왜 네트리스트의 5개 특허 손실이 회사가 아닌, 프리미엄 가격을 낮추는 원인인가요?

Netlist에 기록된 그 거리의 정보는 결코 Netlist가 무엇을 팔는지와 관련된 것이 아닙니다. 그건 Netlist가 Micron에게 어떤 요구를 할 수 있는지와 관련된 것입니다.로스 캐피털은 8월 중순에 해당 주식에 15달러의 목표 가격을 제시했습니다.– 거래가 이루어지는 가격보다 약 200% 높은 수준에 있다. – 마이크론이라는 거대한 메모리 제조업체가 결국 삼성과 같은 위치로 나아갈 것이라는 기대 때문이다. 그 기대는 바로…2026년 9월 2일의 연방순회법원 판결그냥 면도만 했어.

법원은 특허 심판 및 항소위원회의 무효화 결정을 인정했습니다.5개의 Netlist 특허마이크론에 대한 그러한 주장은 시장에서 중요한 결정으로 여겨졌다.10개월 만에 가장 나쁜 가격으로, 약 10% 하락했습니다.이 판결은 투자 사건을 무효화시키지는 않지만, 그동안 분리되지 않았던 것을 강제로 분리시킵니다. 즉, 실제로 수익을 내는 메모리 사업과, 집행이 불확실한 라이선스 옵션 사이의 구분입니다.

두 개의 엔진, 하나의 티커

Netlist는 화면상의 인용문이 하나로 합쳐지는 상황을 야기하는 두 가지 사업을 운영하고 있습니다.

첫 번째는 제품 사업입니다. 넷리스트는 메모리 모듈을 설계하며, 대형 DRAM 제조사들과의 협약을 통해 그 메모리를 서버 및 고성능 시스템에 재판매합니다. 이러한 부문은 AI 메모리 시장의 성장으로 인해 활성화되고 있습니다. 2026년 2분기의 순 매출은…1억 9,080만 달러, 전년 대비 163% 증가그리고 그 회사는 방향을 바꿨습니다.2026년 상반기에는 매출이 2억1,470만 달러였으며, 순이익은 1,000만 달러에 달했습니다.경영진은 이러한 현상이 “더 높은 RDIMM 및 분리형 메모리 제품의 판매량 증가” 때문이라고 설명했습니다.강력한 AI 관련 수요로 인해 가격이 개선되었습니다.."

두 번째 엔진은 라이선싱입니다. 바로 그것이 기업의 가치를 결정하는 요소입니다. 넷리스트는 수년에 걸쳐 자신의 메모리 특허를 법원 판결이나 로열티 계약으로 전환해왔습니다. 8월 초, 결국 가장 오래 지속된 분쟁을 현금으로 전환했습니다. 즉, 삼성과의 5년간의 계약이 성사된 것입니다.8억9700만 달러에 달하며, 이 중 2억3900만 달러는 선금으로 지급됩니다. 분기별 라이선스 수수료는 최대 3290만 달러입니다.이것은 지분 투자였으며, 모든 미결 소송도 해결된 교차 라이선스 계약이었습니다. 이 거래는 라이선스 계약의 타당성을 입증하는 사건이었고, 주식 가격을 상승시켰습니다.

시장 가치는 19억 달러에 근접함약 4억 4천만 달러 규모의 연간 매출이 기기 사업에서 얻는 수익보다 훨씬 많습니다. 이 프리미엄은 마이크론이 계약을 체결할 것이라는 확신입니다.

집행 엔진이 계속 누출되고 있습니다.

그 프리미엄은 특허가 유지되는 데 달려 있지만, 문제는 바로 그 특허의 성공 여부입니다. 넷리스트는 법정에서는 여러 차례 승리를 거두었지만, 특허청에서는 패배하는 경우가 많습니다.

가장 명확한 사례는 이번 주보다 더 오래된 것입니다. 2024년 5월, 텍사스의 배심원단은 미크론을 상대로 네트리스트에게 4억 4,500만 달러의 손해배상을 판결했습니다.그 수의 95% 이상약 4억 2천5백만 달러에 해당하는 금액은, ‘912번 특허’의 16번 항변에 근거한 것입니다. 이 항변은 이미 지난달에 특허심판위원회에 의해 무효로 판정된 바 있습니다. 마이크론은 이 판결에 대해 항소하고 있으며, 그 이유는…모든 곳에서 과도한 행동이 일어나는 것 같아요.새로운 결정은 동일한 패턴을 이어가고 있습니다. 추가로 5개의 Netlist 특허가 무효화되었지만, 항소를 통해 다시 유효하게 되었습니다. 이러한 특허들은 Netlist이 비승인된 DRAM 제조업체에 대해 사용하던 수단에서 제외된 것입니다.

의미는 꽤 명확합니다. 합의된 가치는 특허로부터 얻을 수 있는 이익에 달려 있으며, 각각의 무효화 사례는 마이크론이 받아들일 수 있는 조건들을 낮추게 됩니다. 큰 거래가 성사되어 15달러까지 도달할 수 있다는 것은, 법원이 점점 줄여나가는 압박력에 달려 있습니다.

법률에 의해 남은 것은 무엇인가?

이 모든 것이 스토쿠 아래에 있는 기둥들을 없애지는 못합니다. 삼성의 로열티 수익은 계약된 상태이며, 실제로 발생하고 있습니다. Netlist의 제품 사업은 실질적이고 수익성이 있으며, 2022년 이후로 모듈 및 DRAM 가격이 상승한 것과 같은 메모리 공급 문제를 겪고 있습니다. 이는 삼성, SK Hynix, Micron 모두의 이윤을 증가시키는 요인입니다. 그리고 Netlist는 별도의 집행 방식을 가지고 있습니다. 8월 중순에 국제무역위원회에 소송을 제기했습니다.마이크론, 슈퍼마이크로, HPE, 레노보가 네 가지 서로 다른 특허를 보유하고 있습니다.수입 금지 조치를 추구하는 것 – 이는 특허 유효성 판정이 없어도 합의를 이끌어내는 방법입니다.

이번 판결의 변화는 바로 베팅 가격에 관한 것입니다. 5개의 특허를 잃는 것은 미크론과의 합의 방안에 대한 할인된 가격일 뿐, 회사의 현금 흐름에 영향을 주는 것은 아닙니다. Netlist를 구입한 사람은 약 200%의 수익을 얻기 위해 15달러라는 가격을 받았습니다. 하지만 그 결과는 법정에서 결정된 것이며, 다른 측에게는 더 저렴한 가격이 되었습니다. 이제 평가는 삼성의 현금과 수익성 있는 제품 사업을 기반으로 해야 하며, 미크론과 SK 하이닉스의 가치도 할인된 가격으로 계산되어야 합니다. 법원이 특허가 가져올 수 있는 전체 수익을 허용하지 않을 것임을 의미합니다.

중요한 문제는 Netlist가 가치를 지니는지 여부가 아닙니다. 분명히 그런 가치가 존재합니다. 더 중요한 문제는, 법정에서의 집행이 모델의 가장 불안정한 부분이라는 점을 고려할 때, 시장이 그 가치를 확실한 것처럼 가격에 반영해줄 수 있는지 여부입니다.