파크 하 생물학사의 93%의 붕괴는 사고가 아니었다. 그건 우연이 아니었다.

2025년 7월 7일, 파크 하 생물학 기술이라는 중국 화장품 회사의 주식이 종가로$41.01다음 날, 그들은 쓰러졌습니다.$2.99그건…93% 감소한 번의 거래 세션 동안에 일어난 일입니다. 느리게 하락하는 것도 아니고, 나쁜 실적 수치도 아닙니다. 가격은 그냥 사라진 것입니다.

BYAH 주식회사는 Nasdaq 시장에서 BYAH이라는 종목으로 거래되는 회사로, 약…2025년 상반기에 120만 달러의 수익이 발생했습니다.락폭이 발생하기 전에 그 기업의 시장 가치는 약 10억 달러였습니다. 락폭이 발생한 후에는 약 7800만 달러가 되었습니다.

이어진 소송에서는 그 붕괴가 정상적인 시장 현상이 아니라고 주장했습니다. 또한 회사의 IPO가 의도적으로 조작된 것이라고 말합니다. 즉, 공개된 주식 수가 매우 적은 방식으로 이루어졌다는 것입니다.총 2,620만 주 중 120만 주– 바로 이런 종류의 가격 조작이 가능해지도록 하기 위해서입니다. 주식의 변동성이 그렇게 되는 것입니다.5% 미만회사의 주식은 WhatsApp 그룹, 소셜 미디어 광고, 그리고 금융 컨설턴트로 위장한 사람들을 통해 판매되었습니다.메릴 린치사람들에게 주식 가치가 상승할 거라고 말하는 것입니다.L’Oreal과의 예고 없이 체결된 파트너십 때문인지, 200–300%의 성장률을 기록했습니다..

이상한 점은 ‘펌프 앤 드ump’ 자체가 아니에요. 그건 이미 오래된 이야기입니다. 진짜 이상한 점은, IPO 구조 덕분에 이 계획이 기계적으로 작동할 수 있다는 것입니다. 그리고 나스닥의 상장 규정도 이를 가능하게 합니다.

아주 작은 플로트가 어떻게 피부 관리 브랜드를 레버리지 베팅으로 변모시키는가

IPO는 다음 날에 마무리되었습니다.2024년 12월 30일파크 하는 120만 주를 판매했습니다.각각 4.00달러로, 480만 달러를 모금했습니다.기부가 끝난 후, 유통 중인 주식 수는 2,620만 주였습니다. 전 세계의 모든 중개인, 소액 투자자, 펀드 운용사들이 합쳐서 이 회사의 4.6%를 소유하고 있었습니다.

즉, 거래 가능한 주식 수는 매우 적다는 뜻입니다. 거래가 가능한 주식의 수가 그렇게 적다면, 가격을 움직이기 위해 많은 구매 압력이 필요하지 않습니다. 몇십만 주 정도의 주식만 거래되면 가격이 20%, 30%, 50%나 변할 수 있습니다. 주식에는 실제 수요가 필요하지 않으며, 단지 팔려고 하는 사람들이 있으면 됩니다.

IPO 공고문에는 일반적인 내용으로 “소형 주식들은 극심한 가격 변동을 겪을 수 있다”고 경고되어 있었습니다. 소송에서는 이 경고가 오해를 불러일으킨다고 주장합니다. 왜냐하면 그 경고는 주식을 단순한 사건으로 간주했지, 특징으로서의 성격으로 보지 않았으며, 또한 그 주식이 조직적인 프로모션 전략의 대상이 되고 있다는 사실도 언급되지 않았기 때문입니다.

IPO 가격이 4달러였던 것에서, 주가는 41달러로 상승했습니다. 즉, 10배나 증가한 것입니다. 하지만 회사의 중요한 발전 사항은 전혀 없었습니다. 매출도 변동이 없었고, 새로운 제품도 없으며, 새로운 시장도 없습니다. 로얄과의 협력도 없었습니다. 단지 구매 압력만 있었을 뿐이며, 그 압력이 너무 작아서 가격을 올리기 위해 많은 돈이 필요하지 않았습니다.

그리고 이 부분이 중요한 세부 사항입니다: 이 회사는 케이맨 제도에 있는 지주회사로, 홍콩의 자회사를 통해 돈을 중국의 운영 회사들에게 전달합니다. 설립자이자 CEO는…샤오추 장은 투표권의 약 73%를 장악하고 있습니다.이 회사는 Nasdaq의 규정에 따라 “통제된 회사”로 분류됩니다. 이로 인해 일반적인 기업 거버넌스 요건에서 면제됩니다. 이러한 구조는 주가 조작을 유도하지 않지만, 독립적인 이사들의 수가 줄어들고, 공개 의무도 줄어들며, 조작이 발생할 경우 내부 갈등도 줄어듭니다.

