NEOS의 비트코인 ETF는 30%의 수익률을 제공합니다. 대부분은 여러분 자신의 돈이 됩니다.

이제 수익형 ETF 검색 엔진들도 같은 함정에 빠져 있습니다. 즉, 펀드명과 높은 수익률, 그리고 어떤 사람이 변동성이 큰 자산을 현금으로 전환하는 방법을 찾아냈다는 암시가 있죠. 올해 “최고 수익률” 목록에서 상위에 오른 두 가지 펀드명은 바로 NEOS Bitcoin High Income ETF(BTCI)와 그보다 새로 출시된 NEOS Boosted Bitcoin High Income ETF(XBCI)입니다. BTCI의 경우…후행 12개월 분포율은 약 36%입니다.XBCI는 2월에 거래가 시작되었습니다.약 39%의 수익률로 수익을 창출하고 있습니다..

이것들은 ETF 분야에서 가장 높은 “수익률” 중 하나입니다. 하지만 이 수익률들을 합치면 아무런 의미가 없습니다. 그 사실을 증명하는 단일 숫자는 바로 SEC 수익률이라는 지표인데, 이는 같은 정보 자료에 포함되어 있습니다.이 자금의 비율은 약 1.5%입니다..

그 간격이 바로 전체 이야기입니다. 그것은 수입과, 수입으로 위장된 인출 사이의 차이점입니다. 또한, 거의 모든 자금에 적용할 수 있는 체크인으로서, 상당한 비율을 나타내므로 배우는 가치가 있습니다.

비트코인은 배당금을 지급하지 않습니다.

지루하고 중요한 사실부터 시작해 보자:비트코인은 현금을 생성하지 않는다.수익도 없고, 배당금도 없으며, 할인쿠폰도 없습니다. 그저 주가의 변동만이 유일한 수익원입니다.

NEOS가 사업을 운영하는 전략인 ‘캡처 콜 ETF’는, 자신이 보유한 자산에 대한 콜 옵션을 판매함으로써 “수익”을 얻는 방식입니다. 콜 옵션을 판매한다는 것은, 누군가가 특정 가격으로 해당 자산을 구입할 권리에 대해 프리미엄을 지불하는 것을 의미합니다. 그 대가로 당신은 그 가격보다 높은 이익을 포기해야 합니다. 그 프리미엄은 실제 현금입니다. 또한, 펀드는 기반 자산이 실제로 생성하는 현금 흐름도 받습니다.

그 기계를 S&P 500에 투자하면, NEOS의 주요 포트폴리오인 SPYI가 그렇게 합니다. 그러면 기반이 되는 회사들은 배당금을 지급하고 수익을 내게 됩니다. 따라서 SPYI의 분배금 중 상당 부분은 포트폴리오가 얻는 실제 수입이며, 옵션 프리미엄도 포함됩니다. 비용은 명확하고 이해하기 쉬운 것입니다. 강력한 상승장에서는 상승 가능성을 제한하는 것이죠. 바로 이런 타협이 NEOS의 주식 펀드가 가치 있는 이유입니다. 골드만삭스도 8월에 동의했습니다.최대 22.5억 달러에 NEOS를 구매하기로주로 이러한 수익형 ETF들의 영향 때문입니다. 이 분야의 주식 커버 콜 펀드들의 수익률은 일반적으로 높은 단위수에서 낮은 두 자리 숫자 사이입니다. 예를 들어, JPMorgan의 JEPI는 현재 약 8%의 수익률을 내고 있으며, Global X의 S&P 500 펀드는 약 10%의 수익률을 가집니다. 그리고 그 중 상당 부분이 실제 수익으로 나옵니다.

이제 같은 커버드콜 기계를 비트코인에 적용해 보세요. 옵션 프리미엄은 여전히 실제 현금입니다. 하지만 비트코인은 아무것도 생산하지 않기 때문에, 30% 이상의 “수익률”이 어디서 나올 수 있을까요? 그 수익률은 두 곳에서만 가능합니다: 포지션의 일부를 매각하여 얻는 이익, 또는 자본의 회수로 인한 수익입니다.

당신에게 어떤 것을 알려주는 단 하나의 숫자

“자본 회수”라는 말은 긍정적인 것처럼 들리지만, 실제로는 그렇지 않습니다. 펀드가 자본 회수를 제공할 때, 그것은 당신이 투자한 금액에서 나오는 돈이며, 수익에서 나온 돈이 아닙니다. 당신은 현금을 받지만, 펀드 내에서의 비용 기준은 같은 금액만큼 줄어듭니다. 그리고 펀드의 순자산 가치도 줄어듭니다. 즉, 당신이 투자한 금액 중 일부가 과세 대상이 되는 형태로 나오는 것입니다. 이는 현금 인출이지, 수익이 아닙니다.

