오라클 리포트: AI 시장을 결정하는 세 가지 숫자

오라클은 목요일 종료 후의 첫 번째 분기 재정 보고를 발표했습니다.9월 10일그리고 이 이름이 바로 이번 주에 전체 AI 인프라 산업을 반대하는 대상입니다. 수요일은 인쇄가 시작되기 전 마지막 거래 시간입니다. 시장 상황은 불편합니다. 이번 주 초에는 석유 가격이 100달러 근처까지 하락했고, 연준도 금리를 낮추려는 태도가 전혀 없습니다. 이런 상황에서는 레버리지를 사용한 장기 성장주가 성공할 수 있는 환경이 아닙니다.

하지만, 이 모든 것은 오라클이 “위스퍼 넘버를 능가할 수 있는지”와는 거의 관련이 없습니다. 시장은 이미 그 보고서가 답해야 할 문제점을 드러냈습니다. 지난 한 해 동안 오라클은 AI 인프라 분야에서 가장 큰 주문량을 가진 회사가 되었습니다.미래 수익으로 6380억 달러– 그리고 주가가 하락했습니다.2025년의 최고치의 절반 정도로 감소했습니다.어쨌든, 수요를 기록해두는 것은 중요합니다. 하지만 시장은 그 회사가 충분히 빠르게 제품을 공급할 수 있다고 믿지 않는 것입니다. 그러한 모순 뒤에 있는 숫자들이 바로 그 기사입니다. 보고서가 바로 그 증거입니다.

실제 이야기를 알려주는 역방향 PE

대부분의 사람들이 단순히 오타처럼 보여서 간과하는 지표부터 시작해보죠. 오라클의 경우, 전망된 주가수익비율은 약 38입니다.더 높은28에 가까운 후행 값보다 높은 전방 값은, 시장이 지불하는 수익이 더 크다는 것을 의미합니다.떨어질 것으로 예상됨뛰어오르지 마세요.

그것이 바로 단일 비율에서 나타나는 전체 긴장감입니다. 수익은 연간 기준으로 17% 증가했으며, 세분화된 부문별로 보면 더욱 좋습니다. 클라우드 인프라 관련 수익도 증가했습니다.최근 보고된 분기에서 93%그러나 전체적인 성과는 지난 분기의 성과보다 낮습니다. 그 성장분의 거의 전부가 실제 이익으로 전환되지 않고 있습니다. 대신 데이터 센터에 투자되고 있으며, 이로 인해 지난 회계연도에 자본 지출이 162% 증가했습니다.560억 달러그리고 자유현금흐름을 약간 음수로 만듭니다.240억 달러수익은 실제로 존재합니다. 이익은 미래에 발생할 것입니다. 시장은 그 목표를 달성하기 위해 매우 비싼 투자를 해야 합니다.

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단독으로 보면 어떤 회사의 주식도 저렴하지 않으므로, 중요한 것은 오라클의 여러 매장이 그와 경쟁하는 다른 소프트웨어 기업들과 비교했을 때 어떻게 되는지입니다. 순이익 대 주가 비율로 볼 때, 오라클은 중간 수준입니다. SAP의 경우 약 27.6배, Salesforce의 경우 약 27배, IBM의 경우 20배입니다. 매출 대 주가 비율로 보면 오라클이 분명히 선두를 차지합니다. 이는 약 7배의 수치로, IBM의 3.2배보다 두 배 이상 높은 수치입니다. 이러한 프리미엄은 실제로 성장이 있을 때만 의미가 있습니다.

자신의 성장세와는 반대로, 이 주식도 그렇게 비싼 편은 아닙니다. 오라클의 PEG 비율은 영업이익 대비 주가수익비율로, 성장률을 나눈 값이며, 이 수치는 0.8에 불과합니다. 이는 합리적인 기업과 부유한 기업을 구분하는 1.0보다 낮은 수치입니다. 다시 말해, 이러한 평가는 실제로 영업이익에서 나타나는 성장률에 달려 있습니다. 성장률을 고려하지 않으면, 이 주식은 단순히 큰 규모의 소프트웨어 회사일 뿐입니다.

요소 스택이 휘는 곳

5요인 분석을 통해 긴장감이 명확해집니다. 성장은 우수한 수준입니다: 매출이 17% 증가했으며, OCI도 3배나 증가했습니다. 대기 중인 주문도 잘 관리되고 있으며, 예상 매출도 괜찮습니다.다음 회계연도에는 34%입니다.수익성은 겉보기에는 괜찮습니다 – 66%의 총이익률과 31%의 운영 이익률이죠. 하지만 경영진은 이미 총이익률에 대해 경고한 바 있습니다.“확장이 진행됨에 따라 사임할 것”이는 실시간으로 악화되는 수익성 요인입니다.