그 충돌은 화해로 끝났다.

2025년 7월 8일, 부피가 폭발적으로 증가했습니다.890만 주전날의 거래량의 8배에 달했습니다. 시장에서 약 10억 달러에 해당하는 주식의 가치가 사라졌습니다. 종가는 2.99달러로, 공개 입찰 가격인 4.00달러보다 낮아졌습니다. 이는 회사의 공개 시 가치가 발행된 자금보다 낮다는 것을 의미합니다.

그 회사는 어떠한 보도자료도 발표하지 않았습니다. 불만서류에 따르면, 그들은 이런 비정상적인 거래에 대해 전혀 언급하지 않았다고 합니다.

93%의 하루 내로 가격이 폭락한 것은 재평가가 아니라, 단순한 매각입니다. 왓츠앱 그룹이나 가짜 프로필, 위장된 사람들을 통해 주문을 조율해온 사람들은 41달러보다 훨씬 낮은 가격에 축적된 주식을 가지고 있었습니다. 그들이 동시에 판매했을 때, 가격은 더 이상 떨어질 곳이 없었습니다. 주문簿에는 어떤 가격 변동도 없었기 때문입니다. “이 주식은 80달러에 팔릴 거야”라고 말해진 구매자들만이, 자신들이 지불한 금액의 몇 분의 1에 해당하는 주식을 가지고 남아 있었습니다.

집단소송은 다음과 같이 제기되었습니다.로버트 토마스 vs 파크 하자신의 수업 기간을 다음과 같이 정의합니다.2024년 12월 27일부터 2025년 7월 8일까지그 기간에 주식을 구입했지만 손실을 입은 투자자들은 선임 원고로서 소송을 제기할 수 있습니다. 그러기 위한 마감일은…2026년 9월 28일이 소송에서는 회사, CEO, CFO, 이사, 케이맨 공식 자회사, 그리고 보증인들의 이름이 명시되어 있습니다.도슨 제임스와 D 보랄 캐피털.

독자들이 자신의 노출 정도를 궁금해하는 경우에 대해 말하자면, 2024년 12월 말부터 2025년 7월 8일 사이에 BYAH를 구입했다면, 여러분도 그 범주에 속할 수 있습니다. 이 소송은 일정 조건에 따라 진행되므로, 투자자들은 변호사에게 선불로 돈을 지불하지 않습니다. 실제로 손해배상을 받을 수 있는지는 실제로 손해배상금이 있는지에 달려 있습니다. 주당 2.41달러의 마이크로-마켓 자본 비율로 보면, 회사의 재무 상태는 충분한 자금이 없는 상황입니다. 실제로 손해배상을 받을 수 있는 대상은 임원들, 이사들, 그리고 보증인들입니다.

이것은 단일한 경우가 아니었습니다. 그것은 하나의 틀에 불과했습니다.

파크하는 2025년 여름에 같은 유통 방식으로 거래된 적이 있는 최소 4개의 중국 소형주 중 하나였습니다. 다른 기업들도 포함되었습니다.토프 킹윈, 피코첼라, EPWK 홀딩스이들 종들은 함께 사라졌습니다.약 37억 달러시장 가치 측면에서도 마찬가지였습니다. 패턴은 동일했습니다: 작은 규모의 투자, 소셜 미디어를 통한 홍보, 왓츠앱 그룹 활용, 인공적인 행동 등이었습니다. 그리고 그러한 행동들은 급격한 상승 후에 극심한 붕괴로 이어졌습니다.

인퀄리어는 다음과 같이 보도했습니다.필라델피아에 본사를 둔 신탁회사인 반크로프트 캐피털 LLC는 이들 마이크로 IPO 중 최소 11건을 처리했습니다.2024년 봄부터 2025년 9월까지의 기간 동안, 그 11개 종목들은 모두 상장가보다 낮은 가격으로 거래되고 있습니다. 9개 종목은 상장가보다 54~98% 낮은 가격으로 거래되고 있습니다. 이 그룹은 정점 가격대에서 20억 달러 이상의 손실을 입었습니다. 증권 사기 관련 소송에서 반크로프트가 피고인으로 지목되었지만, 어떤 규제 기관도 해당 회사를 부정행위자로 지칭하지는 않았습니다.

플로리다 대학교의 증권 연구원인 제이 리터는 직설적으로 말했습니다. “천연소비주의 IPO는 대체로 단순한 소매 투자자들을 대상으로 이루어지는데, 그 중 거의 모든 경우가 실패로 끝난다.”

