당신은 자신의 수치를 알고 있나요? 회사의 정보도 알고 있나요?

재정 조언 업계에서는 부유한 사람들이 “자신의 재정 상황을 잘 알고 있다”고 말합니다. 유명한 재정 전문가들의 최근 기사들도 그렇게 말하고 있습니다.9가지 개인 재정 지표 – 긴급 자금 규모, 월별 지출, 주택담보대출 잔액, 받는 임금그들을 알아야 하는 것이 성공과 파멸의 차이입니다. 자신의 재정을 관리하는 데에는 그런 조언이 매우 유용합니다.

하지만 주식에 “구매” 버튼을 누를 때는, 자신의 수치가 무엇인지는 중요하지 않습니다. 이제 당신은 다른 사람의 기업에 대한 권리를 가지고 있는 것입니다. 게임의 규칙도 이전과 달리, 자신의 수입을 관리하는 것에서 다른 회사의 재무 상황을 감시하는 것으로 바뀌었습니다. 그리고 개인 금융 스프레드셋을 잘 다루는 소매 투자자들도 여전히 회사의 정보를 읽지 않고 첫 번째 주식 구매를 합니다.

이것은 대부분의 투자자가 가지고 다니는 그림입니다. 그리고 이 그림에서 삭제된 부분도 있습니다.

당신이 구해주었어요.3개월간의 비용당신은 자신의 순자산을 관리합니다. 투자를 합니다.총급여의 15%개인적인 측면에서는 모든 것이 맞아떨어집니다. 그러다가 회사의 주식을 구입하는데, 그 이유는 주식 가치가 상승했거나, 친구가 추천했거나, 혹은 회사 이름이 안정적이라고 생각해서입니다. 결국 여러분은 전혀 재무적으로 검토하지 않은 회사의 0.00002%만을 소유하게 됩니다. 자신의 이익률을 관리하던 그 본능은 이번에는 회사의 이익률이나 부채 상태, 현금 상황을 무시합니다.

30초만 그 약어를 잊어버리세요. 작동 원리는 이렇습니다.

당신이 구매하는 레스토랑

한 동네 레스토랑을 상상해보세요. 여러분은 그곳에서 몇 년 동안 음식을 먹어왔습니다. 음식도 맛있고, 줄도 길며, 항상 붐비는 곳입니다. 어느 날, 주인이 작은 지분을 사기 위해 50달러를 요구합니다.

현금을 전달하기 전에, 숫자를 요청합니다. 자신의 식비 예산과는 관련이 없는 것입니다.그들의비즈니스. 구체적으로는:

1. 수익그 문을 통과하는 사람들이 얼마나 많은가요? 줄이 길지만, 각 접시당 8달러인지 28달러인지 알 수 있나요?
2. 이익률음식 비용, 임금, 임대료, 공과금 등을 제외하면 실제로 남는 것이 무엇일까요? 레스토랑은 가득 찼음에도 불구하고, 비용이 가격보다 많다면 손해를 입게 됩니다.
3. 현금 흐름실제로 현금이 도착하는가, 아니면 소유자가 공급업체와 고객에게 신용을 제공하는 것일까? 인보이스를 기다리는 동안 90일 동안은 “수익을 얻을 수” 있지만, 실제로는 그렇지 않다.
4. 부채그들이 부엌을 지을 돈을 빌렸나요? 대출 자체는 나쁜 것이 아니지만, 이자 지급은 꼬리에 꼬리를 물고 이루어집니다. 이자를 제때 내지 못하면, 대출자는 그 식당의 운명을 결정하게 됩니다.
5. 현금 현금– 내일 모든 고객이 사라진다면, 몇 주분의 급여를 지급할 수 있을까요?
6. 평가그런 소유권을 얻는 데 50달러가 공정한 가격인가요? 연간 500달러를 버는 사업에서의 작은 지분과, 연간 50달러를 버는 사업에서의 같은 지분은 매우 다릅니다.

이제 프로퍼티들을 라벨로 표시해 주세요.

• 수익 = 회사의 매출
• 이익률 = 제품을 생산하고 판매하는 과정에서 남는 부분
• 현금흐름 = 실제로 들어오는 돈이며, 회계상의 이익은 아닙니다.
• 부채란, 이자가 부과되고 기한이 정해진 차용된 돈을 의미합니다.
• 현금 자산 = 정상적인 운영과 위기 상황 사이의 방어력
• 평가액 = 기업의 소유권에 대해 지불하는 금액과 기업이 얻는 수익의 차이

그것은 성격 테스트가 아닙니다. 그건 대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표를 영어로 번역한 것입니다. 구입하는 모든 주식은 이 여섯 가지 수치를 요구합니다. 왜냐하면 그것들이 유일하게 중요한 질문에 대한 답이기 때문입니다.이 사업이 당신이 지불한 가격보다 더 높은 가치를 가진 자산이 될 수 있을 만큼 충분한 현금을 창출할 수 있을까요?

