오슈코시: 증가하는 주문량과 아직 수익표에 반영되지 않은 NGDV 주문들

2026년 초 이후로 오슈코시의 가격은 약 25% 상승했으며, 현재는 $157 근처에서 거래되고 있습니다. 이는 2월 말에 기록된 $180 수준에서의 하락을 거의 회복한 상태입니다. 하지만 이러한 관심은 가격 자체에서 비롯된 것이 아닙니다. 7월 말에 발표된 실적 보고서에서 나타난 내용에서 비롯된 것입니다. 즉, 수요가 다시 활성화되고 있으며, 여전히 많은 주문이 들어올 가능성이 있습니다.

시장은 두 가지 요소에 베팅하고 있습니다. 첫째는, 임대업체와 데이터센터 건설업체에게 판매되는 JLG 항공작업 플랫폼 및 부스 관련 사업이 다시 성장할 것이라는 점입니다. 둘째는, 오랫동안 지연되었던 USPS 우편차량 프로그램인 NGDV가 한계점을 넘을 것이라는 점입니다. 경영진은 회계연도가 끝나기 전에 또 다른 주문이 들어올 것으로 기대하고 있습니다. 이 두 가지는 모두 현실적인 전망입니다. 하지만 아직까지는 이들의 수익성에 대해서는 명확한 정보가 없습니다.

분기 실적은 좋았지만, 수익표는 그렇지 않았습니다.

오슈코시의 재정적 2분기 실적은 6월 30일 기준으로 7월 28일에 발표된 바에 따르면 예상치를 상회했습니다.수익은 29.2억 달러입니다.성장했다6.7% 연간 증가약 28억 달러보다 높은 수준에 도달했으며, 수익도…주당 $2.87약 0.24달러 정도의 차이로 합의 가격을 넘어섰습니다. 이는 시장이 보상해주는 수준입니다.

하지만 첫 줄을 넘어서 읽어보면, 엔진이 과열되고 있어요.조정된 영업이익은 17.7% 감소하여 2억 5,760만 달러가 되었습니다.또는 매출의 8.8%. 회사는 전체 연간 수익 목표를 약 112억 달러로 올렸지만, 조정된 순이익은 주당 약 11달러 수준을 유지했습니다. 이 목표치는 이전에 11.50달러였던 것에서 줄어든 것입니다.소방차 생산이 계획보다 더 늦게 진행되고 있습니다.그러므로 오시코시는 매출이 예상보다 높을 것이라고 말하지만, 그로부터 더 많은 이익을 얻지 못한다는 것입니다. 이는 운영 효율성의 도움 없이, 낮은 마진을 가진 사업 부문에서 성장이 이루어지고 있다는 신호입니다.

접근 요구량은 실제로 존재하지만, 접근으로 얻는 이익은 그렇지 않다.

‘Access’ 사례는 이 분야에서 가장 강력한 증거입니다.백로스는 19.6억 달러에 달했습니다.6월 30일에, 상승했습니다.전년도와 비교해 64.7% 증가서적에서 발생한 매출이 주문량을 초과하는 상황입니다. 즉, 판매된 제품보다 더 많은 주문이 들어왔다는 뜻입니다. 세그먼트별 매출은 9.4% 증가했습니다. 그 원인은 다음과 같습니다: 데이터 센터와 같은 대규모 프로젝트들, 노후화된 장비를 교체해야 하는 필요성, 그리고 높은 장비 활용률 등입니다.

하지만 그 요구가 어떻게 변했는지 보세요.영업 이익률은 14.8%에서 11.3%로 감소했습니다.1년 전과 비교해서는, 판매량이 증가하고 있음에도 불구하고, 추가된 수익은 저품질의 제품과 낮은 고객 구성을 가진 상황에서 발생합니다. 또한 가격과 비용의 불균형, 그리고 세금 비용도 충분히 반영되지 않고 있습니다. 경영진은 원래 올해 액세스의 수익이 약간 감소할 것으로 예상했지만, 이제는 증가할 것으로 예상합니다. 이는 수량 측면에서는 좋은 소식입니다. 하지만 마진 측면에서는 아직 좋은 소식이 아닙니다. 마진이야말로 수요 상황을 수익으로 전환하는 핵심입니다.

NGDV는 그 요청을 바꿀 수 있는 순서입니다.

