페이팔은 주당 60.50달러를 거부했습니다. 이제 그들은 그 가치가 더 높다는 것을 증명해야 합니다.

7월 마지막 주에, 페이팔의 이사회는 거의 하지 않는 일을 했다. 바로 현금을 거절한 것이다. 스트라이프와 프라이빗 에쿼티 회사인 아드벤 인터내셔널도 현금을 제안했지만…주당 60.50달러, 약 530억 달러로, 28%의 프리미엄입니다.주식이 거래되는 곳으로.역사상 가장 큰 규모의 핀테크 인수 사례페이팔의 이사들은 그것이 부족하다고 판단했으며, 언론 보도에 따르면 더 적절한 조치를 요구했다.주당 $70.

한 달 후에 구매자들이 갔습니다. 8월 28일에…컨소시엄은 그 추구를 포기했다.; 페이팔 주가는 하루 만에 약 15% 하락했습니다.오늘주식 가격은 53달러 근처에서 거래되고 있습니다.– 60.50달러 미만의 경우 회사는 거절했습니다.

다시 읽어보세요. 페이팔은 현금을 거부했고, 이제 시장에서는 그들이 보낸 수표의 가격보다 낮은 가격으로 거래가 이루어지고 있습니다. 그러니까, 그 인수는 실패한 것입니다. 대신에 있는 것은 투자입니다. 구매자를 향한 투자가 아니라, 회사 자체의 계획에 대한 투자입니다.

그들이 보내온 수표.

이 거절은 아무런 이유 없이 일어난 것이 아니었습니다. 페이팔은 방금 CEO를 교체했습니다. 알렉스 크리스는 2023년 말에 임명된 사람입니다.AI와 스테이블코인을 기반으로 한 기술 비전2026년 2월에 출시되었는데, 불과 2년도 채 되지 않았습니다. 그때 이사회는 말했습니다.변화와 실행의 속도가 기대에 부합하지 않았습니다.엔리케 로레스가 등장했습니다. 그는 HP의 전 CEO였으며, 페이팔의 이사회 의장도었습니다.그는 3월 1일에 그 일을 받았습니다..

즉, 약 3년 만에 두 명의 CEO가 교체된 것입니다. 또한 주식 가치는 혹독한 10년을 보냈습니다. 페이팔의 주가는 2021년 최고점 대비 약 90% 하락했습니다. 페이팔을 성공시킨 핵심 제품인 수백만 개의 상점에서 사용되는 브랜드 결제 버튼도 몇 년 동안 애플페이나 다른 결제 방식들에 의해 점유되고 있습니다. 이 회사는 민간 자본 조합들이 28%의 프리미엄 가격으로 인수할 수 있다고 생각하는 기업입니다.

이사회는 그 가격이 충분하지 않다고 말했습니다.

이사회가 무엇을 기대하고 있는지

이제 로레스가 전달해야 할 정보가 있습니다. 이 정보는 단순한 추측보다 훨씬 구체적입니다. 인수가 발표된 지 일주일 후에 나온 실적 보고서에서 페이팔은 예상치를 상회했습니다.1.38달러의 조정된 이익을 기준으로 함68.8억 달러의 수익에 대해 예상되는 수익은 1.28달러로, 약 5% 증가했습니다.총 결제 금액은 4860억 달러로 10% 증가했습니다.경영진은 전체 연도의 목표를 발표했습니다.비 GAAP EPS 전망을 5.38달러로 상향하고, 거래 마진 매출을 156억 달러로 늘렸습니다.이 회사는 분기별 배당금을 지급했으며, 그 기간 동안 15억 달러를 자금 회수에 사용했습니다.

그러자 로레스는 더 나아갔습니다. 그는 계획을 발표했습니다.매년 최소 15억 달러의 절약이 발생합니다.그리고 사업의 중심을 쇠퇴하는 브랜드 결제 시스템에서 벗어나, Venmo, Braintree, 그리고 더 넓은 금융 서비스 분야로 옮기는 것이 필요합니다. 심지어 암호화폐 관련 사업도 조금씩 발전해야 합니다. PayPal의 달러를 기반으로 한 안정화코인도 그러한 움직임의 일환입니다.PYUSD는 70개 시장의 사용자들에게 제공되게 되었습니다.3월에 다시 돌아왔습니다. 이 전략에는 비용이 따릅니다. 이사회의 거부 결정으로 인해, 독립된 회사의 가치는 입찰가보다 두 자리 숫자 이상 높다는 의미입니다.

