엔비디아의 공급망 문제는 팔란티어의 사례와 유사하지만, 현재의 가격은 이미 완벽함을 전제하고 있다.

각 NVIDIA Vera Rubin 랙에는130만 개의 부품– 계산, 메모리, 네트워킹, 전력 공급, 냉각 시스템, 기계적 부품들입니다. 베라 루빈의 공급 체인은…그레이스 블랙웰 뒤에 있는 것보다 두 배나 크다.글로벌 규모에서 그러한 복잡성을 관리하는 것은, 올바른 방식으로 접근한다면 소프트웨어 회사에게 매우 중요한 문제가 됩니다.

목요일에 NVIDIA와 Palantir는 공급망 관리를 위한 협업형 AI 솔루션을 발표했습니다. 이 시스템은 처음으로 NVIDIA 자체 사업장에서 사용될 예정입니다. 두 회사는 이 기술을 농업, 제약, 소매업, 정부 분야에도 적용할 계획입니다. 이는 두 회사에게 큰 전환점이 될 것 같습니다.

발표된 내용이 무엇인지, 그리고 무엇이 아닌지를 아는 것이, 헤드라인에서 보이는 것보다 더 중요합니다.

혁명이라는 이름의 소프트웨어 구매

이 스택에는 NVIDIA의 Nemotron 3.5 Lightning가 사용됩니다.30억 개의 파라미터를 가진 모델로, 한 번의 전처리 과정에서 30억 개의 활성 파라미터가 사용됩니다.– 팔란티어의 파운드리 데이터 플랫폼 내에서입니다. NVIDIA는 자체 공급망 데이터에 모델을 학습시켰으며, 저순위 어댑터를 사용했습니다.B200 GPU 두 개를 사용하여 몇 분간 작업을 수행했습니다.결과는 이렇게 나왔습니다.자재 할당 결정에서는 86.7%의 정확도를 보였으며, 이는 55.5%에 그친 더 큰 모델인 Nemotron 3 Ultra와 17.5%에 불과한 기본 모델보다 훨씬 높은 수치입니다.cuOpt이라는 최적화 엔진은 매주 발생하는 자원 배분 문제를 수학적 프로그램으로 해결함으로써, 특정 제조 현장에서 자재가 무임승차 상태에 있게 되는 시간을 최소화합니다.

이 시스템은 오늘날 사람들이 이메일을 읽고, 날씨를 추적하며, 지정학적 위험을 모니터링하고, 공급업체의 정보를 분석하여 결정을 내리는 과정에서 필요한 전문성을 체계화합니다. 이러한 질적 정보는 스프레드시트로 표현될 수 없습니다. AI가 추천을 하고, 인간이 결정을 내립니다. 모든 결정은 미래의 재훈련을 위해 시스템에 반영됩니다. 데이터와 모델, 추론 결과는 모두 NVIDIA가 관리하는 환경 내에 유지됩니다. 여기서 “주권”이란 바로 그런 통제권을 의미합니다. 독립이 아니라, 통제입니다.

NVIDIA는 이 시스템을 시연할 예정입니다.오늘 팔란티르의 AIPCon 11 컨퍼런스가 열렸습니다..

이 발표는 협력 관계로 이루어진 것으로 제시됩니다. 즉, NVIDIA가 자사 내부에서 함께 개발된 시스템을 사용하고, 팔란티르의 플랫폼이 해당 애플리케이션을 호스팅하는 형태입니다. 보도자료에는 계약 가치나 가격 구조, 수익 관련 정보, 또는 두 회사의 재무 조건에 대한 내용은 전혀 없습니다. 이는 단순한 제품 배포 방식, 공동 참조 아키텍처, 그리고 공동 마케팅 전략일 뿐입니다.

