엘살바도르가 하루에 하나의 비트코인을 구매하는 데 드는 비용은 누가 부담하는가?

수년 동안 엘살바도르는 매일 비트코인을 자국의 금고에 추가해왔습니다. 이러한 행동은 비트코인 가격 상승에 대한 신뢰를 나타내는 요소가 되었습니다. 나이브 부켈레 대통령의 “하루에 한 비트코인” 정책은 국가가 실제로 비트코인에 투자하고 있다는 증거로 여겨집니다. 그리고 국제통화기금도 2025년 초에 그나라에 제공한 14억 달러의 지원금에 공공부문의 비트코인 구매 제한이 포함되어 있기 때문에 그러한 행동을 중단하라고 지시했습니다.

두 가지가 동시에 사실일 수는 없습니다. 정부가 일상적인 비용을 자체적으로 충당할 수는 없으며, 하드화를 얻는 데 필요한 자금을 제공하는 대출기관이 그걸 금지한다면 말입니다. IMF의 9월 보고서가 이 모순을 해결해줍니다. 그리고 그 보고서에서 드러나는 정보가 마케팅 부서가 원하는 것보다 더 중요합니다.

9월 3일, 기금은2025년 6월 27일 이후 엘살바도르가 공공 자금을 사용해 비트코인을 구입한 적이 없다는 사실이 확인되었습니다.그 이후로 추가된 모든 돈은 민간 기부금으로 충당되었습니다. IMF는 “공공 자원은 전혀 사용되지 않았다”고 말했습니다.기록된 기부금 외에는 추가적인 자금이 더 들어올 것으로 예상되지 않습니다.그 발표로 긴장감이 해소되었습니다. 부켈레의 수치와 IMF의 금지 조치는 각각 정확한데, 서로 다른 기준에 따른 것입니다.

저장된 자산 자체는 실제로 존재합니다. 그것은 점점 증가해왔습니다.프로그램이 시작될 때 5,968 BTC였습니다.이달 기준으로 약 7,762 BTC에 해당합니다. 현재 가치로는 약 628백만 달러이며, 이는 81,000달러에 근접하는 가격입니다. 반면 평균 구매 가격은 약 67,300달러입니다.2억 3천9백만 달러에 가까운 실현되지 않은 이익기부금으로 지원되는 것이며, 적자로 충당된 것이 아닙니다. 진짜입니다.

왜 IMF이 지갑을 감사할 수 있는가?

전체 구조는 밧줄을 보면 비로소 이해될 수 있습니다. 2025년 2월에 엘살바도르는 40개월간의…약 14억 달러에 해당하는 확장형 기금 시설그 안에는 성과 기준도 포함되어 있습니다. 공공 부문은 비트코인을 더 이상 보유할 수 없습니다. 이는 조언이나 제안이 아니라, 지급에 관련된 측정 가능한 목표입니다. 그 목표를 초과하면 그 돈은 더 이상 지급되지 않습니다.

그 한 구절만으로도 모든 것을 설명할 수 있습니다. 보이는 전략적 예비금 지갑의 금액은 매일 증가합니다. 왜냐하면 정부는 기부금을 받아들이고 자신이 가진 비트코인을 해당 주소로 옮길 수 있기 때문입니다. 하지만 정부는 재무부를 이용해 새로운 코인을 구입하는 것은 허용되지 않습니다. 6월에 이루어진 검토 결과도 그렇게 말하고 있습니다. 즉, 보고된 성장률은 실제로 그렇지 않다는 것입니다.기존의 정부가 보유한 자산의 통합새로운 공공부문의 구매가 아니었습니다. 9월에 발표된 내용을 보면 그 사실이 분명해집니다. 처음 검토된 이후로, 그 증액분 자체는 모두 기부금이었습니다.

두 권의 책으로 읽어보세요. 하나는 IMF가 검사하는 책으로, 순응적인 주권국이 암호화폐 사용을 줄이는 모습을 보여줍니다. 국가가 지원하는 Chivo 월렛도 사라졌습니다.개인 운영자에게 넘어갔습니다.비트코인 트러스트 보증 기금이 해체되고, 양측은 공공 암호화폐 보유량에 대한 감독을 강화하기로 합의했습니다. 부켈레가 트윗한 내용에 따르면, 한 나라는 조용히 자금을 축적하고 있습니다. 대출 프로그램이 바로 양측이 거짓말을 하지 않는 이유입니다.

그것이 ‘황소 사건’에 어떤 영향을 미치는가?

비트코인 보유자에게 중요한 점은, “국가가 매일 비트코인을 구입한다”는 주장이 실제로는 그렇게 강력한 구조적 요소가 아니라는 것입니다. 따라서 이를 기반으로 의존하는 것은 더 위험합니다. 정부가 세금 수입을 이용해 비트코인을 구입하거나 부채를 발행하는 경우는 반강제적인 구매 행위입니다. 일단 구매를 시작하면 중단하기 어렵기 때문에, 수요의 지속성도 높습니다. 하지만 기부금으로 운영되는 프로그램은 그러한 지속성이 없습니다. 기부금은 자유로운 선택에 따른 것이며, 열정에 따라 변동됩니다. IMF도 이미 기록된 것 이상의 추가적인 증가는 없을 것으로 예상하고 있습니다. 따라서 “국가가 영원히 비트코인을 구입하는” 상황을 자동적이고 영구적인 구매 행위로 간주해서는 안 됩니다.

하지만 같은 회계 방식으로는 약세장을 막을 수 없습니다. 공공 자금이 위험에 처하지 않기 때문에, 강제적인 매도도 일어나지 않습니다. 준비금은 재정적 문제를 해결하기 위해 시장에 쏟아져 나올 수 있는 자산이 아닙니다. 첫째, 국가는 여유가 있습니다. 그 나라의 책임자는 공공 부문의 흑자가 점점 커질 것이라고 예측합니다.올해는 GDP의 2.9%에서 다음 해에는 3.7%로 증가할 예정이며, 약 4.5%의 성장률을 보일 것입니다.또 다른 경우로, 그것을 판매하는 것은 구매를 제한하는 그 규정을 위반하는 것입니다.

잠재적인 보상금은 이 두 가지 요소가 교차하는 지점에 위치해 있습니다. IMF의 확인 통보는 엘살바도르가 실제로 성과 기준을 충족하고 있다는 가장 명확한 신호입니다. 이는 이사회가 승인하면 약 1억 4천만 달러 규모의 다음 자금이 지급될 수 있는 조건입니다.두 번째 및 세 번째 프로그램 검토에 관한 직원 수준의 합의가 이루어졌습니다.2022-23년에 부채 위기의 골든타임에 있던 나라에게는, 그 돈에 대한 접근성이야말로 가장 중요한 사건입니다. 비트코인 실험이 공개적인 장부에 기록되지 않는 것도, 실제 자금이 계속 흘러나오도록 하기 위한 것입니다.

그것이 바로 헤드라인에 가려진 실제 상황입니다. 일간적인 데이터는 사실이지만, 그저 외관상의 것일 뿐입니다. 중요한 것은, 이 나라가 앞으로 IMF의 평가에서 통과할 수 있는 장애물들을 극복할 수 있는지 여부입니다. 기부금은 외관을 유지하는 데 필요한 것이고, 규정 준수는 국가를 유지하는 데 필요한 것입니다. 그 중 하나는 가격 관련 이야기이고, 다른 하나는 부채 상환 능력에 관한 이야기입니다. 투자자들에게는 이 두 가지 중에서 오직 하나만이 중요합니다.