나이키의 주식은 S&P 100 지수에서 하락했습니다. 이는 주식에 어떤 의미인가요?

나이키는 9월 21일에 S&P 100 지수에서의 자리를 잃게 되며, 그렇게 되면…18년간의 활동 기록미국에서 가장 주목받는 주가 지수 중 하나에 포함되어 있습니다. AI 시대의 기술 기업들인 델 테크놀로지스, 팔로알토 네트워크스, 아리스타 네트워크스, 샌디스크 등 4개 회사입니다.그 자리를 대신한다.이 이미지는 매우 충격적입니다. 스포츠웨어계의 전설적인 인물들이, 미국 내 상위 100개 기업을 추적하는 지수에서 칩 및 클라우드 기술 기업들로 대체되고 있는 모습입니다.

하지만 헤드라인은 투자에 관한 내용이 아닙니다. S&P 100에서 제외된다는 것은 단순한 형식적인 절차일 뿐, 새로운 나쁜 소식은 아닙니다. 나이키는 여전히 S&P 500에 포함되어 있습니다. 이러한 재조정으로 인해 어떤 펀드도 나이키 주식을 대량으로 판매할 수는 없습니다. 진짜 중요한 것은 주가 하락이 우리에게 전하는 정보이며, 회사의 실적도 현재 어떤 상황인지를 보여줍니다.

인덱스의 변동은 문제가 되지 않습니다. 이미 하락이 일어났으니까요.

나이키의 시장 가치는 2021년 말에 약 2640억 달러였던 것이 현재 약 550억 달러로 감소했습니다. 주가는 대략…최고가인 179.10달러에서 80% 감소37달러 정도의 가격으로 거래되었습니다. 같은 기간 동안…S&P 100은 83% 상승했습니다.인덱스 위원회는 나이키가 어려운 상황에 처했다고 판단하지 않았습니다. 그들은 단지 주식 시장이 이미 결정한 바를 그대로 측정했을 뿐입니다. 기업이 100대 기업 중에 포함될 수 있으려면 충분한 시장 가치를 갖춰야 합니다. 나이키는 이 기준을 더 이상 충족하지 못하고 있습니다.

네 가지 대체제는 투자자들이 얼마를 지불하는지를 보여줍니다. 즉, AI 관련 투자로 인한 기술 성장에 대한 비용입니다. 나이키는 샌디스크가 메모리 칩을 판매하는 것보다 훨씬 더 많은 제품을 실제 소비자들에게 판매합니다. 하지만 시장은 기존의 가치를 아닌 성장을 가격으로 책정합니다.

더 흥미로운 질문은, 나이키의 현재 평가가치가 추정 수익의 약 17배, 매출의 1.2배라는 점이, 단지 일시적인 문제로 인한 것이거나, 아니면 구조적으로 약화된 기업인지 하는 것입니다. 이 구분이 중요합니다. 왜냐하면 이를 통해 저평가된 주식과 가치 함정을 구별할 수 있기 때문입니다.

수익은 여러 가지 추측과는 다른 이야기를 전해줍니다.

첫눈에 보면, 나이키의 17배에 달하는 P/E 비율은 저평가된 것처럼 보입니다. 이 회사는 4.5%의 배당수익률을 가지고 있으며, 순현금 자산도 충분합니다. 또한 24년 연속으로 배당금을 지급해왔습니다. 이러한 지표만 봐도, 이 주식은 할인된 가격에 거래되는 우량주와 같은 성격을 띠고 있습니다.

문제는 그 수익 뒤에 있는 실제 상황에 숨겨져 있습니다. 나이키의 가장 최근 분기인 2026 회계연도 4분기에는 희석된 EPS가…$0.72로, 시장의 평균치인 $0.13보다 높은 수준입니다.부풀어 오른다IEEPA 관세 회수로 인한 9억8,600만 달러의 일시적 수익그것을 제외하면,기말 분기 EPS는 0.20달러였습니다..

