팔란티르의 ‘다수의 아무도 읽지 않는 것’

팔란티어의 최대 투자자가 1,700만 달러 상당의 주식을 매각했습니다. 이것이 현재 가장 화제가 되는 소식입니다. 하지만 실제 이야기는 캐시 우드와는 아무런 관련이 없습니다.

ARK Invest – 우드가 운영하는 펀드 관리 회사로, 그는 이 분야를 적극적으로 추진해왔다.팔란티르, 2020년부터— 버려졌다.8월 초에 거의 109,000주가 거래되었습니다.시간도 중요한 요소였습니다. 이는 팔란티르의 2분기 실적이 주식 가치를 높인 직후에 일어난 일입니다.2일 만에 약 30% 증가했습니다.우드는 자신의 의견을 바꾸지 않았습니다. 그녀는 성공적인 투자처를 선택하여 그 투자처가 자신의 포트폴리오를 지배하지 못하도록 했습니다. ARK는 여전히 중요한 위치를 차지하고 있습니다.약 311만 주에 해당하며, 그 가치는 약 4억9,300만 달러입니다.그렇게 해서 그 회사는…8번째로 큰 주식 보유량.

하지만 팔란티어가 당신의 포트폴리오에 포함될지 여부를 결정하려면, 펀드 관리자의 업무와는 관련이 없습니다. 중요한 것은 그 회사의 성장과 이익률이 현재의 가격을 정당화할 수 있는지, 그리고 현재 시장 가격이 달성하기 쉬운 목표를 반영하고 있는지 여부입니다.

그러려면 티커 테이프에 적힌 여러 숫자들을 넘어서서 보아야 합니다.

팔란티어의 주가는 12개월간의 수익을 기준으로 한 비율로 139배에 달합니다. 이 숫자는 어떤 주식에게도 합리적이지 않은 수치입니다. 특히 4190억 달러의 시장 가치를 가진 회사의 경우는 더욱 그렇습니다. 문제는, 수익이 거의 두 배로 증가하는 기업에게는 “12개월 전”이라는 기간이 적절하지 않다는 것입니다.

2024년 3분기부터 2026년 2분기까지의 8개 분기 동안, 팔란티르의 GAAP 이익률은 0.10달러에서 0.41달러로 증가했으며, 이는 4배나 증가한 수치입니다. 최근 4개 분기의 EPS를 합친 값은 약 1.26달러입니다. 하지만 2026년 전체 연도의 EPS는 이미 보고된 2개 분기의 EPS(1분기 0.33달러, 2분기 0.41달러)와 월스트리트의 평균 예상치(나머지 2개 분기에 약 0.40달러)를 합친 것으로, 약 1.80달러에서 1.85달러 정도가 될 것으로 예상됩니다.

이는 연간 기준으로 약 47%의 EPS 성장률입니다. 약 $174의 가격으로 볼 때, 2026년 전체 연도의 수익에 대한 추정된 다가오는 배수는 94배 정도인데, 139배가 아닙니다. 이는 지난해의 더디던 수익 성장을 반영하는 지표이며, 올해의 가속화된 성장을 반영하는 것은 아닙니다. 주식 코드로 표시된 수치와 계산된 수치 사이의 차이가 바로 중요한 이유입니다.

수익 증가는 한 번에 일어나는 현상이 아닙니다. 이는 최근 분기 동안 매출이 93% 성장하고, 조정된 기준으로는 운영 이익률이 62%로 증가한 결과입니다. 작년 같은 기간에는 46%였습니다. GAAP 기준으로는 2분기 운영 이익률이 47%에 달했으며, 작년 같은 기간보다는 27% 상승했습니다. 총이익률은 85%에 달합니다. 이는 회사가 단순히 지출을 줄여서 성장하는 것이 아니라, 소프트웨어 사업에서 추가적인 매출이 점점 더 많은 이익으로 전환되는 현상입니다.

팔란티어는 지난 12개월 동안 33억6천만 달러의 무료 현금 흐름을 창출했으며, 자본 지출은 4천3백만 달러 미만이었습니다. 회사는 20억 달러의 현금을 보유하고 있으며, 부채는 거의 없고, 34억 달러의 운영 현금 흐름을 반환했습니다. 자본 구조는 매우 건전합니다: 유동성비율은 723%, 부채 대비 자산 비율은 0이며, 레버리스 위험도 없습니다.

이제 성장에는 두 가지 동력이 있으며, 둘 다 활발히 작동하고 있습니다. 미국의 상업적 수익도 그렇습니다.2분기에는 전년 동기 대비 149% 증가하여 7억6400만 달러에 달했습니다.– 회사의 전환 과정에서 가장 중요한 숫자입니다. 이 부분이야말로 팔란티어가 단순히 멋진 AI 브랜드를 가진 정부 계약업체에 불과하지 않다는 것을 증명하는 것입니다. 정부로부터 받는 수익도 중요합니다.90% 증가하여 8억 9천 2백만 달러가 되었습니다.그러므로 두 기둥 모두 흔들리지 않습니다. 합쳐서 미국의 수입은…15.7억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 115%의 성장률을 나타냅니다.거래 경로는 미래의 상황을 보여줍니다. 즉, 남아 있는 미국 내 상업적 거래 가치입니다.2배 이상 증가하여 62.4억 달러가 되었습니다.그리고 그 회사도요.2분기에 최소 100만 달러 상당의 220건의 거래를 성사시켰습니다.혼자서.

