나스닥 주식이 역대 최악의 분기로 떨어졌습니다. 이제는 무료 현금흐름도 반드시 나타나야 합니다.

나스닥이라는 회사와 나스닥 주식은 서로 다른 이야기를 하고 있습니다. 그 간극이 바로 전체 이야기입니다. 이 회사는 2분기에 순수 매출이 15% 증가했으며, 조정된 주당 수익도 25% 상승했습니다. 또한, 그 회사의 지수 관련 사업은 처음으로 1조 달러에 달하는 거래 자산을 기록했습니다. 반면, 주식 가격은 지난 주 동안 약 7% 하락했으며, 52주 고점에서 멀어지고 있습니다. 가격이 떨어지는 반면 수익이 개선된다는 점은 주목할 만한 점입니다. 물론, 왜 그런지 계속해서 질문해야 합니다.

간단한 답은, Nasdaq의 실적 자체로는 이 하락을 설명할 수 없다는 것입니다. 이러한 하락은 시장의 분위기에 따라 일어난 것입니다. 채권 금리 상승, 금리 인상에 대한 우려, AI 관련 투자에 대한 불안 등이 Nasdaq Composite 지수를 하락시킨 원인입니다. 이는 비즈니스적인 문제가 아니라, 시장 전체의 문제입니다. 운영 환경은 악화된 것이 아니라, 오히려 더 빠르게 진행되고 있습니다.

7월 분기 결과가 그걸 보여줍니다. 순수입은15억 달러, 보고된 수치와 조정된 수치 기준으로 15% 증가비 GAAP 운영 이익률은 57%였습니다. 인덱스 부문의 매출은 38% 증가했으며, 관리 중인 ETP 자산은 1조 달러를 넘어섰고, 분기 말에는1.114조 달러그리고 그것은 수집되었습니다.이 분기에 510억 달러의 순 수입이 있었으며, 지난 12개월 동안은 1090억 달러가 발생했습니다.리스트에 따르면, 나스다크는 SpaceX의 주식도 상장시켰습니다.역사상 가장 큰 IPO였습니다.— 그리고 승리했습니다.새로운 운영 회사 목록의 74%.

어떤 단일 부문보다 더 중요한 것은 그 부문의 구성입니다. 이제는 단순한 교환이 아닙니다. 솔루션들 – 구독형 소프트웨어, 지수 라이선스, 시장 데이터, 금융 범죄 방지 도구 등 –이 현재 매출의 약 3/4을 차지합니다. 반면, 거래를 기반으로 한 마켓 서비스 부문의 경우는 5분의 1에 불과합니다. 금융 기술 부문도 마찬가지입니다.2023년에 아덴차를 인수함유기적 기준으로 16% 성장했으며, Verafin 부정행위 방지 사업은 22% 성장했습니다. 연간 반복 수익은…32억 달러그리고 그 수치는 두 자리 숫자로 증가하고 있습니다. 이것이 소프트웨어 및 인덱스 목록 관련 사업의 특징입니다. 반복적인 수익 구조이며, 마진도 높고, 자산에 의존하지 않는 형태입니다. 시장에서는 여전히 단순한 주기적 거래 방식으로 가격이 결정됩니다.

그것은 단순히 게으른 시장이 아니며, 평가 하락이 반드시 좋은 기회라는 것도 아닙니다. 솔직히 말해서, 이 주식의 가치를 결정하는 요소인 자유 현금흐름은 실제 수익을 뒷받침하지 못합니다. 추세적 자유 현금흐름은 약 19억 5천만 달러로, 전년 대비 약 9% 감소했습니다. 반면, 조정된 EPS는 25% 상승했습니다. 자본 지출은 약 2억 9천5백만 달러에 불과하므로, 부족한 금액은 운영 현금 및 세금 부분에 해당하며 투자와는 관련이 없습니다. 시장 가치가 약 510억 달러인 상황에서, NDAQ의 거래 가치는 자유 현금흐름에 비해 약 26배, 조정된 수익에 비해는 약 24배입니다. 이는 현금이 나타나기를 기다리는 성장 배수이며, 낮아진 가치 배수가 아닙니다. AInvest의 전체 신호는 여전히 이 주식을 구매할 만한 가치가 있다고 보지만, 가격은 계속 하락하고 있습니다. 저항선은 가격과 두려움 때문이지, 보고된 재무제표의 문제 때문이 아닙니다.

따라서 이 상황은 명확한 답이 필요합니다. 만약 이것이 여전히 거래량과 가격에 의존하는 주식 시장이라면, 20대 초반의 가격을 지불하는 것은 너무 비싼 일입니다. 주가가 하락하는 것은 시장이 올바른 방향으로 움직이고 있다는 증거입니다. 운영 상황을 파괴할 수 있는 조건은 지속적인 괴리입니다. 무료 현금 흐름이 다시 수익과 일치해야 합니다. 왜냐하면 그렇지 않으면 이런 큰 괴리는 단순한 세금 문제가 아니기 때문입니다. 또 다른 조건은 지수 흐름의 변화입니다. 방금 1조 달러를 넘은 라인은 업계에서 가장 높은 마진을 가져옵니다.

이 경우는 공정가치 스탬프를 신뢰할 수 있는 상황이 아닙니다. 그 구조는 통제의 환상에 너무 가까워 보입니다. 문제는 더 간단하고 검증 가능합니다: 현금이 수익과 일치하는가? 만약 숫자들이 계속 증가하고 현금 전환이 이루어진다면, 시장은 성장 중인 프랜차이즈에 대해 적정한 가격을 지불하고 있습니다. 반대로 현금이 부족해지고 수익 보고서가 잘못된 데이터를 보여준다면, 그 가격은 합당한 가격입니다. 증거는 현금 흐름 보고서에서 찾을 수 있습니다. 결정적인 조건은 그렇게 되지 않는 분기입니다.