100달러 이상의 가격은 호르무즈 항구가 얼마나 오랫동안 폐쇄될지에 대한 예측입니다.

브렌트 원유 가격이 상승세를 보였습니다.9월 10일에는 배럴당 $105입니다.5월 이후 최고 수준이며, S&P 500도 함께 하락했습니다. 그 원인은 아마도 끝난 것으로 여겨지는 전쟁 때문이었습니다. 6월에 미국과 이란은…호르무즈 해협을 다시 개통하는 내용의 합의서그리고 약속된 휴전이 이루어졌다. 9월 초에 양측은 다시 탱커를 공격하기 시작했고, 세계에서 가장 중요한 시장이 닫혔을 때 기름 가격은 더욱 빠르게 상승했다.

소매 투자자에게 이 수치는 세 가지 방식으로 전달된다. 주유소에서도, 물품을 운송하는 모든 회사들의 공시 자료에서도, 그리고 이미 상승한 에너지주들에서도 나타난다. 문제는 이란과의 전쟁이 석유 가격에 나쁜 영향을 미칠지 여부가 아니라, 그 상승세가 얼마나 진정한 것인지, 그리고 얼마나 오래 지속될지 하는 것이다.

양쪽에서 동시에 공격하는 치명적인 공격

호르무즈 해협은 이 모든 이야기의 중심점입니다.전 세계 석유의 약 5분의 1보통 이는 페르시아만과 오만만 사이의 좁은 통로를 지나는 선박들의 이동입니다. 9월 7일까지의 10일 동안, 이 통로를 통해 이동하는 상품선의 수가 많았습니다.하루에 10척의 선박이 침몰했으며, 이는 5월 이후 가장 낮은 수치입니다.Kpler이라는 연구회사의 데이터에 따르면, 미국은 이란의 석유선 세 척을 공격했습니다. 그 중 한 척은 카르그 섬에 있는 주요 수출 터미널 근처에서 공격되었습니다. 이란 혁명수비대는 보복으로 여섯 척의 선박을 공격했다고 주장합니다. 양측이 하루에 15~20만 배럴의 석유를 운반하는 해협에서 선박들을 공격할 때, 아직도 항로를 통과하는 모든 배럴은 매우 중요합니다. 이것이 헤드라인에 나온 내용의 배경입니다.

위험 프리미엄에 관한 자연 실험

주목할 점은 석유 가격이 상승했다는 것이 아니라, 그 상승분의 대부분이 물리적 부족보다는 정치적인 요인 때문이라는 것입니다.2026년 초에는 원유 가격이 약 60달러대였으나, 거의 140달러까지 상승했습니다.2월 말에 미국, 이스라엘, 이란이 전쟁을 시작했지만, 6월에 휴전이 이루어지면서 미국은 전쟁에서 얻은 이익의 거의 절반을 잃게 되었습니다. 흥미로운 점은, 이러한 후퇴가 발생한 시점에 해협이 완전히 다시 열리지 않았다는 것입니다.이란은 선박에 수백만 달러의 세금을 부과하고 있습니다.계속되는 제한적인 교차로들 때문에, 미국 해군은 여전히 기둥들을 제거해야 했습니다. 가격도 마찬가지로 떨어졌습니다. 시장이 급등하도록 만드는 이유와 같은 이유 때문입니다. 변화된 것은 전쟁이 끝날지 아닌지에 대한 기대였습니다.

그것이 바로 전쟁 프리미엄이라는 것입니다. 즉, 정치적 결과에 대한 베팅이며, 이는 원유 가격 위에 더해지는 것입니다. 구매자들이 105달러를 지불하는 것은, 갑자기 저장소에 원유가 부족해지기 때문이 아닙니다. 그들은 긴장 상태가 계속될지 확신할 수 없기 때문에 그 금액을 지불하는 것입니다. 그리고 그 불확실성은 마치 6월에 보여준 것처럼 갑작스럽게 변할 수 있습니다.

버퍼가 소모되고 있습니다.

문제는, 그러한 급증을 감당하기 위한 기관들이 현재 수십 년 만에 가장 약해진 상태에 있다는 것입니다. 1980년대 초부터 사용되어온 긴급 자금으로 구성된 미국의 전략적 석유 예비금도 마찬가지입니다.첫 번째로 300미터 이하의 배럴 수가 나타난 경우입니다.이 전쟁으로 이미 1억 7천2백만 배럴의 유전이 사용되었습니다. 엔지니어들은 펌핑 속도가 느려지고, 그 수준 아래에서는 유전의 구조적 안정성이 손상될 수 있다고 경고합니다. OPEC의 여유 공급 능력도 마찬가지로, 같은 장애물을 극복해야 하기 때문에 제한됩니다. 사우디아라비아의 동서 터널도 호르무즈 해협을 우회하는 주요 경로이며, 현재는 최대한 빠르게 운행되고 있습니다.하루에 7미터짜리 배럴을 전체로 생산할 수 있습니다.거의 여유가 없으며, 최대 속도로 달리더라도 왕국의 일반적인 수출량의 약 85%만을 커버할 수 있다. 에미리트의 대안적인 경로는…2027년까지는 두 배가 되지 않을 것입니다.— 이제는 아무 소용이 없다.

그래서 가장 과장된 예측들은 보장된 것이 아니라 조건적인 것입니다. 골드만삭스는 브렌트유 가격이…배럴당 120달러를 넘어서고 있어요.하지만 은행은 한 가지 조건을 내걸고 있습니다. 즉, 2027년까지 걸프 지역의 생산량은 전쟁 전 수준보다 하루에 약 4백만 배럴 낮아야 한다는 것입니다. 반면 미국 에너지정보청은 해협이 점차 reopen되면 중동 지역의 생산량이 증가할 것으로 예상합니다. 이 두 가지 결과의 차이는 지질학적 요인 때문이 아닙니다. 그건 정치적인 문제입니다.

에너지 투자자들에게 그것이 의미하는 바는

랠리를 추구하려는 사람들에게는, 달력이 하나의 경고입니다.엑손모빌은 올해 약 40% 상승하여 약 165달러에 달합니다.브렌트의 주가가 약 100달러까지 상승하면서 2분기 수익이 145억 달러에 달했습니다. 셰브론과 XLE 에너지 ETF도 각각 44%, 48% 상승했습니다. 이러한 수치들은 석유 가격과 직접적인 관련이 있음을 보여줍니다. 하지만 이러한 수치들로 인해 이미 많은 이익이 반영된다는 것도 알 수 있습니다. 석유가 105달러를 기록할 때, 정치적 요인으로 인한 가격 상승이 있었기 때문에 그 이익의 상당 부분은 전쟁이 계속되는 동안에만 발생합니다. 6월에는 몇 주 만에 그 이익이 사라졌습니다.

정직한 관점에서 보면 불편하지만 유용한 것입니다. 폐쇄된 해협을 통해 에너지를 구매하는 것은 물리학이나 경제에 대한 도박이 아닙니다. 그것은 전쟁이 얼마나 오래 지속될지에 대한 도박입니다. 그리고 그 변수를 통제할 수 있는 것은 정부이지, 배럴 수가 아닙니다. 전쟁이 장기화될 경우, 에너지를 소유한 사람에게는 이익이 생깁니다. 반면, 문제는 그 프리미엄이 갑자기 하락하여 주식 가치도 함께 떨어진다는 점입니다. 이러한 불균형이 바로 투자에서의 실제 위험이며, 이것은 가격보다 더 중요한 고려사항입니다.