엔비디아의 실적이 왜 계속해서 성장할 수 있는지 보여줍니다.

이것은 운동량에 반하는 주장이며, 그럴듯해 보입니다. 9월 초까지…S&P 500 주식 중 약 37%만이 50일 평균치를 상회하는 가격으로 거래되고 있었습니다.역사적 기준으로 볼 때 57%에 가까운 수치입니다. 2026년을 맞이한 전략입니다.6월에 다시 반환됨그리고 무역의 대표적인 지표인 AI 칩 가격도 몇 년 만에 가장 큰 하락을 겪었습니다. 30년물 연방정부채권의 가격은 5.26%에 근접했습니다.2007년 이후 최고 수준입니다.그리고 반도체 지수는 2022년의 침체기 이후 최대한의 하락을 보이고 있습니다. 추세가 포화된 상태에서 결국 붕괴되는 경우, 물러서는 것이 적절한 조치인 것 같습니다.

문제는 “모멘텀”이라는 개념이 두 가지 매우 다른 개념에 사용된다는 것입니다. 하나는 차트 속도입니다. 즉, 상승하는 가격을 매수하는 것이며, 상승할수록 더 많은 이익을 얻을 수 있다는 전제에서 그렇게 합니다. 이러한 방식은 올해 명성을 얻었습니다. Societe Generale가 그렇게 했습니다.iShares MSCI USA Momentum ETF는 지난 한 해 동안 20% 이상 상승했으며, S&P 500은 약 8% 상승했습니다.승자와 패자의 사이에는 특이한 격차가 존재합니다. 또 다른 형태는 수익의 추세입니다. 즉, 재무 상태가 급속히 개선되는 회사들을 사고, 시장이 그에 따라 점차 보상을 해주는 방식입니다. 이 두 가지는 같은 것이 아닙니다. 첫 번째는 대중의 흐름이고, 두 번째는 기초적인 요소들에 대한 지연된 반응입니다.

엔비디아는 이 두 가지를 구분하는 데 가장 적절한 곳입니다. 왜냐하면 엔비디아의 최신 보고서에 따르면 두 가지가 명확하게 구분되어 있기 때문입니다. 7월 26일을 끝으로 한 분기 동안, 회사는 수익을…960억 2천만 달러, 전년 대비 106% 증가– 대략적인 가속도로부터의 가속화그 이전 두 분기에서는 각각 62%와 73%의 성장률을 기록했습니다.데이터 센터라는 중요한 사업 분야는 117% 성장했습니다. 순이익률은 75%로 유지되었습니다. 이는 멈추지 않는 급성적인 성장이 아니라, 점점 더 빠르게 성장하는 상황입니다.

이곳은 대부분의 사람들이 간과하는 부분입니다. 이 주식의 가격은 전년 동기 대비 약 20% 상승했으며, 수익률도 두 배 이상 증가했습니다. 가격이 오른 탓에 주식의 가치는 어쨌든 낮아졌습니다. 지금은 엔비디아의 1달러당 수익이 1년 전보다 훨씬 많습니다. 엔비디아의 수익률은 약 28배 정도이며, 이는 S&P 500 지수와 비슷한 수준입니다. 성장이 빠른 기업의 가격이 그 기업의 실제 수익을 하회할 경우, 시장은 단지 거품을 형성하는 것이 아니라, 수익률을 낮추게 됩니다. 이러한 추세는 주식의 가치를 더 낮추는 것이며, 높이는 것은 아닙니다.

그리고 어떤 차트 패턴도 아닌 점 때문에, 이 전략은 여전히 효과적일 수 있습니다. 시장이 기본적인 요소들을 앞지르는 상황이 될까 봐 걱정된다는 것은, 실제 수치들과 모순됩니다. 재평가 결과는 하락했지만, 실적은 상승했습니다. 늦여름에 발생한 금리 변동으로 인해 복리수가 재평가되었지만, 이는 엔비디아의 주식 시장 상황이 바뀐 때문이 아니라, 모든 회사의 할인율이 재평가된 것 때문입니다. 이는 거래를 끝내는 것이 아니라, 시장에서 가장 강력한 기업들의 주식을 구매할 수 있는 기회를 제공하는 것입니다.

솔직히 말해서, 이는 할인된 가격이 아니라 고가입니다. 시장에서 성장을 계속해야 하는 회사의 경우, 순이익 대비 28배의 가치를 지불하는 것은 과도한 비용을 지불하는 것이며, 안정적인 성장을 위한 할인이 아닙니다. 새로운 전망에 따르면 현재 분기에는 약 1080억 달러의 수익이 예상됩니다. 이는 중국에서 데이터 센터 관련 수익이 없다는 가정 하에 나온 수치이며, 성장률은 90% 이상으로 유지될 것으로 보입니다. 하지만 모든 것은 내년까지의 성장 속도에 달려 있습니다. 성장이 멈추면 그 효과도 사라집니다. 문제는, 만약 엔비디아의 연간 수익 성장률이 시장 평균 수준으로 둔화된다면, 그때는 단순한 가격 조정일 뿐이며, 시장 수준의 성장에 맞는 높은 비율을 유지하는 것은 의미가 없습니다.

그렇다면 독자는 이 상황에 어떻게 반응해야 할까요? 수직적인 방향으로 추구하는 것은 피해야 합니다. 구조는 긍정적이지만, 수익이 거의 두 배로 증가한 후에는 전략이 잘 작동하는 상황이 나타납니다. 여름 말에 일어난 상황도 바로 그런 경우였습니다. 중요한 교훈은, 거래의 상승과 하락을 넘어서도 지속되는 것입니다. 성장세를 반영하는 모멘텀은 질 좋은 자산을 보유하는 데 유용한 방법입니다. 반면, 단순히 대중의 기대에 의존하는 모멘텀은 그저 소문에 불과합니다. 이번 매도는 두 가지를 분리시켜주었고, 그 과정에서 가치를 절감했습니다.