. 그는 로드리게스가 이끄는 임시 정부가 그러한 권리를 부여할 법적 권한이 없다고 주장했다. 전략 및 국제연구센터의 에반 엘리스는 이 계약의 규모, 속도, 수단, 그리고 베네수엘라의 법적 체계가 “중대한 우려를 야기한다”고 말했다. 미래의 베네수엘라 정부나 외국 법원도 이 계약에 이의를 제기할 수 있다. 이 계약을 설계한 사람들은 민간 기업 구조를 사용함으로써 국가 자산을 빼앗는 것보다 몰수를 더 어렵게 만들려고 했다. 그렇게 되는 경우도 있지만, 그렇지 않을 수도 있다.

투자자의 관점에서 보면, 가장 명확한 결론은 투기적 요소가 아니라 구조적인 문제라는 것입니다. 이 거래로 인해 향후 석유 가격이 변하지는 않습니다. 베네수엘라의 현재 생산량은 시장을 실질적으로 움직일 수 있는 수준에 비해 매우 적습니다. 생산량을 늘리기 위해 필요한 자본도 1000억 달러 이상이 필요합니다. 이 거래로 인해 공개된 회사들에게 즉각적인 수익이 생기는 것은 아닙니다. 지분을 받는 회사는 비공개 기업이며, 펜타곤의 조치도 배당금을 지급하는 자산이 아닙니다.

변화되는 것은 인센티브 체계입니다. 셰브론에게 중요한 문제는, 비상업적 방식으로 운영하는 정부 지원 기업이 이미 높은 위험을 동반하는 사업을 더욱 매력적으로 만들지 않을지 여부입니다. 미국 석유 산업 전체에게는, 생산 비용과 가격을 보장할 수 있는 연방정부가 향후 자원 배분에 있어 민간 자본에 불리한 규칙을 만들지 않을지 여부가 중요합니다. 두 가지 문제 모두 아직 해결되지 않았습니다. 이 거래는 아직 최종 결정된 것이 아닙니다. 소식통들은 에 이 거래가 결국 무산될 수도 있다고 말했습니다.

이러한 조치는 더 근본적인 제도적 문제도 제기합니다. 중요한 공급망을 지원하기 위해 만들어진 기관이, 외국 석유 사업에 지분을 취득하는 데 사용되고 있습니다. 펜타곤의 대변인은 이 기관이 그러한 목적으로 존재한다고 부인했습니다. 이러한 권한이 실제로 존재하는지, 의회가 이를 승인했는지, 그리고 해당 조치가 법적 검토를 견딜 수 있는지 여부는 베네수엘라와는 다른 문제입니다. 이는 방위 정책과 상업적 투자 사이의 경계가 얼마나 확장될 수 있는지에 관한 문제입니다.

오일 투자자들은 실제적인 요소들에 주의를 기울어야 합니다. 즉, 원유 가격, 미국의 셰일 오일 생산량, OPEC의 규칙 준수 여부, 그리고 자신이 소유한 회사들의 자본 관리 방식 등입니다. 베네수엘라의 저장량은 많지만, 생산 경로는 길고, 미국 정부가 이 분야에 관여하는 방식도 특이하기 때문에 신중한 접근이 필요합니다. 이 거래가 결국 성공할 수도 있지만, 그 전까지는 여러 가지 의문이 남습니다.