실제 회사에서 사용해 보세요.

애플은 미국에서 가장 흔히 보유되는 개별 주식입니다. 현재 시장 데이터에 따른 실제 수치를 알아보겠습니다.

이 주식의 가격은 약 332달러입니다. 회사의 가치는 대략…4.85조 달러그 숫자만으로는 아무것도 알 수 없습니다. 그건 단지 가격일 뿐, 수익은 아닙니다. 무엇을 구매하는지 알기 위해서는, 가격이 의미 있는 형태가 되는 분모가 필요합니다.

애플은 약간의 양을 생산합니다.연간 수익 1290억 달러$4.85T 시장가를 기준으로 37.6 P/E로 산출된 TTM 순이익입니다. 이익률은 대략…27%즉, 매출이 1달러당 약 27센트만이 이익으로 남는다는 뜻입니다. 이는 하드웨어 회사로서는 매우 높은 마진율이며, 애플이 20년 이상 동안 구축해온 서비스 수익, 소프트웨어 생태계, 그리고 가격 설정 능력의 결합 결과입니다.

하지만 이익은 회계상의 수치일 뿐입니다. 현금은 실제적인 제약 요소입니다. 애플은 대략적으로…1470억 달러의 운영 현금 흐름연간으로1370억 달러의 무상 현금 흐름자본 지출이 이루어진 후의 상황입니다. 이러한 수치들은 수익액을 훨씬 초과합니다. 즉, 애플은 회계상의 수익보다 더 많은 현금을 확보하고 있는 것입니다. 이는 “수익성 좋은” 회사가 대금 수령 및 재고로 인해 현금이 줄어드는 상황과는 정반대입니다.

이제는 부채 문제입니다. 애플은 대략적으로…총 2760억 달러의 부채반대로400억 달러의 현금약 220억 달러에 달하는 순부채입니다. 이 수치는 단독으로 보면 매우 크게 들립니다. 하지만 연간 자유현금흐름이 1370억 달러라는 점을 고려하면, 총부채는 대략…2배의 연간 현금 흐름애플은 새로운 현금을 생성하는 것을 중단하더라도 수년간 그 부채를 갚을 수 있을 것입니다. 0.78이라는 부채-자산 비율은 부채가 상당하지만 지배적인 것은 아니라는 의미입니다.

그 다음은 평가액에 관한 문제입니다. 37.6 P/E 수치를 보면, 현재의 이익 1달러당 37.60달러를 지불해야 합니다. 이는 역사적 기준으로 볼 때 매우 비싼 가격입니다. 시장의 장기 평균 P/E는 약 20 정도입니다. PEG 비율이 1.16이라는 것은 그 가격이 성장 전망에 부합한다는 것을 의미하지만, 이는 애플이 시장이 예상하는 것보다 더 빠르게 이익을 증가시켜야 한다는 것을 의미합니다. 성장이 둔화되면 그 가격도 낮아집니다. 회사가 여전히 잘 운영되고 있다고 해도 가격은 하락할 수 있습니다.

이런 패턴은 모든 주식에 공통적으로 나타납니다. 비즈니스가 훌륭하더라도, 잘못된 가격에 매매한다면 나쁜 투자처가 될 수 있습니다. 수치는 거짓말을 하지 않지만, 결론까지 내릴 수는 없습니다. 품질 검사와 가격 검사를 모두 해야 합니다.

사람들이 무시하는 세 개의 숫자들

개인 재정 문화는 당신이 자신의 통제할 수 있는 것들, 즉 수입, 지출, 저축률을 관리하도록 훈련시킵니다. 그런 규율은 실제로 존재합니다. 하지만 동시에, 확인하기 어렵고 문제가 숨겨질 가능성이 높은 세 가지 지표를 간과하게 만듭니다.

자유 현금 흐름이는 회계상의 이익과 실제 현실을 구분하는 하나의 수치입니다. 기업은 고객에게 유리한 지급 조건을 제공하거나 재고를 과도하게 확보하거나 장비에 대한 지출이 수익보다 많아서 현금을 잃으면서도 이익을 보고할 수 있습니다. 그렇게 되면 남는 것이 바로 자유현금흐름입니다. 자유현금흐름은 배당금을 지불하고, 회사의 재무 상태를 개선하며, 부채를 줄이고 성장을 위한 자금을 마련하는 역할을 합니다. 만약 자유현금흐름이 순이익보다持续적으로 낮다면, 그 이익은 회계 처리 방식으로 유지된 것입니다. 반대로 자유현금흐름이 순이익보다持续적으로 높다면, 그 회사는 손익계산서에 나타나는 것보다 더 빠르게 현금을 창출하고 있는 것입니다. 애플도 바로 그러한 상황입니다.

