오일 관련 갈등으로 인해 연준의 2023년 이후 첫 금리 인상이 불가피해졌습니다. 비트코인도 그 대가를 치르고 있습니다.

유가는 배럴당 100달러를 넘고 있으며, 인플레이션도 다시 상승하고 있습니다. 비트코인 가격은 78,000달러 아래로 떨어졌습니다. 이 세 가지 수치는 각각 별개의 문제처럼 보이지만, 실제로는 하나의 이야기입니다. 그리고 그 이야기는 연방준비제도라는 단일 기관을 통해 전개됩니다. 이 세 가지 수치를 하나의 이야기로 보는 것이, 단순히 세 개의 별개된 소식으로 보는 것과 다른 점입니다. 이를 이해하는 것은, 그저 화면을 바라보는 것과는 다릅니다.

실제로 석유 가격을 결정하는 요인부터 살펴보는 것이 중요합니다. 그건 경제가 아닙니다. 이는 전쟁입니다. 2월 말 호르무즈 해협에 대한 봉쇄로 시작된 미국과 이란의 분쟁이 다시 격화되었고, 그에 따라 석유 가격도 변동했습니다. 브렌트 원유 가격은…8월 초 이후로 대략 4분의 1 정도 증가했습니다.7월 이후 처음으로 100달러 이상을 기록했으며, 7월 중순 이후 가장 큰 주간 상승세를 보이고 있습니다. 사우디아라비아의 원유 생산량은 8월에 감소했습니다.하루에 약 620만 배럴로, 1990년 이후 최저 수준입니다.탱커와 시설들이 공격을 받으면서 하루에 약 190만 배럴이 감소했습니다. 이는 수요 문제가 아니라 공급의 문제입니다. 또한 원칙적으로는 다시 회복될 수 있는 상황입니다. 전쟁이 끝나면 됩니다.

문제는 공급 충격이 연준의 인플레이션 계산을 따르지 않는다는 점입니다.제조업 가격 지수는 8월에 0.4%, 전년 대비에는 5.4% 상승했습니다.예상보다 훨씬 더 높은 온도였으며, 최종 수요 에너지 가격은 4.2% 상승했고 디젤 가격은 한 달 만에 24.1% 급등했습니다. 금요일의 소비자 물가 보고서에서는 이러한 상승세가 직접적으로 전체 물가 지수에 영향을 미친다고 예상됩니다. 이는 주로 휘발유 가격 때문입니다. 바로 이런 메커니즘이 전쟁을 정책 결정으로 전환시키는 것입니다. 에너지 비용이 인플레이션 수치를 높이고, 인플레이션 수치는 중앙은행의 조치를 유발하며, 중앙은행의 다음 조치가 실제로 위험 자산에 해를 끼치는 것입니다.

그리고 연준도 그 말을 듣고 있습니다. 케빈 워시 의장은 5월에 취임했으며, 인플레이션 관리 능력을 확보하는 데 목적이 있습니다. 그는 잭슨홀에서의 연설을 통해…인플레이션이 여전히 너무 높다고 선언함모든 금리 수치가 중앙은행의 2% 목표를 초과하고 있으며, 이 상태는 현재 65개월 연속입니다. 지난 12월에 한 번만 금리가 인하된 이후로는 금리는 3.50%에서 3.75%로 유지되고 있습니다. 그 결과, 시장에서는 연방준비제도가 기대보다 더 나은 성과를 낼 가능성이 약 58%에서 60% 정도로 평가되고 있습니다.2023년 이후 처음으로 9월 16일 회의에서 금리 인상경제는 이를 요구하지 않았습니다. 일자리도 양호하게 생겼습니다.8월에 162,000명이 추가되었으며, 실업률은 4.1%였습니다.다음 주에 하는 하이킹은, 인플레이션을 막기 위한 행동일 것입니다. 마치 전쟁이 일어나는 것과 같은 상황이죠.

바이텐트가 등장하는 지점이 바로 여기입니다. 이곳이야말로 소음과 신호를 구분하는 기준입니다. 바이텐트 가치 하락은 암호화폐와 관련된 어떤 요인 때문이 아닙니다. 교환 시스템의 문제도 없고, 규제 조치도 없으며, 신용 관련 문제도 없습니다. 바이텐트 가치 하락은 바이텐트가 유동성 자산이 되었기 때문입니다. 이제 바이텐트는 금리, 실질 수익률, 저렴한 돈의 가용성 등의 요소에 따라 거래됩니다. 시장이 금리 인상 방향으로 움직일 때마다 현금과 채권의 실질 수익률이 높아지고, 그 결과 아무런 수익도 없는 자산을 보유하는 데 드는 비용도 증가합니다. 8월 말 잭슨홀에서 왐시가 강경한 입장을 밝혔을 때, 80,000달러 이상의 장기 포지션들이 연쇄적으로 매각되었습니다.약 3억 9천만 달러, 거의 10만 명의 상인들에 걸쳐약 70%가 긴 매수 포지션을 취하고 있습니다. 이번 주도 같은 동향이 반복되고 있습니다.

그러니까 이 위치를 이런 식으로 이해해야 합니다. 이 체계에서 위험 자산의 주요 요인은 전 세계적 유동성입니다. 즉, 중앙은행의 자산이자, 돈과 신용 창출입니다. 현재 일어나고 있는 것은 그 일반적인 상황에서의 예외입니다. 실제적인 공급 충격이 발생하여 인플레이션이 증가하고, 예상했던 대로 침착하게 행동해야 하는 연준의 조치가 필요해집니다. 비트코인은 그저 무방비 상태로 고통받는 존재일 뿐입니다. 그러므로 주목해야 할 변수는 인플레이션 수치 자체가 아니라, 그 충격이 계속될지 여부입니다. 만약 전쟁이 진정되고 석유 가격도 원래의 수준으로 돌아온다면, 인플레이션 우려도 사라지고, 연준은 금리를 올릴 필요가 없게 됩니다. 그렇게 되면 위험 자산에 대한 유동성 압력도 빠르게 줄어듭니다. 반대로, 전쟁이 계속된다면 그 반대가 됩니다.

이 내용을 단순한 경고로 받아들이지 않기 위해 두 가지 주의사항이 있습니다. 첫째, 현재의 감정적인 상황은 아직 사라지지 않았습니다. 암호화폐에 대한 불안/욕심의 수준은 여전히 “욕심” 수준인 69에 머물고 있으며, 역사적으로 지속적인 하락 전에 나타나는 그런 상황은 아닙니다. 따라서 직감에 의존해 하락을 바닥으로 간주해서는 안 됩니다. 둘째, 두 시나리오를 구분해야 합니다. 비트코인은 지난 1년 동안 약 15% 하락했으며, 52주 최고가보다 약 39% 낮아졌습니다. 하지만 60일 동안은 20% 이상 상승했으며, 3년 동안은 수백% 상승했습니다. 세속적인 도입 속도와 주기적인 유동성의 변화는 별개의 요소이며, 서로 반대될 수도 있습니다. 강력한 장기적 전망이 있더라도 현재의 주기적 상황을 무시할 필요는 없습니다. 현재는 주기가 하락하는 방향을 가리키고 있으며, 그 이유는 비트코인 때문이 아닙니다. 그것은 페르시아만에서 타오르는 선박과 같으며, 3년 만에 처음으로 Fed가 금리를 인상함으로써 그 선박으로 인한 인플레이션이 드러나고 있습니다.