유가는 100달러이며, 수익률은 3년 만에 최고치입니다. 이제 차입자를 찾아보세요.

헤드라인에는 두 개의 거대 기업이 언급되어 있어, 시장 상황이 이해된다. 원유 가격이 100달러를 넘는 이유는 미국과 이란 간의 갈등으로 인해 걸프 지역의 선박 운송이 방해받기 때문이다. 재무부 채권 금리가 약 3년 만에 최고 수준에 도달한 이유도 바로 그 원유 때문이다.목요일에 주식 가격이 4일 연속 하락했습니다.그 이야기는 “모든 것이 비싸고, 모든 것이 망가졌다”는 식으로 읽힙니다. 하지만 그렇게 간단하지는 않습니다.

첫 번째 도미노는 공개된 상태입니다. 다음 도미노는 아직 정확한 가치가 정해지지 않았으며, 앞 페이지에서 볼 수 있는 종목도 아닙니다. 이는 채무자인 회사입니다. 그 회사는 곧 만기가 되는 채권을 가지고 있으며, 대출금을 갚아야 합니다. 몇 년 전에는 거의 무이자로 돈을 빌렸기 때문에, 이제는 10년물 연방공채의 수익률이 약 4.9%인 세계에서 돈을 갚아야 합니다. 시장은 연준이 금리를 계속 낮추길 기대하며 현재 최고 수준에 머물고 있습니다. 바로 이것이 석유 충격으로 인해 흔들리는 것입니다. 그리고 이러한 상황에서는 채무자들이 가장 먼저 타격을 받습니다.

이 두 가지 움직임은 하나의 인플레이션 신호입니다.

충격부터 시작하자. 미국의 기준 지수인 웨스트텍사스 인터멀티베이터.로즈는 6.7% 상승하여 배럴당 102.48달러에 마감했으며, 이는 8개월 연속 상승입니다., 마치미국과 이란 간의 전쟁호르무즈 해협과 적색해에서의 혼란이 발생할 경우, 걸프 지역의 원유가 구매자에게 도달하지 못할 가능성이 높아집니다. 가솔린과 디젤 가격도 원유 가격에 따라 빠르게 변동되며, 결국 가정이나 운송업체가 실제로 지불하는 비용이 바로 그 가격들입니다.

두 번째 숫자는 10년물 국채의 수익률입니다. 이 수익률은 주택담보대출, 자동차 대출, 신용카드와 관련된 기준치입니다.목요일에는 약 4.9% 상승했으며, 6개의 기초점 이상 올랐습니다., 특정 수준에서2023년 10월 이후로 보지 못함왜 전쟁 관련 프리미엄이 여기에 나타나는 걸까요? 석유가 소비자 물가 상승을 직접적으로 유발하기 때문입니다. 시장의 최악의 상황에서는 이로 인해 연준은 투자자들이 예상한 만큼 금리를 인하하지 못할 것입니다. 장기 채권 수익률은 시장이 금리와 물가의 추이를 예측하는 방법입니다. 그 예측이 올라가면, 다른 모든 사람들의 돈의 가치도 함께 올라갑니다.

따라서 석유와 생산량이라는 것은 별개의 부정적인 뉴스가 아닙니다. 그것은 하나의 복합적인 신호입니다. 즉, 시장이 호전을 기대하고 있을 때 인플레이션의 충격이 발생한 것입니다. 그것이 공통된 원인입니다.

첫 번째 착륙: 재평가해야 하는 부채

이곳에서 사슬이 특정 주소를 갖기 시작합니다. 가정용 측면에서는…9월 10일 기준, 30년 장기 모기지 금리는 평균 6.76%였습니다.그 10년간의 수익률을 그대로 인용하면, 자동차나 신용카드 대출도 같은 기준에 따라 재평가됩니다. 집이나 차를 구매하고자 하는 사람들은 지금 당장 매우 높은 금리를 지불해야 합니다.

