퍼시픽 호라이즌의 자산회복 전략: 아시아 시장의 성장을 약 10% 할인된 가격으로 구입하기

몇 주마다 똑같은 공지가 전달됩니다. 파시피컬 호라이즌이 자신의 주식 중 일부를 다시 매입하여 자금으로 보관했다는 것입니다. 회사가 주식을 매입하는 것은 흔한 일입니다. 하지만 펀드가 주식을 매입하는 경우는 달라집니다. 중요한 신호가 어디에 있는지가 그 차이점입니다.

퍼시픽 호라이즌(LSE: PHI)은 바일리 기포드가 관리하는 폐쇄형 투자신탁입니다. 이 신탁회사는 1989년에 설립되었으며, 아시아-태평양 지역과 인도 반도에서 빠르게 성장하는 기업들을 운용합니다. 예를 들어 TSMC, 텐센트, 삼성, 알리바바와 같은 기업들이 여기에 포함됩니다. 이러한 기업들은 미국 투자자가 국내 지수를 통해 쉽게 접근할 수 없는 곳입니다. “폐쇄형”이라는 점이 바로 이 신탁회사의 특징입니다. 이 신탁회사는 고정된 자금을 모집하고, 그 주식은 런던 증권거래소에서 해당 자산 가치와는 별도로 거래됩니다. 주가와 순자산가치 사이의 불균형이 바로 여기서 중요한 평가 기준입니다.

지금은 격차가 크다. 9월 초에는 각 주식의 포트폴리오가1,228펜스로 추정됩니다.그리고 그 주식들은 약 1,090–1,120펜스의 가격으로 다시 구입되었습니다. 이는 전체 가치의 약 10%나 줄어드는 금액이며, 최근 거래에서 예상된 NAV보다 약 11% 낮은 수준입니다.

그렇기 때문에 구매 회수가 다시 살펴볼 가치가 있는 것입니다. 이사회가 약 1,093펜스를 지불하여 NAV가 약 1,228펜스인 주식을 인수할 때, 이는 신탁기금의 자금을 사용해 포트폴리오에 대한 권리를 할인된 가격으로 구입하는 것이며, 그 결과로 남아있는 모든 주식의 NAV가 상승합니다. 이는 진정한 가치 증대이지, 단순한 숫자상의 성과가 아닙니다. 이것이 바로 그 행동의 목적입니다. 이사회는 매년 그러한 권한을 가지고 있습니다.NAV보다 할인된 가격으로 최대 14.99%의 주식을 다시 구입하기그리고 그들의 정책은 바로…할인율을 단일 숫자로 유지하기.

중요한 점은 “재무부”라는 단어입니다. 이사회는 환매된 주식을 재무부에 보관하는 방식으로 처리함으로써, 그 주식을 취소하지 않았습니다.나중에 다시 발행할 수 있는 옵션을 유지합니다.만약 할인율이 다시 프리미엄 가격으로 변할 경우, 그 주식들은 그동안 배당금도 없고 의결권도 없다. 이는 관리자가 자신이 보유한 자산을 카탈로그에 있는 다른 자산들보다 더 좋은 투자처라고 생각하는 태도이며, 상황이 나빠지면 그 자산들을 비싼 가격에 판매할 수 있는 권리를 포기하지 않는다는 것을 의미한다.

그렇다면 소매 매체 독자들이 관심을 가져야 할지 말아야 할지 결정하는 것은 어디일까요? 증거를 분석해보면 모호하긴 하지만 일관된 결과가 있습니다. 추세에 따르면, ‘신뢰’는 최고의 성과를 보였습니다. 2025년 10월까지의 기간에 대해서도 마찬가지입니다.이 회사의 NAV는 30.2%로 나타났고, 주가는 36.9%였습니다. 이는 벤치마크 지수의 26.4%, 아시아-태평양 동종 기업들의 평균인 17.9%에 비해 높은 수치입니다.그 분야에서 최고의 성과를 거두고 있습니다. 회복세는 인도에서 중국으로의 이동과 반도체 및 인공지능 분야에 대한 집중 투자와 관련이 있습니다. 하지만 현재의 평가수준은 해당 펀드가 5년 전에 기록했던 4.9%의 할인율보다 높습니다. 따라서 그 역사상으로 보면 그렇게 저렴한 가격은 아닙니다. 이는 금리 상승기 동안 가치가 낮아진 성장형 펀드로서, 이제서야 비용 차이가 줄어들고 있는 상황입니다.

솔직히 말해서, 이들 구매 활동 중 어느 것도 혼자서 큰 변화를 일으킬 만큼 충분하지 않습니다. 최근의 구매 활동들은…9월 2일에 51,356주, 8월 28일에 13,464– 시장 시가총액이 8억 7천만 파운드에 가까운 수준이다. 이 회사는 추가적인 수익을 창출하고 가격 지원도 제공한다. 더욱 유용한 점은, 할인율이 여전히 높은 상태에서도 이사회가 계속 행동을 취하고 있다는 신호를 주는 것이다.

결론은 포트폴리오에 관한 결정이지, 다음 분기에 대한 예측이 아닙니다. 아시아-태평양 지역의 성장 기회를 원한다면, 변동성이 큰 상황에서도 투자를 유지할 수 있어야 합니다. 이사회가 할인된 가격으로 주식을 구입하는 경우, 나중에 프리미엄을 지불하는 것보다 더 낫습니다. 보호 효과는 단순히 주식을 다시 사는 것만이 아니라, 이사회가 여전히 주식을 계속 구입하려는 의지입니다. 최근 발표된 내용을 보면 그런 흐름이 유지되고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 문제는 금리 상승이 반복된다면, 두 해 동안 성장 전략이 실패했고 할인된 가격으로 주식이 다시 구입될 수 있다는 것입니다. 이는 모든 성장 투자자가 받아들여야 하는 조건입니다.