오라클의 900억 달러 수익 목표는 실제로 존재합니다. 그 뒤에 있는 음수 자유현금흐름도 마찬가지입니다.

오라클은 주주들에게 다음 5월에 끝나는 회계연도에 최소 900억 달러의 매출을 기대한다고 밝혔습니다. 이 수치를 뒷받침하기 위해…클라우드 인프라 관련 수익이 121% 증가했으며, 계약 누적 규모는 6640억 달러에 달합니다.이는 회사 역사상 가장 큰 수치입니다. 이런 기사는 분명히 좋은 소식입니다. 그 뒤에는 두 번째 숫자가 있는데, 이 숫자는 오라클의 주가가 여전히 과거 최고점의 절반 수준에 머물러 있는 이유를 설명해줍니다. 오라클의 자본 지출은 현재 전체 사업에서 창출되는 현금보다 더 많습니다.

그 간극이야말로, 성장률이 아닌, ‘요인 스크린’이 계속해서 강조하는 요소입니다.

성장은 실제로 일어나고 있으며, 900억 달러라는 수치도 타당합니다.

분명히 잘 작동하는 부분에 등급을 부여해 봅시다. 성장은 여기서 A플러스 등급을 받습니다. 오라클은 첫 분기에 기록적인 총 매출을 기록했습니다.193억 달러, 30% 증가1년 전과 비교해, 클라우드 인프라 사업(AI 작업에 필요한 컴퓨팅 파워와 GPU를 임대하는 IaaS 층)은 121% 성장했습니다.74억 달러.

900억 달러라는 목표가 단순한 마케팅 수치가 아닌 이유는 바로 미결제 금액 때문입니다. 오라클의 남은 성과 의무인 클라우드 계약들은 아직 수익으로 인정되지 않은 상태이며, 그 금액은 6640억 달러에 달합니다.2090억 달러, 전년 대비 증가분기가 끝난 후에30억 달러가 넘는 새로운 AI 계약이 체결됨관리 부서가 관리 중입니다.비GAAP EPS 예상치는 8.10달러입니다.수익이 900억 달러에 가까워지는 상황에서도, 조정은 좌측으로 이동하는 것이 아니라 우측으로 진행되고 있습니다. GARP 기준으로 볼 때, 이것이 바로 원하는 모습입니다. 즉, 높은 성장률과 개선된 추정치가 필요한 상황입니다.

올해의 전개 방향도 중요합니다. 오라클은 클라우드 인프라 관련 매출이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.이 회계연도에 77%가 약 180억 달러에 달함그리고 그것은 한 가지 길을 제시해 주었습니다.320억 달러, 그 다음으로 730억 달러, 그리고 1,140억 달러후년에 이르러서는, 주문들이 이미 대기 상태가 되었습니다. 수요 측면의 문제는 전혀 없습니다.

문제는 현금흐름표에 있어요.

매우 좋은 성장률이며, 회계상으로는 우수한 수익성입니다. 오라클의 자기자본이익률은 약 58%이며, 운영 이익률은 약 31%입니다. 그렇다면 왜 주가는 52주 최고가보다 약 54% 하락했을까요? 또한, 경영진은 200억 달러 규모의 새로운 주식을 매각하여 자금을 조달했다는데, 그 이유는 무엇일까요?

프리 캐시플로우는 좋은 소식들에서 빠지고 만되는 지표이며, 이는 모든 설명을 담고 있습니다.

이 분기에는 운영 현금 흐름이 기록적인 수준을 기록했습니다.230억 달러, 184% 증가그건 엄청나는 금액일 것 같아요. 문제는 그 회사가 그 돈을 어디에 썼는지예요.285억 달러의 자본 지출새로운 데이터 센터와 GPU를 구축하는 데 많은 비용이 소요됩니다. 기업이 창출하는 현금보다 더 많은 비용을 쓰게 되면, 무료 현금 흐름은 음수가 됩니다.분기별로 50억 달러.