기업 측에서는, 그 영향이 더 크고 눈에 띄지 않습니다. 왜냐하면 그 영향은 주식 가격 지수가 아니라 채권 및 신용 지수에 반영되기 때문입니다.금리가 거의 0에 가까웠던 시절에 발행된 수조 개의 미국 기업 부채는 2026년과 2027년에 상환될 예정입니다.그 대출자들은 저렴한 가격에 부채를 지었기 때문에, 이후로는 재융자에 대해 신경 쓸 필요가 없었습니다. 하지만 이제 그들은 문제에 직면하고 있습니다. 시장이 최고 수준의 수익률을 요구하는 시점에 부채가 갚아야 하는데, 그때가 바로 문제가 생기는 순간입니다.

이것은 첫 번째 도착일입니다. 이때의 타이밍이 어떤 의미인지 주목해야 합니다. 오일 가격이 100달러를 넘는 것은 며칠 만에 일어났습니다. 10년간의 값을 재산정하는 일도 며칠 만에 이루어졌습니다. 하지만 회사가 모든 금액을 한꺼번에 갚는 것은 아닙니다. 중요한 순간은 계약마다, 분기마다 차례가 되어서야 찾아옵니다. 그래서 이 ‘도미노 효과’는 기록적인 수준에 도달한 시장에서 조용히 지속될 수 있습니다. 이는 오늘의 상황과는 상관없이, 갚아야 할 날짜에 따라 진행됩니다.

두 번째 착륙: 금리가 높은 상황에서 채무자가 하는 일

두 번째 조치는 행동에서 시작됩니다. 그리고 행동에는 한계가 있습니다. 채무가 상환되어 현금이 충분한 회사는 더 높은 비용을 지불하고 재융자를 합니다. 이로 인해 자유로운 현금 흐름이나 주식 환매, 혹은 투자 활동이 줄어듭니다. 반면, 현금이 부족한 회사는 더 많은 이자를 지불하거나 지분을 매각하여 자금을 조달하거나, 투자 활동을 줄여야 합니다.

여기서 앰프퍼러더란 레버리지와 플로팅 레이트 부채를 의미합니다. 수익률이 오르면 부채에 대한 이자 비용도 증가하며, 이는 시장에 따라 계속 변동됩니다. 도망칠 길도 없고, 만기까지 기다릴 수도 없습니다. 또한 연료비도 또 다른 앰프퍼러드 역할을 하므로, 운송에 많이 의존하는 사업은 양쪽으로부터 압박을 받게 됩니다. 레버리지는 위험을 만들어내는 것이 아니라, 시장에서 발생하는 모든 위험을 증폭시키는 것입니다.

현재로서는, 방화벽은 이미 이루어진 재융자 과정들입니다. 많은 기업들이 장기적으로 낮은 금리로 대출을 받고 있으며, 만기까지의 기간도 길습니다. 은행과 기업들은 여전히 많은 현금을 보유하고 있습니다. 진정한 위기는 또 다른 조건이 필요합니다. 그 조건이란, 합리적인 가격에 대출을 갚을 수 없는 채무자가 있다는 것입니다. 그것이 주의해야 할 요소입니다. 석유 자체가 아닙니다.

통제자 역할을 하는 사람: 왜 모든 것이 전염성이 없는 걸까?

이곳에서는 광범위한 이야기들이 당신을 속일 수 있습니다. 두 종목의 가치가 동시에 하락할 수도 있는데, 그 이유는 원유 가격이 오르고 금리도 올라서 모든 사람들이 같은 날에 위험을 감수하기 때문입니다. 이는 일반적인 충격이며, 전염된 현상은 아닙니다. 그러므로 이로부터 다음 단계에 대해서는 별다른 정보를 얻을 수 없습니다.