나스닥은 이를 개별적인 문제가 아니라 구조적 문제로 간주했습니다. 2025년 9월, 파크하이 회사가 파산한 지 두 달 후, 나스닥은 최소 IPO 규모를 높이는 방안을 제시했습니다.일반적으로 1,500만 달러, 중국에서 주로 사업을 하는 기업의 경우 2,500만 달러입니다.SEC은 그 규정을 승인했습니다.2026년 5월 14일이 규정은 6월에 시행되었습니다. 이로 인해 중국의 미니어처 IPO가 나스다크에서 진행되는 것을 효과적으로 중단시켰습니다.

물론, 역사적으로는 그렇지 않습니다. 파크 하는 이미 목록에 올랐고, 이미 실패했으며, 이제는 그저 유령에 불과합니다. 새로운 규칙들은 미래의 회사들에게는 문을 닫아버리지만, 이미 통과된 회사들에게는 아무런 영향도 미치지 않습니다.

이제 남은 것은 무엇인가요?

2026년 9월 10일 기준으로 이 주식의 가격은 2.41달러입니다. 하루 동안 6% 상승했지만, 2025년 7월의 최고가와 비교하면 약 94% 하락했습니다. 일일 거래량은 73,000주이며, 거래액은 182,000달러입니다. 유동성이 거의 없어서, 몇 천 주만으로도 가격이 변동될 수 있지만, 실제 자본을 가진 사람들은 아무도 거래하지 않습니다.

회사는 한 가지를 만들었습니다.1,980만 달러의 순 손실2025년 상반기에는 매출이 증가했습니다.124만 달러하지만 그 손실은 워렌트 가치 하락에 따른 회계 처리 비용 때문이었습니다. 이는 파크 하가 2025년 4월에 워렌트와 함께 보조 공모를 진행하여 주식 가격이 부풀어 오르는 동안 추가 자금을 조달했다는 사실을 상기시켜줍니다. 2026년 5월에는 최대 3억 달러 규모의 향후 증권에 대한 F-3 등록을 신청했는데, 이는 법적으로는 요구되는 절차이지만, 회사의 전체 시장 가치가 약 6천만 달러에 불과하기 때문에 실제로는 별 의미가 없습니다.

해당 사업 자체는 중국 프랜차이즈 기반의 스킨케어 브랜드입니다.2024년 4월 기준 43개 프랜차이즈 매장중단이나 평가 하락 이후 수익이 줄어드는 것은 여기서의 주제가 아닙니다. 중요한 점은, 해당 회사가 IPO 방식을 통해 Nasdaq에 상장되었고, 그로 인해 투자자가 손실을 입는 상황이 발생했다는 것입니다. 이러한 구조는 알려진 취약점이었으며, 거래소는 수십억 달러의 투자자 손실을 막기 위해 그 문제를 해결해야 했습니다.

만약 당신이 주주가 아니라면, 투자 사례는 간단합니다. 이는 단순한 지주회사에 불과하며, 가격 하락으로 인해 운영 사업도 어려워집니다. 명확한 동기나 법적 문제도 없으며, 이러한 회사들이 상장되는 것을 막기 위해 규제 환경도 엄격해졌습니다. 가치 창출의 명확한 메커니즘도 없습니다.

만약 여러분이 해당 상품의 소유자라면 – 프로모션 기간 동안 많은 사람들이 15달러에서 41달러 사이에 구입했습니다 – 그 경우 소송을 통해 손해를 보상받는 것이 유일한 방법입니다. 하지만 재무 상태가 매우 약한 중국 자회사들에 대한 집단소송으로서 손해를 보상받는 것은 드물습니다. 피고인들의 개인적인 재산과 보험금만이 실질적인 손해 보상의 원천이 되는데, 이를 위해서는 소송이 성공적으로 진행되어야 하며, 피고인들이 실제로 손해를 입어야 합니다.

실제로 중요한 것은 파크하와 관련된 것이 아니라, 나스닥이 피해가 발생한 후에야 인식하게 된 분류 기준입니다. 즉, 회사가 공개 시장에 5% 미만의 주식을 판매하는 경우는 실제로 자본 시장과 연결되는 공개 상장으로 보기 어렵습니다. 이는 단지 거래 가능한 ‘쉘’을 만들어내는 수단일 뿐입니다. 그리고 그 쉘이 너무 작아서 적은 돈으로도 변동될 수 있는 상황이 되면, 그건 그냥 가격 조작의 도구가 되는 것입니다. 현재 나스닥이 중국 기업의 공개 상장에 요구하는 최소 2500만 달러라는 금액은 사실상 그 쉘의 크기에 대한 가격 상한선입니다. 파크하와 같은 회사는 더 이상 이런 방식을 사용할 수 없게 됩니다.

투자자들이 고려해야 할 질문은, 그러한 구조적 교훈이 그로 인해 발생하는 개인적인 비용보다 가치가 있는지 여부입니다.