오일 쇼크의 두 번째 도미노는 러셀 2000입니다.

이번 주 초에 두 개의 지수가 같은 기사와 관련하여 하락했습니다.S&P 500은 0.45% 하락했습니다.러셀 2000이라는 소형주 지수는 약 2,000개의 회사로 구성된 지수이며, 이 지수는 1.39% 하락했습니다. 이는 약 세 배에 해당하는 수치입니다. S&P 지수만을 보는 사람이라면 그저 어깨를 으쓱하고 넘어가기만 할 것입니다. 하지만 소형주 지수는 시장이 실제로 어떤 상황인지를 나타내는 지표입니다. 이 두 수치의 차이는 단순한 노이즈가 아닙니다. 그것은 측정 가능한 현상이며, 당신의 지수 포트폴리오 중 절반이 어디에 위치하는지 알려줍니다.

그 소식을 전하는 사람:재개된 미국과 이란 간의 전쟁으로 4주간의 휴전이 끝났습니다.미국이 호르무즈 해협에 있는 로켓 발사기 시설을 공격하고, 이란도 요르단에 있는 미국 기지에 반격하는 상황입니다. 원유 가격은 일년 내내 그대로 유지됩니다. 브렌트 원유 가격은 3.4% 상승하여 배럴당 91.09달러가 되었고, 미국산 원유 가격은 86.22달러에 도달했습니다. 첫 번째 ‘다이노모’는 공개된 정보입니다. 이는 중요한 교역로를 통과하는 원유 시장에 발생하는 충격입니다.전 세계 원유의 약 4분의 1 정도그리고 그의 수출량은 거의 감소해버렸습니다.하루에 300만 배럴.

가격이 책정되지 않은 것: 두 번째 도미노. 2주 전에 두 주요 지수 모두…기록적인 고점8월 초의 휴식이 지속 가능한 상황으로 전환될 것이라는 희망에 기반하여 이루어진 것입니다. 월요일에는 시장이 그 휴식을 연장하기 위해 비용을 지불했는데, 그 비용은 구매가 아니라 임대료였습니다. Russell 2000 지수에서 그 비용이 처음으로 나타났으며, 그 이유는 세 가지 다른 시계를 사용하기 때문입니다.

첫 번째 착륙은 바로 연료 자체입니다.트럭 운송업자와 항공사들은 가격을 인상하기 전에 에너지를 구입합니다. 원유 가격이 상승함에 따라 그들은 몇 주 동안 계속해서 에너지를 구매해왔습니다. 유나이티드 항공사는 지난 한 달 동안 약 16% 하락했습니다. 디젤 연료의 가격은 갤런당 5.60달러 정도이며, 이 가격은 모든 소비재의 가격에 반영됩니다. 이러한 상황은 이미 주식 가격에도 나타나고 있습니다.

두 번째 착륙은 더 큰 규모의 것이며, 그게 흥미로운 점이지, 연료와는 거리가 멀다.높은 수준의 유가는 인플레이션을 계속 높게 유지시킵니다. 그리고 높은 인플레이션은 연준의 금리 인하를 막거나, 오히려 금리를 올리는 상황을 초래합니다. 이는 소형주들에게는 정말 잘못된 시기입니다.연준의 금리는 3.50%–3.75%입니다.7월에 열린 투표 이후, 12명의 관리자 중 3명이 급여 인상을 요구했습니다.다음 결정은 9월 15일–16일에 내려집니다.코인 루머에 따르면, 현재 시장에서는 4분의 1 포인트 상승이 거의 균등한 확률로 이루어질 것이라고 예측됩니다.

이곳에서 노출은 구조적인 것입니다.러셀 2000의 채무 중 약 30%는 단기 금리로 발행되어 있습니다.S&P 500의 경우 약 7%에 불과한 반면, 소형주들의 차입 비용은 어떤 변화가 있으면 거의 즉시 변동됩니다. 대형주 기업들은 몇 년 전부터 저렴한 이자율을 받으며 그 조건을 유지해왔습니다. 이자 비용은 소형주의 EBITDA의 약 31%를 차지하며, 이는 S&P 500의 비율보다 약 5배나 많습니다. 또한 5년 전과 비교해 약 두 배가 됩니다. 러셀 2000 지수에 속하는 회사들 중 거의 40%는 이익을 내지 못하므로, 생존하기 위해 저렴한 자금 조달에 의존해야 합니다. 평온한 연준 정책은 이 지수에 부정적인 영향을 미칩니다. 연준의 금리 인상은 그 기업들의 수익에 타격을 주는 것입니다. 이것이 바로 문제입니다. 석유 가격이 9월 중순까지 90달러 이상으로 유지된다면, 연준은 필요한 모든 근거를 갖추고 있습니다. 그리고 그런 상황에서는 소형주들이 더 큰 타격을 받게 됩니다.

