팔란티어의 진짜 목표는 AI 자체가 아니라, AI를 통제하는 것입니다.

데이비슨 대학은 팔란티르의 목표주가를 상향 조정했습니다.목요일에 250달러가 되었으며, 이전에는 200달러였습니다.그리고 그대로 유지했습니다.구매 평가설명에 따르면, AIPCon11이라는 회사의 11번째 고객 회의에서는 “”에 중점을 두었습니다.AI 주권“분석가가 말하는 주제는 바로 그 것입니다.”고객들의 관심을 얻는 것“그 250달러는 실제 주식가격인 167달러보다 약 50% 높은 수준입니다.”

새로운 목표를 신호로 간주하기 전에, ‘가격 목표’가 무엇인지 생각해보세요. 가격 목표란, 한 분석가가 주식의 가치가 어떻게 되어야 하는지에 대한 추정치이며, 주식 가격이 변하거나 회의 내용이 바뀔 때마다 그 추정치도 수정됩니다. 이는 단순한 의견일 뿐, 실제 가치는 아닙니다. DA 데이비슨의 방식은 그 의견에 얼마나 큰 가치를 부여해야 하는지를 보여줍니다. 2월에…그로 인해 팔란티어는 중립 상태가 되었고, 180달러의 목표가 되었습니다.7월에175달러에 구매하기로 바뀌었습니다.이제 250달러입니다. 목표가는 주식을 추진했지, 그 반대는 아닙니다. 그리고 뉴스에서는 주식의 움직임이 없었습니다. 시장이 침체되면서 회의일날에 주식 가치가 하락했습니다. 그러므로 중요한 질문은 분석가가 옳은지 여부가 아니라, 그가 정확히 무엇을 기대하고 있는지입니다.

풍부한 지능, 부족한 통제력

AIPCon 토크의背後에 있는 메커니즘은 이렇습니다. 지난 2년 동안 원천형 AI가 널리 퍼졌습니다. 기본 모델들이 어디에나 존재하며, 인출 비용도 매 분기마다 낮아집니다. 또한 모든 소프트웨어 공급업체들은 자신의 제품에 도우미 기능을 추가하고 있습니다. 무언가가 널리 퍼지면 그 가격은 떨어집니다. 반면, 부족해지는 것은 바로 그 위에 올라가는 것들입니다.

기업과 정부에게 있어서 중요한 자산은 모델이 아닙니다. 중요한 것은 통제입니다. 모델이 작동하는 곳, 데이터가 어떤 곳에 접근하는지, 누가 그 결과를 볼 수 있는지, 그리고 이러한 모든 것이 국가나 기업의 경계를 준수하는지가 중요합니다. 바로 이러한 통제권을 확보하는 것이 “주권적 AI”의 의미입니다. 즉, 모델은 조직 내부에서, 그 조직의 규칙에 따라 운영됩니다. 팔란티르는 이러한 통제 시스템을 제공하는 서비스를 판매하고 있으며, 자신을 모델 제작자라기보다는 통제 시스템을 제공하는 회사로 자리매김하고 있습니다. NVIDIA와의 새로운 파트너십도 바로 이런 구조를 반영합니다.NVIDIA를 위한 공급 관리 시스템공급망 내에서 AI를 실행할 수 있도록 설계된 것으로, 외국의 모델에 데이터를 넘기는 것이 아니라 그 자체로 AI를 실행할 수 있도록 한 것입니다.

이것은 인공지능 산업에서 부족했던 것과 같은 상황입니다. 시장의 일반적인 관점에서는 팔란티어를 과도하게 높아진 유행하는 기업으로 보고 있습니다. 하지만 실제 수치와 분기별 데이터를 비교해보면 상황이 전혀 다릅니다. 2분기 수익은…연간 93% 성장하여 19.4억 달러가 되었습니다.미국의 상업적 수익149% 성장했습니다.미국 정부의 수입90% 증가했습니다.흑자율은 약 85%입니다. 그리고 이 회사는 수익성이 좋습니다. 단, 프로фор마 기준으로는 수익성이 좋은 것이 아니라, GAAP 기준으로는 수익성이 좋은 것입니다.전체 연도 목표를 다시 약 81.5억 달러로 제시했으며, 이는 82% 증가한 수치입니다.그 숫자들의 변화에는 어떤 추측도 없습니다. 성장률은 측정 가능하며, 회의에서 논의된 자율적이고 통제가 필요한 분야에서만 가속화되고 있습니다.

