네슬레의 브라질 코코아 플레이는 수급 보장책일 뿐, 수익성과는 관련이 없습니다.

코코아는 정말로 큰 보도거리와 신뢰할 수 없는 투자 결론을 낳는 상품입니다. 이번 주 네스프레의 최고경영자는 로이터통신에 회사가…브라질 내 코코아 공급원 확대수백 개의 농장과 협력하여 콩의 품질과 생산량을 향상시키고, 기존 비료에 대한 의존도를 줄이는 것이 목적입니다. 이는 글로벌 시장의 압박에 대응하는 조치라고 할 수 있습니다. 네스프레의 미국 주식을 보유하고 있거나, 그 주식을 방어적인 관점에서 관리하고 있다면, 중요한 것은 그 계획이 실제로 실현될 수 있는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 코코아 공급 문제를 해결함으로써 그러한 회사가 얼마나 큰 성과를 거둘 수 있을지입니다. 역대 최고가에서 폭락까지 갔던 상품과 비교했을 때, 솔직한 답은 “별로 많지 않다”입니다.

“스트레인”은 가격 주기일 뿐, 한 방향의 부족이 아닙니다.

사람들이 이 기사를 읽는 방식을 결정하는 이러한 부족 현상은 2024년 말에 최고조에 달했습니다. 그때 서아프리카에서 발생한 가뭄과 질병으로 인해 코코아 씨앗의 수가 급감했습니다.톤당 12,900달러에 가까운 기록그것은 “초콜릿 부족” 문제였습니다. 상황이 너무 심각해서, 전문적인 초콜릿 생산업체들의 수익이 실제로 크게 감소했습니다. 하지만 거짓된 희귀성 주장을 무력화시키는 메커니즘이 작동했습니다. 가격이 상승함에 따라 생산량도 증가했고, 제조업체들은 코코아 사용량을 줄이게 되었습니다.가격은 그 정점에서 거의 70% 하락했습니다.2026년 봄까지, 서아프리카의 수확량에 대한 전망이 개선될 것으로 예상됩니다.

수정된 내용이 효과가 없었으며, 그것이 더 중요한 교훈입니다. 걱정하는 점들은…가나는 코코아 생산량이 4분의 1 이상 줄어들 것입니다.아이보리코스트의 경우, 다음 시즌에 가격이 약 11% 하락할 것으로 예상됩니다.7월에는 27.5% 증가했고, 8월 초에는 약 10% 추가로 증가했습니다.12월 계약은 현재 거래되고 있었습니다.톤당 6,290달러 근처9월 초에.코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 공급합니다.따라서 모든 날씨 예보나 상황에 따라 시장은 불안정해집니다. 1년 단위의 가격 전망은 불확실합니다. 세계적인 코코아 공급량은 변동성이 크며, 기상 조건과 질병 위험으로 인해 공급량이 제한적일 뿐입니다. 새로운 농장들이 생겨나면서 공급량이 점차 회복되고 있지만, 여전히 가격은 계속 변동할 것입니다.

수치를 바꿀 수 없는 진짜 헤지

네슬레의 전략은 5년 내로 투자할 수 있는 투자자에게는 타당합니다. 브라질도 마찬가지입니다.1970년대에는 최고의 코코아 생산국이었지만, ‘마녀풀병’으로 인해 그 지위를 잃게 되었다.산업을 파괴했지만, 이후 다시 회복되어 세계적인 수준으로 성장했다.다섯 번째 또는 여섯 번째로 큰 원천그리고 정부는 생산량을 기대하고 있습니다.약 5년 내에 약 40만 메트릭톤에 도달할 예정입니다.그럼에도 불구하고, 그 목표 시장은 전 세계적으로 약 4백만~5백만 톤에 달하는 시장의 일부에 불과하며, 코트디부아르와는 비교가 되지 않습니다.약 200만 톤코코아 나무는…완전한 생산 수준에 도달하기까지 5년이 걸릴 수 있습니다.따라서 이로 인해 네스프레의 단기 실적에는 아무런 변화가 없습니다.

주식에 있어서 더 중요한 것은, 초콜릿이 네스프레의 본질이 아니라는 점입니다. 과자 제품은 그저…약 87억 CHF의2025년 매출은 약 899억 5000만 CHF입니다.약 10분의 1 정도가 회사의 수익을 차지하며, 초콜릿으로부터 얻는 비중은 훨씬 더 작습니다. 수익의 10분의 1이 주요 원료를 구입하는 데 사용된다는 점을 고려할 때, 이는 공급망의 질을 개선하는 노력이며, 성장과는 관련이 없습니다.

이것을 코코아가 실제로 어떤 영향을 미치는지와 비교해 보세요.

투자 차이를 나타내는 대조점은 순수한 초콜릿 제조업체입니다. 헤르셰는 원료 중 코코아가 압도적으로 많습니다.2025년 전체 연도의 순이익은 약 60% 감소했습니다.코코아 비용이 계속 상승함에 따라 이익도 줄어들었습니다. 네슬레는 다양한 식품을 생산하는 기업이기 때문에 이러한 부담을 자체 재무 상황으로 충당할 수 있었습니다. 바로 그 점이 중요합니다. 코코아와 관련된 문제는 초콜릿을 주력으로 생산하는 회사들에게는 중요한 요소입니다. 하지만 네슬레에게는 그저 사소한 문제일 뿐입니다. 네슬레의 규모와 제품 포트폴리오가 이러한 문제를 충분히 감당할 수 있기 때문입니다.

상품 관련 드라마가 사라진 후, 이 발표는 점진적이고 합리적인 공급 방안에 불과합니다. 이는 날씨나 질병으로 인해 영향을 받기 쉬운 지역에서 상품을 다양화하는 방법이며, 브라질과 같은 지역의 원산지에 유리한 추적 가능성 및 삼림 벌채 규제를 준수하는 방식입니다. 이는 회사의 회복력이 높다는 것을 보여줍니다. 이는 수익을 증대시키는 요소가 아니며, 저는 이 주식을 매수하거나 매도할 이유로 여기지 않습니다. 네슬레의 방어적 투자 전략은 현금 창출과 배당금 수익에 기반을 두고 있습니다.약 4%, 위에약 92억 CHF의 자유 현금 흐름이 있습니다.2025년에 생산되었으며, 적은 수준이지만 긍정적인 유기적 성장이 이루어졌습니다. 다만 코코아를 어디에서 구입하는지는 알 수 없습니다.

그 판단을 바꿀 수 있는 조건은 순환적인 문제가 아니라, 구조적인 문제인 코카콜라의 부족 현상입니다. 즉, 장기적으로 지속되는 수급 불균형으로 인해 가격이 계속 높게 유지되고, 네스프레의 공급 비용 우위가 실제 수익으로 전환됩니다. 하지만 현재 시장은 그렇지 않습니다. 현재는 원자재 가격이 변동성이 있지만, 세계는 여전히 충분한 양의 원자재를 생산하여 가격을 최고치에서 낮출 수 있습니다.