유가가 다시 90달러 이상으로 돌아왔습니다. 이는 저점이 아니라, 더 높은 가격입니다. 그리고 배당금도 실제로 중요한 잣대가 됩니다.

이번 주에 호르무즈 해협에서 유조선이 공격을 받았습니다.세 개의 발사체가 날아갔으며, 부상자는 없고, 누출도 없습니다.– 물을 운반하는 수로에서전 세계 석유의 약 5분의 1브렌트 원유가 다시 상승했습니다.배럴당 90달러 이상그리고 일년 내내 석유 가격을 흔들어온 ‘정지-시작식 전쟁’이 다시 시작되고 있습니다.

만약 당신이 수익형 포트폴리오를 가지고 있다면, 진실된 질문은 “오일 가격이 비싼가?”가 아니라 “내가 받는 배당금이 진정한 수입인지, 아니면 그저 추가로 지불해야 하는 비용인지?”입니다.

가격은 최고가이며, 한계가 아닙니다.

실제로 숫자를 움직이는 요인은 바로 이것입니다. 호르무즈 해협은 전 세계 에너지 공급에 있어 가장 중요한 통과 지점입니다. 전 세계 석유의 약 5분의 1, 그리고 모든 해상 원유의 약 30%가 이곳을 통해 흐릅니다. 현재는 대체로 폐쇄된 상태입니다.교통량은 하루에 약 5척의 선박으로 줄어들었으며, 80척 이상의 탱커도 다른 곳으로 이동되었습니다.경로에서 멀리 떨어져 있음.

이것은 일년 내내 나타나는 패턴이며, 가격을 읽는 데 있어서 중요한 단서가 됩니다. 그 숫자는 해저의 상태를 나타내는 ‘펜듈러’와 같습니다. 6월 말에 전투가 잠시 중단되었을 때, 브렌트 가격은 다시 하락했습니다.약 72달러– 전쟁 전 수준으로, 시장도 안정되었다. 7월에 다시 상승하기 시작했지만, 그 상승은 너무 빨랐다.$100지금은 90달러 이상으로 돌아왔습니다. 전쟁이 중단되면서 가격도 변동하기 때문입니다.지정학적 이점실제 가격 위에 위치해 있기 때문에, 프리미엄도 금방 다시 나타날 수도 있고, 마찬가지로 빠르게 사라질 수도 있습니다.

예보관들은 이 현상이 얼마나 오래 지속될지에 대해 의견이 분분합니다. 한 은행은 매달의 중단으로 인해 배럴당 7~8달러의 손실이 발생한다고 추정하며, 3개월간의 중단 시에는 평균적으로 더 큰 손실이 발생할 것이라고 말합니다.$114다른 곳의 기본 상황은 이 겨울에는 80달러로, 내년에는 75달러가 될 것입니다.

이러한 프리미엄이 단순한 불안감 때문이 아닌 것은, 깨끗한 백업 수단이 없기 때문입니다. OPEC+는 여분의 생산 능력을 유지해왔습니다.하루에 400만 배럴 미만 – 전 세계 생산량의 약 3%에 해당함– 그리고 그 중 대부분은 해상 항로가 위험에 처한 걸프 지역 국가들에 있습니다. 충격 흡수 장치가 폭발 범위 내에 있으면, 가격은 오랫동안 상승합니다. 그리고 이는 단순한 그래프가 아닙니다. 최근의 인플레이션 통계를 보면…에너지 가격은 전년 대비 14.7% 상승했습니다.소비자 물가지수가 3.4% 상승한 가장 큰 원인입니다. 한 추정에 따르면, 브렌트 원유 가격이 계속해서 15달러 상승한다면…전 세계 성장률이 약 0.2포인트 감소할 것으로 예상됩니다.그리고 인플레이션에 반점을 하나 더 추가해야 합니다. 전쟁 지역에서의 긴장 상태는, 사실상 당신의 지갑에 들어가는 인플레이션에 해당하는 항목입니다.

당신이 원했던 그 하락은 이미 이루어졌습니다.

이곳에서 표준적인 전략이 깨집니다. 전형적인 에너지 분배 전략은 그 반대입니다. 석유 가격이 하락하면, 고품질 생산자들의 가격도 함께 하락합니다. 그 결과 수익률이 상승하고, 그러면 저점에서 매수할 수 있습니다. 이렇게 얻는 수익은 10년 동안 계속 증가합니다. 이러한 전략은 가격의 바닥에 위치합니다, 꼭 가격의 상단에 있지는 않습니다.

