나이키의 최신 매도 요구가 주목할 만한 정보입니다. 이는 해당 주식이 사실은 저렴하지 않다는 것을 나타냅니다.

니키는 지난 한 해 동안 많은 타격을 받았지만, 최근의 타격은 정말로 주목할 만한 사건입니다. 9월 10일에…모건 스탠리는 이 주식에 대해 ‘저위험’ 등급을 부여하고 31달러의 목표 가격을 제시했습니다. 이는 시장 내에서 가장 낮은 가격으로, ‘비지셀 알파’ 전문가들의 평균 예상 가격은 약 48달러입니다.그날 주가는 37달러 아래로 떨어졌습니다. 이는 올해 현재까지 가치가 40% 이상 하락한 이후 가장 낮은 수준입니다.

어떤 면에서 보면, 이는 이미 많은 문제를 가지고 있는 주식에 추가된 또 하나의 불행한 뉴스일 뿐입니다. 하지만 가격 하락에 대한 반응으로 나타나는 평가 하락과, 기업에 관한 논거로 나타나는 평가 하락을 구분하는 것이 중요합니다. 하락하는 주식을 위한 매도 주문들은 대부분 가격에 기반한 소음에 불과합니다. 모건 스탠리의 경우는 이론에 기반한 분석입니다. 그들의 분석가들은…현재의 평가 가치는 점점 더 분산된 스포츠 의류 시장과는 맞지 않는다.그리고 “합의된 전망은 너무 빨리 성장을 예상하는 것”이라는 것입니다. 이는 주식의 실제 가치에 대한 주장입니다. 이는 반대적 관점에서 볼 때 중요한 문제인데, 왜냐하면 이는 니키가 저평가된다고 여겨지는 근거를 무너뜨리는 것이기 때문입니다.

이것이 바로 평가 논리가 타당한 이유입니다. 반대편의 주장은, 성장성이 높은 회사의 경우, 미래 수익률이 시장 수준으로 내려갔음에도 불구하고 매출은 여전히 시장 수준보다 높은 비율로 증가하는 상황입니다. 그런 경우에는 비관론자들이 증거를 제시해야 합니다. 나이키도 마찬가지입니다. 수익률이 시장 수준으로 떨어졌지만, 성장세는 여전히 유지되지 못했습니다. 나이키의 주가는 미래 수익의 약 17배에 해당합니다. 최근 한 해 동안 매출이 거의 증가하지 않은 회사의 경우는 말할 것도 없습니다.보고된 수치에 따르면, 통화와 상관없이 2% 감소했습니다.– 그건 성장이 없다는 것에 대한 합리적인 가격일 뿐이야. 할인된 가격이 아니야.

비즈니스 데이터가 그대로 나타납니다. 2026 회계연도, 5월 31일에 종료된 해의 경우…수익은 464억 달러였습니다., 그리고희석된 주당 이익은 3% 하락하여 2.10달러가 되었습니다.문제적인 점은 헤드라인이 아니라, 그 복합적인 상황입니다. 나이키의 직접 판매 방식과 디지털 매출은 줄어들고 있지만, 도매 시장은 회복되고 있습니다. 코번스 브랜드는 31% 하락했습니다. 가장 큰 문제는 중국입니다. 스포츠 의류 업계의 거물 기업인 나이키가 중국에서 어려움을 겪고 있습니다.2021년 이후 매출이 약 30% 감소했으며, 이는 8년 만에 최저 수준입니다.자체적인 경쟁자들과 변화하는 ‘중국 스타일’ 소비자 트렌드로 인해 어려움을 겪고 있습니다. 경영진은 2027년의 수익이나 이익 목표를 명확히 밝히지 않았습니다. 이러한 방침은 시장에 일정한 기준이 되어줄 수 있었을 것입니다.

반면에, 낮은 가격을 받아들일 경우를 생각해보세요. 나이키의 강점은 상당히 손상되었지만 여전히 살아 있습니다. 나이키는 여전히 세계에서 가장 강력한 스포츠 브랜드 중 하나이며, 경영진은 엘리엇 힐의 지도 아래 2년 동안 회사를 재건하고 있습니다.2024년 말에 다시 합류했으며, 많은 피해는 그의 전임자에게 책임이 있다고 주장했습니다.힐은 회사가 “분기별로 이 회사를 관리하지 않는다”고 주장하며, 성과는 “직선적인 형태가 아니”라고 말합니다. 재무제표를 보면, 약 76억 달러의 현금이 있으며, 이러한 현금을 바탕으로 회사는 회복될 수 있습니다. 최근에 인상된 배당금도 약 4.4% 정도입니다.

이 수익률은 어떻게 될지 더 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 수익률이 높은 이유 중 하나는 주가가 급락했기 때문입니다. 나이키의 배당금은 지난해 동안 전체 수익의 약 3/4를 차지했지만, 유효 현금흐름은 약 1/3 정도 감소했습니다. 주가가 반으로 줄어든 상황에서 발생하는 높은 수익률은, 현금을 확보할 수 있는 성장하는 기업의 상황과는 다릅니다. 그건 단지 한계치일 뿐, 도약의 발판이 아닙니다.

따라서 정직한 반대 의견을 가진 사람들은 “시장이 파멸을 예고하고 있으며, 수치들이 그를 뒷받침하지 않는다”라고 말하지 않습니다. 최근의 분석에서는 정반대의 주장이 제기되고 있습니다. 이번에는 증거가 ‘곰’의 편에 있습니다. 성장이 없는 시장 평가는 자동으로 저렴한 가격이라는 뜻이 아닙니다. 증명의 책임은 나이키의 경영진에게 있으며, 분석가들의 역할은 그렇게 되지 않을 것이라는 것을 증명하는 것이 아닙니다. 2년 동안 수익 성장도 없고 구체적인 전망도 없는 상황에서, 그들은 지금까지는 유리한 입장에 있었습니다.

그것은 나이키가 결국 해결할 수 없는 문제가 아닙니다. 그 말은 값싼 가격이라는 것이 실제로는 회사에게 큰 부담이 되는 상황을 의미합니다. 현명한 선택은, 주가가 많이 하락해 배당금도 많기 때문에, 무서워서 피하는 것이 아니라 인내심을 가지는 것입니다.모건 스탠리 자체도 기대치를 재설정할 수 있는 시점들을 지적했다. 10월의 실적 발표나 11월의 투자자 행사가 그러한 시점들이다.가격 변동이 아니라, 그 날짜들이야말로 시장이 니키에 대해 잘못 판단하고 있는지 알려주는 지표입니다. 경영진이 그 이유를 제시하기 전까지는 시장은 의심의 여지가 있습니다.