9십억 달러를 모아서 수익이 없는 배를 만드는 해군 특수부대원

디노 마브로카스는 투자자들에게 “완벽한 배를 만드는 것보다는 천 개의 불완전한 배를 만들는 것이 낫다”고 말했습니다. 2026년 3월에는 그 말이 92.5억 달러의 가치가 있었습니다.

그것은 사로니크 테크놀로지가 매각을 완료한 후에 얻은 포스트머니 가치입니다.클라이너 퍼킨스가 주도하는 17.5억 달러 규모의 투자 라운드그 회사는 4년도 채 되지 않은 신생 기업이었습니다. 자체적으로 무기선을 생산할 수 있었지만, 전통적인 수익성 평가 기준으로 보면, 아직 막 시작한 단계에 불과했습니다.

마브로우카스는 재무 모델을 만드는 것보다 먼저 전설을 만들어내는 투자자입니다.네이비 시يل 부대에서 11년간 복무했으며, 그 중 5년은 세일 팀 6에서 보냈습니다. 8번이나 파병되었습니다.그러면비스타 에퀴티 파트너스에서 5년간 근무했으며, 개인자본업계에서는 주 80~100시간을 일했습니다.6자리 수의 연봉을 받았지만, 그가 말하길 그 돈은 편안하지만 공허한 것이라고 했습니다. 그는 2022년에 회사를 그만두고, 아내에게 자신만의 것을 만들기 위해 시간이 필요하다고 말했습니다. 그리고 텍사스주 오스틴에서 ‘사로니크’라는 회사를 설립했습니다.

공공용 마스크는 깨끗합니다. 미국이 해양 산업 기반을 중국에게 잃어버린 것을 보고, 기술을 활용해 그 문제를 해결하려고 한 특별한 인물입니다.중국은 미국의 수준보다 230배 빠른 속도로 상업용 선박을 건조하고 있습니다.미국의 조선소 시스템은 구식이고 비싸며, 작동도 느립니다. 사로니크는 선박에 사람을 태우는 것을 완전히 없애는 방안을 제시했습니다. 승무원 숙박 시설도 없고, 생명 유지 시스템도 없으며, 임무를 수행하는 데 필요한 기능만을 갖춘 선박으로 설계해야 합니다. 기존 선박을 개조하는 대신, 처음부터 자율적인 선박을 설계해야 합니다. 빠르고 저렴하게, 그리고 대량으로 선박을 건조해야 합니다.

그것은 돈이 이해할 수 있는 이야기였습니다. 클라이너 퍼킨스, 안드레센스 호로위츠, 애드벤트 인터내셔널, 베스머, 프랭클린 템플턴 등 세계에서 가장 신중한 자금 배분자들이 지불을 해주었습니다. 약 2년 동안 세 번의 자금 지원 과정을 거쳐서, 사로니크는 자금을 조달할 수 있었습니다.약 25억 8천만 달러평가는 이렇게 변했습니다.2024년 7월에 10억 달러, 2025년 2월에 40억 달러, 2026년 3월에 92.5억 달러각 단계가 이전 단계의 두 배 이상이 되었습니다.

그런 다음 개인적인 장부를 열어봅니다.

이곳은 레전드에 맞지 않는 숫자입니다: Saronic가 생성한 것2025년에는 약 2억 달러의 수익이 발생할 것으로 예상되며, 이는 전년도의 1,250만 달러에서 증가한 수치입니다.그것은 1,500%의 성장률이에요. 정말 놀랍지만, 그러나 이는 여전히 너무 낮은 수치입니다.2025년 1월에 회사 자체가 4억 달러를 예상했다.사크라의 산업 예측팀은 사로니크의 첫 번째 전체 생산 연도 동안 그 격차를 “강력하지만 목표치 미달”이라고 평가했습니다.

9.25십억 달러의 가치는 그 수익의 46배에 해당합니다.

이 수치를 일반 투자자가 이해할 수 있는 형태로 표현해보면 이렇습니다. 만약 사로니크가 오늘날의 공개회사라면, 회사가 가져오는 매출에 비해 거의 50달러나 더 지불해야 합니다. 이는 이익이 아니라, 매출입니다. 그리고 그 매출은 거의 전부 한 명의 고객으로부터 오는데, 그 고객과 체결된 계약들은 아직 완전히 이행되지 않았습니다.

