한 뉴욕증권거래소 상장 기업이 현재 에테렐로우의 4.9%를 소유하고 있습니다. 그리고 그 회사의 주식은 여전히 자신이 보유한 에테렐로우 가격보다 낮게 거래되고 있습니다.

지난 주에 한 공개 상장 회사가 추가되었습니다.53,501 이더리움1년 넘게 매주 쌓여온 것들이 모여서 큰 무더기가 되었다. 이제 그 무더기에는…5,901,112 ETH — 4.9% 미만전체 공급량 중 약 20개 중 1개에 해당하는 금액으로, 이는 네트워크에서 존재할 수 있는 모든 코인 중에서도 상당히 큰 금액입니다. 최근 가격 기준으로는 140억 달러가 넘는 금액입니다.

그것은 사소한 일이 아닙니다. 이로 인해 비트마인 이머셜 테크놀로지스는 지구상에서 가장 큰 에테르노크 기업의 자산을 보유하게 되었으며, 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 자산을 가진 회사가 되었습니다.스트래티지 인크와 그가 보유한 약 660억 달러 상당의 비트코인단지 헤드라인만 보고 투자를 결정한 소매 투자자라면, 먼저 알아야 할 점은 이렇습니다. 현재 구매할 수 있는 주식은 에테렐루스의 20분의 1을 보유하고 있는 단 하나의 주식뿐입니다. 그리고 그 주식의 가격은 에테렐루스의 가격과는 전혀 다릅니다.

이 회사가 어떻게 되었는지

Bitmine은 NYSE에서 BMNR이라는 이름으로 거래되는 회사로, 과거에는 암호화폐 채굴업체였습니다. 2025년 중반에 그 역할을 그만두었습니다. 월스트리트의 전략가인 토마스 “톰” 리 회장의 지도 아래, 이 회사는 “이더리움 재산”으로 재설립되었으며, 암호화폐 관련 기관들이 모두 참여하는 지원 체계를 갖추고 있습니다.ARK, Founders Fund, 빌 밀러 3세, 판테라, 갤럭시 디지털.

이 전략은 매우 직관적입니다. 회사는 ETH를 구입했습니다.2025년 6월 이후 65주에 걸쳐 매주 연재됨그들의 명시된 목표는 – 내부적으로는 “5%의 마법”이라고 불림 – 현재 4.9%의 지분을 가지고 있으면서, 언젠가 존재할 모든 ETH 중 5%를 소유하는 것입니다. 현재로서는 약 98%까지 도달한 상태입니다. 마케팅은 꽤 잘 되고 있지만, 실제 내용은 그렇지 않습니다. 시장에서 가장 유명한 투자자들의 조언에 따라 작성된 재무제표에 따르면, 그들은 전체 암호화폐 네트워크의 20%를 소유할 수 있을 것으로 예상됩니다.

기계가 어떻게 만들어지는지

“20분의 1”이라는 수치가 투자 결정에 활용될 수 있기 전에, 그에 해당하는 자금이 무엇인지 알아야 합니다. 세 가지 요소가 필요합니다.

• 새로운 주식.주요 연료는 일반 주식을 판매하는 것입니다.시장에 있는 프로그램– 스트래티지 인크가 비트코인에서도 같은 전략을 사용했습니다. 즉, 자산을 매입하기 위해 주식을 발행하는 방식이죠.
• 비싼 것들이 더 선호되는 경우.게다가, 비트마인은 발표했습니다.273.8백만 달러에 해당하는 9.50%의 영구 우선주그들은 BMNP로 거래를 합니다. 단순한 계산으로 보면, 매년 약 2,600만 달러의 배당금이 나옵니다.
• 동전이 임대료를 지불해요.비트코인 재산 관리 모델과의 주요 차이점은 다음과 같습니다: 전체 자금 중 86%, 즉 약 5.07백만 코인이 스테이킹된 상태입니다. 이로 인해 회사가 자체 개발한 MAVAN 검증소 플랫폼을 통해 네트워크의 안전이 보장됩니다. 그 결과 약 2.6%의 수익이 발생합니다. 경영진은 매년 약 335백만 달러의 수익을 얻고 있습니다. 5월 31일 기준으로, 스테이킹 및 검증에 따른 수익이 회사의 전체 수익의 98%를 차지했습니다. 기존의 채굴 사업은 사실상 사라진 상태입니다.

