엔비디아의 ‘2GW’ 호주 생산 시설은 칩 판매 채널일 뿐, 투자 비용이 아닙니다. 8개의 생산업체가 부채를 지고 있고, 엔비디아는 이익을 독점합니다.

9월 9일, 엔비디아는 지원할 것이라고 발표했습니다.2027년까지 호주에서 2기가와트에 달하는 AI 데이터 센터가 건설될 예정입니다.8개의 현지 운영자와 협력하여 이루어진 사업입니다. 이 숫자는 마치 국가적인 행사와 같은 느낌을 줍니다. 이 대륙에서는 그 나라에서 가장 큰 데이터 센터 운영자가 0.5기가와트 이상의 전력을 처리하고 있습니다. 하지만 이 발표 내용은 엔비디아가 엄청난 금액을 지불하는 것처럼 보이도록 구성되어 있습니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다.

명명된 8개의 회사는 – 푸르무스, 샤론 AI, IREN, 메가포트, 리셋데이터, CDC, NEXTDC, 에어트렁입니다.“AI 공장을 운영한다.”땅과 에너지, 그리고 물리적 구조를 제공한다.엔비디아는 DSX 플랫폼, 가속화된 컴퓨팅 기능, 네트워킹 기능, 소프트웨어, 그리고 생태계 지원을 제공합니다.노동의 분할이야말로 모든 이야기입니다. 이 내용을 두 번 읽어보는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그것이 누가 비용을 부담하고, 누가 수익을 얻는지를 결정하기 때문입니다.

이 구조에서, AI 생산 시설들은 운영자의 재무제표에 포함되며, 그 자금은 자체적인 부채와 자본으로 조달됩니다. 넵게이는 운영자가 GPU 클러스터를 구성할 때마다 칩, 네트워크 장비, 소프트웨어 등을 판매하고, 그 수익을 미리 인식합니다. 전력이 한 톤도 흐르기 전에 이미 수익이 발생하며, 총 이익률은 약 74%에 달합니다. 넵게이스의 연간 자본 지출은 약 74억 달러이며, 자유 현금흐름은 약 1,270억 달러입니다. 이는 회사가 AI 생산의 수단을 판매하는 것이지, 생산 자체를 소유하는 것이 아니라는 것을 보여줍니다. 설계자는 건설, 재융자, 전력 관련 위험을 감수하지만, 넵게이는 그러한 위험을 전혀 지지 않습니다.

그러니 헤드라인을 바꿔보세요. “2GW”는 엔비디아 칩의 미래 수익 가능성을 나타내는 지표일 뿐, 엔비디아의 재무제표상의 약속이 아닙니다. 그래서 “최대”와 “2027년까지”와 같은 표현들이 사용되는 것입니다. 하지만 그 규모는 실제로 중요한 의미를 가집니다. 샤론 AI만으로도 그러한 계획을 실행하겠다고 밝혔습니다.68,000개의 Nvidia GPU까지기업, 연구 기관, 정부를 위한 기가와트 규모의 시스템을 구축하고 있습니다. IREN은 그 시스템을 개발하고 있습니다.800메가와트의 분데이 캠퍼스사우스오스트레일리아에서 CDC는 이미 운영되고 있습니다.550메가와트 이상호주와 뉴질랜드 전역에 걸쳐, 또 800기가 와트의 서버가 건설 중입니다. 기존의 인프라 위에 2GW의 새로운 컴퓨팅 능력을 추가하면, 단기간 내에 국가의 컴퓨팅 능력을 약 두 배로 늘릴 수 있습니다. 이는 현지에서 운영되는 독립적인 컴퓨팅 인프라를 기반으로 한 “집안의 AI” 시대가 될 것입니다.

수요 측면이 바로 엔비디아가 이를 구매가 아닌 파트너십으로 간주하는 이유입니다. 엔비디아는 자사의 AI 공장을…이라고 부릅니다.“새로운 투자 가능한 자산 클래스”“에너지를 지능으로 변환하는 기계”라는 것인데, 지역 건설업자들을 인용하고 있습니다.하이디와 아틀라시안이 회사는 이미 오픈된 Nemotron 모델을 활용하여 지역적 의료 및 검색 도구를 개발하고 있습니다. 호주에 대한 제안은, 그들의 스타트업, 대학, 기업들이 더 이상 미국의 클라우드를 이용해 컴퓨팅 리소스를 임대할 필요가 없다는 것입니다. 그러면 그들은 현지에서 AI를 개발할 수 있습니다. Nvidia는 어떤 경우에도 이익을 얻습니다. 왜냐하면 미국의 거대 클라우드 기업이든 멜버른의 스타트업이든 상관없이 매각을 성공시키기 때문입니다.

그렇다면 위험은 발표된 바와 같이 건설업자들에게 돌아가게 됩니다. 이 프로젝트에서는 거의 모든 곳에서 전력 공급이 중요한 제약 요소가 되고 있으며, 여러 파트너들은 데이터 센터를 함께 운영하고 있습니다.새로운 전력 생산 프로젝트들“2027년까지 2GW에 달하는” 것은 목표일 뿐, 구체적인 계약이나 자금 지원은 아닙니다. 실제로는 운영자가 그 비용을 부담하고, 전력망에 연결된 후 시간 내에 서비스를 제공해야 합니다.

엔비디아의 주주들에게는 이러한 요소들이 혼자서 큰 변화를 가져오지 못합니다. 이는 엔비디아 기반의 AI 공장으로 자본이 흘러가는 전반적인 현상 중 하나에 불과합니다. 엔비디아는 어떤 회사가 해당 사업을 맡든 상관없이 자신의 이익을 유지할 수 있습니다. 이러한 구조는 지속 가능한 원칙입니다. 하지만 헤드라인에서 보이는 정보와는 다릅니다. 엔비디아의 자체 지출은 적지만, 그 성장을 지원하는 부채는 고객의 재무제표에 쌓여갑니다. 독자들이 주목해야 할 것은 바로 이러한 불균형인데, 2GW라는 수치가 아닙니다. 앞으로 주목해야 할 것은 건설업체가 실제로 그 시설을 운영하고 작동시킬 수 있는지 여부입니다.