그 구분이 중요한 이유는, 시장이 NVIDIA와 Palantir의 모든 협력 관계를 상호 인정으로 해석해왔기 때문입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. NVIDIA는 이 주기에서 세 번이나 이러한 협력 관계에 참여했습니다.2025년 10월에 발표된 내용에 따르면, CUDA-X 라이브러리와 Nemotron 모델이 팔란티어의 AIP 플랫폼에 통합될 예정입니다., 2026년 6월, 미국 정부의 활용을 위한 주권형 AI 프로젝트이제는 공급망 구조가 그렇습니다. 매번, 각 당사자들의 관계는 동일한 형태를 띱니다. NVIDIA는 컴퓨팅 기능과 모델을 제공하고, Palantir는 플랫폼을 제공합니다. 두 회사 모두 서로의 기술을 지지한다는 점에서 협력 관계를 유지합니다.

각 회사가 실제로 얻는 것

NVIDIA에게는 이익이 실제 운영 성과와 관련된 것입니다. 전 세계의 다른 모든 회사들을 압도할 수 있는 더 나은 공급망 관리 시스템은 진정한 가치를 창출합니다. 메모리 용량이나 특정 커넥터, 또는 특정 공급업체의 정치적 문제와 같은 제약 요소를 미리 파악하고, 병목 현상이 심화되기 전에 재료를 조정함으로써 실리콘이 생산 라인에서 나오고 완전한 시스템이 데이터 센터에 도착하기까지의 시간을 줄일 수 있습니다. 마진이 처리량과 용량 활용도에 의해 결정되는 비즈니스에서는, 이 시간을 줄이는 것이 실질적인 경제적 이점이 됩니다.

이 회사는 또한 이러한 배포 방식을 통해 자체 AI 모델이 복잡한 기업 문제를 해결할 수 있다는 것을 증명하고 있습니다. Nemotron 3.5 Lightning은 훨씬 더 큰 Nemotron 3 Ultra보다 특정 작업에서 더 우수한 성능을 보여주며, 이는 NVIDIA가 더 작고 정교화된 모델들이 올바른 데이터로 훈련될 때 일반적인 거대 모델들보다 더 나은 성능을 낼 수 있다는 주장을 뒷받침합니다. 이는 NVIDIA의 소프트웨어 전략에 있어서도 매우 중요한 요소입니다.

팔란티어에게 있어서 가치는 참조 기반에 의해 결정됩니다. NVIDIA의 공급망은 기술 분야에서 가장 복잡한 공급망입니다. 만약 팔란티어의 플랫폼이 130만 개의 부품과 수천 개의 공급업체, 그리고 전 세계적인 제조 네트워크를 처리할 수 있다면, 10,000개의 SKU를 가진 제약 회사나 500개의 유통 센터를 가진 소매업체도 이를 신뢰할 수 있을 것입니다. 이것이 바로 팔란티어가 오랫동안 사용해온 “지역을 확장하는” 전략이며, 이번에는 새로운 고객군을 대상으로 적용된 것입니다.

팔란티어가 문을 닫았다.2026년 2분기에는 총 계약 가치가 33.7억 달러입니다.연간 49% 증가했습니다. 미국의 상업적 수익도 증가했습니다.7억6400만 달러, 전년 대비 149% 증가전체 연도 매출 예상치는 약80.5억 달러는 82%의 성장을 의미합니다.이 회사는 34억 달러의 순 현금 흐름을 창출하며, 총수익률은 약 85%에 달하고, 운영 수익률은 42% 이상입니다. 이 사업은 실제로 존재하며, 성장도 매우 뛰어납니다. 또한 단위 경제성도 훌륭합니다.

그 위에 있는 평가치

이제 이야기는 파트너십에 관한 것이 아니라, 가격에 관한 것이 되는 것입니다.

팔란티르의 시장 가치는 4070억 달러입니다. 지속적인 P/E 비율은 135이며, 미래를 고려한 P/E 비율은 377입니다. 성장을 고려한 PEG 비율은 0.47로, 현재의 성장률이 계속 유지된다고 가정했을 때는 저렴한 수준으로 보입니다. 현재의 성장률은 연간 93%입니다.