현금 흐름에 대한 부채단순히 총 부채 금액만으로 판단해서는 안 됩니다. 2760억 달러라는 큰 부채 금액은 위협적일 수 있습니다. 하지만 중요한 것은 그 수치가 아니라 그 비율입니다. 애플은 약 2년 안에 자유로운 현금 흐름을 통해 모든 부채를 상환할 수 있습니다. 반면, 10억 달러의 부채와 연간 5천만 달러의 현금 흐름을 가진 회사는 훨씬 더 위험한 상황입니다. 절대적인 수치는 작을지라도, 부채와 현금 흐름의 비율이 문제가 됩니다. 부채는 재무제표상의 규모이 아니라, 현금 흐름의 속도에 따라 움직입니다.

평가 배수그 숫자는 낙관주의가 이미 가격에 반영되어 있는지를 나타내는 것입니다. 애플의 37.6배 수익률은 시장이 지속적인 강한 성장을 기대한다는 것을 의미합니다. 그 기대치 자체가 바로 가격입니다. 투자란 “애플이 계속 성장할 것이다”라는 것이 아닙니다. 그건 이미 받아들여진 기본 가정일 뿐입니다. 투자란 “애플이 성장할 것이다”라는 것입니다.적어도 시장이 기대하는 속도만큼은 되는 것.“그건 더 높은 기준입니다. P/E 지표를 고려하지 않고 단지 수익과 이익만을 봤다면, 그 기준은 보이지 않습니다.”

레스토랑 비유가 깨지는 곳

이 비유는 이제 그 역할을 다했습니다. 여기가 바로 그 비유가 깨지는 지점입니다.

레스토랑은 단 하나의 매장과 메뉴로 운영되며, 지역 고객층만을 가지고 있습니다. 반면, 공기회사는 전 세계적으로 사업을 운영하며 여러 제품군을 보유하고 있으며, 주주들은 몇 밀리초 만에 자신의 지분을 판매할 수 있습니다. 레스토랑의 부채는 일반적으로 한 번의 은행 대출로 이루어집니다. 기업의 부채에는 다양한 날짜가 되는 채권, 연계 신용 조건, 그리고 부채와 자산 사이의 중간 형태인 변환 가능한 채무도 포함됩니다. 레스토랑 소유자는 자신들의 현금 계산서를 직접 확인할 수 있습니다. 공기회사의 주주들은 분기 종료 후 45일 후에 도착하는 분기별 보고서를 참고하여 그 내용을 재평가할 수 있습니다.

더 중요한 것은, 레스토랑에 들어가서 줄이 실제로 있는지 확인할 수 있다는 점입니다. 하지만 애플의 공장이나 서비스 부문에 가서 그 수치를 직접 확인할 수는 없습니다. 보고서나 실적 발표, 분석가들의 예상치 등은 모두, 자신의 동기와 다를 수 있는 사람들이 만들어내는 것입니다.

이 레스토랑 모델은 소유권, 현금, 부채의 구조를 이해하는 데는 유용합니다. 하지만 정보 흐름의 속도, 현대 자본 구조의 복잡성, 그리고 주가가 현재뿐만 아니라 미래에 대한 기대도 반영한다는 점을 파악하는 데는 부적절합니다.

이 테스트는 어떤 주식 구매에도 사용할 수 있습니다.

다음에 투자할 주식에 대해 조사할 때, 그 주식이 이미 보유하고 있는 기업인지, 아니면 관심을 가진 기업인지는 상관없이, 먼저 주식 가격이나 수익 성장에 대한 기사로 시작하지 마세요. 다음 순서대로 시작하세요:

1. 자유 현금 흐름그 회사가 실제 현금을 창출하고 있는지, 아니면 이익이 대금 수령, 재고, 또는 회계 처리 방식에 의해 유지되고 있는지인가?
2. 부채를 자유 현금흐름으로 나누기현재의 현금 흐름으로는 총 부채를 갚는 데 몇 년이 걸릴까요? 3년 미만이라면 괜찮습니다. 7년 이상이 되면 위험이 따른다는 것입니다.
3. P/E 비율“당신은 매달 벌어들이는 1달러에 대해 얼마를 지출하고 있나요? 그 금액이 25를 훨씬 초과한다면, 성장이 필요한 상황입니다. 하지만 그렇다고 해서 반드시 문제가 생긴다는 뜻은 아닙니다. 단지 실수할 가능성이 더 커진다는 경고일 뿐입니다.”

세 개의 숫자입니다. 이미 알고 있는 약어는 없습니다. 10달러짜리 주식이든 332달러짜리 주식이든, 논리는 동일합니다.

한 가지 시험을 기억한다면, 이 시험을 사용하세요.기업이 실제로 창출하는 현금을, 당신이 그에 대해 지불하는 가격과 비교해 보세요.다른 모든 것들—제품, 브랜드, CEO의 비전 등—도 중요하지만, 물리적으로 볼 수 없는 현금이 흘러나오지 않으면 그 어떤 것도 투자자에게 수익으로 전환되지 않습니다.