렌즈를 1년 전체로 늘리면 사진의 선명도가 향상됩니다. 2026 회계연도에 오라클은320억 달러의 운영 현금 흐름이 있었지만, 자본 지출로는 557억 달러가 사용되었습니다.162%의 상승률이었습니다. 그 결과, 음수의 자유현금흐름이 발생했습니다.23.7십억 달러이 회사는 약2027 회계연도에 400억 달러시장에서 이미 이루어진 200억 달러 규모의 주식 매각에 더해, 부채와 자본금을 혼합하여 운영된다.

이 부분은 주의가 필요한 부분입니다. 왜냐하면 일반 투자자에게는 이 부분에서 수익률이 복잡해지기 때문입니다. 매출과 이익은 상당히 증가할 수 있지만, 회사가 그 성장을 현금으로 전환하지 못하는 경우가 많습니다. 결국 현금이야말로 배당금, 자금 회수, 부채 감소를 위한 자금이 되며, 이런 것들이 주주가 실제로 주식을 보유하는 대가를 받는지 여부를 결정합니다. 현재 오라클의 사업 활동으로는 비용을 충당할 수 없습니다. 그래서 회사는 차입이나 주식 발행을 통해 그 격차를 메우고 있습니다. 하지만 주식 발행으로 인해 기존 주주들의 지분이 줄어듭니다. 음수의 무형자산흐름과 지분 감소가 결합되면, 매출이 30% 증가했음에도 불구하고 주식 가치는 절반 이상 하락할 수 있습니다.

‘팩터 스택’이 말하는 것은 해당 주식의 실제 가격을 나타내는 것입니다.

안전성이 여기서 중요한 요소입니다. 이 회사의 재무 상태를 보면, 총 부채는 약 2187억 달러이며, 부채-자본 비율은 3.0에 달합니다. 또한, 최근 1년간의 현금 흐름도 음수입니다. 추세도 약하죠. 주식 가격은 200일 평균보다 낮고, 실제 보고서가 개선되고 있음에도 불구하고 주식 가격은 하락하고 있습니다.

한편, 평가수준은 여전히 소프트웨어 업계의 다른 기업들에 비해 높은 가치를 가지고 있습니다. 오라클의 경우, 순이익을 기준으로 26배의 가치가 책정되는 반면,Salesforce는 약 21배, IBM은 21배입니다. 시장은 아직 실제로 자유 현금 흐름으로 전환되지 않은 성장 가능성을 고려하여 높은 가격을 지불하고 있습니다. 이것이 문제입니다. GARP 기준으로 보면 평가수준, 성장성, 수익성이 모두 중요하지만, 여기서는 성장성과 수익성이 좋은 편인데 평가수준이 너무 높고 현금 흐름과 연결된 부분이 없습니다. Invest의 종합 평가 결과는 이 주식에 ‘매수’ 의견을 내지만, 불투명한 종합 평가 결과는 현금 흐름에 대한 정보를 바꾸지 못합니다.

따라서 성장 스레드에 대한 정직한 평가는 이렇습니다: 오라클은 AI 인프라 분야에서 높은 성장 잠재력을 가진 회사입니다. 그들의 경제적 상황도 실제로 현실적이며, 900억 달러의 목표도 가능해 보입니다. 하지만 문제는 건설 작업으로 인해 자금이 과도하게 소비되고 주주들에게 불리한 상황이 될 수 있다는 점입니다. 주목해야 할 지표는 매출이 아니라 무상 현금 흐름입니다. 만약 분기별 투자 비용이 줄어들고, 6640억 달러에 달하는 대금이 회수되며 무상 현금 흐름이 긍정적으로 변한다면, 그러한 평가는 뒤바뀔 것입니다. 그때까지는 시장은 합리적인 방식으로 움직이고 있습니다. 즉, 개념상의 성장을 인정하면서도 가격을 낮추는 방식을 취하고 있습니다.