COO와 Axogen의 경우, 옵션 볼륨 자체가 핵심이 아닙니다. 그 뒤에 있는 구조가 중요합니다.

이번 주에는 두 가지 의료기기 이름이 “옵션의 가능성을 밝히는” 역할을 하고 있습니다. 하지만 이는 실제로 그러한 행동을 요구하는 것이 아닙니다. 옵션 활동은 단지 증상일 뿐이며, 신호가 아닙니다. 그리고 이 두 가지 상황의 근본적인 원리는 서로 다릅니다. 솔직히 말해서, 그런 상황들은 긍정적인 신호라고 보기 어렵습니다. 먼저 그 원인을 파악해야 합니다. 왜냐하면 그것이야말로 장치가 실제로 어떤 방향으로 작동하는지를 알려주는 지표이기 때문입니다.

쿠퍼 컴퍼니스: 매각 옵션이 이미 만료되어 아무런 가치도 없음.

쿠퍼 컴퍼니스(COO)부터 시작해보죠. 이 회사는 콘택트렌즈와 여성 건강 제품을 생산하는 기업입니다. 화요일 밤에 재무 실적을 발표했으며, 그 이후로 주가가 크게 하락했습니다. 매출은 정체된 상태입니다.106.6억 달러로, 약 11억 달러라는 시장 예상치와 비교됩니다.기본적으로는 매년 변동이 없는 상황이며, 미국 내 채널 재고를 의도적으로 줄여서 7억 1,700만 달러로 유지함으로써 쿠퍼비전의 콘택트렌즈 부문은 그대로 유지되었습니다. 비GAAP EPS는$1.15사실, 그런 것들은 주가 하락을 막지 못했습니다.시간 외에는 약 15% 정도입니다.그리고 또 다른 경우는 목요일에 약 14% 하락하여 54달러 수준에 도달했습니다. 이는 지난 52주 동안의 최저가인 58.89달러보다 낮은 수치입니다.

하지만 그 수익의 부족은 단지 촉발제에 불과했습니다. 시장이 반응하는 메커니즘은 쿠퍼의 전략적 검토 결과였습니다. 쿠퍼서처리스의 생식 및 수술 사업을 검토한 후, 이사회는…판매하거나 분사하는 대신 그대로 유지하는 것이 좋습니다.그게 바로 전부입니다. 많은 소유자들이 비용을 지불하고 있었습니다.옵션가치를 극대화하는 방식으로 자산을 처분하는 것이죠. 화요일에는 그 옵션이 무의미해졌습니다. 시장에서 옵션 가격이 책정된 상태였고, 회사가 그 옵션을 제거하면 수익이 정체되는데, 이런 상황에서는 엄청난 가격 조정이 일어납니다. EPS 수준의 “약간 낮은” 수익만으로는 이런 현상을 설명할 수 없습니다.

옵션 시장은 현재 주식 가격이 정상화되지 않았다는 신호를 보내고 있습니다. 암시된 변동성은 33%에 달하며, 당일의 파업/콜 거래량 비율은 약 2.5입니다. 투자자들은 여전히 하락 위험을 방지하기 위해 매수를 하고 있으며, 하락을 피하지는 않습니다. 기관들의 거래는 전체적으로 매도로 이루어지고 있으며, 약 4200만 달러가 매도로 나가고 3150만 달러가 매수로 들어오고 있습니다. RSI가 15 정도라면 과매도 상태입니다.매입 규모를 30억 달러로 확대함그리고 계속해서 주식을 매입할 계획이라고 말합니다. 그건 사실입니다. 하지만 자체매입 방식은 “향후 분기에 핵심 부문에서 긍정적인 유기적 성장이 이루어질 것”이라는 성장 전략을 해결해주지 못합니다. 또한, 주가를 재평가하는 중요한 요소인 회사의 결정을도 해결해주지 못합니다. 과도하게 과매도된 가격대에서 반등하는 것은 가능한 일입니다. 하지만 풀 옵션에 대한 수요는 또다시 상승할 위험이 아직 남아 있다는 것을 나타냅니다.

악소겐: 선택의 기회처럼 보이는 것은 사실은 희석된 것에 불과하다.

아크제곤(AXGN)은 주변 신경 복구 회사로, 이 목록에서 두 번째로 언급된 회사입니다. 여기서 선택지가 많다는 점은 전혀 다른 원인에서 비롯된 것입니다. 주식 가격도…2억 8,070만 달러 규모의 보조 공개 발행이 목요일에 이루어졌습니다. 4.91백만 주가 42.50달러에 매각되어 BioCircuit Technologies를 인수하는 데 사용됩니다.그리고 그 날에는 약 10% 하락했으며, 42.50달러에 거래가 이루어졌습니다. 옵션에 대한 관심이 급증한 것 같습니다.평소 일일 양의 7.4배이는 시장이 자본 확보를 통해 움직이는 것이지, 성장세가 나타나는 상황은 아닙니다.

이 부분은 주목할 만한 부분입니다. 왜냐하면 “시장에 새로운 주식을 공급하는 것”이 무엇을 의미하는지를 새롭게 정의해주기 때문입니다. 새로운 주식을 인쇄하여 시장에 판매하는 회사는 공급을 늘리는 것입니다. 가격은 새로운 주주들이 구입한 가격으로 결정됩니다. 그리고 이는 일회성 현상이 아닙니다. Axogen도 그렇게 했습니다.1억2천4백만 달러, 1월에 제공됨성장을 위한 자금을 조달하기 위해서이죠. 이번에는 BioCircuit 거래를 위해 다시 자금을 조달하고 있습니다. 실제 비용은 주식 수에 미리 반영된다는 점입니다. 할인된 가격이 바로 시장에서의 정당한 가격입니다. 옵션 거래는 그 할인과 과잉을 나타내는 수단일 뿐, 확신의 증거는 아닙니다.

이 볼륨을 신호가 아닌 반응 함수로 해석하세요.

두 가지를 합치면 결국 같은 교훈이 됩니다. “옵션 활동”이라는 개념 자체에는 어떤 방향성도 없습니다. 이는 특정 촉매제에 반응하는 선물 시장의 움직임이며, 그 촉매제가 거래량이 헤지 거래인지, 투기적인 행위인지, 아니면 자본 거래의 일부인지를 결정합니다. COO의 경우, 그러한 움직임은 성장 전망이 끝나고 재평가 옵션이 만료된 후 남은 하락 위험을 나타냅니다. Axogen의 경우는 주식 매각으로 인한 영향입니다. 둘 다 현명한 투자자가 조용히 자금을 축적하는 경우는 아닙니다.

그렇다고 해서 두 주식의 가치가 보장된 것은 아닙니다. 그저 조건부적인 것일 뿐입니다. COO의 경우, 중요한 문제는 과거 52주 저점을 넘어서서 포트폴리오가 계속 유지될 수 있는지 여부입니다. 나쁜 소식이 있으면 주식의 가격이 떨어지기 시작하므로, 그때가 바로 매도 압력이 사라지는 시점입니다. Axogen의 경우는, 새로운 소유자들에게 지급된 $42.50 수준에서 주식이 유지될 수 있는지 여부입니다. 거래량보다는 그 수준을 주의 깊게 봐야 합니다. 왜냐하면 실제로 움직이는 것은 공급과 수요의 관계이기 때문입니다. 그것이 바로 정확한 판단의 기준이 됩니다.