오일은 모든 전쟁에서 가장 주목받는 지표입니다. 이 점에서 본다면, 이 전쟁은 이상한 행동을 보였습니다. 호르무즈 해협은 물길이 되는 곳인데…전 세계 해상 원유의 약 38%분쟁이 시작되기 전에는 3월 초부터 교통량이 거의 95% 줄어들었습니다. 하루에 100척 이상이었던 선박 수가 현재는 약 5척으로 감소했습니다. 하지만 세계적인 기준인 브렌트유 가격은 배럴당 90달러 근처에서 거래되고 있으며, 4월 최고점 때는 130달러를 넘기도 했습니다. 이곳까지의 길은 결코 평온하지 않았습니다.7월 2일에 $69미국과 이란 간의 임시 합의가 나온 직후, 7월 23일에는 유조선 공격이 다시 발생하여 가격이 105달러로 상승했습니다. 그 후 8월 말에는 다시 90달러 근처로 떨어졌습니다. 일반적인 견해는 세계가 이 충격을 받아들였으며, 90달러가 새로운 평형점에 가까운 수준이라는 것입니다. 하지만 그 숫자에 대한 결론을 내리기 전에, 시장이 실제로 페르시아만과 90달러 가격 사이에서 어떤 수치를 형성했는지 먼저 알아보는 것이 좋습니다.
| 날짜 | 브렌트 가격 (USD/바닐라) | 참고 |
|---|---|---|
| 2026년 4월 (전쟁 발발 최고점) | 130 | $130/개 이상; 단일 출력 예상치 |
| 2026-07-02 | 69 | |
| 2026-07-23 | 105 | |
| 2026-08-25 | 90.21 | |
| 2026-08-28 | 90.07 |
EIA의 자체 회계 데이터를 보면 그 격차가 얼마나 큰지 알 수 있습니다. 2025년 말에는 하루에 2,160만 배럴이 해협을 통해 흐르고 있었지만, 2026년 2분기에는 490만 배럴로 줄어들었습니다. 이는 같은 지표 기준으로 약 77% 감소한 수치입니다. 생산이 중단된 경우, 판매할 수 없는 원유가 하루에 평균 550만 배럴에 불과했습니다. 또한 걸프 지역의 원유 수출량도 작년보다 약 47% 감소했습니다. 이는 단순히 양을 줄이는 것이 아니라, 대형 석유 수출국을 갑자기 시장에서 없애는 것과 같습니다.
시장이 그렇게 큰 공간을 어떻게 채우면서도 가격이 상승하지 않는지에 대한 주류적인 설명은, 그 공간을 흡수했다는 것입니다. IMF도 명확하게 말했습니다.수요가 감소했고, 걸프 지역 외부의 생산량이 증가했으며, 재고도 줄어들었습니다.여유 있는 생산 능력, 즉 빠르게 활용될 수 있는 잠재적인 생산력이 실제로 사용되고 있습니다. 그것이 바로 진정한 현실입니다. 그러므로 90달러를 균형 가격으로 보는 것이 타당합니다. 하지만 네 가지 요소 중 세 가지는 자연적으로 제한적입니다. 수요가 감소하는 것은 한 방향으로만 진행되는 과정이며, 결국 세계는 석유가 필요합니다. 걸프 지역이 아닌 다른 지역의 원유는 대부분 미국산이므로 시추와 운송에 시간이 걸리며, 그 양도 유한합니다. 그리고 여유 있는 생산 능력도 실제로 사용되고 있기 때문에, 이전보다 줄어들었습니다. 그래서 재고가 증가하는 것이 유일한 방법인데, 이는 현재 생산량을 구매하는 대신 저장된 원유를 꺼내는 방식입니다. 이것이 분기별로 균형을 유지할 수 있는 유일한 방법입니다. 그것은 정해진 규칙에 따른 것입니다.
