OpenAI의 10억 달러짜리 광고 수익은 실제 수입이 아닙니다.

오픈AI는 오늘 자사의 광고 사업이 성공적이었다고 발표했습니다.연간 매출 10억 달러그 숫자는 수익이 아닙니다. 전혀 그렇지도 않습니다.

연간 수익률은 현재 광고주들이 지출하는 금액을 기준으로, 12배로 곱해서 1년 동안의 수익을 추정합니다. 예를 들어, 광고주들이 하루에 833,000달러를 지출한다면, 1년 동안의 수익은 10억 달러가 될 것입니다. 하지만 실제로 얼마나 많은 수익이 발생했는지, 광고주들이 계속 그 속도로 지출할지는, 아니면 초기 사용자들이 모두 참여하면 어떻게 될지는 알 수 없습니다.

OpenAI는 이 마일스톤을 달성했습니다.200일 미만광고 프로젝트는 2월에 시작되었습니다. 3월 말까지는 성공적으로 진행되었습니다.1억 달러의 ARR오늘날에는 10억 달러라는 수익을 올리고 있습니다. 거의 아무것도 없는 상태에서 빠르게 성장한 것입니다. 하지만 작은 기반 위에서의 속도는 중요한 것이 아닙니다.

중요한 것은 이입니다. OpenAI의 모든 사업 부문을 통한 연간 수익은약 400억 달러광고 사업은 그 비중의 약 2.5%에 해당합니다. OpenAI는 손실을 입었습니다.2025년 실제 수익은 130억 달러였으며, 210억 달러가 기록되었습니다.올해는 270억 달러의 현금이 소비될 것으로 예상되며, 2027년에는 630억 달러가 소비될 것입니다. 이 회사는 2030년이 되어서야 현금 흐름이 양수가 될 것으로 보입니다.

그러한 손실들에 비해, 10억 달러의 광고 수익은 순전히 약간의 오차에 불과합니다. 설령 그 수치가 일년 내내 유지된다고 해도, 그 금액은 회사가 올해 손실할 것으로 예상하는 현금의 4% 미만에 불과합니다.

더 큰 문제는 OpenAI가 보고서를 제출했을 때, 왜 이 발표가 오늘 이뤄졌는지입니다.6월에 비밀스러운 IPO 관련 서류 작업이 진행됩니다.그리고 목표로 하고 있습니다.약 1조 달러 규모의 목록입니다.최근의 개인 평가치는 8520억 달러였으며, 이는 3월에 기록된 수치입니다. 그 수준에서 이 회사의 주식 가치는 연간 매출액의 약 25배에 해당합니다. IPO를 통해 이런 수치를 정당화해야 합니다. 1억 달러 규모의 광고 사업에 대한 이야기는 그 수치를 설득력 있게 보여줄 수 있습니다. 하지만 그 이면에 있는 경제적 조건은 변하지 않습니다.

회사 내에서의 광고 목표는 더욱 야심적입니다. 오픈AI는 투자자들에게 다음과 같은 전망을 제시했습니다.올해는 25억 달러의 광고 수익이었으며, 내년에는 110억 달러로 증가할 것입니다. 그 다음 해인 2028년에는 250억 달러가 되고, 2029년에는 530억 달러가 되며, 2030년에는 1천억 달러가 될 것입니다.그 수치들을 달성하기 위해서는 OpenAI가 주당 27억 명의 사용자를 확보하고, 구글과 메타가 현재 관리하는 광고 예산 중 의미 있는 비율을 차지해야 합니다. 이론적으로는 타당한 방식이지만, 실제로는 그렇게 되기 어렵습니다. 사람들이 ChatGPT에 입력하는 내용을 보면 그들의 의도를 직접적으로 알 수 있습니다. 이는 브라우징 기록에서 흥미를 추론하는 것보다 더 효과적인 타겟팅 방법입니다. 하지만 의도와 실제 지출은 같지 않으며, 광고주들은 이론상으로는 예산을 변경하지 않습니다.

독립적인 분석가들은 전혀 다른 시각을 가지고 있습니다.에마커터는 미국의 챗봇 광고 시장 전체를 예측합니다.ChatGPT, 구글의 AI 모드, 마이크로소프트의 Copilot 등을 포함한 모든 서비스들의 올해 매출은 10억 달러 미만에 불과할 것입니다. 2030년까지는 에마커터가 예상하는 전체 분야의 매출은 54억 달러에 불과합니다. 이는 오픈AI가 목표로 하는 1000억 달러의 목표액보다 95%나 낮은 수치입니다. 설령 오픈AI가 미국 내 챗봇 광고 시장의 모든 매출을 차지한다 해도, 여전히 목표를 크게 못 채우는 상황입니다.

내부 예측과 분석가의 추정치 사이의 차이는 그리 작은 문제가 아닙니다. 이를 해결하기 위해서는…OpenAI의 숫자를 유지하기 위한 세 가지 동시적 결과들검색 광고 예산이 구글에서 대거 이동되고 있습니다. 구글은 이미 성숙한 챗봇 광고 시장이며, 현재는 아무도 인지하지 못하는 상태입니다. 또한, 이 광고 형식은 역사상 모든 광고 형태보다 더 우수합니다. 그 중 하나가 실패하면 충분합니다.