압축, 혹은 한계치

이제 반론이 있습니다. 왜냐하면 그것은 거래를 바꿀 수 있기 때문입니다. 그 모든 성장으로도 주식의 가격은 여전히 매우 높게 유지됩니다. 시장 가치는 대략…4000억 달러약 80억 달러의 미래 수익에 비해, 이는 40대의 가치-매출 비율입니다. 수익 면에서는 거의 동등한 수준입니다.74배의 전진 이익팔란티어가 무엇을 하든, 그러한 방식으로는 수년에 걸쳐 거의 완벽한 실행이 가능하며, 큰 경쟁 위협도 없고, 계약 시점에도 문제가 생기지 않습니다.

그리고 ‘ Bulls’가 기뻐하는 그 전망에도 실제적인 긴장감이 존재합니다. 2분기에는 93%의 성장률을 기록했으며, 연간 성장률은 82%가 될 것으로 예상됩니다. 이는 단순한 오차가 아니라, 성장률이 감소하는 것을 의미합니다. 그리고 기본 수치가 커질수록 그 차이는 더욱 커집니다. 82%의 연간 성장률은 지금 보았던 분기보다 하락한 수치입니다. 성장이 계속되는 회사라면, 성장 속도가 둔화될 때를 주의해야 합니다. 비록 절대적인 성장률이 여전히 놀랍다 할지라도 말입니다.

더 깊은 문제는 시장이 이미 주권형 AI 이야기를 믿고 있다는 것입니다. 주식…지금까지의 1년 동안 약 29% 성장했습니다.수익이 급증함에 따라, 미래 가치도 급격히 감소했습니다. 즉, 주가는 상승하는 대신 하락하고 있습니다. 매출이 93% 증가하는 동안 주가가 하락하는 것은 더 비싸지는 것이 아니라, 오히려 싸지는 것입니다. 시장은 이미 이러한 전망을 가치 평가에 반영했기 때문에 그 가격을 받아들인 것입니다. 이는 잘못된 가격 책정이 아닙니다. 이는 시장이 올바르게 작동하는 것이며, 향후 몇 년간의 성장을 고려한 적절한 가격입니다.

실제로 그 베팅이란 무엇인가요?

회의적인 수사학을 제거하면, 진실된 내용은 이렇습니다. DA 데이비드슨의 250달러는 인공지능이 성장할 것이라는 것에 대한 베팅이 아닙니다. 모두가 그렇게 믿고 있으며, 그 믿음 자체로는 아무런 가치도 없습니다. 하지만 팔란티르가 그 안에 있는 귀중한 부분, 즉 컨트롤 플레인을 소유하고 있다는 것입니다. 그리고 정부와 기업들은 자신들의 인공지능을 위한 프리미엄 요금을 계속 지불할 것입니다. 현재까지의 수익 데이터는 이 메커니즘을 뒷받침합니다. 평가액으로 보면 시장이 이미 그 가치를 인정한 것으로 보입니다.

다음에 제시된 판단은 즉시 받아들여야 하는 모순된 결론입니다. 팔란티르는 지구상의 거의 모든 대기업보다 더 빠르게 성장하고 있으며, 이는 통제가 점점 부족해지는 경제 분야에서 일어나고 있습니다. 이러한 조합은 실제로 존재합니다. 또한, 그 가격도 명확하게 정해져 있으며, 그러한 가격으로 볼 때 분석가들의 예측이 약간이라도 실망할 여지가 없습니다. 가격 목표는 한 분석가가 주식의 가격이 어디로 갈 것이라고 생각하는지를 나타냅니다. 수치들은 그 확신의 기간이 이제 전체 게임의 핵심이라고 말해줍니다.

그렇다면 무엇이 변할까요? 출구 효과의 감소율을 주시해야 합니다. 또한, 기반이 두 배로 늘어나는 상황에서 성장이 내년까지 계속될지도 중요합니다. 수익이 예상된 속도로 증가한다면, 주식 가치는 이익과 비슷해질 것이고, 주식은 어느 정도의 최저점을 찾게 될 것입니다. 하지만 다음 분기에 예상보다 낮은 실적이 나온다면, 80배의 수익률을 가진 주식은 가격이 그 값에 도달하기 전까지 많은 하락이 필요합니다. 이것이 바로 250달러라는 목표가 포함하지 않는 위험입니다.