유가 시장은 “경제적 전환의 날”을 무시했다. 헤드라인이 아니라 내용을 보세요.

지난 월요일, 재무부는 6개월 전 시작된 이란 전쟁에서 사용된 가장 강력한 경제적 무기를 사용했으며, 이를 ‘해안 기습 공격’이라고 표현했습니다. 재무부 장관 스콧 베센트는 이를…“경제적 D-Day” – “적에 맞서진 적이 없는 가장 큰 재정적 공격”– 정부가 거래하는 모든 파이프에 적용됩니다.운송, 석유, 금, 항공업계, 그리고 암호화폐이란은 자신의 방식으로 대응했습니다. 경제부 장관은 미국의…적들은 공격이 오기를 기다려야 한다.그리고 이란은“완전히 준비됨”의회 의장은 X에 “아무도 그들의 과장된 말을 믿지 않는다”라고 썼습니다. 긴장이 고조되고, 이란은 강력한 반응을 보일 것이라고 선언했습니다. 이 기사는 그 주의 가장 두려운 소식이었습니다.

그 다음에는 시장이 그 가격을 결정했습니다. 원유는, 이란의 급격한 상황이 처음으로 나타나는 자산입니다.약 3%가 80달러대에 해당했습니다.. 금값이 3개월 최고치에 도달했습니다.비트코인은 5월 이후 처음으로 8만 달러를 넘어섰지만, 주식 시장은 그다지 좋은 상황이 아니었습니다. 이런 차이가 바로 이주간의 진짜 뉴스입니다. 이는 두려움과는 다릅니다. 이는 어떤 상황에서 위험이 발생하는지, 누가 조치를 취해야 하는지, 그리고 새로운 전략이 실제로 효과가 있는지 여부를 의미합니다.

먼저 석유부터 시작해보세요. 왜냐하면 이는 기사를 이해하는 데 가장 간단한 방법이기 때문입니다. “이란과의 전쟁”이라는 반응은 단순히 수입 부족 문제에 불과합니다. 원유를 구입하거나 탱커를 사는 것이죠. 하지만 시장은 그와 반대의 방향으로 움직였습니다. 경제적 압력은 군사적 긴장 상황보다 덜 위험한 요소로 여겨집니다. 제재와 미사일은 매우 다른 속도로 효과를 발휘합니다. 이란은 하루에 약 150만 배럴의 석유를 판매합니다.중국만이 그 중 약 90%를 구매합니다.2025년에는 하루에 약 140만 배럴 정도가 생산될 것입니다. 제재 목록이 실제로 시행된다면야 그렇겠지만, 중국은 그러한 제재를 실현할 수 있는 나라가 아닙니다. 베센트의 조치는 파트너들에게 특정한 일정 기간을 제시하는 것이지, 정확한 날짜는 아닙니다. 그는 이러한 조치가 세계 금융 시스템에 큰 타격을 줄 수 있다고 경고했습니다. 이는 그 조치가 결국 자살적인 결과를 초래할 수 있음을 의미합니다.

실제로 위험한 것은 바리에 있는 것이 아니라 그 경로입니다. 호르무즈 해협은…전 세계 석유의 약 5분의 1; 전쟁이 시작되기 전에는 하루에 약 1,500만 배럴의 원유가 그 통로를 통해 이동했습니다.6월의 합의가 있은 후 첫 주에, 이란이 아닌 국가들의 원유 수송량은 그 절반도 되지 않았습니다. 지난 6개월 동안 그 지역은 포격과 공격의 대상이 되었습니다.상업적 보험이 거의 없음폐쇄된 해협은 하루에 전 세계 공급의 5분의 1을 차단시킵니다. “경제적 D-Day”란, 서류상으로는 강요가 이루어지는 상황을 말합니다. 그러니 상인의 말이 그런 것이 당연합니다. 이러한 상황에서는 최악의 공급 상황이 발생할 가능성이 줄어드는 것이지, 더 커지는 것은 아닙니다.

그 방에서는 이러한 위협들이 얼마나 큰 타격을 준다는 것을 알 수 있었습니다. 6월 중순에 워싱턴은 해군 봉쇄를 해제했고, 6월 21일에는 재무부의 일반 라이선스가 이란 석유에 대한 제재를 풀어주었습니다. 그로 인해 달러로 돈이 흘러들어왔습니다. 그 기간 동안 이란은 약 5,500만 배럴의 석유를 수출했으며, 약 50억 달러의 수입을 얻었습니다. 이는 전쟁 전 평균보다 약 47% 더 많은 수치입니다. 워싱턴은 7월 초에 그 라이선스를 취소했습니다. 그 후 6주가 지나서 다시 또 다른 명단이 발표되었습니다. 이것이 바로 신뢰의 격차입니다. 행정부는 이미 한 번이라도 제재를 해제한 적이 있습니다. 공격 이후 가솔린 가격은 2.98달러에서 4.09달러로 올랐고, 선거도 있었습니다. 제재는 동맹국의 중앙은행과 유권자들의 주유소를 통해 실행됩니다. 시장은 백악관이 어떤 통제를 하는지 알고 있습니다.