제품의 실제 성능은 회의적인 태도를 더욱 강화시킵니다. 무료 사용자와 기본 구독자들에게는 ChatGPT의 답변 아래에 광고가 나타납니다. 자격을 갖춘 사용자 중 단 20% 미만의 사람들만이 하루에 한 번이라도 광고를 보게 됩니다. OpenAI는 이 배포 방식을 “의도적”이고 “조심스러운” 것으로 평가합니다. 이는 즉, 사용자들이 제품을 포기하기 전까지 광고가 얼마나 많이 사용될 수 있는지 알지 못한다는 의미입니다. 그리고 제한 사항에 대해 걱정할 이유도 있습니다. 3월과 5월 사이에는…사용자당 하루에 소비하는 시간이 18% 감소하여, 25분에서 20분으로 줄었습니다.이 회사는 광고와 사용자 참여도의 감소 사이에 인과관계가 있다는 것을 입증하지 못했습니다. 하지만 사용자 참여도는 과도한 수익 창출을 위한 방향으로 증가하고 있지 않습니다.

경쟁 구도는 그냥 무의미한 것이 아닙니다. 애니매틱은 첫 번째 슈퍼볼 캠페인을 한 가지 핵심 요소를 기반으로 만들었습니다. 바로 클로드에는 광고가 전혀 없다는 점입니다. 이 캠페인 덕분에 애니매틱은 그 분기 동안 다른 AI 회사들 중에서 가장 큰 사용자 증가량을 기록했습니다. 현재 애니매틱의 연간 수익은 650억 달러로, 오픈AI의 400억 달러보다 훨씬 높습니다. 광고가 없는 전략이 분명히 차별화된 장점이 되고 있습니다.

그렇다면 이 중요한 진전이 실제로 우리에게 무엇을 말해주는 걸까?

이는 기본적인 작동 방식이 정상적으로 작동하고 있음을 보여줍니다. 광고주들은 ChatGPT 사용자들에게 도달하기 위해 돈을 지출합니다. 초기 사용자들도 존재합니다. OpenAI는 현재 수만 명의 광고주를 보유하고 있으며, 인도, 유럽, 중동, 북아프리카 전역에서 자가서비스 방식을 제공하고 있습니다. 소규모 및 중소기업들이 고객층에서 점점 더 큰 비중을 차지하고 있습니다. 인프라 측면에서는 클릭당 비용 결정, 픽셀 추적, 전환율 측정 등의 기능들이 모든 광고 플랫폼이 따라야 할 방식대로 구축되고 있습니다.

하지만 작동하는 메커니즘이 있다고 해서 OpenAI가 필요로 하는 수준까지 성장할 수 있는 것은 아닙니다. 모든 광고 플랫폼에는 성장이 기하급수적으로 일어나는 단계가 있었습니다. 그때는 가장 쉽게 광고를 받는 광고주들이 있었기 때문입니다. 하지만 나중에는 광고를 원하지 않는 사용자들, 성과가 좋지 않은 시장들, 그리고 더 저렴한 대안과 비교해보는 광고주들 때문에 성장이 둔화되었습니다. 이러한 둔화는 이론적인 위험이 아닙니다. 그것은 표준적인 생명주기일 뿐입니다.

이 IPO를 관찰하는 투자자들에게는, 이러한 광고 수익이 더 큰 전체 상황에서 하나의 중요한 지표로 활용될 수 있습니다. 진정한 시험은 총 수익이 충분히 빠르게 증가하여 기존의 비용과의 격차를 줄일 수 있는지 여부입니다. OpenAI의 수익 대비 비용은, 주로 모델을 실행하기 위한 컴퓨팅 비용으로, 2025년에는 84억 달러에 달했으며, 올해는 141억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 순이익률은 약 33%입니다. 광고로 얻은 새로운 수익이 유용한 것은, 사용자가 Anthropic이나 구글으로 이동하지 않아도 된다는 점에서만 그렇습니다. 그렇지 않으면 광고로 얻는 수익보다 더 많은 수익이 손실될 것입니다.

시험해볼 수 있는 방법은 간단합니다. 무료 및 기본 tier에서의 광고 매출과 사용자 이탈 또는 참여율의 변화 사이의 관계를 추적해보세요. 광고 사업이 계속 성장하는 반면, 사용자당 소비 시간이 변하지 않거나 증가한다면, 그 모델은 확장될 여지가 있습니다. 하지만 광고 수익이 증가하는 반면 참여율이 계속 감소한다면, 그 한계가 존재하며, 1천억 달러라는 예측은 현실적이지 않습니다. 이러한 관계는 향후 두 분기 내에 명확해질 것입니다.

10억 달러라는 수치는 실제로 존재합니다. 그 수치를 뒷받침하는 계산도 사실입니다. 하지만 그것은 수익이 아닙니다. 광고 사업이 OpenAI의 경제 구조를 바꿀 것이라는 증거도 아닙니다. 이는 회사가 매우 큰 수익을 얻을 수 있는 방향으로 나아가고 있다는 초기 신호일 뿐입니다. 이 발표는 성장에 대해서는 솔직하지만, 회사가 목표로 하는 지점까지의 거리에 대해서는 침묵을 유지하고 있습니다.