닌트웨이의 인스팅션 쇼핑 열기는 진짜 신호입니다.

엔비디아의 인스펙션 쇼핑 스프리는 진짜 신호입니다.

세계에서 가장 가치 있는 기술 회사는 23억 달러가 필요한 것이 아닙니다. 그 회사는 자사의 GPU가 어떤 방향으로 발전할지를 알아야 합니다. 따라서 이번 주에 한국의 칩 기업과 체결된 협약 내용은, 공급망과 관련된 정보를 읽을 때와 마찬가지로, 가격이 아니라 향후 전개될 방향으로 해석되어야 합니다.

블룸버그는 다음과 같이 보도했습니다.엔비디아는 리벨리언스와 초기 협상 중입니다.서울에 위치한 디자이너로, AI 인출을 위해 설계된 신경 처리 장치를 제작합니다. 추정된 가치는 약 23억 달러입니다. 관련 논의들이 이루어지고 있습니다.기술적 파트너십에서 잠재적인 인수로의 전환그리고 반란의 CEO인 선희 박은 같은 주에 엔비디아의 산타클라라 본사에서 젠슨 황와 만났습니다.

이것은孤立된 소문이 아니며, 사소한 정보도 아닙니다. 이는 약 8개월 만에 엔비디아와 경쟁사의 인공지능 기술 간에 발생한 두 번째 중요한 거래입니다. 12월에 엔비디아는…약 200억 달러에 달하는 규모로, 역대 최대 거래량입니다.이는 2019년에 멜라노크에 지출한 70억 달러의 거의 세 배에 달하는 금액입니다. 이는 그로크의 인프린트 기술에 대한 비독점 라이선스를 얻기 위한 비용이며, 그로크의 기술팀 대부분을 고용했습니다. 여기에는 구글의 텐서 처리 장치를 만든 사람 중 한 명인 창립자 조나단 로스도 포함됩니다. 두 회사는 이 협정을 제안했습니다.고성능이고 저비용의 인추레이션을 위한 공동의 노력으로서.

왜 추론이 새로운 전장인가

이때 정의들이 중요한 역할을 합니다. 왜냐하면 “추론”이 이 과정에서 가장 중요한 작업이기 때문입니다. 훈련은 모델이 엄청난 양의 데이터로부터 학습하는 단계입니다. 추론은 그 다음 단계로서, 완성된 모델이 새로운 데이터를 처리하여 질문에 답하거나, 글을 생성하거나, 음성을 전송하는 작업입니다. 훈련은 모델당 몇 번만 이루어지고, 추론은 사용자가 제품을 사용할 때마다 일어나며, 그래서 추론의 수가 사용자 수에 따라 증가합니다. AI의 경제적 측면도 이러한 방향으로 전환되고 있습니다. 스탠포드 AI 인덱스에 기반한 산업 예측들도 그렇습니다.2029년까지 AI 컴퓨팅의 약 3분의 2에 해당하는 부분에서 인식이 이루어질 예정입니다.AI 시스템의 전 생애 비용의 80%에서 90%가 여기에 해당하며, 맥킨지도 그렇게 보고합니다.2030년까지 데이터 센터의 수요 중 40% 이상을 차지하는 추정치입니다..

그러한 회전 현상이 바로 중요한 시장 구조의 변화입니다. 교육 과정에서 CUDA와 그와 관련된 소프트웨어 스택은 엄청난 장애물입니다. 개발자 커뮤니티, 라이브러리들, 그리고 시스템 전환에 드는 비용 등이 방어하기 어려운 요소들입니다. 반면, 인스펙션은 다른 전장입니다. 지연 시간을 줄이고, 토큰당 비용을 낮추며, 전체 시스템의 전력 소비를 제어하는 경우, 실제로 사용되는 실리콘 자체가 더 중요해집니다. 바로 이런 상황에서 Groq, Cerebras, 그리고 최근 한국 스타트업들이 도전을 시작했습니다.

