오일 산업이 다시 100달러를 잃었습니다. 여러분의 에너지 주식의 현금 흐름이 실제로 무엇을 나타내는지 알아보세요.

미국산 원유는 배럴당 100달러 이상의 가격으로 거래되고 있습니다.그리고 브렌트 – 국제적인 기준점입니다.이번 주에 100달러를 기록했는데, 이는 5월 말 이후 최고 수준입니다.그리고 주식 시장도 연료가 비싸질 때마다 하는 것처럼, 주식을 팔아버렸습니다.목요일 정오 기준으로 S&P 500은 약 0.4% 하락했고, 다우존스 산업평균지수는 거의 0.5% 하락했습니다.이 반응은 잘 알려진 것입니다. 비싼 디젤 연료와 제트연료가 선박 운행, 식료품, 여행에 사용되며, 이로 인해 인플레이션과 금리 상승에 대한 우려가 커집니다.

하지만 이런 이야기에 대해 대부분의 사람들이 잘못 이해하는 점이 있습니다. 그들은 “유가가 100달러”라는 사실을 하나의 사실로 간주합니다. 하지만 하나의 사실만으로는 결정이 될 수 없습니다. 같은 숫자는 두 가지 완전히 다른 상황에서 작용하며, 각각 계좌에 있는 돈에 대해 반대되는 영향을 미칩니다. 그 중 하나는 지정학적 갈등과 관련된 위험한 베팅을 제안하는 것입니다. 다른 하나는 유가가 변동하는 것조차 신경 쓰지 않는 것입니다.

물어볼 만한 질문은 “100달러의 석유가 좋은 것인가, 나쁜 것인가?”가 아니라 “내 현금 흐름은 어떻게 되는가?”입니다. 같은 날에 두 가지 답변의 모습은 다음과 같습니다.

프로듀서는 100달러가 얼마나 오래 가는지에 대한 베팅입니다.

가장 명백한 수혜자는 바로 지하에서 원유를 채취하는 석유 회사들입니다. 엑손모빌(XOM)은 올해 약 37% 상승했으며, 52주 최고치에 거의 근접했습니다. 셰브론(CVX)도 약 40% 상승했으며, 그 최고치에 거의 도달했습니다. 이는 시장이 이러한 상승세가 계속될 것으로 예상한다는 신호입니다.

메커니즘은 매우 간단합니다. 생산자의 이익은 원유 가격을 그대로 전달되는 것입니다. 엑손은 지난해 약 59.7십억 달러의 운영 현금흐름을 창출했으며, 30.5십억 달러의 자유현금흐름도 얻었습니다. 그 중 상당 부분은 원유가가 얼마인지와 원유를 채굴하는 데 드는 비용 사이의 차이입니다. 원유 가격이 상승하면 그 차이도 커지고, 따라서 수익도 거의 직접적으로 증가합니다. 그러므로 100달러의 급등은 실제로 수익이 증가하는 현상입니다. 이것은 함정이 아니라, 회사가 의도한 대로 작동하는 것입니다.

하지만 실제로 무엇을 구매하고 있는지 주의해 보세요.지속 시간올해는 가격이 변동이 심했습니다. 더 많이 하락했어요.4월의 하루 동안의 수치는 6년 전보다 더 많다.상인들이 휴전에 대한 가격을 책정했을 때, 7월에는 다시 상승했습니다.두 개의 중요한 해상 교통로가 동시에 위협받고 있었습니다.그리고 이제 다시 100달러 이상으로 올라왔습니다.호르무즈 해협에서의 공격과 선박 공격이 다시 시작됨그 범위의 각 부분은, 단 하루의 주말 동안만 변화할 수 있는 헤드라인에 의해 결정되었습니다.

그리고 이 사건에 있어서 강조해야 할 한 문장은, 현재 가장 특이한 내용입니다. 바로 이번 주에 대통령이 한 말인데, 그 말의 의미는…오일 가격이 중간선거가 끝날 때까지 계속 상승할 것으로 예상됩니다.만약 그게 사실이라면, 제작자들은 또 1~2년 더 영화를 만들어낼 것입니다. 그건 그 영화들을 소유하는 합리적인 이유입니다. 하지만 그러면서 당신은 지정학적 위기 상황에서 발생하는 비용을 지불해야 합니다. 또한, 그 비용은 아래에 언급된 기계식 방식으로는 얻을 수 없는 가격입니다. 제작자는 단순한 기계가 아니라, 복잡한 구조를 가진 존재입니다.타이밍그건 낮은 위험의 현금 흐름과는 관련이 없습니다. 갈등이 완화될 때, 당신을 승자로 만들어준 그 과정이 반대로 작용합니다.

스파이크가 닿을 수 없는 요금 기반의 기계입니다.

이제 다른 회사에 대해 말하자면, ONEOK(OKE)는 유동 운송 회사입니다. 이 회사는 천연가스와 NGL을 운송하는 파이프라인과 처리 시설을 소유하고 있으며, 가스를 운송할 때마다 고정된 수수료를 받습니다.매출의 약 90%는 수수료로 발생합니다.즉, 100배럴이라는 것은 그 회사의 현금 흐름에 있어 거의 아무런 의미가 없는 것입니다. 그 회사의 이익을 결정하는 것은…용량– 얼마나 많은 세제곱피트의 가스와 얼마나 많은 배럴의 NGL이 장기 계약에 따라 흐르는지… 상품이 실제로 얼마에 판매되는지는 중요하지 않다.