그것이 이 이야기의 핵심적인 모순입니다. 마브로우카스는 군대의 속도로 처형된 창시자입니다.설립된 지 90일 이내에 두 건의 해군 계약을 체결함전달하기6개월 이내에 180피트 길이의 자율주행 선박을 제작하는 것.착륙하는2025년 말까지 그의 코르세어 표적선에 대한 3억 9,200만 달러 규모의 생산 계약이 체결될 예정입니다.해군은 12개월도 채 되지 않아 프로토타입 단계에서 본격적인 생산 단계로 전환되었습니다. 회사는 계속해서 성장했습니다.1,300명 이상의 직원들구입함루이지애나에 위치한 조선소로, 3억 달러 규모의 확장 계획이 있습니다.그리고 “포트 알파”라는 이름의 다음 세대 조선소를 계획하고 있다고 발표했습니다.10,000개의 일자리 창출.

그런 방식의 실행은 실제로 일어날 수 있는 일입니다. 그리고 바로 그런 실행 방식 때문에 투자자들은 자신들이 어떤 사업에 자금을 지원하고 있는지 잊어버리게 됩니다.

조선업은 소프트웨어와는 다릅니다. 플랫폼에 사용자를 추가함으로써 이익을 늘릴 수는 없습니다. 클라우드 서버를 최적화함으로써 규모를 확대할 수도 없습니다. 사로니크는 강철, 복합재료, 엔진, 센서, 전자부품 등을 사용하여 물리적인 제품을 만들어냅니다. 이러한 공장들은 확장하는 데 수억 달러가 필요하며, 공급망도 수직적으로 통합되어야 합니다. 마브로카스의 요구사항에 따르면, 회사는 이러한 방식을 사용합니다.제로 중국어 구성 요소들그것은 전략적인 선택이지만, 회사는 자체 생산 체인의 모든 단계에 대해 전적으로 책임을 지게 됩니다.

전체 생산 능력이 최대화될 경우 – 사로니크의 추정에 따르면 모든 제품 라인을 통한 연간 600척의 보트가 생산될 예정입니다 – 회사는 다음과 같이 전망합니다.4억 8천만 달러의 매출에 45%의 총이익률을 기록함그것들은 경영 계획에 관한 내용이며, 재무제표가 아닙니다. 하지만 그 내용을 통해 경제 상황의 전반적인 모습을 알 수 있습니다. 그 한계치에서도 사로니크는 약 2억1천6백만 달러의 총이익을 창출할 것입니다. 여러 조선소를 운영하는 데 드는 비용, 1,300명 이상의 직원을 고용하는 비용, 8척의 선박 제품 라인을 유지하기 위한 연구개발 비용, 그리고 미국 국방 부서 내에서 판매 사이클을 유지하는 데 드는 비용 등이 남은 비용을 차지할 것입니다.

이 회사는 투자자들이 일반적으로 기대하는 수준의 수익성을 얻을 수 없을지도 모르는 제조업 부문을 확장하기 위해 벤처 캐피털을 엄청난 양으로 사용하고 있습니다.

이는 일반 투자자들에게 중요한 문제입니다. 왜냐하면 사로니크는 아직 공개되지 않았기 때문입니다. 하지만 곧 공개될 것입니다. 이 회사는 IPO 전의 보조 시장에서 거래되고 있으며, 주식은 자금 조달 데이터를 기반으로 알고리즘적 가격에 매매됩니다. 사로니크가 결국 공개된다면, 비공개 시점의 평가액과 실제 재무 상태 사이의 격차가 공개 시장 투자자들이 직면하는 첫 번째 문제가 될 것입니다. 그리고 바로 그 격차가 소액 투자자들이 가장 많이 피해를 입는 부분입니다. 그들은 비공개 시장에서의 가격으로 주식을 구입하지만, 실제로는 공개 시장에서는 현금 흐름이 중요하다는 것을 알게 됩니다.

방위 기술 분야는 그 위험을 더욱 명확하게 해줍니다. 2026년의 처음 5개월 동안만 해도, 방위 관련 스타트업들이 많은 자금을 조달했습니다.14.6십억 달러– 이미 2025년 전체 연간 96억 달러를 초과했습니다. 세 개의 회사가 그 금액을 대부분 흡수했는데, 그 회사들은 안두릴, 셰이드 AI, 사로니크입니다.약 87억 5천만 달러안두릴의 CEO인 브라이언 심프프2026년 6월에 열린 포춘 컨퍼런스에서 그는 거품이 존재한다고 경고했습니다.투자자들이 실제 수익과 관련이 없는 가치를 추구하는 상황에서 “매우 위험한 행동”이라고 말합니다. Anduril 자체도 그런 상황에 처했습니다.610억 달러의 가치 평가50억 달러를 조달한 후에… 하지만 그렇다고 해도2025년에는 22억 달러의 수익이 발생했습니다.적어도 그 복수는 공격적이지만, 실제로 존재하는 어떤 것에 기반을 두고 있다.

