오일의 105달러 급등이 실제로 수익 투자자들에게 무엇을 알려주는가?

이번 주에 브렌트 원유가 바닥값을 105달러/배럴 이상으로 올렸습니다.6개월 전 미국과 이란이 전쟁을 시작한 이후 가장 큰 해운선박 공격이 있었다.미국은 이란의 유조선 5척을 격침시켰고, 테헤란은 호르무즈 해협 근처에서 10척의 선박을 공격했습니다. 이는 무서운 소식입니다. 하지만 투자자들에게는 “에너지 주식이 상승한다”는 단순한 해석만으로는 부적절합니다. 더 중요한 질문은, 전쟁 기간 동안 90달러대에 머물던 원유 가격이 갑자기 100달러를 넘어서는 이유가 무엇인지, 그리고 그 답이 어떤 에너지 기업들이 진정으로 투자할 가치가 있는지를 말해줍니다.

블로커 포인트가 거의 절반으로 줄어들었습니다.

이미 일어난 사건의 규모부터 시작해 보겠습니다. 왜냐하면 시장은 일년 내내 조용히 역사적인 변화를 받아들이고 있기 때문입니다. 이란과 오만 사이에 있는 좁은 해협인 호르무즈 해협에서는 평소에 약 2천만 배럴의 석유가 매일 흘러가는데요.전 세계가 소비하는 모든 것의 약 5분의 1 정도입니다.미국 해군의 호위 하에, 해협을 통과하는 선박들은 이제 다른 경로를 이용하며 운항합니다.하루에 약 8백만 배럴로, 전쟁 전 기준의 절반도 되지 않는 수준입니다.국제에너지기구는 그 결과에 대해 언급했습니다.세계 석유 시장 역사상 가장 큰 공급 중단 사건으로, 올해는 20억 배럴 이상의 물량이 중단되었습니다..

그게 놀라운 점입니다. 시장은 공황 상태에 빠지지 않았습니다. 브렌트 원유 가격은 그 혼란의 기간 동안 거의 90달러 수준을 유지했습니다. 105달러까지 상승한 것은 흥미로운 부분입니다. 왜냐하면 이는 평온이 영원히 지속되지 않았다는 것을 보여주기 때문입니다.

90달러를 유지시킨 요인은 무엇인가요?

오일은 한 바트의 생산이 부족을 초래하거나 그 부족을 해소시키는 시장입니다. 동시에 여러 가지 방안으로 그 충격을 완화시키고 있습니다.

• 조율된 방식으로의 유출로 약 273백만 배럴의 전략적 석유 저장물량이 사용되었습니다.역사상 가장 큰 규모의 발표 행사였습니다..
• 세계에서 가장 큰 수입국인 중국은 해상으로의 원유 수입을 줄였습니다.하루에 5백만 배럴 이상이 생산되지만, 이는 전쟁 전 수준의 40% 미만입니다.시장에서 구입하는 대신, 재고 자원을 활용하여 구매합니다.
• 사우디아라비아와 UAE는 수백만 배럴의 원유를 우회했습니다.해협을 완전히 우회하는 파이프라인 경로들.
• 셰일 자원의 부상으로 미국은 주요 수출국이 되었고, 이로 인해 세계 시장이 활성화되었습니다.

각각의 쿠션이 그 충격을 완화시켜 준다. 하지만 그런 조치들이 무한하지는 않다. 이러한 타협이 현재의 전략의 핵심이다.

왜 결국 그 줄이 끝나버린 걸까?

원유가 105달러에 이르게 된 원인은 단 하나의 요소가 아닙니다. 오히려, 현재는 원유 시장이 가장 취약한 상태라는 점이 점점 더 인식되고 있습니다. 전략적 저장량이 부족하고, OPEC의 여유 공급력도 적으며, 계속되는 공격들로 인해 혼란이 일시적인 것이 아니라 장기화될 것으로 보입니다. 분석가들은 경고하고 있습니다.상호 공격이 계속되면, 가까운 미래에도 페르시아만의 해류 흐름이 방해받을 것이다.또한 미국 에너지정보청도 세계적인 재고가 중동 지역의 공급 부족으로 인해 줄어들고 있기 때문에 석유 가격 전망을 상향 조정했습니다. 이러한 전망 지표가 어느 한 방향을 가리키면, 가격도 그 방향을 따르는 경향이 있습니다.