숫자를 보세요. ONEOK이 보고했습니다.2025년 조정된 EBITDA는 약 80억 달러로, 전년 대비 18% 증가했습니다.그리고 2026년에 대한 예상 수익은 약 81억 달러입니다. 하지만 석유 가격이 수요일에 100달러에 달해서, 이러한 계획들은 실행되지 않았습니다. 최근 분기 실적은…기록적인 사료 생산량이 7% 증가했으며, 그로 인해 전망도 상향 조정되었습니다.– 가격이 아닌, 처리량에 따라 성장하는 비즈니스의 특징입니다.

이것이 왜 중요한지는 다음과 같습니다.이것특정 시장에서 생산자는 40% 상승했으며, 당신이 구매하는 가격도 급등한 상황입니다. ONEOK는 올해 약 30% 상승했지만, 그 상승은 석유 가격과는 관련이 없는 자체적인 요인에 의한 것입니다. 두 분기 연속으로 성과 목표가 상향 조정되었으며, 8월 말에는…아폴로로부터 90억 달러의 지분 투자ONEOK은 아폴로 프로젝트에서 얻은 약 50억 달러를 부채 상환에 사용하고 있습니다. 이로 인해 EBITDA 대비 레버리지는 약 3.8배에서 3.25배로 감소합니다. 또한, 수익금의 일부는 브라조스 미드스트림의 페르미안 지역 자산을 구입하는 데 사용됩니다. 이 자산은 장기간에 걸쳐 고정 요금으로 계약된 약 60만 에이커의 땅입니다. 이 거래는 주당 자유현금흐름에 즉각적인 긍정적 영향을 미칠 것입니다.

따라서, 앞서 설명한 환경에서——연료 가격이 높고, 인플레이션이 심해지고, 양측 모두에게 위태로운 상황이 벌어지는 상황에서는, 수수료 기반의 서비스는 생산자가 제공할 수 없는 것이 됩니다. 100달러짜리 석유는 생산자에게 이익이 되지만…또한생산자를 위협하는 것이죠. ONEOK에게는 아무런 도움이 되지 않습니다.

헤드라인에 표시되지 않는 부분: 절연재의 가격입니다.

한 가지 신중한 조언을 드리자면, 중간 단계의 가격이 너무 저렴해서 구매하기에 좋은 상품이라고 생각하고 그냥 구매하지 않기를 바랍니다. 그렇지 않습니다. 이 수준에서는 거의 52주 최고가에 근접한 상태입니다. 또한 시장은 이미 안정적인 상황을 고려하여 가격을 책정해 놓았습니다. 운영 기업에게 가장 중요한 지표인 기업 가치 대 EBITDA 비율로 보면, ONEOK는 약 12배의 가치를 가지고 있습니다.위에엑슨의 경우 약 10배 정도입니다. 시장은 중간 단계에 대해 예측 가능한 프리미엄을 지불하고 있으며, 이는 옳은 일입니다.

두 회사의 견해는 이해할 만한 정도로 서로 다릅니다. 주가와 이익률을 비교해보면, ONEOK의 경우는 더 저렴하게 보입니다. 약 16.5배의 비율이지만, 엑손의 경우는 약 20.7배입니다. 그 이유는 레버리지 때문입니다. 중간 단계의 사업에서는 이익에 비해 부채가 많기 때문에, 이자 비용이 주주에게 돌아가는 이익의 일부를 줄어듭니다. 같은 현금 흐름이라도, 재무제표에 따라 주식 가치는 달라집니다. 좋은 점은 부채가 줄어들고 있고, 약 4.4%의 배당금도 운영 현금 흐름으로 충당된다는 것입니다. 이런 방식의 배당금은 걱정할 필요가 없습니다.

이것이 당신의 결정에 미치는 영향은 무엇인가요?

$100이라는 숫자가 시장에 불안을 가져오도록 내버려두고, 그 다음에 실제 결정을 내리세요. 만약 당신의 에너지 사업이 생산자들에 의해 운영된다면, 훌륭한 회사들이 엄청난 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 그러므로 위험은 그 범위의 상단에 위치하는 지정학적 갈등에 처한 것입니다. 반면, 수수료 기반의 중간 단계 사업이라면, 그 증가는 당신에게 좋은 것도 나쁜 것도 아닙니다. 현금 흐름은 계약된 양으로 이루어지며, 실제 운영 자금으로 충분히 보장됩니다. 중요한 것은 부채 상환과 새로운 페르미안 자산이 계획대로 진행될지 여부입니다.

유용한 교훈은 석유 가격에 대한 방향성이 아닙니다. 그보다는 규율의 문제입니다. 헤드라인을 “매수” 또는 “매도”로 분류하기 전에, 자신의 현금 흐름이 어떻게 되는지, 이미 투자 비용을 지불했는지, 그리고 그 수익이 안전한지 확인해야 합니다. 바로 이 질문에 $100짜리 석유 헤드라인은 잘못된 통화로 답변을 제공합니다.