2026년 5월에 종료된 전체 회계연도에 대해서는,보고된 EPS는 $2.10이었지만, 관세가 없을 때의 EPS는 $1.58이었습니다.현재의 주가인 $37을 그 수치에 적용하면, 실제 추정 비율은 17배가 아니라 23배에 가깝습니다.

마진 그래프도 같은 패턴을 보여줍니다. 4분기의 총 마진은 49.2%에 달했으며, 이는 전년 동기보다 증가한 수치입니다.1년 전에는 40.3%였습니다.하지만 관세 환급이 큰 역할을 했습니다.기반적인 총 마진은 40.2%였습니다.영업 이익률이 감소했습니다.2021 회계연도에는 15.6%였으며, 2026 회계연도에는 8.2%로 감소했습니다.자유현금흐름 마진은 7.1%에서 4.7%로 감소했습니다.

수익도 같은 추세를 따랐습니다.2024 회계연도에는 51.4십억 달러였으며, 2026 회계연도에는 46.4십억 달러로 감소했습니다.그리고 경영진은 더욱 악화되는 상황을 막기 위해 노력하고 있습니다. CFO 마트 프렌드는 그러한 상황을 조절하려고 노력하고 있습니다.2027 회계연도에 매출이 저-중수준의 단일자리 수준으로 감소할 예정이며, 나이키는 전체 연간 EPS에 대한 예측을 공개하지 않았습니다.– 리더십측이 급속한 수익 회복을 기대하지 않는다는 신호입니다.

회복이 가능한 부분도 있지만, 사업의 절반은 망가졌습니다.

엘리엇 힐이 그 자리를 맡았습니다.2024년 10월그는 전임자들이 저지른 문제들을 해결하는 데 중점을 두는 “지금 당장 성공하자”라는 전략을 사용했습니다. 전임 CEO인 존 도나호의 시절에는 나이키는 자체 매장과 웹사이트를 통해 직접 소비자에게 판매하는 방향으로 급격히 전환했으며, 이로 인해 대리점 파트너들과의 관계가 악화되었습니다. 힐은 방향을 바꾸고 대리점 채널을 재건하며 성과가 좋은 제품군에 집중하기 시작했습니다.

특정 분야에서는 진정한 진전이 있었습니다. 달리기 는 더욱 발전했습니다.5개 연속 분기 동안 두 자릿수 성장을 보이며 약 10억 달러의 규모였다.; 나이키북미와 서유럽에서 판매되는 신발 부문에서 시장 점유율이 5% 상승했습니다.전체 연도 동안 도매 매출은 4% 증가했으며, 북미 지역의 경우 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 재고 상태도 개선되었고, 정상적인 가격으로 판매하는 비율도 높아졌습니다. 즉, 나이키는 할인된 가격으로 판매하는 대신 목표 가격으로 더 많이 판매하고 있는 것입니다.

하지만 가장 큰 감소를 가져온 카테고리들은 전체 수익의 약 절반을 차지합니다. 나이키 스포츠웨어와 조던은 브랜드의 문화적 명성을 높인 스트리트웨어 브랜드들입니다.4분기에는 마이너스 수치가 두 자릿수로 줄어들었으며, 2027 회계연도 내내 마이너스 상태가 계속될 것으로 예상됩니다.이러한 제품들이 단순히 실행력 부족 때문에 어려움을 겪는 것은 아닙니다. 나이키가 필요로 하는 젊은 소비자들의 구매 패턴에 있어서 구조적인 변화가 일어나고 있기 때문입니다.

그 다음은 중국입니다. 중국의 경우 문제가 더욱 심각합니다. 중국 전체의 수익이…4분기에는 17% 하락했습니다.; 니키엔 디지털은 중국에서 25% 하락했습니다.이 회사는 국내 경쟁사인 안타와 리닝에 시장 점유율을 잃고 있습니다. 안타와 리닝은 현재 더 좋은 자본 구조를 가지고 있으며, 더 나은 제품 설계를 갖추고 있고, 중국 소비자들과의 문화적 유대감도 훨씬 강합니다. 힐은 이러한 상황에서 필요한 조치가 있다고 인정했습니다.중국의 성장을 다시 회복시키는 것일정표를 제시하지 않고.