SEC 수익률은 펀드의 순투자수익을 나타내는 중요한 지표입니다. 이는 펀드가 보유한 자산에서 실제로 얻을 수 있는 현금을 의미합니다. 이 수치에는 자본수익이나 판매로 인한 이익은 포함되지 않습니다. 주식형 펀드의 경우도 SEC 수익률은 낮지만, 그 아래에는 실제적인 수익원이 존재합니다. BTCI의 경우 SEC 수익률은 약 1.5%이며, 지속적인 분배율은 약 36%입니다.

빼먹기를 해보세요. 그 “수익”의 대부분은 펀드가 얻는 수입이 아닙니다. 그건 펀드가 자신이 투자한 돈을 돌려주는 것과, 실현된 이익으로 인해 앞으로 성장할 자산이 줄어드는 것입니다. 이익과 자본의 반환 비율은 비트코인의 가격에 따라 변동하지만, 결국 그 자산은 아무런 이익도 내지 못하기 때문에, 시간이 지나면 펀드는 그 수익률을 유지하기 위해 규모를 줄여야 합니다.

NAV는 수락된 것입니다.

회계에 대해서는 논쟁할 수 있습니다. 하지만 자산 가치에 대해서는 반박할 수 없습니다. 왜냐하면 자산 가치란, 펀드가 성장하는지 아니면 줄어드는지를 나타내는 지표이기 때문입니다.

BTCI는 2024년 10월에 출시되었습니다. 그 이후로 매달 상당한 금액의 보상을 지급해 왔습니다.전체 수익에서 약 10% 정도에 불과합니다.그리고 지난 가을에 기록된 고점에서 비교했을 때, 현재는 3분의 1 이상 하락했습니다. 지난 1년 동안의 총 수익은 음수였으며, 모든 배당금을 다시 투자한 후에도 마찬가지였습니다. 보유자들에게 매년 27%에서 36%의 현금을 지급하지만, 그럼에도 불구하고 펀드는 여전히 손실을 입고 있습니다. 그 수익은 포트폴리오가 얻은 것이 아니라, 포트폴리오가 현금을 얻기 위해 치러야 하는 대가일 뿐입니다.

XBCI는 스로틀을 올린 상태의 동일한 기계입니다.이는 비트코인에 대한 노출을 더욱 강화하는 역할을 합니다.수익률을 39%까지 끌어올리는 것이 목표입니다. 현재 결과는 다음과 같습니다:2월에 거래가 시작된 이후로 약 -3%의 총 수익률을 기록했습니다.약 39%의 수익을 얻는 동안, 레버리지는 수입을 두 배로 늘립니다. 하지만 동시에 손실 가능성과 자산이 소모되는 속도도 두 배가 됩니다. 어떤 전략의 핵심 “수익”이 이미 대부분 자본수익률인 경우, 레버리지는 가격만을 움직이는 것이 아니라, 펀드의 수명도 단축시킵니다.

그러니까, 솔직히 말해서 이를 처리하는 방법은 이렇습니다. 만약 비트코인 가격이 상승할 것이라고 생각한다면, BTCI는 단순한 비트코인 ETF보다 훨씬 나쁜 선택입니다. BTCI는 가격 상승을 제한하면서 동시에 자금을 회수해줍니다. 유일하게 의미가 있는 경우는, 매달 현금을 필요로 하고 비트코인 가격에 대해 별로 관심이 없는 경우입니다. 그런 경우에는 비트코인 포지션의 일부를 30%의 수익으로 현금화하는 것입니다. 이는 명확하고 좁은 목적을 위한 전략일 뿐입니다. 이는 커버드 S&P 500 펀드와 같은 투자 방식이 아닙니다.

수익을 가져다주는 습관은 그리 크지 않습니다. 어떤 펀드에 큰 비율을 투자하기 전에, 광고된 분배율 옆에 있는 SEC 수익률을 확인해야 합니다. 그 차이가 바로 자본의 회수율입니다. 주식 펀드의 경우 그 차이는 작습니다. 왜냐하면 실제 수익이 그 아래에 있기 때문입니다. 반면 비트코인 펀드의 경우 그 차이는 거의 전체 수익률과 같습니다. 연간 36%의 수익을 주지만 SEC 수익률이 1.5%인 펀드는 실제로는 수익을 내고 있지 않습니다. 그 펀드는 한 달씩 조금씩 돈을 돌려주고 있으며, NAV도 함께 하락시키고 있습니다.

만약 이러한 자금이 순투자수익으로부터의 배당금을 지원하기 시작한다면—즉, SEC의 수익률이 배당률에 도달하게 된다면—또는 NAV이 감소하지 않게 된다면, 이런 상황에서는 그 수치가 약해질 것입니다. 그때까지는 30%라는 수치는 단순한 배당금일 뿐, 수익률은 아닙니다.