EIA는 각 항목에 숫자를 부여합니다. 전 세계의 석유 저장량은 2분기 동안 하루 평균 420만 배럴씩 감소했으며, EIA는 현재 시기에도 또다시 380만 배럴씩 감소할 것으로 예상합니다. 이는 매 분기마다 400만 배럴씩 저장된 석유가 사용되는 것을 의미합니다. 실제 시장도 같은 상황입니다. 깁슨 شيب브로커스의 리처드 매튜스는 가격 변동보다는 석유 흐름을 관찰하는 역할을 하는 사람으로, 시장은 초기에 전쟁 전의 대규모 저장량으로 인해 안정적이었지만 “이러한 버퍼가 이제 소진되었다”고 말합니다. 만약 상황이 변하지 않는다면, 다음 6개월은 “ 훨씬 더 불안정하고 중요한” 시기가 될 것입니다.
이 상황이 어느 방향으로 전개될지는 전체 무역에 중요한 영향을 미칩니다. 실제로는 양방향적인 관계입니다. EIA의 예측에 따르면, 교통 상황이 8월까지 여전히 심각한 문제가 될 것이며, 9월에는 점차 안정되겠고, 2026년 초부터 2027년까지는 생산이 다시 시작될 것입니다. 그렇게 되면 브렌트 원유 가격은 이번 분기에는 평균 85달러가 될 것이며, 4분기에는 78달러, 2027년에는 69달러가 될 것입니다.
EIA의 예측에 따르면, 브렌트 원유 가격은 2026년 3분기에는 85달러, 2026년 4분기에는 78달러, 2027년에는 69달러가 될 것으로 보입니다. 이는 예측 기간 전반에 걸쳐 점차 하락하는 추세입니다.
| 기간 | EIA 예상 평균치 (USD/바트) |
|---|---|
| 2026년 평균 Q3 | 85 |
| 2026년 평균 Q4 | 78 |
| 2027년 평균 | 69 |
버퍼가 고갈되기 전에 다른 구간이 활성화됩니다. 중요한 비교 기준은 6개월의 평균치가 아니라, 지난 달의 상황입니다. 그때는 단 한 번의 탱커 공격으로 브렌트 원유 가격이 105달러까지 올랐습니다. 그곳은 이미 5개월 동안 폐쇄된 해협이었습니다. 두 가지 신뢰할 수 있는 목표지점 간의 차이는 바로 35달러 정도입니다. 결정하는 것은 헤드라인 가격이 아니라, 저장된 원유와 다시 시작된 유전들입니다.
투자자에게 중요한 것은, 범위가 정해진 가격을 단순한 투자 기준으로 삼는 것이 아닙니다. 실질적으로 중요한 것은 매월 발표되는 EIA, OPEC, IEA의 보고서에 나오는 재고 데이터와, 걸프 지역의 생산이 다시 시작된다는 소식입니다. 에너지 관련 주식들은 이미 회복력에 대한 기대감으로 인해 평가가 상승했으며, 성숙한 현금 사업체로서 필요한 기준에 부합하는 수준까지 성과를 거두었습니다. Ainvest의 데이터에 따르면, 엑손모빌은 전년 대비 30.2% 상승하여 약 157달러에, 셰브론은 32.5% 상승하여 약 202달러에 도달했습니다. 각각 배당금도 2.66%와 3.53%로 지급되었으며, 이는 각각 약 300억 달러와 270억 달러의 유효 현금 흐름에서 나온 금액입니다. 이것이 바로 생산업체를 투자할 때 적절한 방법입니다. 즉, 석유 가격이 아니라 그 기업이 돌려주는 현금에 집중하는 것입니다. 하지만 이 프리미엄은 영구적인 것은 아닙니다. 만약 석유 가격이 하락하면, 주요 기업들의 평가는 78달러대로 떨어지고, 더욱 악화될 경우에는 105달러 이상으로 떨어질 수도 있습니다.
90달러를 새로운 평형 가격으로 설정한다면, 4개의 제한된 공간이 하루에 5백5십만 배럴의 원유를 저장할 수 있을 것이라고 가정합니다. 하지만 측정된 수치는 그렇지 않다는 것입니다. 만약 재고가 하루에 4백만 배럴씩 계속 줄어들고 협상이 성사되지 않는다면, 가격은 지난 달의 105달러 수준 이상으로 떨어질 것입니다. 반대로, 시장이 다시 열리면 EIA는 다음 분기에는 78달러, 2027년까지는 69달러를 제시할 것입니다. 어느 쪽이든, 주요 원유 가격은 가장 불확실한 수치입니다. 재고 보고서를 보면 어떤 방향으로 가고 있는지 알 수 있습니다.
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