세 번째로 착륙하는 곳은 가정집이며, 이는 가장 느린 시계를 가진 곳입니다.일반 휘발유의 가격은 갤런당 약 4.08달러입니다. 이 가격 인상은 식당, 할인점, 지역 서비스업체에까지 전파됩니다. 고객들은 매주 사용하는 예산에서 먼저 그 영향을 느낍니다. 소비자들의 돈이 점차 작은 사업체들로 흘러 들어가지만, 그렇게 되는 데는 몇 주가 걸리며, 이번 주에는 아무 일도 일어나지 않을 것입니다.

이제 두 가지 테스트가 모든 체인에게 해당됩니다. 첫째, 이는 전염되지 않는 충격입니다. 작은 규모의 회사들이 서로 파산하는 일은 없습니다. 석유 가격 변동으로 인해 시장의 한 부분이 즉시 영향을 받습니다. 둘째, 동종 기업들의 움직임을 보면 그 메커니즘이 명확해집니다. 러셀 2000 지수가 1.39% 하락한 같은 월요일에, 엑손모빌은 약 2.3% 상승했으며, SM 에너지는 약 1.8% 상승했습니다. 올해로는 약 2배 이상 상승했습니다. 트럭 운송업이나 항공업계에 영향을 미치는 석유가, 멀리 떨어진 곳에서 석유를 채굴하는 기업에도 영향을 미칩니다. 충격이 어디에 닿는지는, 당신이 그 ‘경계선’의 어느 쪽에 있는지에 달려 있습니다.

방화벽이 실제로 존재하므로, 이는 위험한 상황이며 예측이 아닙니다. 미국의 원유 생산량은 역대 최고 수준에 도달했습니다.5월에는 하루에 약 1,370만 배럴의 원유가 수출되었으며, 역대 최고치였습니다.), 그리고그 나라는 순수 에너지 수출국입니다.따라서 경제는 아시아나 유럽보다 적은 급격한 변화를 겪습니다. 4.08달러의 가격 상승은 위기가 아니라 단순한 변화일 뿐입니다.핵심 인플레이션은 여전히 2.5%로 안정되고 있습니다.그리고 연준의 목표는 석유가 주도하는 수치가 아니라 핵심적인 부분을 다루는 것입니다. 또한 외교적 노력도 계속되고 있습니다.이란과 오만은 호르무즈 해협의 교통 관리에 관한 협상을 진행하고 있습니다.8월 26일에 석유 가격이 하락했습니다. 가장 취약한 층은 미국 전략적 석유 저장소인데, 이는 1982년 이후 최저 수준입니다. 이는 과거의 위기 때보다 더 약한 방어 수단이라는 것을 의미합니다.

포트폴리오의 경우, 이는 지수 가중치와 관련된 문제입니다. S&P 500을 추적하는 포트폴리오는 월요일에 성공적이었는데, 그 이유는 에너지 부문에 대한 비중이 증가했기 때문입니다. 0.45%라는 수치는 그 아래에 있는 불균형을 숨겨놓습니다. 소형 기업에 집중된 펀드나 전체 시장 펀드의 소형 기업 부분은 그 불균형을 포함하고 있습니다. 원유 가격이 높은 상태에서 연방준비제도가 긴축 정책을 취할 경우, 이러한 기업들의 수익도 감소합니다. 둘 중 어느 하나를 선택하는 데에는 문제가 없습니다. 둘 다 위험 관리의 선택일 뿐이며, 두 지수 사이의 차이는 그 차이의 가격입니다.

이 연쇄 반응은 두 가지 조건이 충족될 때만 이어집니다. 첫째, 전쟁이 계속되면 호르무즈 해협의 긴장 상황이 지속되고, 원유 가격은 90달러 근처에 머물게 됩니다. 둘째, 9월 연방준비제도의 회의에서 오일 관련 인플레이션에 대한 정책이 강경해집니다. 이 두 조건 중 하나라도 깨지면 그 연쇄 반응은 멈춥니다. 주목해야 할 세 가지 사항은 다음과 같습니다: 호르무즈 협상의 진전, 즉 원유 가격이 80달러 아래로 떨어지는 여지가 있는지, 9월 CPI 수치, 그리고 9월 15일~16일에 내려진 결정입니다. 또한 러셀 2000 지수가 S&P 500 지수와 함께 움직이는지도 중요합니다. 왜냐하면 두 지수가 다시 함께 움직이기 시작하면, 두 번째 요소가 다시 평가받게 되기 때문입니다. 오늘은 그러한 움직임이 있었습니다. 그 지수가 하락할지는 9월 중순에 결정될 것입니다.