스윙 요소는 우편 계약입니다. 다음 세대 배송 차량 프로그램이 점차 확대되고 있습니다.납품용 차량의 수익은 이번 분기에 연속적으로 20% 이상 증가했습니다.그리고 현재 함대는…3,500만 마일의 서비스를 수행했습니다.오슈코시는 회계연도가 끝나기 전에 또 다른 NGDV 주문이 들어올 것으로 예상되며, 그와 함께 생산량도 증가하고 계약 가격도 더 높아질 것입니다.

그것은 카탈리스트 시계입니다. 이는 특정한 이유로 중요합니다. 오늘날의 경제 상황에서는 성장을 위한 비용이 매우 높습니다. 오슈코시는 NGDV에 의해 추진되는 운송 부문이 2026년에 약 25억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 하지만 운영 이익률은 4% 정도로 낮을 것입니다. 관세도 실제적인 제약 요소입니다.오슈코시는 2026 회계연도에 약 2억 달러의 관세 비용을 예상하고 있습니다.지난 해에는 약 3,500만 달러에 불과했는데, 이는 EPS가 약 몇 달러 정도 감소하는 결과였습니다. 이러한 부정적인 영향은 주로 Access 부문에서 나타났습니다. 또한 USPS 프로그램은 정치적 및 실행상의 위험도 존재합니다. 프로그램이 원래 계획대로 진행되지 않을 수 있으며, 우편 서비스의 우선순위가 변경될 경우, 초기 계약된 규모를 넘어서는 수요 감소가 발생할 수도 있습니다.

‘복수’는 이익에 관한 이야기를 무엇을 해야 하는지 묻고 있습니다.

이곳에서 비즈니스의 품질과 주가가 구분됩니다. 오슈코시는 잘 운영되는 다각화된 분야입니다. 방어용 차량, 접근 장비 등이 있으며, 불안정한 시장 환경 속에서도 실제 가격 경쟁력을 갖춘 제품들을 생산합니다. 또한 현금을 창출하는 역할도 합니다.한 분기 동안 3억 4천8백만 달러의 무료 현금 흐름이 발생했으며, 전년 동기에는 4천9백만 달러에 불과했습니다.그것은 있습니다.11년 연속으로 배당금을 인상했습니다..

하지만 그 주식은 이미 미래 수익의 약 15배에 거래되고 있습니다. 이는 매우 높은 비율입니다.지난해 10.79달러였던 조정된 EPS는 오히려 감소했습니다.올해의 가이드라인에 따르면, 그 기업의 수익 배수는 그 정도보다 약간 높을 뿐입니다. 여러 기준으로 보면, 이는 저렴한 가격이 아닙니다. 이 시장은 과거의 부채를 해결하고 NGDV 주문을 처리하기 위해 비용을 지불한 상태이며, 이러한 활동들이 실제로 이익으로 전환되기 전까지는 그렇습니다. 테렉스와 같은 동종 기업들은 수익 배수가 더 높은 이유는 그들의 수익 기반이 낮기 때문입니다. 따라서 오슈코시는 저렴한 기업이 아니라, 규모가 큰 기업이며, 시장에서 이미 높은 평가를 받고 있습니다.

솔직히 말해서, 너무 이르다. 증명이 나올 때까지는 그렇다.

그 분기 동안 랠리가 정당한지 여부는 아무것도 확실하지 않습니다. 수요 증가의 증거는 실제로 강력합니다 – 액세스 제품의 재고가 급증한 것은 분명한 개선 사항이며, NGDV 주문이 발생한다면 그 역시 중요한 촉매제가 될 것입니다. 하지만 같은 분기에는 이익률이 감소했으며, 더 많은 매출에도 EPS가 오르지 않는 상황이었습니다. 또한 관세 법안도 상당히 중요했습니다.

주의해야 할 두 가지 사항은, 앞으로 몇 분기 내에 이 이야기가 사실인지 아닌지를 판단할 수 있는 것들입니다. 즉, 다음 NGDV 주문이 실제로 연말 전에 체결될 수 있는지, 그리고 그 대기물이 해소되면 Access의 이익률이 회복될 수 있는지 여부입니다. 그러한 상황이 보고된 경제 지표에서 나타나기 전까지는, 이 주식은 이미 행복한 결말을 가져올 수 있는 수익을 제공하는 투자 대상일 뿐입니다. 그러므로 기다리는 것이 좋으며, 추진할 필요는 없습니다.