엔비디아의 체크북이 그 점을 포기했다.

이 패턴이 두드러지는 점은, 엔비디아가 직접적으로 이 사실을 인정한다는 것입니다. 그로크와의 거래는 인수가 아니라 라이선스 계약 형태였습니다. 그래서 그로크의 클라우드 사업은 독립적인 상태로 남았으며, 이러한 구조 덕분에 EU, 영국, 중국에서는 반독점 규제를 피할 수 있었습니다. 이는 자신이 관련 사업을 통제하는 회사에게는 합리적인 선택입니다.AI 칩 시장의 약 90%산업계 관측자들은 이 계약을 엔비디아의 GPU 인프레이션 성능에 있는 약점을 인정하는 것으로 해석했습니다. 그로크의 아키텍처는 바로 그 약점을 극복하기 위한 목적입니다.언어 모델 워크로드에서 지연 시간에 민감한 디코딩 부분젠슨 황 자신은, 엔비디아의 아키텍처를 그로크와 결합하는 방식을, 마치 멜라노크스의 네트워킹 기술을 통합하는 방식과 같다고 설명했습니다. 다시 말해, 독점 기업은 20십억 달러를 들여, 9년 전에 시작된 스타트업에서 얻은 기술을 라이선스받았습니다. 컴퓨팅 기술은 바로 우위를 점하고 있는 기업이 투자하는 곳에서 가장 빠르게 발전합니다.

이제 Rebellions는 그 틀에 거의 완벽하게 맞아떨어집니다. 이 회사는 무소유 칩 설계 업체로서, 전체 전략은 에너지 효율적인 인출 방식입니다. 즉, 학습 비용보다는 토큰당 비용을 기준으로 경쟁하는 것입니다. 그의 차세대 Rebel-Quad 칩은 144GB의 고속 메모리를 단일 패키지에 통합한 칩레트 아키텍처를 사용합니다.삼성의 제조 공장에서 제작됨그리고 그 투자자 명단은 마치 한국 반도체 선수단과 같습니다. 삼성, SK 하이닉스, 아ーム 등이 포함됩니다.정부의 국가성장기금으로, 약 1억 6천6백만 달러가 승인되었습니다.이는 한국의 “K-Nvidia” 주권 프로그램 하에서 이루어진 첫 번째 직접 투자입니다.

이것이 바로 그 소문에 대한 대부분의 해석이 잘못된 부분입니다. ‘레블리언스’는 조용히 처리될 수 있는 일반적인 베이 에어리어의 목표물이 아닙니다. 그것은 전국적으로 지원받는 기업이며, 정부의 자금, 전국적인 제조업체들, 그리고 국영 회사들이 함께 참여하는 기업입니다.내년에 한국에서 상장할 계획이라고 발표됨아마도 미국에서의 상장이 가능할 수도 있습니다. 주권 프로그램에 의해 지원되는 전략적 자산들은 서울이 넘겨주는 자산이 아닙니다. 그로크의 전략은 기술을 라이선스하고 인력을 확보한 뒤, 회사의 기업 구조는 그대로 두는 것입니다. 이 방법이 합병보다 더 유력한 선택이며, 니비아에게는 사실상 아무 비용도 들지 않는 방법입니다.

다음 시장을 향한 통행료 길

산술적으로 보면, 완전한 인수라도 엔비디아에게는 약간의 오차에 불과합니다. Ainvest 시장 데이터에 따르면, 엔비디아의 시장 가치는 5.2조 달러에 달합니다. 23억 달러는 그 수치의 0.04퍼센트에 해당하며, 1년 동안 발생하는 자유현금흐름의 약 2%에 불과합니다. 이 회사는 1190억 달러 이상의 현금을 생산하고 있습니다. 이는 성장을 위한 투자를 하는 회사가 아니라, 경쟁사를 자사의 라이선스 고객으로 만들어버린 회사입니다. 중요한 점은, 경쟁사들이 이제 충분한 자금을 갖추고 있다는 것입니다.경쟁하는 칩 스타트업들이 기록적인 자금을 확보하고 있습니다.바로 주의가 효율적인 추론 실행에 집중되는 방식과 같습니다. 엔비디아는 인텔과도 같은 전략을 사용해왔습니다.데이터 센터 및 PC 제품에 관한 협력그들을 구입하는 대신.