우리는 최고점에 도달했습니다. 에너지 부문은 이미 이러한 뉴스에 힘입어 상승하고 있습니다. 올해 전체 에너지 ETF는 약 45% 상승했으며, 대형 배당주도 같은 상승세를 보였습니다. 엑손은 약 37%, 셰브론은 약 38%, 옥시덴탈은 약 48% 상승했습니다. 이러한 상승세는 수익을 원하는 투자자들에게는 불리한 요소가 됩니다. 첫째, 이로 인해 수익률이 낮아집니다. 엑손의 수익률은 약 2.5%, 셰브론은 약 3.4%, 옥시덴탈은 약 1.6%입니다. 이는 시작할 때 기대할 수 있는 수익률의 하단입니다. 둘째, 입장 가격에는 이미 지정학적 요인이 반영되어 있습니다. 만약 석유가 다시 70달러 중반대로 돌아온다면, 지불한 가격은 하락하게 되고, 얻은 수익률도 낮아집니다.

그렇다고 에너지가 투자될 수 없다고 생각하지 않아요. 오히려 그게 변화를 가져오는 것 같아요.어떻게당신이 그것을 구입한다면, 헤드라인에 숨겨진 질문에 직면하게 됩니다.

보상금이란, 실제로 구매하는 것입니다.

타이틀적인 수익을 얻기 위해 석유회사를 소유하는 것이 아닙니다. 중요한 것은 배당금이 114달러나 75달러로 계속 지급되고 성장할 수 있는지 여부입니다. 이는 현금흐름과 재무제표와 관련된 문제이며, 배당금 비율은 회사가 실제로 배당으로 지급하는 현금의 비율입니다. 이러한 세 가지 요소는 각각 다른 답변을 제공합니다.

엑슨은 가장 안정적인 기업입니다. 회사는 자유현금흐름의 약 3분의 2를 배당금으로 지급하며, 매년 약 300억 달러의 수익을 창출합니다. 또한 부채도 적당한 수준이며, 20년 이상 동안 배당금을 꾸준히 늘려왔습니다. 이러한 특징들 덕분에 낮은 석유 가격 상황에서도 회사의 성과가 유지됩니다.

셰브론의 수익률은 3.4%로 가장 높아 보이지만, 그게 문제가 될 수도 있습니다. 지난 12개월 동안의 데이터를 보면, 회사의 배당금이 자유현금흐름을 초과했다는 것을 알 수 있습니다. 즉, 배당률은 100%를 넘습니다. 하지만 이는 단순한 추정치일 뿐이며, 석유 가격이 안정된다면 상황이 더 좋아질 것입니다. 그래서 주식가격도 상승하는 것입니다. 하지만 이는 3.4%라는 수치가 겉보기보다 그렇게 안전하지 않다는 것을 의미합니다.

오크센테인트의 경우는 반대입니다. 배당금이 25% 미만에 불과하기 때문에, 배당금은 충분히 확보된 상태입니다. 하지만 세 기업 중에서 가장 부채가 많은 편이며, 28년 중 단 3년만이 배당금이 증가했습니다. 또한 배당률도 가장 낮습니다. 석유 가격이 계속 상승한다면 큰 재평가의 기회를 얻을 수 있다는 희망과 거래하는 셈입니다.

무엇을 소유해야 하는지, 그리고 그 경계는 어디인가?

그렇다면 실현 가능한 주장은 무엇일까요? 에너지는 실제 경제에서 매우 중요한 자산입니다. 가격을 결정할 수 있는 권한도 있어서, 더 높은 비용을 그대로 전달할 수 있습니다. 그리고 시장이 인정하고 싶어하지 않는 정도보다 더 심각한 인플레이션 상황에서는, 에너지는 소득 성장의 수단이자 인플레이션 헤지 수단으로 활용될 수 있습니다. 그 역할은 여전히 유효합니다.

하지만 이는 순환적인 현상일 뿐, 단순한 약속이 아닙니다. 전쟁 지역에서 이 상품이 실제로 사용될 때는 그런 성격을 가지지 않습니다. 이 사업을 제대로 이해하고, 변동성을 견딜 수 있다면 더 큰 수익을 얻을 수 있습니다. 그렇지 못하다면, 그냥 작은 인플레이션 효과로 여기면 됩니다. 어쨌든, 가격이 휴전으로 인해 변동한다는 사실에 맞게 가격을 조정해야 합니다. 실패하는 상황은 명확합니다: 긴장이 해소되고 프리미엄이 줄어들며, 석유 가격은 70여 달러 수준으로 돌아갑니다. 이것이 바로 어떤 경우에도 수익을 얻을 수 있는 엑손과 그렇지 않은 체비런을 구분하는 요소입니다. 그리고 이것이 바로 프리미엄의 최고점에서 너무 많은 비용을 지불했는지를 판단하는 기준이 됩니다.

한 가지를 주의 깊게 살펴보면 나머지도 알 수 있습니다. 호르무즈를 통과하는 탱커들의 교통량은 여전히 정상 수준의 일부에 불과합니다. 이 교통량이 제한된다면, 프리미엄과 그로 인한 인플레이션도 계속해서 가격에 반영됩니다. 중요한 것은 90달러짜리 석유가 마음에 드는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 지속 가능한 수입을 얻으려는 것인지, 아니면 프리미엄을 받는 것인지입니다. 그리고 그 프리미엄이 유지될 때만 그 가치가 유지됩니다.