한편, 경쟁자들은 효율성 면에서 점점 더 큰 격차를 벌리고 있습니다.데커스는 57%의 영업이익률을 기록하고, 온 홀딩은 65%의 이익률을 달성했으며, 나이키의 경우는 40%에 불과합니다.이들은 니키의 남은 시장을 차지하기 위해 싸우는 회사들이 아닙니다. 그들은 니키가 잃어버린 성장 기회를 가져가는 회사들입니다.

다우 지수의 위험은 실제입니다. S&P 100은 그렇지 않습니다.

이곳에서 헤드라인에 나와 있는 내용이 어느 정도 관련이 됩니다. S&P 100에서의 제외가 나이키의 주가에 위협이 되지는 않습니다. 하지만 다우존스 산업평균지수에 포함된 나이키의 위치는 실제로 위태로울 수 있습니다. 그 이유는 기술적인 문제 때문이며, 근본적인 문제는 아닙니다.

S&P 500과 나스닥 종합지수와는 달리, 다우존스 지수는 기업의 시장 가치를 기준으로 점수를 매기지 않고, 가격을 기준으로 점수를 매깁니다. 따라서 어떤 기업이 다우존스 지수에서 얼마나 중요한 위치를 차지하는지는 그 기업의 가격에 달려 있습니다. 세계에서 가장 큰 공개회사인 엔비디아는 시장 가치로 보면 20위에 해당하지만, 가격 면에서는 많은 경쟁 기업들보다 낮기 때문에 다우존스 지수에서 상위권에 머물고 있습니다.

나이키의 주가는 약 37달러 정도입니다.다우 지수에 포함된 모든 종목 중에서 가장 낮은 수준의 주식입니다.2013년 9월에 다우에 합류한 이후로…이 인덱스는 242% 상승했지만, 나이키는 약 29%만 상승했습니다.이 가격으로는, Nike의 주가가 다우존스 지수에 거의 영향을 미치지 않습니다. 비즈니스 상황이 어떻든 간에 말입니다. 다우존스 지수 선정 위원회는 기업의 품질과 산업 분야의 대표성 외에도 주가를 중요한 요소로 고려합니다.버라이존은 최근 알파벳에 인수되어 사라졌습니다.변화의 선례는 활성 상태입니다.

만약 나이키가 다우지수에서 제외된다면, 시장에 미치는 영향은 단순한 기계적인 결과일 뿐입니다. 다우지수를 추적하는 일부 펀드들은 조정될 수 있겠지만, 다른 29개 회사들도 존재하기 때문에 주식은 여전히 공개 시장에서 수요와 공급에 따라 결정되는 가격으로 거래될 것입니다. 다우지수에서 제외된다는 것은 장기적인 하락의 신호일 뿐, 더 큰 하락을 초래하는 요인은 아닙니다.

저렴한 여러 개의 것은 층수인가, 아니면 함정인가?

이곳이 바로 평가 기법과 실제 운영 상황이 충돌하는 곳이며, 정직한 답은 “너무 이르다”입니다.

바닥면에 대한 근거는 다음과 같습니다: 나이키는 76억 달러의 현금을 보유하고 있으며, 총 부채는 236억 달러입니다. 즉, 순현금은 약 10억 달러로, 이는 관리 가능한 수준입니다. 재무제표상으로는 위기 상황이 아닙니다. 나이키는 세계 최대의 스포츠 신발 브랜드이며, 글로벌 스포츠 신발 시장에서도 중요한 위치를 차지하고 있습니다.2026년에는 1530억 달러에서 2034년에는 2350억 달러로 성장할 것으로 예상됩니다.브랜드 가치는 제품의 성능이 저하되더라도 사라지지 않습니다. 니키의 경우, 매출의 약 1.2배에 해당하는 가치를 가지고 있으며, 이는 팬데믹 이전과 비교해도 높은 수준입니다. 만약 수익이 안정화되고 마진도 약간 회복된다면, 그 비율도 다시 평가될 수 있을 것입니다.

