니트비의 100억 달러 규모의 안타피크 지분은 헤지 수단일 뿐, 도박이 아닙니다.

헤드라인이 요구하는 대로 읽어보세요. 넵고는 엄청난 규모의 투자를 하려고 합니다. 애니팩의 IPO에 100억 달러에 달하는 큰 규모의 투자자가 될 예정이며, 이 투자는 최대한 많은 자금을 모으는 데 도움이 될 수 있습니다.1000억 달러로, 가치는 2조 달러에 가까움– 이는 스페이스X의 최고 기록보다도 더 크다. 그런 다음 단위당 비용을 계산해보면 상황이 반대가 된다. 100억 달러는 안파리쿰의 0.5%에 불과하며, 엔비디아의 5.3조 달러 규모 시장 가치의 2/10 정도에 해당한다. 이는 도박이 아니다. 이는 컴퓨팅 분야에서 가장 가치 있는 부동산의 소유자가 취하는 헤지 전략일 뿐이다.

엔비디아는 주식 가치가 상승하는 것에는 관심이 없습니다. 그저 임차인이 월세를 계속 내는 것이 필요합니다.

닌트웨이브는 지난 2년간의 행보를 보면 ‘컴퓨팅 서비스 제공업체’라고 할 수 있습니다. 닌트웨이브는 애런핀크의 GPU를 아지어와 다른 채널을 통해 판매하며, 이때의 순수익률은 74% 이상입니다. 지분 투자도 같은 임대 계약과 관련된 또 다른 수익원입니다. 이는 닌트웨이브가 지분 투자를 한 것이 처음이 아닙니다. 2025년 말에 닌트웨이브는 애런핀크에 최대 100억 달러를 투자하기로 합의했는데, 이는 애런핀크가 구매할 것을 약속한 계약의 일부였습니다.30억 달러 규모의 마이크로소프트 아지노스 인프라가 엔비디아 칩을 사용해 운영되고 있습니다.그리고 그 회사는 계약을 체결했습니다.OpenAI에 1000억 달러까지 투자하겠다는 의향서시스템의 각 기가와트가 배치될 때마다 그렇습니다. 새로운 IPO 지분도 마찬가지로 공개적인 장부에도 그 패턴을 따릅니다.

앵커 번호는 그 숫자를 어떻게 해석할지에 중요합니다. 엔비디아가 안타니크에 투자하는 모든 노력은, GPU 판매로 얻는 수익에 비해 아주 작은 차이일 뿐입니다. 그러므로 100억 달러라는 금액은 수요를 보장하기 위한 것이지, 성장 전략이 아닙니다. 엔비디아는 자신이 의존하고 있는 고객과 계속 협력하기 위해 돈을 지불하는 것입니다. 그 고객의 움직임이 컴퓨팅 가격을 결정하는 요소가 되기 때문입니다.

세입자는 자신만의 집을 지어나가고 있고, 집주인은 어쨌든 그 집의 소유권을 구매하고 있습니다.

이곳은 기념적인 보도에서 빠진 부분입니다. 아나토닉은 임대업자로서의 역할을 멈추기 위해 모든 노력을 기울이고 있습니다. 10년 동안 AWS에 1000억 달러 이상을 투자했습니다.100만 개 이상의 아마존 트레인리움2 칩그 회사는 Broadcom을 통해 구글 TPU의 수십 기가와트급 처리 능력을 이용할 수 있는 계약을 맺었으며, 2027년부터 서비스를 시작할 예정입니다.다양한 기가와트 규모의 차세대 TPU 처리 능력그리고 클로드에 맞게 맞춤형 칩을 설계하기 위해 내부의 실리콘 팀을 구성하고 있습니다. 이는 아마존이 그라비톤을 활용한 방식과 같으며, 구글은 TPU를 활용하는 방식입니다. 즉, 하드웨어 자체를 내부에서 생산하여 의존도를 줄이고, 인출 처리 비용을 절감하는 것입니다.

바로 그 때문에 엔비디아의 주식 가치는, 마치 무상 제공처럼 보일 수 있음에도 불구하고 합리적인 것입니다. 만약 애너플릭의 GPU 관련 지출이 줄어들면, 그 이유는 애너플릭 자체의 실리콘 기술과 대형 클라우드 서비스 제공업체들이 그 부담을 대신하기 때문입니다. 그러면 엔비디아의 높은 이익률도 감소하게 됩니다. 이는 ‘새로운 경쟁자’와 ‘기존 기업’ 사이의 전형적인 상황으로, 새 경쟁자가 승리한다고 해도 결국 기존 기업이 그 대가를 치르는 셈입니다. 임대료의 일부를 지분으로 전환하는 것은, 임차인이 엔비디아 브랜드의 공간에서 떠나더라도 임대인이 그 회사의 성장을 계속 통제할 수 있다는 것을 의미합니다. 중요한 것은 애너플릭이 승리하는 것이 아니라, 어느 쪽이든 엔비디아가 이익을 얻는 것입니다.

솔직히 말해서, 니오픈이 처한 상황은 매우 복잡합니다. 니오픈의 70% 이상의 이익률을 유지할 수 있는 “수요”도 사실은 순환적인 것입니다. 투자자들은 AI 연구소에 자금을 제공하며, 니오픈은 그들에게 지분과 금융 지원을 제공합니다. 그리고 그 돈의 상당 부분은 GPU 구매로 인해 니오픈으로 돌아옵니다. 안타르릭의 매출은 2025년 말에 약 90억 달러였습니다.2026년 7월까지 650억 달러 이상– 특별한 경우도 있고, 또 일부는 계산 과정에 의해 이루어지는 지출이기도 하며, 그 최종 소비자들의 요구를 파악하기는 어렵습니다. 규제 기관들은 이러한 순환적 구조를 인지하고 있습니다.SEC의 감독관들경쟁 당국은 바로 이러한 수직적 집중 현상에 대해 불만을 제기합니다. 버리는 이를 ‘원형 웹’이라고 부릅니다. 합리적인 해석으로는, 인공지능 산업의 성장이 자기참조적일 수 있다는 것입니다. 실제 최종 사용자 수익이 그렇지 않다는 것을 증명할 때까지 말입니다.

니드비아를 고려하는 투자자에게 있어서 100억 달러라는 금액은 단순히 주식을 사는 것을 의미하지 않습니다. 이 금액이 투자 전략에 큰 변화를 가져오지는 않습니다. 하지만 이 금액은 74%의 총 마진과 60% 이상의 운영 마진을 달성하는 회사가 어떤 구조를 가지고 있는지에 대한 명확한 정보를 제공합니다. 그 회사는 소수의 선진 연구소들로 구성되어 있으며, 이 연구소들은 니드비아가 판매하는 컴퓨팅 기술을 내부적으로 활용하거나 다각화시키기 위해 엄청난 자금을 사용합니다. 반면 니드비아는 각 연구소에 소액의 지분을 매입하여 손실을 줄입니다. 이러한 지분 규모는 크지 않아도 됩니다. 그 규모는 니드비아가 실제로 두려워하는 것에 맞춰져 있습니다. 즉, 안파리크가 실패하는 것이 아니라, 안파리크가 성공해서 임대를 하지 않는다는 것입니다.