이 모든 것이 전쟁이 무료라는 의미는 아닙니다. 그저 전쟁으로 인한 피해가 보도되는 곳에 나타나지 않는다는 뜻입니다. 전쟁의 실제 영향은 금리 시장을 통해 전달되며, 이는 평균 포트폴리오에도 영향을 미칩니다. 즉, 채권, 대출, 그리고 저금리로 가격이 책정된 모든 자산들이 영향을 받습니다. 에너지 문제가 2026년의 금리 인하 계획을 무효화시켰습니다. 7월 말에…분열된 연방준비제도는 금리를 3.50~3.75%로 유지했다.반대 의견들이 점점 더 커지고 있었다. 새로운 회장인 케빈 워시는 잭슨홀에서의 연설을 통해 자신의 입장을 분명히 했습니다.인플레이션은 실질적으로 줄어들지 않았습니다., 그리고9월의 하이킹 베팅은 바로 그 후에 급격히 증가했습니다.길이가 긴 부분은 더욱 격렬해졌습니다.30년물 국채 수익률은 약 5.3%에 달했습니다.거의 20년 만에 보지 못한 수준이다.약 1.9조 달러의 적자6개월간의 전쟁을 견뎌낸다.재무부는 주식 가치 하락을 완화하기 위해 자신들의 장기 부채를 다시 매입하기 시작했습니다.인플레이션을 지속적으로 유지시키는 전쟁은, 정부가 그 전쟁과 싸우기 위해 더 많은 돈을 빌려야 하는 바로 그 순간에 연준의 금리 인상을 강제한다. 이것이 바로 이 상황에서 발생하는 실제적인 회계 처리 방식이다.

그렇다면, 메모를 읽지 않는 자산에 대해서 말하자면… 비트코인은 이 모든 상황 속에서 급격히 상승했다.분쟁이 시작된 이후로 약 17% 증가했습니다.이번 봄의 분석 결과에 따르면, 이 자산은 기술 관련 자산들과의 상관관계를 깨뜨렸으며 금보다도 더 좋았습니다. 지난 두 달 동안 약 30%의 상승세를 보였고, 현재는 80,000달러보다 약 78,000달러 수준입니다. 연방준비제도가 금리를 인상할 가능성이 있는 상황에서 30%의 수익률을 보이는 자산은, 혹은 위험한 자산일 수도 있고, 아니면 단순한 환상일 수도 있습니다.

알람이 보내는 메시지는 이렇습니다: 6개월 동안 계속된 전쟁으로 인해 미국 정부는 수십억 달러의 손실을 입었습니다. 펜타곤 자체 추정치로는 375억 달러이며, 다른 전문가들의 추정치는 1500억 달러에 달합니다. 결국 이러한 비용을 충당하기 위해 돈이 필요하며, 금리가 너무 높아지면 돈을 찍어내는 것이 어려워집니다. 가격을 결정하는 요소들이 일찍부터 나타나기 시작합니다. 알람도 바로 그런 역할을 합니다. 알람은 불이 발생하기 전에 울립니다.

‘미라지’라는 수치는 제재 조치에 명시된 내용 자체에 포함되어 있습니다. 재무부는 암호화폐를 선박 및 금과 함께, 정권이 달러 제재를 우회하는 수단으로 사용하는 방법으로 지정했습니다. 만약 집행 기관이 자신의 가장 큰 목록 중 일부를 결제 수단으로 사용한다면, 그 수단이 효과가 없게 되는 것입니다. 이러한 수치들은 모두 사실일 수 있으며, 보통 그렇습니다. 현재로서는 데이터가 이 둘을 구분하지 못하고 있습니다.

이 분열은 연방준비제도의 9월 회의에서 해결될 것입니다. 만약 금리 인상이 실제로 이루어지고 그 영향으로 실질 금리가 상승한다면, 비트코인은 왜 자신을 파괴하려는 상황에 도달하게 되었는지를 설명해야 합니다. 만약 연방준비제도가 조치를 취하지 않는다면—전쟁이나 선거, 혹은 5.3%의 장기채권 등이 금리 인상을 방해하는 요인이 될 수 있습니다—그렇다면 그 상승은 사전에 알림이 되어 있는 일일 뿐입니다. 그것이 바로 비트코인의 역할입니다.

위의 모든 것들은, 이러한 헤드라인들이 사라진 후에도 유지해야 할 한 가지 습관에 기반을 두고 있습니다. 그것은 바로 적의 이름이 아니라, 그 물건의 가격을 고려하는 것입니다. “이란은 강력한 대응을 하겠다고 선언했다”는 말은 누군가가 당신이 느끼길 원하는 것을 말해줍니다. 하지만 실제로는 돈이 믿는 것이 중요합니다. 즉, 부차적인 제재들이 문제가 되는 것은 아니며, 중요한 것은 해협을 통과하는 물건이라는 것입니다. 그리고 이 전쟁의 진짜 비용은 금리에 반영되는 것이지, 발사의 순간에는 그렇지 않습니다. 주목해야 할 지표는 네 가지입니다: 이란의 다음 움직임으로 브렌트 원유가 어떻게 변할지, 워싱턴이 진정한 파트너와의 달러 관계를 끊을지, 30년물 금리, 그리고 연방준비제도의 다음 결정입니다. 그 지표들을 주시하세요. 과장된 말들은 스스로 답을 해줄 것입니다.