오픈 인터레스트가 비트코인을 상승시켰습니다. 그건 알트코인 시즌이 아니라, 단순한 힘이죠.

이번 주에는 한 기사가 눈에 띄었습니다. 알트코인 파생상품의 오픈 인터레스트가 다시 비트코인을 추월했다는 것입니다. 일반적인 암호화폐 용어로 말하자면, 이는 “시작의 신호”라고 할 수 있습니다. 즉, 비트코인에서 나와 작은 코인으로 넘어가는 현상입니다. 이는 알트코인 시즌의 전형적인 상황입니다. 회계적 관점에서 보면, 오픈 인터레스트란 미결제 파생상품 계약의 수를 의미합니다. 이는 결정되지 않은 레버리지의 양일 뿐이며, 자본이 어디에 투자할지를 선택하는 것이 아닙니다. 시장은 역사상 가장 혹독한 압박을 겪었고, “추월”이라는 현상은 사실상 누가 빌린 돈 때문에 어려움을 겪고 있는지를 나타내는 것입니다.

6주 전에 동일한 두 화면에 나타났던 내용으로부터 시작해 보겠습니다. 8월 19일, 미국 재무부는 그러한 조치를 취할 것이라고 발표했습니다.장기 국채에 대한 유동성 지원을 두 배로 늘려, 각 구매 행위당 최소 40억 달러로 상향할 것긴 기간 동안의 금리 상승을 막기 위함입니다. 이는 순수한 형태의 ‘달러 가치 하락’입니다. 정부는 자체 부채 시장에 의존하여 화폐의 가치를 낮추는 방식을 취하는 것입니다. 비트코인은 화폐 신용의 가장 민감한 지표이며, 단 일주일 만에 6만 달러에서 8만 1천 달러 이상으로 급상승했습니다.주당 22.7%의 증가율로, 이 동전의 역사상 가장 큰 달러 가치 상승률입니다.이 움직임은 강제 구매에 의해 추진되었습니다. 여름 동안 주식 가치가 하락할 때마다 대규모로 매도한 투자자들이 파산하고 말았습니다.하루 만에 30억 달러 이상의 짧은 포지션이 손실로 전환됨72시간 내에 총 50억 달러 이상의 포지션이 파괴되었습니다.

이것이 자연적인 상승이 아닌 압박 상황이라는 것을 알 수 있는 것은 시장의 열광적인 수요 그 자체에 있다. 가격이 급상승할 때마다…비트코인으로 표시된 선물 계약 개시량은 실제로 5개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.“쇼츠가 가득한 구조로 인해 레버리지가 줄어들고, 새로운 긴 구조는 나타나지 않습니다. ‘블루스카이’ 구조는 짧은 구조를 기반으로 하기 때문에 상승 과정에서의 실제 수요와 동일해 보입니다. 차이점은 먼지가 가라앉은 후에 책들의 상황에서만 나타납니다.”

그렇다면 왜 알트코인 차트가 마치 파티 장면처럼 보이는 걸까요? 그건 레버리지가 다시 투입된 때문입니다. 그리고 그것이 바로 “추격”의 진짜 목적입니다. 최근의 상황에서도…에테렐루스, 솔라나, XRP, 도지코인을 통한 복합 선물 포지션이 몇 주 만에 약 두 배로 증가했습니다.. 에더의 지속적인 거래량 우위가 2022년 저점 이후 처음으로 비트코인을 추월했다.솔라나는 가장 건강한 상황입니다: 오픈 인터레스트가 역대 최고치에 근접하고 있습니다.그에 대한 자금 지원이 2025년 9월 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다., 모니터링된 고래 지갑들의 길이는 3분의 2 정도였습니다.그리고 SOL의 계약서 양쪽에 있는 평균 레버리지는 약 18배였습니다.

