엔비디아의 성장은 실제로 일어나고 있습니다. 이번 주기의 가격은 그 수익률에 의해 결정됩니다.

니드비아가 이렇게 빠르게 그렇게 큰 기반 위에서 성장할 수 있었던 회사는 거의 없었습니다. 2026년 7월 26일에 끝난 분기에는 총 매출이96.22십억 달러, 전년 대비 106% 증가그 작업을 하는 기계는 본질적으로 하나의 부분에 불과합니다.데이터 센터의 수익은 890.2억 달러로, 전년 대비 117%, 매분기 기준으로는 18% 증가했습니다.전체 수치를 이 부분으로 나누면, 이 분기의 집중도가 얼마나 높은지 알 수 있습니다. 즉, 엔비디아가 판매하는 모든 제품 중에서 데이터 센터가 약 92.5%를 차지합니다.

NVIDIA 데이터센터 수익 구분, 2027년 2분기미화 달러 십억 단위, GAAP 분야 기준

89억 2천만 달러의 데이터센터 수익은 성장의 원동력이며, 이는 하이퍼스케일 데이터센터($48억 7천1백만 달러)와 기타 데이터센터($40억 3천1백만 달러)로 나뉩니다. 모든 지표는 GAAP 기준에 따른 것입니다.

세그먼트	수익 (USD 억)
하이퍼스케일	48.71
기타 데이터 센터(AI 클라우드, 산업용, 기업용)	40.31
총 데이터센터	89.02

그러한 집중도는, 주요 수치가 이야기가 되기 전에 살펴보는 가치가 있습니다. 데이터 센터 분야에서는 하이퍼스케일 고객들, 즉 가장 큰 클라우드 서비스 제공업체들이 48.71십억 달러를 기여했으며, 나머지 금액인 약 40.31십억 달러는 AI 클라우드, 산업용 및 기업용 구매자들로부터 나온 것입니다. 117%의 성장률을 제외하면, 전년 동기 대비 데이터 센터의 매출은 분기당 약 41십억 달러에 달했습니다. 이ような 증가분은 주로 Blackwell Ultra 플랫폼과 Vera Rubin 플랫폼의 초기 전체 생산 단계에서 발생한 것입니다. 이 플랫폼은 Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure, CoreWeave, Nebius 등에서 사용되고 있습니다.

NVIDIA의 분기별 총 수익, FY26 2분기부터 FY27 3분기까지의 예상치미화 달러십억

NVIDIA의 총 매출은 FY26 2분기에서 FY27 3분기까지 거의 두 배로 증가했으며, 분기별 성장세도 가속화되고 있습니다.

기간	총 수익($B)
FY26 2분기 (실제 수치)	46.74
FY27 1분기 (실제 수치)	81.6
FY27 2분기 (실제 수치)	96.22
FY27 3분기 (가이드라인, ±2%)	108

총액은 계속 증가하고 있습니다. FY26 2분기에는 46.74십억 달러, 이 회계연도 1분기에는 81.6십억 달러, 2분기에는 96.22십억 달러입니다. 엔비디아는 3분기의 총 수익이 약 108십억 달러일 것으로 예상합니다. 여기서 ±2%의 오차가 있을 수 있습니다. 수요 측면에서 보면, 이는 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타 등이 제공하는 2026년에 사용될 총 투자금으로 약 725십억 달러를 활용하여 AI 기술을 발전시키는 것을 의미합니다. 젠슨 황은 그 회의에서 이러한 상황을 설명했습니다.AI는 전환점에 도달했다.“컴퓨팅이야말로 수익을 창출하는 원동력입니다.” 이 지점에서 세미나는 단순한 성장 이야기가 아닙니다. 그 수익을 가져오는 동일한 제품 주기이기도 하면서, Nvidia가 얻는 수익의 크기도 줄어듭니다. GAAP 기준으로 2분기에는 매출 달러 중 Nvidia가 시스템에 필요한 칩과 메모리를 지불한 후 남는 금액의 비율이 75.0%였습니다. 경영진은 3분기에는 이 비율이 약 74%까지 떨어질 것으로 예상합니다.2027 회계연도 4분기에는 71%–72%의 지표가 나타납니다.메모리 비용 문제는 여전히 해결되지 않았으며, 가격이 조정됨에 따라 2028년까지 72%-73%로 회복될 것으로 예상됩니다. 이는 예측일 뿐, 실제 결과는 아닙니다. 하지만 경영진은 투자자들에게 단기적인 제약 요인은 수요가 아니라 마진 문제라고 말하고 있습니다. AI 서버의 가격은 메모리 비용을 보완하기 위해 15% 이상 상승했지만, 마진은 여전히 감소하고 있습니다.

이 메커니즘을 이해하는 것은 매우 중요합니다. 왜냐하면 이 메커니즘이 전체 거래의 본질을 결정하기 때문입니다. 랙-스케일 블래크웰 울트라와 베라 루빈 시스템들이 수익을 증가시키는 데 기여하지만, HBM 및 메모리 장비를 구매하는 데 드는 비용은 바로 판매비용으로 연결됩니다. 엔비디아의 구매 약속은 크게 증가했습니다.이전 분기의 1190억 달러에서 2790억 달러로 증가했습니다.경영진은 그 중 대부분이 단순한 기억에 불과하다고 말합니다. 이는 다년간의 버라루신의 수요를 충족하기 위한 조치입니다. 따라서 엔비디아는 선제적으로 비용을 지불하며, 현재의 가격 정책으로는 15% 이상의 서버 가격 상승으로 인한 손실을 더 빠르게 회피할 수 있습니다. 결과적으로, 성장이 실제로 일어나고 있지만, 가격이 하락함에 따라 마진도 함께 낮아지고 있으며, 가격 전략이 반등하기까지는 시간이 필요합니다. 지금 무엇을 해야 할지 결정하는 사람에게 중요한 것은 그 숫자들만이 아니라, 그 숫자들 사이의 균형입니다. 이러한 규모의 성장은 마진으로 직접 전환되지 않으며, EPS로도 직접 전환되지 않습니다. 3분기 예상치는 중국에서의 데이터 센터 컴퓨팅 수익이 없다고 가정하며, 호퍼의 수출량은 2분기 데이터 센터 수익의 1% 미만이므로, 수출 통제 문제는 이미 제외된 것입니다. 이것이 분기별로 변동될 변수입니다. 4분기에 예상되는 71%-72%의 마진 수준이 실제로 유지될지, 그리고 2028년 회계연도에는 마진이 72%-73%로 회복될지 여부가 중요합니다. 이는 단기적인 현상이 아니라 장기적인 회복 과정입니다. 이런 속도로의 성장은 의심할 여지가 없습니다.엔비디아는 2028 회계연도에 약 70%의 수익 성장을 목표로 하고 있습니다.지침서가 여러분에게 요구하는 것은, 성공적인 분기에는 분명한 비용이 따른다는 점입니다. 수요 문제는 아닙니다. 문제는 마진 기준선이 깨지는지 여부입니다.