따라서 이 기계는 자체적으로 보유한 자산, 즉 약 9.5%의 부채를 활용하여, 네트워크가 매년 약 30억을 지불해 동전들을 보관하도록 합니다. 이는 진정으로 새로운 기업 형태입니다. 즉, 자체적인 재무 상태로부터 수익을 얻는 재정 시스템이죠.

불편한 점은, 여전히 손해를 보고 있다는 것입니다.

이곳에서 이야기는 더 이상 기쁜 이야기가 되지 않습니다. 비트마인은 암호화폐 역사상 가장 나쁜 상황 중 하나를 겪고 있습니다. 이더리움은 지난 1년 동안 약 4,764달러까지 상승했지만, 그 후 약 1,507달러로 하락했습니다. 그리고 2개월간의 급격한 상승 이후에도 여전히 2,422달러 정도에 머물고 있습니다. 이는 52주 최고가의 절반 수준이며, 시장 가치는 약 2920억 달러입니다.

결과: 늦봄부터회사가 공개한 평균 비용은 코인당 약 2,840달러였습니다.독립적인 체인 트래커를 이용하면 실제 평균 가치는 약 3,600달러에 가까워집니다. 회사가 자체적으로 산출한 수치를 오늘의 현물 가격과 비교해보면, 전체 자산은 여전히 25억 달러 정도밖에 되지 않습니다. 이는 제 계산이지, 그들의 계산이 아닙니다. 하지만 이것이 바로 그 거래의 진짜 상황입니다. 이번 주 기준으로, 에테르루니움의 가장 큰 기업 보유자도 여전히 손실을 보고 있으며, 돈의 9.5%를 지불해야 합니다. 그 이유는 에테르루니움의 사용 확대 추세가 기다리는 시간을 가치 있게 만든다고 생각하기 때문입니다.

주식은 동전이 아닙니다.

이것은 초보자들이 가장 쉽게 놓치는 부분입니다. BMNR는 자체적인 경제 체계를 가진 래퍼링 값이며, 주식과 동전 사이의 차이는 양방향으로 작용합니다.

• 그 기업은 자신이 보유한 자산에 비해 지속적으로 할인된 가격으로 거래되고 있습니다.12월에는 거래가 이루어졌습니다.기본 가치 대비 약 30달러, 약 37달러에 근접함약 20% 아래입니다. 5월에 한 주목받는 분석 결과에 따르면, 순자산 가치의 0.92배로, 8%의 할인이 있었습니다. 제 개인적인 계산 결과는 대략…540백만 주시장 가치가 130억 달러에 달하는 반면, 공개된 자산은 150억 달러 이상이 되는데, 이는 여전히 주식이 할인된 가격으로 코인을 제공하는 것을 의미합니다.
• 그 할인 금액 중 일부는 실제 비용입니다.각각의 주식 매각은 기업의 가치를 감소시킵니다. 일부 분석가들은 지속적인 할인율이 바로 그러한 감소를 시장이 인정하는 표현이라고 주장합니다. 한편, 경영진은 주식을 회사 자금으로 매입하고 있습니다. 7월 1일 이후로 1,191만 주를 40억 달러 규모의 프로그램에 따라 매입했습니다. 이는 할인율이 잘못된 것임을 나타내는 강력한 신호입니다.
• 그리고 그것은 매우 불안정합니다.가격은 여전히 전형적인 주식 투자자가 결코 보지 못하는 베타값으로 변동합니다. 한 데이터 서비스에 따르면, 이 베타값은 약 11에 가까운 것으로 나타났습니다. 레버리지 크립토 통화 자산에서 단일 자릿수의 변동성을 예상하는 것은 잘못된 접근 방식입니다.

왜 이것이 순환에 중요한가요?

회사에서 물러나세요. 진정한 교훈은 ‘거시적 요소’에 있습니다. 두 가지 힘이 서로 합쳐져서 지난 두 달 동안 ETH 가격이 40% 이상 상승하는 원인이 되었습니다.

우선, 유동성 요인이 변화했습니다. ETH의 회복을 촉진하는 요소는 에테리움에 특화된 문제가 아니라, 시장이 금융 조치가 끝났다고 확신하게 되었기 때문입니다. 8월 중순에 회사 측에서 발표한 내용에 따르면, 인플레이션과 고용 지표가 개선되면서 9월에 연준의 금리 인상 가능성이 75%에서 40%로 낮아졌습니다. 금융 환경이 완화되면, 세계에서 가장 유동성이 중요한 자산들에 대한 가치도 함께 하락합니다. 그리고 암호화폐는 세계에서 가장 유동성이 중요한 자산입니다. 파도가 밀려오면 가장 먼저 흔들리는 것이고, 파도가 사라지면 가장 먼저 붕괴되는 것도 바로 암호화폐입니다.