사로니크의 여러 계약들은 그러한 고정된 요소가 없습니다. 2025년 12월에 ‘기타 거래 권한’ 하에 체결된 3억 9천2백만 달러 규모의 해군 계약도 마찬가지입니다.2031년 5월까지 진행됩니다.. 그 중 거의 1억 9,700만 달러가 처음에 지급되었습니다.그 잔여분은 향후 발생할 수 있는 주문으로 남습니다. 그 계약 금액은 사로니크의 2025년 전체 수익과 비슷한 수준입니다. 그 계약은 실제로 유효하며 구속력도 있습니다. 또한, 아직 건조되고 테스트가 필요한 선박들이 있는 포트폴리오 중 하나에 불과합니다.

해군은 동시에 경쟁적인 자율 시스템의 생산을 가속화하고 있습니다.블랙시어 테크놀로지스그리고 더 넓은 공급망 전략도, 장기적인 파트너십보다는 공급업체들 간의 개방형 시장 경쟁으로 바뀌고 있습니다. 사로니크는 한 건을 수주했습니다. 하지만 그게 다음 기회를 보장하는 것은 아닙니다.

그렇다면, 과장된 루머에 속하지 않고 방어 기술의 기회를 이해하고자 하는 독자에게는 이게 어떤 의미일까요?

투자에 관한 교훈은 개인적인 것이 아니라 구조적인 것입니다. 마브로카스는 독특한 역량을 가진 창업자입니다. SEAL 부대에서의 경험, 해군과의 관계, 계약 체결 속도, 제조 중심의 채용 전략 등이 그 예입니다.제조부서의 책임자는 사로니크의 세 번째 직원이었으며, 그때는 아직 프로토타입이 존재하지 않았습니다.— 이런 것들은 브랜딩 활동이 아닙니다. 그것은 실행 능력의 증거일 뿐입니다. 하지만 수익의 46배에 해당하는 실행 능력을 가진 회사는 투자 전략이 아닙니다. 그것은 수익이 평가된 가치보다 더 빠르게 성장할 것이라는 기대일 뿐입니다.

상황을 설명하기 위해, 사로니크의 추정치입니다.스파이글래스 선박의 가격은 400,000달러, 커틀라스는 800,000달러, 코르세어는 1.2백만 달러입니다.그러한 단위 경제성으로는, 모든 분야에서 600척의 선박을 공급하더라도 5억 달러 미만의 수익이 나올 것입니다. 95억 달러라는 가치를 20배의 매출로 정당화하려면, 단일 정부 고객에 의존하는 하드웨어 제조업체에게는 상당히 높은 수치입니다. 그러므로 사로니크는 연간 5억 달러 이상의 수익을 얻으면서, 45%의 총 이익률이 규모가 커짐에 따라 유지될 수 있다는 점을 투자자들에게 설득해야 합니다. 그리고 그 전에 회사가 순이익을 창출할 수 있다는 것을 증명해야 합니다.

IPO가 실시될 때, 시장은 벤처 캐피털이 절대 하지 않는 스트레스 테스트를 거칩니다. 즉, 기업이 순현금흐름을 창출할 수 있는지, 단순히 매출 성장만으로는 안 된다는 것을 확인하는 것입니다. 선박 건조 분야에서는 이 질문에 답하기가 소프트웨어 분야보다 더 오래 걸립니다. 자본 투자는 앞부분에 집중되고, 계약도 불규칙합니다. 또한, 오늘날 자율적 방어 기술 개발을 장려하는 정치적 환경은 내일에는 달라질 수도 있습니다.

9.25십억 달러라는 수치는 사로니크의 가치를 나타내는 사실이 아닙니다. 이는 해군 특수부대원이 제시한 국가안보 문제에 대한 진단과 그에 따른 해결책을 얼마나 많은 돈이 지지했는지를 나타내는 것입니다. 진단이 긴급하다고 판단될 때면 돈도 빠르게 움직입니다. 배들, 조선소들, 공급망들도 강철의 속도로 움직입니다.

IPO에 주의해야 합니다. 재무제표가 공개되고 수익이 투명해질 때 시장이 부여하는 비율을 주의해야 합니다. 사적 가격과 공개 가격 사이의 차이를 보면, 이 회사가 세대를 대표하는 회사인지, 아니면 충분한 자금을 갖춘 프로토타입인지를 알 수 있습니다. 어쨌든, 그 회사를 매입하는 사람들은 신념과 평가 가치의 차이를 이해할 수 있는 사람들일 것입니다.