함정의 이점: 낮은 수익률이 저렴한 것은, 기업이 더 높은 수익을 얻을 수 있다면 가능합니다. 나이키의 운영 이익률은 2021년 이후 반으로 줄었습니다. 매출도 감소하고 있으며, 향후에도 계속 감소할 것으로 예상됩니다. 젊은 소비자들에게 브랜드를 정의하는 부문들은 두 자리 숫자로 감소하고 있습니다. 분석가들은…지난 30일 동안 2027년 회계연도의 EPS 예상치가 7번이나 하향 조정되었으며, 상향 조정된 경우는 전혀 없었습니다.배당 지급 비율은 77%입니다. 현재는 보고된 수익을 뒷받침해주는 관세 수익 덕분에 지속 가능하지만, 현금 흐름이 더욱 악화될 경우 취약해질 것입니다. 에버코어 ISI의 분석가 마이클 빈네티는 이렇게 말했습니다.“예상 가능한 미래에 수익이 긍정적이 될 가능성은 아직 없다.”.

이 회사에는 상황을 명확히 할 수 있는 세 가지 요인들이 있어요. 수익에 관한 내용도…10월 1일2027년 1분기 재정 상황이 예상된 하락을 확인하거나 초과하는지가 명확해질 것입니다. 같은 주에 열리는 연례 주주총회를 통해 힐은 투자자들의 요구에 직접 답변할 수 있는 기회를 얻게 됩니다. 그리고 투자자 설명회도 있습니다.11월 16일-17일, 비버턴에서바로 그곳에서 나이키는 제품 로드맵, 전략, 그리고 일정을 제시해야 합니다. 그렇게 함으로써 시장이 회복의 길이 성장으로 이어진다는 것을 확신할 수 있게 해야 합니다. 단순히 안정화를 넘어서 말입니다.

무엇이 당신의 생각을 바꾸는가?

나이키는 단순히 인기가 떨어진 회사가 아닙니다. 오랜 세월에 걸쳐 수익률, 매출, 시장 점유율이 계속해서 악화된 회사입니다. 주가도 그 악화 추세를 따라갔습니다. S&P 100 지수에서 제외된 것도 이 하락 현상을 초래한 것이 아니라, 그 사실을 더욱 확인시켜준 것입니다.

평가가 기업의 상황 악화보다 더 빠르게 하락할 때, 그때가 바로 매수의 기회가 됩니다. 하지만 여기서 나타나는 증거는 그 반대입니다. 평가가 하락한 이유는 기업이 실제로 악화되었기 때문입니다. 그렇다고 해서 나이키가 망할 것이라는 의미는 아닙니다. 이런 규모와 재무 상태를 가진 브랜드 기업들은 거의 망하지 않습니다. 하지만 현재의 낮은 비율은 실제적인 손실을 반영하는 것이지, 단지 일시적인 공포 때문이 아니라는 뜻입니다.

나이키를 주목하는 투자자에게 필요한 질문은 간단합니다. “엘리엇 힐이 하락세에 있는 최대 사업 분야들, 급격히 침체된 최대 국제 시장, 그리고 더 효율적이고 문화적으로 적합한 경쟁자들을 가진 기업을 성장시킬 수 있다고 생각하십니까?” 11월의 투자자 행사와 다음 두 차례의 실적 발표를 통해 이 질문에 대한 답이 나올 것입니다. 세금 혜택 없이도 수익이 증가하고 마진이 확대된다는 증거가 나타날 때까지는, 저렴한 가격은 단지 설명일 뿐, 구매할 이유가 되지 않습니다.