둘째, 채택 곡선이 자신의 역할을 수행하고 있습니다. 회복 중인 시장에서 150억 달러 규모의 자산은 매주 65주 동안 지속적으로 구매되며, 구매된 모든 자산의 86%가 그 자산에 고정됩니다. 이로 인해 공급량이 유동성 시장에서 흘러나가는 것을 막게 됩니다. 한 기업이 전체 네트워크의 20분의 1만을 차지하는 상황에서 말입니다. 이는 기업의 재정적 관점에서 보면 공급량이 줄어드는 현상과 같습니다. 따라서 “5%”라는 수치는 단순한 숫자로서 의미가 없습니다.

무엇이 그 읽기를 무효화할까요?

건설적인 설정은 ‘트립와이어’라고 불릴 만합니다. 세 가지 요소가 이 상황을 바꿀 수 있습니다:

• 구매가 느려지거나 중단됩니다.만약 ‘5%의 연금술’이 단지 한 단계에 불과한 것이 아니라, 진정한 종착점이라면, 소비자들의 행동 방식도 달라질 것입니다. ETH 구매 속도가 멈추는지, 아니면 새로운 매각이 시작되어 구매한 ETH보다 더 많은 양을 팔리는지를 주간 보고서를 통해 확인해보세요.
• 포장지가 새어 나옵니다.만약 희석이 주식 보유량 증가를 초과한다면, 주당 소유량은 증가함에도 불구하고 악화될 것입니다. 보유량 대비 가치 하락이 바로 조기 경보 신호입니다.
• 유동성이 다시 강해집니다.주요 지표는 두려움과 욕심의 지수가 아닙니다. 62에 달하는 욕심도 행복감과는 거리가 멉니다. 중요한 것은 중앙은행의 유동성과 금융 환경입니다. 인플레이션 및 고용 관련 데이터가 다시 악화된다면, 2개월 전의 상황이 반대로 일어날 것입니다. 그러한 베타 값을 가진 주식은 모든 기준점을 느낄 수 있습니다.

또한, 어떤 투자자도 이러한 위험을 피할 수 없는 경우도 있습니다. 즉, 한 기업이 네트워크의 20분의 1만을 소유하고 그 중 86%를 단 하나의 인증 플랫폼을 통해 관리하는 상황에서는, 단 하나의 운영상 문제나 대규모 판매자가 발생한다면 그 자체로 시장에 큰 영향을 미칩니다.

판단

헤드라인을 다시 조정해보면, 핵심이 드러납니다. NYSE에 상장된 한 회사가 에테리움의 20개 중 1개를 소유하고 있으며, 이번 주에도 더 많은 에테리움을 구입하고 있습니다. 그 회사의 주식 가격은 여전히 자기 회사의 자산보다 저렴합니다. 이것이 바로 기하급수적 시대에서 제도화가 어떤 모습인지를 보여주는 것입니다. 단순히 ETF의 흐름만이 아니라, 전체 네트워크를 준비자산으로 여기고 그 네트워크가 그 자산을 관리하는 데 비용을 지불하게 하는 상황입니다.

또한, 이는 소매 투자자가 에테르론에 대한 의견을 표현하는 가장 집중적이고 강력한 방법 중 하나입니다. 하지만 회사의 재무제표에 따르면, 현재까지는 여전히 낮은 수준에 머물고 있습니다. 유동성이 증가하고 주간 매수가 계속되는 동안에는 상황이 긍정적이지만, 반대로 상황이 나빠지면 그렇지 않습니다. BMNR를 보유할 필요는 없습니다. 암호화폐 시장에서 가장 큰 구매자가 여전히 할인된 가격으로 매수하는 경우, 그게 바로 이 시장의 전망을 나타내는 것입니다. 당신이 그 코인을 직접 가지고 싶은지, 아니면 레버리지와 신뢰를 이용해 그 코인을 구입하는지를 결정하는 것은 위험감수도의 문제이며, 오직 당신만이 그 답을 할 수 있습니다.