노바티스: 펠라카르센 리드아웃 이후의 결과: 최초의 클래스에 속하는 촉매제와 가격이 정해진 프리미엄 제품의 비교

노바티스는 이제 Lp(a)HORIZON 임상시험의 주요 결과를 발표했습니다. 이로써 올해 가장 기대받던 심혈관 관련 데이터가 공개된 것입니다. 겉보기에는 단순한 약물에 관한 임상시험일 뿐이지만, 실제로는 단일 분자와 관련된 것이 아니라, 그 약물의 가격과 관련된 것입니다.

펠라카르센은아마도 최초의 제품일 가능성이 있음Lp(a)를 대상으로 하는 치료법유전적으로 결정된심장병, 뇌졸중, 대동맥판의 칼슘 침착 현상을 유발하는 원인으로, 스타틴, 식단 조절, 운동만으로는 아무런 효과가 없습니다.5명 중 1명은 높은 수준의 호르몬을 가지고 있습니다.그렇게 널리 퍼져 있음에도 불구하고, 여전히…그것을 낮추는 데 도움이 되는 승인된 약물 치료법은 없습니다.. Lp(a)HORIZON은 명확한 심혈관 질환을 가진 사람들과 Lp(a) 수치가 높은 약 8,000명의 환자를 대상으로 치료를 제공합니다.월별 주사 치료가 심장마비, 뇌졸중, 심혈관성 사망 및 긴급 혈관 재건과 같은 여러 질환에 미치는 영향을 테스트하는 것입니다. 초기 단계의 데이터입니다.Lp(a)를 약 80% 감소시킴그것은 진정한, 처음 있는 질문입니다. 즉, 낮은 Lp(a) 수치가 실제로 질병을 예방하는지, 단순히 실험실에서 측정된 수치가 변하는 것만이 중요한 것이 아닌지에 대한 문제입니다.

이 시험을 볼 가치가 있는 이유는 단순히 생물학적 측면 때문만은 아니었습니다. 그것은 노바티스가 자신이 투자한 세 가지 임상시험 중 첫 번째였기 때문입니다. 데이터가 나오기 전에 분석가들은 세 가지 실험용 약물——펠라카르센, BTK 억제제인 레미브루틴비트, 그리고 콜레스테롤 저하제인 인클리시란——의 연간 추적 연구 결과를 합쳐서…최고 판매량으로 100억 달러 이상의 잠재력이 있습니다.이십년 후에 출시될 Cosentyx와 Kisqali와 같은 성공적인 제품들의 특허 문제를 해결하기 위해 필요한 수익입니다. 한 은행은 간단히 계산해보니, 세 제품 중 적어도 두 개는 성공해야 한다고 말했습니다.16배의 전방 수익률 비율운반된 재고는매우, 매우 취약한 상태입니다.또 다른 사람은 대부분의…라고 경고했습니다.긍정적인 측면은 이미 가격에 반영되어 있었습니다..

그런 가격 정책은 소매 투자자들이 대개 무시하는 부분입니다. 옵션 트레이더들은 시장이 이미 콜 옵션을 매수했다고 말할 것입니다. 이 정보가 나오기 전까지는 노바티스 주식의 가치는 2026년 동안 계속 상승했으며, 52주 범위의 최상단에 위치했습니다. 시장이 이러한 가격을 지불하는 이유는, 현재 재무제표에서는 나타나지 않는 성장 기회가 있기 때문입니다.

그 ‘바’는 단순히 중요하다는 것만이 아니라, 의미 있는 존재였습니다.

이런 상황에서의 진정한 긴장감은 통계적 성공과 상업적 성공 사이의 간극입니다. 분석가들은 펠라카르센이 통계적으로 유의미한 수준에 도달할 수 있을 것으로 예상했습니다.12%의 상대적 위험 감소의사들과 보험사들은 원할 수 있습니다.15% 이상일 경우, 평생 동안 매달 주사를 받아야 합니다.그것들은 서로 다른 바입니다. 한 가지 검정이 통과된다고 해서 다른 검정도 자동으로 통과되는 것은 아닙니다. 중요도가 결정하는 요소는 p-값이 아니라, 메커니즘 증명이 성공적인 연구가 되는지 여부입니다.

첫 번째라는 것은 제한된 이점을 가져오는 것일 뿐, 무적의 요새는 아닙니다. 암젠의 올파시란은 3단계 시험에서 결과가 발표되고 있습니다.2028년경에 도착할 것으로 예상됩니다.엘리릴리는 두 가지 제품을 출시했는데, 그 중 하나는 구강용 알약입니다. 심혈관 질환 분야에서는 선도적인 위치가 중요하지만, 이미 경쟁자들이 있는 상황에서 그러한 이점은 큰 의미가 없습니다.

