옥록의 10억 달러 규모 주식 매각은 위기 사항이 아닙니다. 그것은 기하급수적인 투자의 대가일 뿐입니다.

9월 11일 아침, 오클로의 주가는 회사가 10억 달러에 달하는 자사 주식을 시장에 판매하기로 결정한 후 하락했습니다. 주식 매각이 이루어진다는 사실은 쉽게 설명할 수 있습니다. 더 많은 주식이 공개되면 기존 주식의 가치는 조금씩 낮아집니다. 하지만 더 어렵고 중요한 질문은, 이미 수십억 달러의 자산을 보유하고 있는 회사가 왜 계속해서 주식을 발행하여 더 많은 자금을 확보하려 하는지입니다. 그 답을 알면 이 비즈니스가 실제로 무엇인지 알 수 있습니다.

ATM에 다시 한 번 누르는 소리가 났다.

이것은 한 번만 제공되는 것이 아닙니다. 이는 ‘시장에서’ 제공되는 프로그램입니다. 즉, 현재의 가격에 따라 매일 주식을 분배하는 방식이며, 전부 한 번에 판매하는 것이 아닙니다. 이것은 새로운 시도일 뿐, 시작점이 아닙니다. 지난 5월에 시작된 10억 달러 규모의 ATM 프로그램은 약 4개월 만에 완전히 소진되었습니다.오클로는 약 1억 달러에 약 1800만 주를 판매했다.새로운 프로그램이 그 자리를 대신하며, 같은 양을 판매할 수 있습니다.

주식지금까지 약 48% 하락했으며, 현재는 40달러 근처에서 거래되고 있습니다.즉, 마지막 10억 달러로 구매된 주식의 수는 첫 번째 10억 달러로 구매된 주식보다 훨씬 많았습니다.

왜 수익이 발생하기 전에 건설업체가 자사 주식을 지불하는가?

핵심적인 특징들을 제거하면, 오클로는 기하급수적으로 증가하는 에너지 수요를 충족시키는 데 필요한 전력에 대한 투자입니다. 데이터 센터를 위한 인공지능 시스템을 구축하기 위해서는 엄청난 양의 깨끗한 전력이 필요하며, 소형 고속 핵반응로만이 육지에서 그러한 전력을 공급할 수 있습니다. 이는 거대한 발전소들이 따라잡을 수 없는 속도입니다. 올해 초에…오클로는 메타에 오하이오에 위치한 1.2기가와트 규모의 발전 시설을 지원해달라고 요청했습니다.첫 단계는 2030년에 온라인으로 시작되며, 전체 구축은 2034년에 완료될 예정입니다.

하지만 그 야망과 비교해보면, 재무제표는 매우 적습니다. 여전히 이 회사는 수익을 올리기 전의 상태에 불과합니다.2분기 순손실 8160만 달러로 예상됨이것은 이전 분기의 손실들에 더해진 것입니다. 현재 거의 수익을 내지 못하는 기업이 공장을 건설하기 위해 수십억 달러가 필요하다면, 두 가지 방법으로 자금을 조달할 수 있습니다. 바로 차입하거나 지분을 매각하는 것입니다. 부채를 상환할 수 있는 현금이 없다면 차입은 비용이 높고 제한적입니다. 그렇게 되면 지분만이 남게 됩니다. 그리고 현재 시장에서는 빈 수익 보고서에도 불구하고 AI 기술에 대한 가치가 높게 평가되고 있으므로, 지분이야말로 Oklo가 사용할 수 있는 가장 편리한 화폐가 됩니다.

그러므로 여러분이 보는 이러한 희석 현상은 계획의 문제가 아니라, 그 계획 자체에 있는 것입니다. 회사는 오늘날의 열정을 그 주제와 관련된 사업을 성공적으로 진행하기 위한 자금으로 전환시키고 있습니다. 그러니까, 그 사업이 실제로 수익을 내기까지는 몇 년이 걸릴 것입니다.

하락하는 가격의 수학적 원리

주가가 하락할수록 이번 변환 비용은 더욱 높아집니다. 현재 40달러 근처의 가격에서 10억 달러를 조달하려면 약 2천5백만 주의 새로운 주식을 발행해야 합니다. 이로 인해 기존 주주들은 10% 이상의 지분을 잃게 됩니다. 5월에는 오클로가 자신의 주식을 매각했을 때 상황이 더 낫았습니다.평균 55.64달러구식 프로그램 하에서, 같은 10억 달러가 이제는 회사에 더 많은 비용을 초래합니다.

이것이 바로 그 메커니즘에 내재된 위험입니다. ATM의 가격은 시장이 특정 날에 지불할 의사가 있는 금액에 의해 결정됩니다. 오클로가 이러한 상황을 유지할 수 있다면, 회사는 열광적인 투자자들로부터 많은 돈을 얻어 건설 비용을 충당할 수 있습니다. 하지만 만약 건설 중에 상황이 악화된다면, ATM의 가격은 계속 하락할 것이며, 각 단위의 자본 비용도 점점 더 높아집니다. 이는 주식 가치가 하락하는 과정에서 발생하는 문제이며, 이는 주주들이 가장 믿는 곳인 소유권에 영향을 미칩니다.

고통스럽지는 않지만, 자유도 없다.

이 모든 것은 고통스러운 상황처럼 보이지 않습니다. 최근 보고에 따르면 오클로는…약 30억 달러의 현금 및 유동성 자산을 보유하고 있음현재의 지출 속도로는 몇 년 동안의 자금을 충당할 수 있으며, 지출은 그 정도에 불과합니다.2026년 전체 기간 동안 부동산 및 장비에 4억~5억 달러가 필요합니다.주식 매각은 선택일 뿐, 구조적 해결책이 아닙니다.

그들이 지원해야 하는 이정표들도 실제로 존재합니다. 오클로입니다.민간 자금으로 건설된 초기 단계의 원자로로서, 그로브스 이소트론 반응로가 기록적인 시간 내에 첫 번째 임계점을 달성했습니다., 그리고DOE의 승인을 받았으며, 이는 아이다오로라 공장에서 2028년에 스타트업을 설립할 수 있는 길을 열어줍니다.센트루스와 체결된 연료 공급 계약과 함께이십년대 후반에 진행될 배송 작업들.

따라서 이 거래는 솔직하게 전달된 것입니다. 기하급수적인 AI 기술의 성장에 따른 가치 상승으로 인해 오클로는 현금 흐름으로 얻을 수 없는 가치를 얻게 됩니다. 그리고 오클로는 그 가치를 시장이 허용하는 속도로 사용하여, 나중에 현금 흐름을 얻기 위한 시간과 자원을 확보합니다. 이것이 바로 혁신적인 기술이 자신의 개발 비용을 충당하는 방식입니다. 즉, 오늘날의 열정을 내일의 성과로 전환하는 것입니다.

이러한 현상이 발생하는 이유는, 그 곡선이 충분히 빠르게 휘어지는지 여부에 달려 있습니다. 임계점, 라이선스, 연료, 메타와 같은 고객들이 선불로 지불하려는 의향 등 각각의 성과들은 오늘 판매된 주식의 가치를 후회할 때 더욱 낮게 만듭니다. 모든 지연은 수익이 들어오기 전까지 주식의 가치가 점점 줄어드는 것을 초래합니다. ATM은 중요한 것이 아닙니다. 중요한 것은 그 계량기입니다. 그 계량기는 AI 기술이 현재 회사에 얼마나 큰 가치를 가져다주는지를 한눈에 알려줍니다. 그리고 오클로의 미래가 얼마나 설득력이 있어야 하는지도 말해줍니다.