유가가 다시 100달러를 넘어섰습니다. 하지만 시장이 이 상황을 반등시키는 데는 아직 시간이 필요합니다.

이번 주에 브렌트 원유 가격은 배럴당 100달러를 넘어섰습니다.$100.19, 7월 말 이후 처음으로 그 수준을 넘는 기록이네요.그리고 미국의 주요 지수들도 하락했습니다. 분명한 해석은 이전과 같습니다: 원유 가격은 상승했고, 주식 가격은 하락했습니다. 주의해야 할 점은, 가격이 아니라 그 가격이 어떻게 형성되는지입니다.

100달러에 판매되는 석유는 단순한 가격의 변화일 뿐, 어떤 감정도 아닙니다. 이는 모든 사람의 주머니에서 돈을 빼내어 석유를 판매하는 생산자들에게로 보내는 과정입니다. 이러한 변화를 느끼는 첫 번째 그룹들은 이미 나타나고 있습니다 – 즉, 저렴한 가격으로 석유를 구입하는 사람들입니다. 이제 어떤 부분이 실제적인 변화인지, 어떤 부분은 가격 조작된 것인지, 그리고 어떤 부분은 여전히 지연되면서 진행되는지를 알 수 있습니다.

배럴을 가지고 있지 않은 상태에서 하는 무역입니다.

시간선부터 시작해 보겠습니다. 이는 새로운 전쟁이 아니라, 다시 시작된 전쟁입니다. 2월 말에 시작된 미국과 이란 간의 전투로 인해, 세계 석유의 약 5분의 1을 운송하는 호르무즈 해협은 끊임없는 위험에 처했습니다. 4월 초에는Jet 연료 가격이 갤런당 거의 $5까지 올랐지만, 봄철 휴전으로 인해 가격이 하락했습니다. 7월 말에 체결된 미국과 이란 간의 협정으로 원유 가격은 $100 아래로 내려갔으며, 그 수준에서 몇 주 동안 유지되었습니다.

지난 주 동안 그 평온함이 깨졌습니다.미군이 이란의 석유 선박을 공격했습니다.전함들이 공격받은 후, 이란은 요르단에 있는 미국군을 공격했습니다.이란의 지원을 받는 후티 세력이 사우디아라비아의 에너지 인프라를 공격했다.브렌트는 다시 100달러를 벌었습니다.

그것을 무엇이라고 부르든 간에, 그것은 공급 충격일 뿐이며, 기분의 변화가 아닙니다. 실제로는 물리적인 원유가 걸프만에서 제대로 나오지 못할 가능성이 있기 때문에 가격이 상승합니다. 이 구분은 중요합니다. 왜냐하면 진정한 공급 충격은 경제에 영향을 미치는 반면, 두려움에 의한 가격 상승은 대부분 사라지기 때문입니다.

이제는 대부분의 “오일이 주식 가격에 영향을 미친다”라는 보도에서 빠지는 중요한 부분입니다. 광범위한 시장이 하락하는 것은 기업들이 서로 돈을 빌리는 때문이 아닙니다. 시장이 하락하는 이유는 오일이 인플레이션 기대치를 높여서, 그로 인해 금리도 상승하게 되고, 결국 투자자가 미래의 수익을 얻을 때 지불해야 하는 가격도 함께 하락합니다. 이번 주 거래자들은…연금부 금리 인상 가능성은 높지만, 채권 수익률은 수십 년 최고치에 달하고 있습니다.그건 일반적인 충격적 가치 재평가 방식입니다. 즉, 한 가지 요인만으로 전체 지수의 가치를 평가하는 것입니다. 회사 간의 전염 효과와는 관련이 없습니다.

이러한 차이는 학문적인 문제가 아닙니다. 인덱스 펀드를 보유하고 있다면, 거의 모든 종목에 대해 하향 추세를 겪게 됩니다. 왜냐하면 거의 모든 종목이 더 높은 할인율을 받기 때문입니다. 상승하는 종목들은 에너지 생산업체들에 집중되어 있습니다. 예를 들어, 엑손모빌은 그날 약 2% 상승했으며, 전년도 기준으로는 약 36% 상승했습니다. 하지만 에너지 분야는 전체 인덱스에서 차지하는 비중이 너무 작아서 그 종목들을 구원할 수는 없습니다. 500개 종목 전체에 걸쳐 그 손실을 감수해야 하며, 작은 그룹 내에서만 이익을 얻게 됩니다. 인덱스 투자자에게는 이러한 전환이 불균형적입니다.

저가에 판매된 이 항공편은 지연이 발생합니다.

정말로 가격이 낮은 모델은 더 좁은 디자인을 가지고 있으며, 속도도 더 느립니다.제트연료는 항공사의 운영 비용의 약 4분의 1에서 3분의 1에 해당합니다.– 노동비 다음으로 두 번째로 큰 지출원입니다. 여름 동안 연료 비용이 줄어듭니다.유나이티드와 델타 항공은 저렴한 제트연료가 오래 지속될 것이라는 기대에 따라 새로운 기록을 세웠습니다.9월의 긴장 상황은 그 전망을 바꿉니다.

