누스케일 파워는 37억 달러의 가치를 가지고 있으며, 분기별 매출은 75,000달러입니다.

NuScale Power의 주가는 8.61달러로, 52주 고점인 57.42달러에서 약 84% 하락했습니다. 시장 가치는 37억 달러입니다. 회사는 보고를 발표했습니다.지난 분기에 75,000달러의 수익이 발생했습니다.지난 12개월 동안 779백만 달러의 무료 현금 흐름이 발생했습니다. 발행된 주식 수는 2021년 이후 세 배 이상 증가했습니다.4306만에서 거의 3억2천만까지.

이 회사는 당신에게 배당금을 지급하거나 자본을 반환할 계획인 회사가 아닙니다. 이는 현재 에너지 분야에서 가장 인기 있는 주장을 바탕으로 한 기술 투자입니다. 즉, AI가 전력 수요를 늘리고 있으며, 소형 모듈식 원자로가 그 해결책이라고 합니다. 그리고 NuScale는 NRC가 승인한 유일한 SMR 설계를 보유하고 있기 때문에 유일한 선택지입니다.

이 이야기 자체는 괜찮습니다. 하지만 이야기와 비즈니스 경제학은 전혀 다른 것이며, 그 사이의 격차가 바로 투자자들이 돈을 잃는 원인입니다.

아무도 서명하지 않은 계약이에요.

NuScale의 문제는 테네시 밸리 권한위원회와 관련된 것입니다.2025년 9월, ENTRA1 Energy – NuScale의 독점적인 글로벌 전략 파트너 –는 TVA와 협력 계약을 체결하여 7개 주에 걸쳐 최대 6기가와트의 SMR 설비를 개발하기로 했습니다.누스케일의 CEO는 그것을 그렇게 불렀습니다.미국 역사상 가장 큰 규모의 원자력 발전 설비일 가능성이 있습니다..

그 협약이 아닌 것은 다음과 같습니다. 구속력 있는 계약이 아니며, 권한 구매 계약도 아닙니다. 건설이나 자금 지원, 구매에 대한 약속도 아닙니다. 단지 계속해서 대화를 나누고 장소를 찾아가는 협력적인 계약일 뿐입니다.

2026년 2분기 기준으로, NuScale의 자체 실적 발표문에서는 현재 상황을 다음과 같이 설명하고 있습니다.테네시 밸리 authority와의 협상이 계속되고 있으며, 최종적인 전력 구매 계약에 도달하기 위한 노력이 진행 중입니다.“방향.” “서명된 것은 아니다.” “닫혀진 것도 아니다.” 방향.

확실한 PPA가 체결되더라도, NuScale의 역할은 플랜트 소유자나 운영자가 아닌, 기술 라이선스 제공자이자 장비 공급업체일 뿐입니다.ENTRA1은 원자력 자산을 개발하고, 자금을 지원하며, 소유합니다.NuScale는 라이선스 수수료와 엔지니어링 관련 수익을 얻습니다. 하지만 이는 매우 큰 사업에서 얻는 작은 부분에 불과하며, 실제로 성공할지는 미지수입니다. 또한 회사는 자신의 전망 보고서에서 SMR 제품들이 비용적으로 경쟁력이 없을 수 있으며, SMR 시장도 불확실하다고 언급했습니다.“아직 확립되지 않았습니다.”.

마지막으로 이런 일이 일어났을 때는…

누스케일은 이전에도 실제 자금이 걸린 프로젝트를 진행한 경험이 있습니다. 유타주의 ‘카본프리 파워 프로젝트’는 개념 증명 단계였습니다. 아이다호프스에서 6개의 SMR 모듈을 설치하는 계획이었으며, 총 출력은 462메가와트로, 2026년에 완공될 예정이었습니다. 이후 2029년으로 연기되었습니다. 목표 비용은…40년 동안의 전기 사용에 대해 메가와트시간당 $55입니다..

비용이 증가했습니다.MWh당 89달러2019년에 합의된 수량보다 62%나 많아서 가입자들이 탈퇴했습니다. NuScale과 유타 주의 지방 전력 시스템도 마찬가지입니다.2023년 11월에 프로젝트가 상호적으로 종료되었습니다.주가가 폭락했다. 에너지부의…2억 3200만 달러의 자금 지원과 14억 달러의 비용 분담 약속그냥 그대로 했어요.

테네시 밸리 당국의 계약 구조는 그러한 결과를 반복하지 않도록 명확하게 설계된 것입니다. TVA의 사용자들이 아니라 ENTRA1이 건설 위험을 부담합니다. 이는 합리적인 위험 분배 방식입니다. 하지만 그렇다고 해서 NuScale이 해결해야 할 경제적 문제가 변하지 않는다는 뜻입니다. 원자로가 실제로 저렴한 가격에 구매될 수 있어야 하고, 공급망도 약속된 수준으로 제품을 제공할 수 있어야 합니다. 또한, 모든 것이 성공적으로 작동할 것이라고 믿을 사람이 있어야 합니다.

현금 계산

NuScale은 2026년 2분기를 다음과 같이 마무리했습니다.약 19억 달러의 현금, 현금 등가물 및 투자 자산입니다.부채가 전혀 없습니다. 현재 비율은…37.88순수한 유동성 측면에서 보면, 이 회사는 내년에 파산하지 않을 것입니다.

