펜들 프로토콜의 업그레이드와 토큰경제 모델 개선, 그리고 기관용 고정수익 제품의 확장

• 펜들은 2026년 1월에 유동성이 낮은 ‘베펜들 스테킹 모델’을 ‘스펜들’ 모델로 교체함으로써 토큰 보유자들의 유동성을 향상시켰습니다.
• 새로운 구조로 인해, 프로토콜 수익의 최대 80%는 재구매 및 활성 sPENDLE 보유자에게 지급되는 배당금으로 사용됩니다.
• 이 프로토콜은 기관 자본을 유치하고 고정금리 시장의 깊이를 높이기 위해 USDx 및 sUSDx 제품을 출시했습니다.
• 펜들러의 아키텍처는 수익을 창출하는 자산들을 헤지 및 투기 목적으로 사용하기 위해 ‘프린시팔 토큰’과 ‘이야드 토큰’으로 나눕니다.
• 사용자 정의 자동화 시장 메이커는 시간에 따른 가치 하락을 효과적으로 반영하도록 설계된 것입니다.

펜들은 자신의 가치 창출 메커니즘을 근본적으로 재설계하여, 토큰의 성능과 프로토콜의 성공을 일치시켰습니다. 2026년 1월에 도입된 업그레이드로 인해, 이전의 불유동적인 vePENDLE 모델이 유동적인 스테킹 토큰인 sPENDLE으로 대체되었습니다. 이러한 변화로 인해 참여자들은 전통적인 제약 없이 스테킹을 할 수 있게 되며, 동시에 거버넌스 참여와 수익 분배에도 참여할 수 있습니다. 새로운 모델에 따라, 프로토콜의 모든 수익의 최대 80%는 공개 시장에서 PENDLE 토큰을 구매하는 데 사용됩니다. 이러한 재구매된 토큰들은 활성 sPENDLE 보유자들에게 분배되어, 프로토콜의 사용과 토큰 가치 사이에 직접적인 피드백 루프가 형성됩니다. 이러한 변화는 기존의 스테킹 시스템의 자본 효율성에 대한 비판을 해결하며, PENDLE를 장기적인 보유자들에게 수익을 창출하는 자산으로 만들어줍니다.

기관급 금융 상품에 대한 확장은 펜들의 시장 전략에서 중요한 변화를 의미합니다. 최근 이 프로토콜은 USDx와 sUSDx라는 새로운 상품을 도입했는데, 이는 고정수익 부문의 기관 투자자들을 대상으로 하는 제품입니다. 이러한 제품들은 액시스 포인트의 비율을 높여 시장의 깊이를 늘리고 더 큰 거래량을 유도하는 것을 목표로 합니다. 이러한 전략적 조치는 분권화된 금융 분야에서 기관들이 다양한 금융 상품을 활용하는 추세와 일치하며, 소비자 및 기관 투자자 모두에게 다양한 금융 상품을 제공하고자 하는 것입니다. 이러한 전문적인 도구들을 제공함으로써, 펜들은 실제 자산이 체인上로 이동함에 따라 헤징 및 수익 거래의 주요 플랫폼으로서 자리매김할 수 있습니다. 이러한 제품들의 도입은 프로토콜의 기능이 단순한 소비자 수익 거래를 넘어 더욱 발전했음을 보여줍니다.

핵심적으로, 펜들은 미래의 수익을 거래 가능한 ‘프린시벌 토큰’과 ‘이야드 토큰’으로 변환함으로써 체인상에서 고정수익 상품을 거래할 수 있도록 해줍니다. 이러한 구조를 통해 투자자들은 고정된 금리를 확보할 수도 있고, 변동적인 수익 변화에 베팅할 수도 있습니다. 이로써 전통적인 고정수익 파생상품도 체인상에서 거래될 수 있게 됩니다. 이 프로토콜은 시간에 따른 가치 하락을 반영하는 자동화된 시장 메이커 기능을 활용합니다. 투자자들은 stETH와 같은 수익을 가진 자산을 표준화된 이야드 토큰으로 변환할 수 있습니다. 이 표준화된 이야드 토큰은 만기 시 기반 자산으로 교환 가능한 프린시벌 토큰과, 소유자가 얻는 모든 수익에 대한 권리를 가진 이야드 토큰으로 나뉩니다. 이러한 토큰들은 펜들의 플랫폼에서 거래되며, 사용자들은 미래의 수익을 가격 책정하고, 거래하며, 헤지할 수 있습니다. 이러한 아키텍처는 DeFi 수익의 변동성을 직접적으로 해결해주며, 위험을 피하는 투자자들에게는 고정된 금리를 확보할 수 있는 기회를, 투기꾼들에게는 수익 변화에 베팅할 수 있는 기회를 제공합니다.

