북유럽의 AI 기술 수요를 충당하는 데는 누가 비용을 부담하는가? 하이퍼스케일 기업들인가, 생산자들인가, 아니면 핀란드 소비자들인가?

인공지능 기술의 급격한 발전이 북유럽에 닥쳤고, 이와 관련된 이야기는 두 가지로 나뉩니다. 하나는 하이퍼스케일 기업들이 친환경 에너지를 생산하는 기업들을 수익을 창출하는 기회로 활용한다는 것입니다. 반면, 다른 한편으로는 핀란드 가정들에게 더 큰 부담이 되는 경우도 있습니다. 제 생각에는 두 가지 상황 모두 너무 단순화된 것 같습니다. 구글, 마이크로소프트, 오픈AI는 저탄소 에너지를 얻기 위해 핀란드로 모여들고 있지만, 그로 인한 비용과 전력망의 부담은 공평하게 분배되지 않습니다. 단 한 메가와트시간만 생산될 때까지 계약에 따라 비용이 분배되고, 실제로 시장에 공개되는 비용은 일부에 불과합니다.

요구량은 실제로 존재합니다. 그리고 그 중 대부분은 이미 판매되었습니다.

구글은 이번 주에 핀란드의 계획을 공개했습니다. 함이나, 카야니, 무호스, 바알에 새로운 데이터 센터를 건설하는 것이죠. 또한, 핀란드는 처음으로 원자력 에너지 구매 계약을 체결했는데, 이는 포르투름사의 로비사 발전소와의 협력으로 인해 생산 능력과 효율성이 향상된 것입니다.2050년까지 계속 작동시킵니다.그리고 이는 핀란드 전력의 약 10분의 1에 해당하는 양입니다. 또한 카야아니 근처에는 94MW 규모의 배터리도 있습니다. 핀란드 데이터 센터 연합을 대신하여 활동하는 컨설팅 회사인 라몰은…2030년까지 데이터 센터에 대한 수요는 약 1.5기가와트가 될 것입니다.2027년까지 연간 성장률이 50% 이상일 것입니다. 이는 실제적인 증가된 수요로, 거의 두 번째 올킬루오토 3 원자로의 수요와 맞먹는 수준입니다.

이곳에서 제작자의 이야기가 달라집니다. 포르툼은 ‘서지’가 가져올 수 있는 보상을 받을 수 있는 제품들의 대부분을 사전 판매했습니다.2026년 말까지의 북유럽 지역에서 생산되는 전력의 약 80%는 MWh당 40유로로 헤지가 이루어지고, 2027년에는 약 65%가 MWh당 41유로로 헤지됩니다.올해는 최적화 프로미엄 서비스를 제공하는 포르툼의 가격이 8–10 유로/MWh입니다. 2026년 1분기에도 마찬가지입니다.노르딕 지역의 전력 가격은 전년 대비 거의 두 배로 상승했으며, 포르툼의 가격은 MWh당 62.5유로였습니다.따라서 AI 프리미엄은 포르툼의 재무제표상에서는 계약된 수익 및 헤지된 현금흐름으로 기록되며, 개방형 시장에서 얻는 불확실한 수익으로는 표시되지 않습니다. 여기서 가장 중요한 것은 로비이사 협정입니다. 이는 장기적인 수익의 확실성이며, 공장 현대화를 위한 비용을 충당하는 데 필요한 요소이며, 배당금의 기반이 됩니다.1분기에는 664백만 유로가 지급되었습니다.– 순부채가 비교 가능한 EBITDA의 약 1.4배에 달하는 상황입니다. 이곳이 바로 자유 현금 흐름의 장소이며, 이는 해결된 상태입니다.

잔여 비용이 발생하는 곳

반대로, 그 부담도 여전히 비용이 듭니다. 그리고 그 비용은 공평하게 책정되지 않습니다. 단기적으로는 상인들이 피해를 받게 됩니다. 즉, 장기적인 전력 구매 계약이 없는 산업 및 기타 구매자들이 그러합니다. 2026년 초에 시장 가격이 거의 두 배로 올랐으며, 남부 지역에서는 핀란드의 송전 사업자가 전력 공급을 제한하고 있습니다.핑그리드는 2029년까지 핀란드 남부 지역의 새로운 저장 장치 연결을 제한하고 있습니다.이제는 전력 수요가 크게 증가해야 합니다 – 30MW 이상이 필요합니다. 그렇게 하면 요청에 따라 전력 소비를 30% 줄일 수 있습니다. 또한 네트워크 비용은 모든 사람의 요금으로 분담됩니다.

구글의 주장도 마찬가지로 신중한 검토가 필요합니다. 구글이 자체적으로 실시한 연구에 따르면, 남부 지역이 아닌 북부 오울루-카야니 지역에 1GW의 새로운 수요를 배치하는 것이 20년 동안 핀란드 소비자들에게 약 5억 2천만 유로의 비용을 절감시킬 수 있다고 합니다.가상의 1GW 전력 부하를 모델링하기이는 단순한 사실을 기록한 것이 아니라, 방향성을 제시하는 정보로 간주해야 합니다. 실제 내용은 가장 저렴한 전력이 항상 가장 효율적인 시스템이라는 것이 아닙니다. 왜냐하면 위치가 어떻게 되느냐에 따라 다른 사람들이 지불해야 하는 비용이 달라지기 때문입니다. 94MW 배터리는 마찬가지로 유용한 도구이지만, 그 효과는 미미합니다. 이는 새로운 수요를 충당하기에는 충분하지 않습니다.

압박이 지속될지 여부를 결정하는 숫자

“AI가 북유럽의 힘을 영원히 비싸게 만든다”는 주장을 반박할 수 있는 요소는 공급 측면에 있습니다. 그리고 이는 그 논문에서 가장 중요한 사실입니다.핀란드에는 건설이 가능한 7.2GW 이상의 육지 풍력 및 태양광 프로젝트가 있으며, 이는 15TWh 이상의 발전 잠재력을 나타냅니다. 또한, 허가 절차를 거치고 있는 프로젝트의 양은 64GW가 넘습니다.2030년까지 데이터 센터의 수요가 약 1.5~2.2GW에 달할 것으로 예상됩니다. 만약 그 중 일부만이 실제로 운영 가능한 용량으로 전환된다면, 계약되지 않은 구매자들의 도매 가격은 장기적으로 변동하지 않을 것입니다. 현재는 과도한 수요가 있지만, 풍력 발전이 가동되면 그 수요는 줄어들 것입니다. 여전히 남아 있는 것은 연결 능력과 네트워크 확장입니다. 전자의 부족은 아니죠.

그렇다면 누가 지불하는 걸까요?

대체로, 아무도 장기적인 이익을 얻지 못합니다. 구글은 장기 계약을 통해 수익을 얻고 안정성을 확보합니다. 포르투움은 계약된 현금 흐름을 받아서 주주들에게 돌려주지만, 자체 헤지 자산으로 인해 발생하는 수익은 그 자체로 제한됩니다. 그리고 그 외의 단기적인 비용들, 즉 전력망 혼잡, 네트워크 비용, 시장 변동성 등은 상인들이 부담해야 합니다. 그리고 핀란드 가정들도 이러한 비용을 지불해야 합니다. 바로 이 점이 5억2천만 유로의 요구사항입니다. 더 나쁜 결과는, 허용된 재생에너지 프로젝트가 결코 건설되지 않는 경우에 발생합니다. 그 허용된 프로젝트들이 아니라 데이터 센터 자체가 북유럽 AI 경쟁의 결과를 결정하는 요소입니다.