하지만 19억 달러라는 금액은 연간 7억 7900만 달러의 지출을 감당할 수 있는 금액이 아닙니다. 이는 유효한 자금이지만, 그 기간도 얼마 남지 않았습니다. 회사는 자금을 조달하기 위해 주식 감소 방식을 사용했습니다. 2025년 하반기에 시장에 공개된 상품으로 인해…3903만 주를 매각하여 7억 5천만 달러를 얻음주식 수가 급증했습니다.2026년에만 116% 증가했으며, 약 1억 3천9백만에서 거의 3억 2천만까지 올랐습니다.또 하나750백만 달러 규모의 주식 매각이 2026년 8월에 발표되었으며, 당시의 가격으로는 약 21%의 추가적인 주가 하락이 발생할 것으로 예상됩니다..

자본 배분을 통해 모인 각 달러는, 기존 주식의 가치를 낮추는 요소가 됩니다. 오늘 NuScale을 소유하고 있더라도, 회사가 실질적인 수익을 창출할 수 있는 시점이 되면, 당신의 지분은 세 부분으로 나뉘게 됩니다.

참고로, 수익이 문제가 되는 것은 규모의 문제가 아니라 존재의 문제입니다. 회사의 2025년 전체 연간 수익은3,150만 달러2026년 1분기에…$600,0002분기에는 75,000달러의 수익이 발생했습니다. 경영진은 이 수익 패턴을 “불규칙적이고 마일스톤 기반”이라고 설명했는데, 이는 사실입니다. 현재는 달성해야 할 마일스톤이 거의 남아 있지 않기 때문입니다. 루마니아 프로젝트와 관련된 플루오르의 엔지니어링 작업은 2025년 말에 끝났으며, 2026년에는 비슷한 활동이 없었습니다.

시장이 그에 대한 투표를 했지만, 다시 되돌려버렸어요.

2025년 말에는 TVA의 발표와 AI 에너지 산업의 성장 전망, 그리고 핵 에너지 시장의 변화로 인해 주가가 57달러 근처까지 올랐습니다. 분석가들은 이를 AI 에너지 산업의 중심에 있는 SMR 주식이라고 평가했습니다. 하지만 분기별 보고서가 나오면서 주가는 하락했고, 수익도 계속 감소했으며, 결국 주가는 그 최고값의 84%나 하락했습니다.

분석가들의 합의된 중간 목표 가격은$12.00현재 8.61달러의 가격보다 약 39% 높은 수준이며, 여전히 52주 고점인 57.42달러에 비해 약 79% 낮은 수준입니다.8명의 분석가는 이 회사에 ‘매수’ 의견을 내고, 5명은 ‘Hold’, 3명은 ‘Sell’ 의견을 내었습니다.그런 숫자들은 중요하지 않아요. 실제 현금 흐름이 더 중요합니다.

더 중요한 것은 일정입니다. 존 홉킨스 CEO는 말했습니다.첫 번째 콘크리트 타설부터 기계적 완공까지의 시간은 약 40개월보다 약간 짧습니다.라이선스 기간을 제외하면 말이죠. 회사는 이 기간을 표준적인 2년에서 단축하려고 노력하고 있습니다. 그렇다면 실제로 반응로가 작동하기 시작하는 시점은 최소한 3~4년 후가 될 것입니다. 모든 것이 순조롭게 진행된다고 가정할 때도 말입니다. 4년 동안 계속해서 자금이 소모되고, 주식이 희석되며, 수익도 전혀 없다는 상황입니다.

이것이 여러분의 결정에 어떤 의미가 될까요?

NuScale는 현금 흐름이나 배당금, 수익을 목적으로 구매하는 회사가 아닙니다. 이는 SMR 기술이 대규모로 상업적으로 성공할 수 있는지, 그리고 NuScale가 그 혜택을 얻을 수 있는 적절한 기업인지를 판단하는 것입니다. 이것이 바로 투자를 생각하는 정당한 방식입니다. 여러분이 어떤 종류의 투자를 하는지 정확히 이해한다면 말입니다.

구조적 사실은 명확합니다. 이 회사는 NRC 인증을 받은 SMR 설계를 보유하고 있어서, 이는 진정한 규제적 이점이 됩니다. TVA와의 파트너십 덕분에 6기그람와트 규모까지 확장할 수 있습니다. 현금은 19억 달러이며 부채는 없습니다. 또한 분기별 매출은 75,000달러이며, 지난 한 해 동안 주식 가치는 116% 상승했습니다. 3년 전에 중단된 주요 프로젝트도 있으며, 사업 모델은 다른 회사가 공장을 건설하고 NuScale이 라이선스 수수료를 받는 방식입니다.

만약 SMR이 상업적으로 성공한다면, 누스케일의 인증된 설계 방식과 선도적 위치는 그들에게 실질적인 선택권을 제공할 것입니다. 문제는 그 기술이 흥미롭다는 것인가 하는 것이 아니라, 현재의 경제적 상황에서 이 회사가 투자한 자본을 정당화할 수 있는지 여부입니다.

이 상황을 바꿀 수 있는 조건은 보도자료나 협력 협약이 아닙니다. 그 대신, 실제로 경제적 측면을 뒷받침하는 가격으로 체결된 구속력 있는 전력구매 계약이 필요합니다. 그러한 일이 일어나기 전까지는 누스케일은 재무 상태가 좋지 않은 기술 회사일 뿐이며, 주식 가치도 낮습니다.