이것이 주목해야 할 불균형입니다. 회사가 그 제안을 거절한 것은 단순히 분위기 때문이 아니었습니다. 실제로 문제가 되었던 성장 지표 때문이었습니다.브랜드화된 결제 방식은 안정화된 것으로 설명되었습니다.그리고 동시에 주주들에게 지급되는 금액도 증가하고 있었습니다. 돈을 거절하면서도 주주들에게 더 많은 돈을 돌려주는 이사회는, 단순히 재무제표와 비용 구조만으로 그 결정을 정당화할 수 있다는 뜻입니다. 그건 위험한 도박이지만, 그렇게 무책임한 도박은 아닙니다.

시장은 그렇지 않다고 말하고 있습니다.

지금까지 시장의 반응은 회의적입니다. 약 53달러인 페이팔의 주가는 올해 예상된 수익의 약 10배에 해당합니다. 또한, 페이팔 자체 이사회가 너무 낮다고 판단한 가격보다 약 12% 낮습니다.분석가들은 붕괴 이후 목표치를 하향 조정했습니다.그런 생각은 타당합니다. 3년 동안 두 명의 CEO를 해고하고 자산의 90%를 잃은 회사라면, 이사회의 추천을 그대로 믿을 이유가 거의 없습니다. 한 분석가는 그 거래가 바로 실패했다고 말했습니다.페일팔이 그 사실을 보고한 순간, 그 제안은 실제로 무너졌습니다.그리고 그 제안을 거절했습니다. 이는 최근의 상승세가 실제 근본적인 요인 때문이 아니라, 단지 투기적인 요소에 의한 것이라는 점을 더욱 명확히 했습니다.

하지만 그 공백이 다시 메워지는 것이 어떤 의미인지 주의해야 합니다. 왜냐하면 그로 인해 양방향의 영향을 받기 때문입니다. 거부된 인수건은 정보가 가장 풍부한 사람들—예측과 현금 흐름을 직접 보고 있는 사람들—이 실제 돈을 가지고서 명확한 주장을 하는 드문 순간 중 하나입니다. 그들은 60.50달러를 거부했습니다. 일부 분석가들은 이사회의 의견에 동의하여 구매 등급을 부여합니다.독립적인 이야기의 목표는 68–72달러입니다.주가가 제시된 가격보다 낮게 거래될 때, 두 가지 중 하나가 사실일 것입니다. 첫째는 이사회의 판단이 옳고 시장이 그 회사의 전략을 잘못 평가한 것이며, 둘째는 이사회가 너무 자신감에 차 있어서 더 저렴한 주식을 보유하고 있는 주주들에게 실제 현금을 거절하는 이유를 설명해야 할 것입니다. 현재까지의 증거들은 이사회의 입장을 뒷받침하는 것들입니다. 하지만 아직 확실한 증거는 아닙니다.

판결은 처형이며, 시계는 계속 돌아가고 있습니다. 로레스는 자신을 “”이라고 선언했습니다.완전히 열려 있음회사를 계속 운영하는 동안 거래를 성사시키는 것이 가장 적절한 방식입니다. 포기한 위치에서 협상을 할 수는 없습니다. 60.50달러를 거절하는 것은, 향후 모든 분기에서 그 비용이 반영될 수 있다는 것을 의미합니다. 만약 금융 서비스 분야에서 성장이 이루어지고, 수익이 마진과 배당금으로 돌아온다면, 이사회의 거부는 핀테크 분야에서 가장 비효율적인 선택처럼 보일 것입니다. 하지만 성장이 없다면, 시장은 회사의 가치를 현저히 낮게 평가할 것입니다. 그리고 그건 당연한 일입니다.

실제 돈을 받지도 않고, 제시된 가격보다 낮은 가격으로 거래하는 보드는 어떠한 신용도, 혹은 우위도 얻을 수 없습니다. 그저 자신이 제공하는 제품에 대해 평가받을 권리만 있을 뿐입니다. 이 평가는 지금부터 시작되며, 더 이상 구매자가 남아 있지 않습니다.