이벤트가 끝난 후의 요소 스택

임상적 측정 결과는 과도한 값을 제거해줍니다. 하지만 그것만으로는 측정값을 다시 작성할 수는 없습니다. 따라서 두 가지를 혼동해서는 안 됩니다. 평가를 결정하는 요소들에 대해서는…

• 평가, B+노바타이스의 기업가치는 EBITDA 대비 약 15.3배에 해당합니다. 이는 고성장 제약 기업들 중에서도 가장 저렴한 가격대입니다. 엘리 릴리는 약 29배, 머크와 파이저는 약 33배, 앱비에는 약 25배, 존슨앤존슨은 약 20배입니다. 미래 전망에 따른 P/E 수치는 약 20입니다. 비교해보면, 이 회사는 그룹 내에서 가장 저렴한 가격대를 자랑하는 회사입니다. 비용이 많이 드는 회사라는 인식과는 다릅니다.
• 수익성, A영업 이익률은 약 30%이며, 자기자본이익률은 30% 이상입니다. 투자자본수익률은 약 18%입니다. 이 회사는 적당한 배당금(후행 기준으로 약 2%, 미래 기준으로 약 2.4%)과 적당한 부채 수준을 가진 우수한 현금 생성 기업입니다. 총 부채는 약 390억 달러입니다.
• 성장, C지난 한 해 동안 수익 성장률은 약 3%에 불과했습니다. 이것이 바로 문제가 되는 요소입니다. 그리고 이 수치는 100억 달러 규모의 사업을 성장시킬 때 해결해야 할 문제와 정확히 일치합니다. 성장률이 낮은 기업은 비용이 저렴할 수 있는 이유가 있습니다.
• 모멘텀, B이 주식은 올해 두 자릿수 상승세를 보인 후, 50일 및 200일 평균치보다 높은 수준에서 거래되고 있습니다. RSI는 55에 가까운 중립적인 수준입니다. 이러한 추세는 지속될 것임을 시사합니다.
• 수정, 혼합형-소프트형최근 분기에는 수익은 예상치를 초과했지만, 매출은 예상보다 낮았습니다. 이는 수익성 측면에서는 긍정적이었지만, 성장 면에서는 부족한 상황입니다.

보고서 형태로 읽히는 이 보고서는 품질과 수익성 측면에서 우수한 성적을 보이지만, 성장 면에서는 한계가 있습니다. 전체적인 평가 결과는 ‘Hold’로 결론이 나며, 기본적인 재무 상황도 기업의 질이 양호함을 나타냅니다. 성장 요소가 정체된 상황에서도 말입니다.

이 이벤트가 당신의 스레드에 어떤 영향을 미치는지, 어떤 영향을 미치지 않는지

투자자에게 있어서 촉매제를 활용하는 올바른 방식은, 그 촉매제가 어떤 요소들에 변화를 가져오는지를 파악하는 것입니다. 서사적 측면에서의 변화는 아닙니다. 이전에는 노바티스는 수익성 중심의 기업이었으며, 평가가 우호적인 회사였고, 성장도 부족한 대형 기업이었습니다. 그들의 프리미엄은 사업 계획을 통해 얻어진 것이었습니다. 하지만 이제는 세 가지 전략 중 하나가 해결된 상태이며, 불확실한 상황은 아닙니다.

리드오어 결과는 여러 가지 위험을 줄여줍니다. 그러나 그러한 위험이 실제로 줄어드는지는, 그 수치가 상업적 기준을 충족하는지 여부에 달려 있습니다. 발표에 대한 시장의 반응이 미미하다는 점은 시장이 놀라지 않았다는 것을 의미합니다. 포트폴리오 관점에서 볼 때, 노바티스의 경우 “시험실에서 성공할 것”이라는 주장은 아니었습니다. 그보다는 “고품질의 현금 생산 기업으로서, 다른 거대 기업들보다 더 저렴한 가격에 거래되고 있으며, 그 파이프라인이 시장이 지불하는 가치를 만드는 요소입니다”라는 것이었습니다. 최종 결과는 옵션을 결정해주지만, 그로 인해 성장 요인이 강해진 것은 아닙니다. 만약 이를 가치와 품질의 조합으로 보는다면, 이 사건은 확인된 사실일 뿐, 추구해야 할 이유는 아닙니다. 그리고 분기별로 나타나는 성장 데이터가 그 프리미엄이 공정한 가격인지 아니면 단순한 희망인지를 결정하는 요소입니다.