관리부가 요청했습니다.연간 매출은 약 5억 달러로, 81.5억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.– 전체 연도에 대해 82%의 성장이 있을 것으로 예상됩니다. 그들은 조정된 운영 수입이 48.9억 달러 이상이며, 조정된 자유 현금 흐름이 45억에서 47억 달러 사이일 것으로 예상했습니다. 알렉스 카프 CEO는 현재의 성장 추세가 계속될 것으로 기대한다고 말했습니다.적어도 18개월 더 걸릴 것 같아요.그건 대담한 주장이지만, 구체적인 수치와 함께 제시된 주장이며, 모호한 약속은 아닙니다.

이곳에서 투자자의 판단이 중요해집니다. 2026년 실적에 대해 94배의 프리퀄 다운폼을 받는 것은 여전히 비싼 가격입니다. 이 경우 성장이 현저히 둔화되거나 마진율이 현재 수준으로 유지되어야 합니다. 만약 미국의 상업적 성장이 149%에서 더 낮은 수준인 60-70%로 감소한다면, 시장가치는 하락해야 하거나, 그럴 경우 프리퀄 다운폼도 더 낮은 성장률을 정당화할 수 있어야 합니다. 94배의 프리퀄 다운폼에 70%의 성장률이 있다면, PEG 비율은 1.3 이상이 되며, 이는 합리적인 가격에서의 성장을 고려한 모델과는 맞지 않습니다.

하지만 그 전략이 성공한다면, 2026년에는 81.5억 달러의 수익이 발생할 것입니다. 미국 내 상업적 분야에서도 말입니다.34.2억 달러를 초과함카프의 말에 따르면, 성장 이야기는 2027년까지 계속된다. 따라서 미래 가치 배수도 더욱 높아진다. 2027년에 보수적인 50%의 수익 성장률이 유지된다고 가정하면, 2027년의 EPS는 2.70달러에서 2.80달러 사이가 될 것이다. 이를 현재 가격으로 환산하면 약 62배의 가치 배수가 된다. 이는 여전히 전통적인 기준으로 볼 때 비싼 가격이지만, 85%의 총마진을 가진 소프트웨어 회사가 그런 속도로 성장한다면 합리적인 범위 내에 있다.

재무제표를 보면 위험이 비대칭적입니다. 20억 달러의 현금, 전혀 없는 부채, 그리고 34억 달러의 연간 자유현금흐름을 보면 팔란티르는 성장을 위해 차입하는 것도 아니며, 수익을 얻기 위해 현금을 소모하는 것도 아닙니다. 이 회사는 스스로 자금을 조달하고 있습니다. 성장이 둔화된다면, 현금과 현금흐름이 회사에 안정성을 제공할 것입니다. 성장이 유지된다면, 단독으로 주당순이익의 증가만으로도 향후 기업가치가 하락하게 됩니다.

ARK의 매각도 이 수치를 바꾸지 못합니다. 우드는 실적 발표 직후 30%의 상승세를 보였으며, 이는 ETF를 관리하는 펀드 매니저들이 취하는 일반적인 조치입니다. 한 자산의 비중이 특정 제한을 초과하지 않도록 하기 위함입니다. 그녀는 구입했습니다.4월의 하락세그리고6월주가가 30% 하락했을 때최고치에서 48% 감소그녀는 그 팝을 판매하고 있습니다. 이는 포트폴리오 관리 방식일 뿐, 논문 수정이 아닙니다. ARK는 여전히 493백만 달러의 자산을 보유하고 있으며, 2020년 이후에 발생한 23건의 팔란티어 거래에 대한 순 비용은 약…약 5천만 달러 정도— 즉, 이는 그러한 위치라는 뜻입니다.약 1,000%의 수익을 얻었습니다.이런 수준에서 약간의 이익을 취하는 것은 위험 신호가 아닙니다. 그건 규율 있는 관리자가 하는 행동입니다.

투자자들이 진정으로 고려해야 할 질문은 더 간단합니다. 팔란티어가 현재의 수익률을 유지하면서 올해 81.5억 달러의 매출을 기록할 수 있을지 여부입니다. 회사의 2분기 실적을 보면, 그들은 이미 목표에 도달하고 있는 것으로 보입니다.19억 4천만 달러로, 분기 대비 19% 증가했습니다., 그리고40개의 규칙을 적용한 결과, 점수는 155%입니다.만약 연말의 성과가 전체적인 성과와 비슷한 수준이라면, 그러한 목표는 달성 가능할 뿐만 아니라, 너무 낙관적으로 예상하는 것도 아닐 것입니다.

평가액은 저렴하지 않습니다. 이렇게 빠르게 성장하는 회사에게는 결코 저렴할 수 없습니다. 하지만 139배의 추적 수익비율은 과거의 수치일 뿐이며, 현재는 회사의 수익 증가로 인해 그 수치도 점차 낮아지고 있습니다. 2026년 전망된 전체 연간 EPS 성장률이 약 47%인 반면, 주식 가격은 94배에 달합니다. 따라서 이 주식은 비싸 보이지만, 성장 동력과는 거리가 없는 것은 아닙니다. 마진 확대, 재무제표, 그리고 매출 증가 등의 요소들이 있기 때문에, 만약 실행이 잘 되면 높은 수익비율을 유지할 수 있을 것입니다.

캐시 우드가 1,700만 달러를 판매했다는 헤드라인은 그저 헛소리에 불과합니다. 진짜 신호는 수치 자체입니다.