팔란티어의 Nvidia Sovereign AI Pact: 증거로서의 역할, 보상이 아닌

이번 주 마이애미에서 열린 AIPCon 11 고객 회의에서 팔란티르는 엔비디아와 협력하여 제품을 개발하겠다고 발표했습니다.“주권적 AI”가 핵심 공급망에 미치는 영향네이버티브의 자체 사업부터 시작해 보겠습니다. 주가는 약 168달러 정도이며, 지난 한 해 동안 약 5% 하락했습니다. 거의 반응하지 않았습니다. 같은 행사에서 선정된 GPU-클라우드 파트너도 있습니다.네비우스는 6% 상승했습니다..

그 격차가 바로 그 이야기입니다. 시장은 소프트웨어 인공지능이 실제로 존재하는지에 대해 걱정하지 않습니다. 시장이 걱정하는 것은, 이러한 파트너십들이 결국 수익표의 일부로 나타나는지 여부입니다.

먼저, “주권적 AI”가 실제로 무엇을 의미하는지에 대해서입니다.

잠시 이름은 잊어버리세요. ‘Sovereign AI’는 한 가지 핵심 원칙을 가진 배포 모델입니다. 고객이 모든 것을 직접 통제할 수 있습니다. 데이터는 고객의 시스템에 남아 있으며, 모델도 제3자 클라우드가 아닌 고객의 환경에서 실행됩니다. 고객은 자신들의 데이터를 사용하여 모델을 훈련시키고, 자신의 요구에 맞게 조정할 수도 있습니다.

그것은 정말 효과적인 전략이며, 특정한 두려움을 해결하기 위한 것입니다. 정부 기관과 방위 산업체들은 기밀 정보를 상용 모델 제공업체에게 전달할 수 없습니다. 중요한 인프라 운영자들도 같은 이유로 불안해합니다. 점점 더 많은 일반 기업들도 자신들의 비밀 기술이나 고객 데이터, 또는 지적재산권을 자신들이 통제할 수 없는 모델 회사에게 넘겨주고 싶지 않다는 것을 깨닫고 있습니다.

엔비디아와의 계약이 중요한 이유는 첫 번째 고객이 누구인가에 있다. 팔란티어의 시스템 – 즉, 파운드리 데이터 레이어, 온토로지, AIP 의사결정 레이어 –는 먼저 엔비디아의 공급망 내에서 활용되고 있다. 엔비디아의 랙들에는 대략…130만 개의 부품그것은 엄격하고 측정 가능한 산업적 문제입니다. 모든 제약 조건을 파악하고, 병목 현상을 표시하며, 작업을 계속 진행시켜야 합니다.

간단히 말해, 엔비디아는 가장 까다로운 대상 고객입니다. 만약 팔란티어의 소프트웨어가 엔비디아의 공급 체계에서 작동한다면, 그 소프트웨어가 어떤 기업의 공급 체계에서도 작동한다는 주장은 더 이상 허황된 이야기가 되지 않습니다.

더 중요한 것은, 이는 정부의 엔진이 아니라 상업적 엔진이라는 점입니다.

이번 거래에서 팔란티어가 실제로 하고 있는 일은 다음과 같습니다. 팔란티어는 정부와 방위 분야에서 자신만의 지배력을 구축해왔습니다. 하지만 지난 두 분기 동안의 성장 동력은 상업 분야였습니다. 즉, 기업들이 성장했지, 정부 기관들은 그렇지 않았습니다.

최근 분기에는 매출이 약 19억 달러에 달했습니다.전년 대비 93% 상승,와 함께주당 수익은 0.41달러입니다.거래가 예상된 약 0.34달러를 초과했습니다. 그 수치를 나타낸 것은 미국의 상업적 수익이었습니다.149% 상승분기별로는 그렇습니다. 경영진은 2026년 전체 예산을 약 81.5억 달러로 제시했는데, 이는 82%의 증가율입니다. 또한 미국 내 상업적 목표도 높였다.134% 이상의 성장.

“소버니언 AI”는 그러한 상업적 수치가 그러한 규모에서 타당해 보이도록 만드는 요소입니다. “당신의 데이터, 당신의 모델, 당신의 통제권”이라는 메시지는 기업들에게 Nvidia의 하드웨어 위에 Palantir의 소프트웨어를 사용하는 이유를 제공합니다. 이러한 파트너십들이 바로 Palantir가 그런 전략을 성공적으로 실행할 수 있는 방법입니다.

문제점은: 자격증이 계약서와는 다르다는 것입니다.

이곳에서 분석가로서의 당신은 속도를 늦춰야 합니다. 이러한 주권 관련 거래들—니비우스의 공급망, “선호되는 주권 AI 인프라 파트너”로서의 니비우스 등—에는 명확한 금액이나 약속된 용량이 없습니다. 이들은 신뢰할 수 있는 사례일 뿐입니다. 이를 통해 기술이 실제로 작동한다는 것과, 중요한 구매자들이 이 기술을 원한다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이런 정보만으로는 얼마나 많은 수익이 발생할지, 언제 그 수익이 발생할지 알 수는 없습니다.

그래서 네비우스가 팔란티르보다 더 활약하는 것입니다. 네비우스는 단기 계약과 대량의 주문을 가지고 있기 때문입니다. 이 파트너십은 그들의 수요를 보장해줍니다. 반면 팔란티르는 위에 있는 서비스를 판매하는 회사이며, 시장은 그 서비스에 대한 비용을 보고 싶어 합니다.

지난 분기에 어려운 상황이 있었음에도 불구하고 주가가 하락하지 않는 이유는 바로 그 한계 때문입니다. 팔란티르는 약 4040억 달러 규모의 회사입니다. 지난 12개월간의 수익을 기준으로 볼 때, 이 회사의 주당순이익은 약 134배입니다. 내년에 예상되는 수익을 기준으로 하면 374배 정도가 됩니다. 이러한 품질은 정말 드문 것이며, 영업이익률은 43%에 달하고, 현금흐름이익률은 50% 이상입니다. 또한 전체적인 부채도 거의 없습니다. 하지만 그렇게 가격이 책정된 회사는 단순히 빠르게 성장할 수 없습니다. 성장 속도를 유지하고, 계속해서 가격이 상승하는 상태를 오랫동안 유지해야 합니다.

그것을 결정하는 단 하나의 숫자

그러므로 다음 질문은 “주권형 AI가 실제로 존재하는가?”가 아닙니다. 그에 대한 답은 이제 ‘예’입니다. 엔비디아가 그러한 기술을 활용하고 있기 때문입니다. 다음 질문은 바로 그 기술을 실제로 사용할 수 있도록 하는 문제입니다.

미국의 상업적 수익 성장을 분기별로 확인해보세요. 그 수치가 바로 ‘소프트맥스 AI’의 영업이익표에 나타나는 수치입니다. 이 수치는 지난 보고서에서도 이미 확인된 수치입니다. 만약 이 수치가 예상 범위 내에 유지된다면, 파트너십들이 실제적인 상업적 성과를 가져다주고, 프리미엄 가치도 안정적일 것입니다. 하지만 수치가 둔화된다면, ‘소프트맥스 AI’는 보도자료에서 말하는 의미로 돌아가게 되고, 완벽한 가격으로 평가된 주식의 가치도 재평가될 것입니다.

엔비디아와의 계약은 그 사업 모델을 증명해줍니다. 하지만 그 증거가 될 수 있는 금액은 아직 정해지지 않았습니다.