이 전략은 향후 시장 구조에 있어서 마치 유료 도로와 같은 역할을 합니다. 선두 기업은 모든 위협적인 경쟁자들과 싸우는 대신, 신뢰할 수 있는 상대방들에게 라이선스를 부여하고, 그들의 설계팀을 고용합니다. 그리고 기술을 AMD, Broadcom, 그리고 맞춤형 반도체를 생산하는 대형 기업들의 손에 넘기지 않도록 합니다.

그렇다면 투자자는 이런 작은 루머를 어떻게 받아들여야 할까요? 첫째, 그 루머를 과대평가하지 마세요. 협상이 아직 초기 단계에 있으며, 결정된 것은 아닙니다. 또한, 그 루머를 약점으로 여기지도 마세요. 엔비디아는 손실을 보고 있기 때문에 인프레인 스타트업들을 사는 것이 아닙니다. 엔비디아는 인프레인 분야가 경쟁의 중심이 될 것이라고 판단했으며, 그러한 판단을 내릴 수 있는 재무 상태를 가지고 있습니다. 이것이 가장 중요한 점입니다. 엔비디아의 행동은 ‘트레이닝에서 인프레인으로의 전환’이 실제로 진행되고 있다는 증거입니다.

만약 협상이 실패하고, 라이선스도, 파트너십도, 재능도 없어진다면, Nvidia는 인식 아키텍처에 대한 비용을 지불하지 않게 됩니다. 그렇게 되면 Groq와의 계약도 사라지고, 경쟁자들은 현재 가지고 있는 지연 시간과 토큰당 비용 측면에서 우위를 유지할 수 있습니다.

엔비디아 주주들에게는 이 점은 변하지 않습니다. 매출은 여전히 연간 약 70%의 성장세를 보이고 있으며, 운영 이익률은 약 64%에 달합니다. 또한, 몇 배나 증가하는 시장에서 독점 기업이 몇 포인트의 지분을 잃는 상황도 계속되고 있습니다. Ainvest 시장 데이터에 따르면, 지난 주 동안 주가는 16%의 상승세를 기록한 후 약 4% 하락하여 약 215달러에 도달했습니다. 이는 어떤 특정 소문 때문이 아니라, 5.2조 달러 규모의 시장에서의 장기적인 변화의 일부일 뿐입니다.

하지만 주목할 점은, 달러가 추론 과정에 따라 움직인다는 것입니다. 즉, 레벨리언스 칩 내부의 고대역폭 메모리, 맞춤형 실리콘, 그리고 각 추론 장치가 소비하는 전력 등이 그 원동력입니다. 바로 그곳에서 다음의 성공적인 기업들이 탄생합니다. 그래서 엔비디아는 모든 것을 자체적으로 만들어내는 대신 기술을 라이선스함으로써, 현재 흥미로운 컴퓨팅이 어디에 있는지 정확히 알려줍니다.

이 논쟁의 핵심은 엔비디아가 이 10년 동안 이 산업의 중심적인 역할을 계속할 수 있는지 여부가 아닙니다. 문제는 시장이 학습에서 추론으로의 전환에 대해, 엔비디아가 그에 투자하는 방식대로 가격을 책정하는지 여부입니다. 이러한 AI 시대에서 수요는 결코 문제가 되지 않았습니다. 중요한 것은 시장 구조가 변함에 따라 어떤 아키텍처가 이익을 얻을 수 있는지입니다. 엔비디아는 이러한 변화를 예상하고 있지만, 시장의 대부분은 여전히 가격 목표를 보고 있습니다. 어떤 신호를 믿어야 하는지 저는 알고 있습니다.