하지만 이러한 반전이 원유 가격의 급등일 당일에 보고된 결과에 영향을 미치지는 않습니다. 연료는 계약에 따라 구매되며, 비용은 주 단위가 아닌 분기 단위로 기록됩니다. 주식 가치는 이미 하락하기 시작했지만, 비용의 영향은 수익표에 그대로 나타나지 않고 있습니다. 이런 격차는 시장이 수익표보다 더 빠르게 반응하는 상황이며, 이때야 비용이 전적으로 반영되지 않는 상태입니다.

이곳에서 메커니즘이 실제로 테스트될 수 있습니다. 운송업체들은 연료를 어떻게 헤지하는지, 그리고 현재의 현물 연료 가격에 얼마나 민감한지에 따라 크게 차이가 납니다. 만약 공급 충격이 실제로 존재한다면, 현재 연료 가격에 가장 민감한 항공사들은 헤지 조치를 취한 항공사들보다 성과가 저하될 것입니다. 부문 전체의 움직임보다는 그 차이를 주목해야 합니다. 헤지된 항공사와 그렇지 않은 항공사의 성과 차이가 실제적인 전환의 증거입니다. 반면, 부문 전체가 동일하게 하락하는 경우는 단순히 거시적 충격 때문입니다.

앰프는 당신의 가스 펌프와 같고, 방화벽은 또 다른 휴전 상태와 같습니다.

상품 가격의 급등을 포트폴리오 문제로 만드는 장치가 바로 ‘펌프’입니다. 휘발유는 경제에서 가장 눈에 띄는 가격으로, 가정들이 매주 직접적으로 경험하는 가격입니다. 이 휘발유 가격은 인플레이션 기대에도 직접적인 영향을 미칩니다. 전쟁이 시작된 이후, 소비자들은 연간 약 1천억 달러나 더 많은 돈을 연료에 썼습니다.가솔린에 550억 달러, 디젤에 450억 달러가 사용되었으며, 노동절 당시에는 갤런당 5.90달러가 되는 기록적인 수치가 나타났습니다.그 법안의 수치가 바로 연방준비제도가 읽는 숫자입니다. 그래서 시장에서도 가능한 인플레이션 상승을 예상하여 가격이 결정되는 것입니다.

체인이 흘러나가기 전에, 버퍼의 가치를 확인해보세요. 7월 말에 발표된 문서에 따르면, 원유 가격을 100달러 이하로 낮추는 방법이 있으며, 이는Jet fuel 가격이 1갤런당 거의 5달러에서 내려가는 것과 같은 효과를 가져옵니다. 분석가들은 또한, 실제로 수요를 파괴하기 위해서는 얼마나 높은 가격이 필요한지도 강조합니다.소시에테 제네랄은 원유 가격이 약 150달러에 도달해야 할 것으로 추정했다.수요 주기의 변화를 초래합니다. 그리고 시장은 지속성을 조심스럽게 가격화하고 있습니다.이 옵션들에 따르면, 다음 3월까지 브렌트유가 100달러를 넘는 상황이 25%의 확률로 일어날 것으로 보입니다. 이는 한 달 전의 6%에서 상승한 수치입니다.이 상황은 두 가지 방식으로 끝납니다. 하나는 긴장을 완화시키면 탱커 운행이 다시 정상화되고 가격도 하락하는 것이고, 다른 하나는 충격이 너무 작아서 수요가 줄어들지 않는 것입니다.

모든 것을 결정하는 하나의 숫자

따라서 여기서 중요한 것은 대부분의 경우 – 즉, 연료 비용, 연준의 다음 조치, 그리고 광범위한 지수가 계속 악화되는지 여부 등 – 모두 ‘브렌트유 가격이 100달러 이상 유지될 수 있는가?’라는 한 가지 질문에 달려 있습니다. 만약 전쟁 위험으로 인한 추가 비용과 교통 문제가 오랫동안 지속된다면, 연료 비용이 제트연료 비용과 가정용 지출로 이어질 것입니다. 하지만 합의문서가 도출되고 가격이 7월 말과 같은 100달러 아래로 떨어진다면 그 상황은 끝나게 됩니다.

대부분의 소매 투자자들에게는, 그 영향이 단일 석유 주식에 의한 것이 아닙니다. 실제로는 지수의 비중이 압박을 받고 있으며, 그로 인한 이익은 얻지 못합니다. 또한 가스 시장도 중앙은행의 정책에 따라 조정됩니다. 자신이 보유하고 있는 자산들을 그 기준으로 비교해보세요. 그리고 두 가지를 결정하는 하나의 수치, 즉 배럴 수를 주의 깊게 살펴보세요.