이것이 헤드라인에 숨겨진 진짜 의미입니다. 오픈 인터레스트가 비트코인을 추월하는 것은 레버리지가 어디에 집중되어 있는지를 나타내는 것입니다. 실제로 시장이 움직이기 시작하지 않았음에도 불구하고 이런 일이 일어날 수 있습니다. 로테이션 지표를 보면, 알타코인 시즌은 전혀 아닙니다. 알타코인 시즌 지수는 31으로, 비트코인 시즌 영역에 속하며, 진정한 알타코인 시즌의 75에는 거의 미치지 않습니다. 비트코인의 지배력은 약 59%입니다. 한편, 비트코인 자체는 지난 1년 동안 약 9% 하락했으며, 이번 주의 상승에도 불구하고 현재는 약 80,000달러로, 52주 최고가인 125,000달러에서는 크게 낮습니다. “추월”이라는 것은 파생상품의 위치와 관련된 사실일 뿐입니다. 펀드 흐름을 보면, 로테이션은 아마도 초기 단계에 불과합니다.

또한, 당신에게 유리한 추월 상황을 만들어주는 ‘측정의 함정’도 있습니다.비트코인 선물의 개장 이자율 중 약 12%만이 비트코인 자체로 마진 형태로 보유되고 있습니다.나머지는 스테이블코인이나 화폐화된 통화에 의해 조정되는 경우입니다. 달러 기준의 개방 이자율은 가격 상승으로 인해 오직 증가할 뿐입니다. 따라서 알트코인의 개방 이자율 수치는 광범위한 상승을 반영하는 것이 아니라, 몇몇 비싼 고베타 코인들의 영향일 가능성이 있습니다. 솔라나의 경우도 마찬가지입니다.체인상의 거래량은 중앙화 거래소의 레버리지가 증가하는 가운데도 주간 기준으로 감소하고 있었습니다.– 결정된 활동보다 앞서서 행동하는 것을 이용하는 것입니다.

마지막 세부 사항이야말로 소매 투자자가 무엇을 해야 할지 결정하는 데 중요한 요소입니다. 증가하는 오픈 인터렛과 과도한 한쪽의 펀딩 비율은 다음 움직임의 방향을 알려주지 않습니다. 그보다는 움직임이 발생할 때 누가 강제적인 역할을 하는지를 알려줍니다. 8월에 시장이 급격히 변했을 때, 시장은 짧은 포지션이 많은 상태에서 긴 포지션이 많은 상태로 바뀌었고, 비트코인의 펀딩 비율은 긍정적으로 변하며 그 상태로 유지되었습니다.90시간의 시간대 중 88시간 동안 긍정적입니다.— 그리고 오랫동안 사업을 해온 사람들도 있었습니다.20개월 동안 가장 많은 돈을 벌고 있음방금 짧은 쪽으로 퇴출된 사람들이 있던 곳에 이제는 좁고 길며 레버리지가 높은 긴 복도가 생겼습니다. 이러한 상황에서 약간의 하락이 발생하면 조용히 그냥 지나가지 않습니다. 그러면 악순환이 시작되고, 이는 다른 방향으로도 같은 현상이 일어나게 됩니다.

“알트코인이 추월당하는” 현상을 이해하는 올바른 방법은 그것을 ‘볼륨의 변화’로 보는 것이지, 긍정적인 신호로 보는 것은 아닙니다. 진정한 강세장이 되려면 ETF에 유입되는 현금, 스테이블코인의 공급 증가, 그리고 한쪽으로 치우친 상황에서의 자금 흐름이 필요합니다. 만약 현금이 투입된다면, 그때 비로소 강세장이 시작됩니다. 그렇지 않다면, 개방된 거래량은 단지 충분한 거래량이 있는 상태일 뿐입니다. 재무부의 매입 프로그램은 이 자산 클래스에 긍정적인 영향을 미치는 요소입니다. 하지만 이전에도 이미 그 프로그램이 사용되었으며, 그로 인해 수십억 달러가 손실되었습니다. 다음 단계는 현금을 가진 구매자들이 실제로 나타나는지 여부입니다. 즉, 중개기관이 얼마나 많은 계약을 처리할지는 중요하지 않습니다.