모멘텀 요소는 깨지는 부분이며, 이는 가장 정직한 지표입니다. 오라클은 거의 절반으로 줄어들었지만, 5일간의 수치를 보면 약 9% 상승했으며, 상대적 강도 지수는 63에 근접했습니다. 또한 50일 평균치인 140달러보다 높은 수준에 머물고 있습니다. 하지만 여전히 거래되고 있습니다.아래에200일 평균치는 약 168달러 수준입니다. 하지만 지난 한 해 동안 약 17% 하락했으며, 1년 전과 비교해서는 약 47%의 손실을 기록했습니다. 장기적인 추세는 여전히 회복 중이며, 확실하지 않습니다. 이는 긍정적인 신호로, 주식이 약한 상태에서 괜찮은 수준으로 나아가고 있다는 뜻입니다. 목요일에 발표되는 보고서를 통해 이러한 상황이 계속될지 결정될 것입니다.

안전마진이야말로 실제 위험이 존재하는 곳이며, 그 수치는 매우 낮습니다. 순부채는 약 980억 달러이고, 총부채는 약 2,190억 달러입니다. 부채 대 자산 비율은 약 3에 해당합니다. 오라클은 이 회계연도에 추가로 수백억 달러의 부채와 자산을 조달할 계획이라고 밝혔습니다.계속 건설하세요.그리고 그 부채를 보증하는 비용은…올해 초에는 역대 최고치를 기록했습니다.AInvest의 집계에 따르면 이 주식은 ‘매수’ 신호를 보내고 있으며, 전체 10명 중 약 7명의 판매 의견을 가진 분석가들도 이 주식을 매도하는 의견을 가지고 있습니다.구매하기하지만 여론조사는 재무제표와는 다릅니다. 이러한 긍정적인 예측들은 모두 자금 조달이 잘 되고 수요가 지속될 것이라는 전제를 기반으로 합니다.

그것을 결정하는 세 개의 숫자들

그렇다면, 목요일에 보고서가 발표될 때 소매 투자자가 실제로 주의해야 할 것은 무엇일까요? 헤드라인의 EPS 성과가 좋다는 것만은 아닙니다. 이 요인들을 움직이는 세 가지 수치가 있습니다.

우선, OCI의 성장률입니다. 지난 분기 93%의 성장세는 실제 수요가 있음을 증명합니다. 지속적인 세 자릿수 성장은 기업의 가치를 높이는 요인이 되며, 반면 50% 수준으로 둔화되면 기업의 가치가 하락하는 상황이 됩니다.

둘째, 투자 비용과 부채 관련 전략입니다. 경영진의 계획이 이 부분에서 결정되는 것이죠. 만약 건설 작업이 정점에 도달했고 자금 조달 필요량이 안정화된다는 메시지라면, 안전성도 높아집니다. 반면, 투자 비용이 다시 증가하고 더 많은 자본을 발행한다면, 레버리지 문제가 여전히 중요해집니다.

셋째, ‘마진 경로’라는 개념입니다. 이는 명확한 “감소할 수 있는 가능성”을 의미합니다. 문제는 그 감소가 어느 정도이며, 얼마나 오래 지속될지입니다. 제한된 방식으로 감소하는 경우는 알려진 비용이지만, 불확실한 방식으로 감소하는 경우는 성장 이야기가 어떻게 자금 조달의 이야기로 변하는지를 나타냅니다.

요소 스택이 말하는 대로 하세요.

이 모든 것은 목요일의 종가에 대한 예측이 아닙니다. 이를 알고 있다고 말하는 사람들은 사실 아무것도 모른다는 것을 숨기고 있는 것입니다. 실제로 알려진 것은 포트폴리오의 논리일 뿐입니다. 오라클은 성장과 레버리지가 결합된 기업입니다. 최상위 수준의 성장 능력과 적절한 평가 가치를 가지고 있지만, 동시에 움직임이 불안정한 상황에서도 안정적인 현금 흐름을 가진 기업들과 비교했을 때 더 유리합니다. 따라서 오라클을 보유한다면, 7%의 일일 변동성에 대비할 수 있는 방어적 투자 전략이 될 것입니다.

결정의 기준은 바로 그 보고서 자체입니다. OCI가 세 자릿수 성장을 보이는 보고서는 투자 필요량이 최고치에 도달했음을 의미하며, 이는 이익률이 감소할 가능성을 시사합니다. 이러한 상황은 이미 시작된 회복세를 완성하는 데 도움이 됩니다. 반면, 재정 조달 필요량이 다시 증가한다는 보고서는 시장이 가장 두려워하는 상황을 나타냅니다. 즉, 성장은 실제로 일어나고 있지만, 그 비용은 감당하기 어렵다는 것입니다. 이 두 가지 결과는 행동을 취해야 하는 이유입니다. 세 번째, 그리고 유일한 이유는 다음 분기까지 기다리는 것입니다.

시장 조사에 6개월이 걸렸고, 50%의 감소가 필요했습니다. 그 이유는 한 가지 질문에 답하기 위해서였습니다. 바로 “기술 분야에서 가장 큰 AI 주문량을 어떻게 빠르게 자금으로 전환시켜 수익으로 만들 수 있는가?”라는 질문입니다. 다음 날은 오라클이 다시 그 질문에 답해야 하는 날입니다. OCI 지수, CAPEX 예상치, 마진 전망 등을 주의 깊게 살펴보세요. 헤드라인이나 1조 달러 규모의 이야기들은 무시하세요. 그렇게 하면, 전문가들이 첫 문장을 끝낼 때까지 어떤 방향으로 가고 있는지 알 수 있을 것입니다.