연료 및 레버리지 메커니즘을 격리된 비교를 통해 테스트해 보세요. 항공사들은 가장 복잡한 상황에 처하는 기업들입니다. 제트 연료는 그들의 비용 구조에서 직접적인 요소이며, 대부분의 항공사들은 실제 부채를 가지고 있습니다. 예를 들어, 델타 항공은 지난 한 달 동안 석유 가격이 100달러를 넘어서면서 약 13% 하락했습니다. 반면 S&P 500 지수는 올해 두 자릿수 상승세를 보였습니다. 이러한 차이는 중요한 신호입니다. 특정 산업이 시장과 반대로 움직이는 것은, 에너지 비용과 유가 등 두 가지 요인 때문입니다. 연료 가격이 낮고 유가가 높은 기업은 빠르게 하락합니다. 반면, 둘 다 없는 기업은 변동이 없습니다. 이 차이가 바로 중요한 신호입니다.

세 번째 착륙: 차용자는 바로 당신입니다.

가정용 대출은 전체 체인을 개인화시키는 요소입니다. 항공사나 고수익 펀드를 소유할 필요 없이도 이를 지불할 수 있습니다. 집을 사야 한다면, 6.76%의 모기지 금액이 그 대가가 됩니다. 신용카드나 자동차 대출이 있다면, 그 금리도 최근 최고치에 도달한 기준에 따라 다시 조정됩니다. 또한, 401(k)나 IRA와 같은 포괄적인 인덱스를 보유하고 있다면, 은퇴 시점에는 고수익 상품과 금리에 민감한 산업들이 영향을 받게 되며, 이는 주요 인덱스가 거의 변하지 않는 상황에서도 일어납니다.

이곳에서도 신뢰도를 조정해야 합니다. 왜냐하면 개인적인 채널은 실제로 존재하지만, 그 변화가 나타나는 속도는 느리기 때문입니다. 주택담보대출 문제는 몇 달에 걸쳐 가계 예산에 영향을 미치는데, 내일이 되면 그런 변화가 일어나지는 않습니다. 고수익 신용 손실은 거래 세션이 아니라, 보고서를 통해 나타납니다. 진실된 확신을 말하자면, 첫 번째는 사실인 반면, 두 번째는 기업과 가계의 행동 변화이며, 이는 이미 항공사의 데이터에서 확인할 수 있는 것입니다. 세 번째는 광범위한 가계 및 신용 지수의 손상으로, 이는 가능성이 있지만 아직 가격이 책정되지 않았고 증명되지 않은 상황입니다.

체인이 멈추는 곳

위험은 활성적이고 조건에 의존적인 것이며, 붕괴의 상황은 아닙니다. 석유와 10년물 금리는 함께 인플레이션 수준이 결정됩니다. 이는 실제적인 신호입니다. 하지만 이러한 상황이 계속되려면 두 가지 조건이 동시에 충족되어야 합니다. 첫째, 석유 가격이 여전히 높아서 연준이 시장에서 원하는 금리 인하를 연기하거나 포기하지 않도록 해야 합니다. 둘째, 현재의 수익률로는 실질적인 만기 기간이 이 환경에 적합해져야 합니다. 만약 공급이 재개되고 석유 가격이 하락하거나, 노동 시장과 기업의 현금 생산이 지출이나 일자리를 줄이지 않으면서도 더 높은 비용으로 대출을 갱신할 수 있도록 해준다면, 그러한 상황은 멈춥니다.

그 버퍼들 중 하나가 파괴될 때까지는, 간단히 말해 시장은 주목받는 기업들을 보상하고, 부채가 많고 연료 비용이 높은 기업들은 무시한다. 연금리와 연료 비용에 민감한 기업들이야말로 의문을 제기할 만한 곳이다. 누가 연료 비용을 부담하는지, 부채가 언제 상환되는지, 그리고 그 기업의 현금이 그 비용을 충당할 수 있는지 등을 물어볼 수 있다. 차입자는 시장이 아직 가격을 재평가하지 않은 연결고리이다.