새로운 sPENDLE 모델이 투자자들에게 어떤 영향을 미칩니까?

sPENDLE으로의 전환은 참여자들이 프로토콜의 거버넌스와 경제적 인센티브를 어떻게 활용하는지에 있어서 큰 변화를 의미합니다. 이전의 vePENDLE 모델과는 달리, sPENDLE에서는 토큰을 장기간 사용해야만 투표권을 얻을 수 있었지만, sPENDLE는 14일 동안 토큰을 사용하지 않아도 유동성을 제공합니다. 이러한 변화로 인해 자본의 유연성을 희생하지 않으면서도 프로토콜의 거버넌스에 참여하고 싶은 참여자들의 진입 장벽이 낮아집니다. 하지만 스테이커들에게 가장 중요한 혜택은 수익 분배 방식입니다. 프로토콜 수수료의 상당 부분을 구매 및 분배에 사용함으로써, 토큰의 가치가 Pendle 생태계의 재정 성과와 직접적으로 연결되도록 합니다. 이러한 연계성은 장기적인 보유자의 신뢰를 유지하고 프로토콜의 성장에 적극적으로 참여하도록 하는 데 매우 중요합니다.

왜 USDx와 sUSDx가 기관들의 도입에 중요한가요?

USDx와 sUSDx의 출시는 분권화된 금융 시장에서 중요한 부분을 해결해줍니다. 이 제품들은 기관급 고정 수익 상품을 제공함으로써 시장의 깊이를 높이고 더 많은 거래량을 유도할 수 있도록 설계되었습니다. 이러한 점은 기관들이 참여하기 위해 필수적인 요소입니다. Axis 포인트에 대한 보상을 높임으로써 Pendle는 레버리지 투자나 헤징 전략을 원하는 숙련된 트레이더들에게 자신의 플랫폼을 더 매력적으로 만들고자 합니다. 이러한 확장은 전통적인 금융기관들이 다양한 금융 상품을 위한 분권화된 금융을 활용하는 추세와 일치합니다. 이러한 움직임은 전통적으로 중앙집중식 기관들이 지배하던 고정 수익 시장에서 더 큰 점유율을 얻기 위한 전략적 전환을 의미합니다. 실제 자산들이 계속해서 체인 내로 이동함에 따라, Pendle가 이러한 전문적인 제품을 제공할 수 있다는 것은 기관 자본에 있어 중요한 인프라 제공자가 되는 것을 의미합니다.

이자 토큰화와 관련된 위험은 무엇인가요?

펜들은 수익 거래를 위한 혁신적인 솔루션을 제공하지만, 미래의 수익에 대한 토큰화는 투자자들이 고려해야 할 특정 위험을 초래합니다. 커스터마이즈된 자동 시장 매커는 시간의 영향을 고려하여 설계되었지만, 복잡한 가격 결정 모델을 기반으로 하기 때문에 실제 세계의 수익 변동을 정확하게 반영하지 못할 수 있습니다. 변동적인 수익 변화에 베팅하는 투자자들은 수익의 압축이나 예상치 못한 시장 변동의 위험에 노출됩니다. 또한, 기반이 되는 수익을 가진 자산에 의존하기 때문에, 분권화 금융 생태계의 기본 레이어에서 발생하는 문제가 원본 및 수익 토큰의 가치를 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 토큰들의 유동성은 시장 참여도에 크게 의존하며, 거래량이 낮은 시기에는 가격 변동이 심할 수 있습니다. 이러한 위험을 이해하는 것은 펜들을 헤지나 투기에 활용하려는 투자자들에게 매우 중요합니다.