연간 수익이 81억 5000만 달러로 예상된다면, 시장은 내년의 수익을 약 50배나 가치로 평가하고 있습니다. 시장 시가총액이 4조 270억 달러인 팔란티르의 경우, 순현금흐름의 약 47배에 해당합니다. 이 주식은 지난 5일 동안 약 5% 하락했으며, 올해 들어서는 4.6% 하락했습니다. 이는 52주 최저가인 106달러보다 훨씬 높은 수준이며, 52주 최고가인 208달러보다 약 18% 낮은 수준입니다.

이 평가는 빠르게 성장하는 회사를 가격으로 표현하지 않습니다. 오히려, 그런 회사는 절대로 속도를 늦추지 않고, 경쟁으로 인한 위협도 받지 않으며, 중요한 계약을 잃지도 않고, 주주들의 지분이 그 성장을 위한 자금으로 소모되지 않는다는 조건 하에서만 가치가 평가됩니다. 이러한 모든 조건들이 모두 동시에 성립해야 합니다. 오랜 시간 동안 말입니다.

그것을 NVIDIA와 비교해보면: NVIDIA의 시장 가치는 5.39조 달러이며, 추정 P/E 비율은 28이고, PEG는 0.22입니다. NVIDIA도 빠르게 성장하고 있으며, 독점적 위치를 가지고 있습니다. 하지만 시장은 이미 NVIDIA가 기대한 성과를 제공할 수 있다는 가정을 검증했으며, 그에 맞게 가격도 책정되었습니다. 팔란티르의 수치는 시장이 아직 실제로 성과가 나타나기 전에 그 성과를 예상하고 있는 것으로 보입니다.

NVIDIA-Palantir의 공급망 관련 발표도 이러한 상황을 바꾸지 못합니다. 이는 이미 충분한 정보가 있는 상황에 또 하나의 신뢰할 수 있는 고객을 추가하는 것에 불과합니다. 그로 인해 한 기업의 CIO가 데모를 요청할 수도 있고, 그렇지 않을 수도 있습니다. 어느 쪽이든 놀라운 일은 아니며, Palantir의 가격이 어떻게 결정될지는 변하지 않습니다.

투자자들에게 진정한 질문은

문제는 그 기술이 제대로 작동하는지 여부가 아닙니다. NVIDIA의 자체 공급망이 바로 그 테스트 대상이며, 기술적 기준들도 공개되어 있습니다. 문제는 팔란티어의 성장 궤적이 완벽함을 요구하는 평가를 정당화할 수 있는지, 그리고 단일 참조 아키텍처 배포가 가격으로 전달되는 신뢰를 정당화할 수 있는지입니다.

팔란티르의 수익은 S&P 500에 속한 거의 모든 회사보다 더 빠르게 증가하고 있습니다. 이익률도 매우 높습니다. 재무제표도 깨끗합니다.92억 달러의 현금 및 단기 채권18억 달러의 부채가 있지만, 순부채는 사실상 0에 가깝습니다. 거래 계획도 있습니다.미국 상업 분야의 남은 거래 가치는 62억 달러입니다.시각적 가시성을 제공합니다.

하지만 시장의 요구에 따르면 81억5천만 달러는 150억 달러로, 그 다음에는 250억 달러로, 그리고 400억 달러가 되어야 합니다. 이러한 상황에서는 마진이 줄어들지 않고 성장도 멈추지 않는다는 조건이 필요합니다. 이는 불가능한 일이 아닙니다. 단지 매우 특정한 결과일 뿐이며, 그 대가를 주식가격에서 이미 지불한 것입니다.

NVIDIA가 팔란티어의 플랫폼을 사용하는 것은 합법적인 고객 배포 방식입니다. 이는 중요한 문제를 해결하기 위해 소프트웨어가 대규모로 활용된다는 것을 보여줍니다. 하지만 이는 또한 이러한 파트너십이 실제로 어떻게 작동하는지를 보여줍니다. 한 회사가 자신에게 유용한 제품을 만든다면, 다른 회사는 그 사례를 얻고, 시장은 뉴스거리를 얻습니다. 경제적 측면은 보도자료에 있는 것이 아니라 재무제표에 있습니다.