배당금 제도가 그 격증을 숨긴다.

이곳에서 헤드라인에 담긴 정보가 수익 투자자들에게 위험이 될 때가 있습니다. 그리고 바로 여기서 유용한 분석이 시작됩니다. 배럴 가격의 상승은 단순히 가격의 변화일 뿐입니다. 이는 에너지 회사의 배당금이 지속될 수 있을지에 대한 정보를 제공하지 않습니다. 또한 이는 휴전 선언과 같은 급격한 변화처럼 빠르게 반전될 수도 있습니다.

에너지 생산자들은 가격을 결정할 수 있는 존재가 아니라, 가격을 받아들이는 존재일 뿐입니다. 소비자 브랜드는 고객을 잃지 않고 가격을 올릴 수 있을 때만 가격 결정권을 가지는 반면, 석유 생산자에게는 그러한 권한이 없습니다. 석유 생산자는 글로벌 시장이 지정학적 요인에 의해 크게 영향을 받는 상황에서, 세계 시장에서 제공하는 가격대로 제품을 판매해야 합니다. 따라서 생산자에게 실질적인 이점은 오늘날의 105달러가 아닙니다. 그 이유는 바로 원유를 수출하는 데 드는 비용과 그 후 남는 자유로운 현금 흐름 때문입니다. 왜냐하면 이러한 것들이 가격이 하락할 때 배당금을 충당하는 데 필요한 자금이기 때문입니다.

그것이 적용해야 할 핵심 원칙입니다. 엑손모빌처럼 대규모이고 저비용의 기업이라도 23년 연속으로 배당금을 인상해왔습니다. 약 305억 달러에 달하는 자유현금흐름은 60%대의 배당률을 보여주며, 2.4% 정도의 낮은 수익률은 통합 현금흐름과 재무적 안정성에 기반한 경제 구조를 반영합니다. 이는 상품 가격이 변동하는 상황에서도 생존할 수 있는 수익원입니다. 반면, 높은 수익률을 자랑하는 기업들은 전쟁으로 인해 가격이 유지되는 동안만 배당금을 지급합니다. 이는 보통 수익률이 계절적 요인에 의해 결정된다는 신호입니다.

이러한 규율은 양방향으로 작용합니다. 바로 전쟁으로 인한 가격 상승이 사라질 수 있기 때문입니다. 석유가 105달러라는 이유만으로 아직 분석하지 않은 제3의 생산자를 구입하는 것은 단순히 가격을 사는 것이지, 사업 자체를 사는 것이 아닙니다. 또한 높은 원유 가격은 모든 사람에게 무료로 주어지는 것이 아닙니다. 정제업자는 원료에 더 많은 비용을 지불해야 하며, 항공사, 트럭 운송업자, 화학회사, 그리고 일반 소비자들도 부담을 느낍니다. 이는 이 문제가 특정 산업의 문제가 아니라 포트폴리오의 문제라는 것을 의미합니다.

배당금 투자자에게는, 긍정적인 전망은 좁고 지속 가능합니다. 만약 전쟁 위험 프리미엄이 에너지 비용의 구조적 부분이 되어서, 원유 가격에 새로운 상승세가 생긴다면, 자금 흐름이 충분한 저비용 생산업체들의 배당금은 실제 경제 수익원으로서 더욱 가치가 높아집니다. 이는 추측일 뿐, 확실한 것은 아닙니다. 그런 상황이 발생하지 않는 경우는, 전쟁 위험 프리미엄이 갑작스럽게 사라지는 경우입니다. 원유 가격은 아무도 예측할 수 없는 것이지만, 강력한 재무 상태를 바탕으로 한 배당금은 실제로 확인할 수 있는 것입니다.