Nvidia가 Anthropic의 record IPO를 원하는 이유

엔비디아는 최대 몇억 달러에 달하는 투자를 고려하고 있다고 합니다.인포닉의 초기 공개 매수에서 100억 달러가 발생했습니다.– 1000억 달러에 달하는 인상이 이 클로드 제조업체의 가치를 높이는 데 도움이 될 것입니다.약 2조 달러에 달하며, 역대 최대 규모의 IPO가 될 것입니다.그 숫자들이 너무 커서, 첫 번째로 떠오르는 질문은 과연 어떤 투자자가 그런 거래를 할 것인가 하는 것입니다. 더 중요한 질문은, 세계 최대의 반도체 제조업체가 왜 그런 것을 원하는지입니다.

니드비아는 일반적인 IPO 주식 구매자가 아닙니다. 오히려 아나폴릭의 공급업체입니다. 2025년 11월에 두 회사는 니드비아가 이 스타트업에 최대 100억 달러를 투자하기로 합의했습니다. 이는 파트너십의 일환으로서입니다.아נת로픽은 엔비디아의 컴퓨팅 기술을 300억 달러에 구매하기로 결정했습니다.또 다른 100억 달러 규모의 거래가 보고된 것으로, 이번에는 해당 기업 자체에 투자되는 것입니다. 즉, 자신이 고객인 회사가 다른 공급업체의 지분을 구입하는 것이죠. 그리고 그 고객은 또 다른 경쟁업체를 인수하려는 의도를 가지고 있습니다.

다른 사람들이 문 앞에 서 있는지 확인해 보세요. 7월에는…AMD는 Anthropic에 최대 50억 달러를 투자하기로 합의했습니다.이 계약에 따라 애난티크는 2027년부터 AMD의 차세대 칩을 최대 2기가와트 규모로 사용할 예정입니다. 애난티크는 자본 투자를 두 개의 주요 GPU 제조업체에 분배하고 있습니다. 이는 니브다가 노리는 전략입니다. 즉, 100억 달러 규모의 투자에서 얻는 이익보다는, 가장 크고 빠른 속도로 AI 인프라를 구매하는 기업으로서 수백억 달러 규모의 컴퓨팅 자원을 확보하는 것이 목표입니다. IPO를 통해 그러한 자원을 확보하는 것은 그 자원을 자신에게 집중시키는 저렴한 방법입니다.

이 금액은 엔비디아의 규모에 비하면 매우 작습니다. 2026 회계년도의 수익은…2159억 달러바로 그 점이 중요합니다. 이는 관계적 자본이라고 할 수 있습니다. 이 자본은 300억 달러 규모의 구매 계약을 지키고, Nvidia가 가진 전문 훈련 칩 시장에서의 거의 독점적 지위에 맞서려는 경쟁자를 막기 위해 사용되는 것입니다.

그게 바로 기업의 이야기입니다. IPO를 관찰하는 사람들에게는 투자에 관한 이야기가 다르며, 기록적인 헤드라인을 통해 그 내용을 파악하기는 어렵습니다.

약 2조 달러의 가치를 가지고 있습니다.앱호니크는 5월에 연간 470억 달러의 수익을 보고했습니다.약 40배의 매출 성장률이 되는 셈입니다. 이는 성장이 계속될 것이라는 가정하에 얻어진 수치입니다. 하지만 더 큰 문제는 재무제표의 다른 측면에 있습니다. 월스트리트에서 전직 임원으로서 현재 민간투자회사를 운영하는 사람이 IPO 전 분석 보고서에서 지적했듯이, 안타르닉의 비용 구조는 고정되어 있지만 매출은 그렇지 않습니다. 회사는 고정된 비용을 가지고 있습니다.매달 약 12억 5천만 달러의 의무를 계산합니다.2029년까지는 매년 150억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 2026년 예상 수익의 약 30%에 해당합니다. 하지만 그 회사의 수익 대부분은 사용량에 따라 결정되는 것이며, 사전 통보 없이도 취소가 가능합니다. 미국의 수출 통제 조치가 시행될 때…클로드 모델들이 19일 동안 오프라인 상태입니다.6월에는 수익 성장이 둔화된 것으로 보인다. 고정적인 의무들은 전혀 변동하지 않았다.

이것이 바로 지켜져야 할 불균형입니다. 엔비디아의 보고서에 따르면, 안타피크의 컴퓨팅 리소스를 사용할 수 있는 권리가 매우 중요하기 때문에 두 대형 칩 제조업체가 안타피크에게 그 리소스를 제공하도록 하고 있습니다. 하지만 이는 안타피크가 그 칩들로부터 얻는 수익이 회사의 주주들에게 지속적인 이익으로 전환된다는 것을 의미하지는 않습니다. 이러한 규모의 투자는 인공지능 관련 사업이 얼마나 많은 자본을 필요로 하는지를 나타내는 것이며, 경제적 타당성이 입증된다는 신호는 아닙니다.

따라서 100억 달러라는 수치는 두 가지 다른 의미로 해석될 수 있습니다. 엔비디아에게는 가장 큰 고객을 자사 생태계 내에 유지하는 데 드는 작은 비용일 뿐입니다. 반면, 외부에서 관찰하는 소매 투자자들에게는 이 거래가 어떤 부분에 지속적인 가치가 축적되고 있는지를 알려주는 중요한 신호입니다. 또한 이 거래를 통해 IPO의 규모가 그 기업의 품질을 증명한다고 생각해서는 안 됩니다. 이 거래는 아직 논의 중이며, 로드쇼의 결과도 변할 수 있습니다. 중요한 질문은 이 거래가 기록적인 수치를 세울지 여부가 아니라, 애너핀크의 사용 기반 수익이 이미 부담한 고정비를 충당할 수 있을지 여부입니다.